准备好 中国可能又要降息降准了
中国10月份通胀水平下降，工业生产者出厂价格持续下降时间刷新纪录高位，暗示决策者可能需要再出刺激政策以缓解通缩压力。中国国家统计局公布，10月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.3%。这一涨幅低于彭博调查得到的预估中值1.5%和9月份的1.6%。10月份工业生产者出厂价格指数(PPI)下跌5.9%，为连续第44个月下滑。面对仅达政府目标水平一半左右的通胀率，挥之不去的通缩风险与进出口下降彰显出政府加码刺激政策的必要性。中国央行正设法在不诱发债务激增的情况下稳定经济，过去一年来央行已六次降息。
通缩风险凸显，这要求中国央行采取更为积极的货币宽松措施。
中国股市在该数据公布后一度扭转连续四日的涨势。
低通胀现状
中国并不是唯一一个面临低通胀问题的主要经济体。纽约联储周一公布的月度调查显示，美国消费者对未来三年通胀水平的预期在上月降至2013年6月以来最低。
日本央行10月份称因油价下滑而于年内第二度推后实现2%通胀目标的时间表，英国央行上周预计消费者物价涨幅到2016年下半年前都将维持在1%以下--不到其目标水平的一半。据彭博计算，自2011年11月德拉吉就任欧洲央行行长以来，欧元区四年里通胀率平均为1.2%。
通胀受抑给了中国央行进一步放宽政策的空间。中国央行上周五公布的第三季度货币政策执行报告称，将保持政策的连续性和稳定性，并为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。中国央行称，经济仍有下行压力，总体看物价涨幅低水平运行的概率较大。
http://y1.ifengimg.com/a/2015_46/e1e2deab98a95d5.jpg 图表：CPI同比和环比 10月份居民消费价格指数(CPI)同比上升1.3%，升幅较9月份的1.6%有所下降，也低于预期的1.5%。这主要归因为食品价格涨幅从2.7%回落至1.9%。非食品价格涨势也有所停滞。10月份CPI环比下滑0.3%， 扭转了9月份上升0.1%的势头。
http://y3.ifengimg.com/a/2015_46/b21431a68d6386e.jpg 图表：PPI与油价 工业生产者出厂价格指数(PPI)仍然处于深度下跌状态。与9月份一样，PPI 10月份同比下降5.9%，环比持平。部分原因在于，国际大宗商品价格较低。但这种影响应该会在未来几个月消失，因2014年第四季度油价大幅下跌。
http://y0.ifengimg.com/a/2015_46/a5f13e2869940a5.jpg 图表：信贷增长与GDP 低通胀是需求疲软的另一个迹象。其还意味着，实际借款成本很高，而这是中国央行解释最近一次降息时援引的一个关键因素。然而，鉴于贷款增长现在企稳，目前看来没必要急于进一步降息。未来几个月里PPI走强或为央行年底前按兵不动增添依据。
分析师观点
经济学家和分析师对接下来是否有额外的刺激措施看法不一。
宽松派
澳新大中华区首席经济学家刘利刚在报告中表示，10月份价格数据显示，中国所面临的通缩压力进一步增大，未来中国央行可能继续降息降准。由于猪肉价格周期开始见顶，价格开始回落，短期内CPI不太可能大幅上升。PPI在过去三年多均处于负值，这使得出产价格上升空间有限。与此同时，由于商业银行顺周期性的特征，在经济下行时，银行贷款的增速将放缓。
高盛首席中国经济学家宋宇等人发表简评称，中国CPI通胀率走低为政策放松留出了更大空间，预期降准之外，还将再度降息。降准主要用于抵消外汇流出造成的流动性收紧；不过，鉴于外汇流动状况可能发生了改变，降准的可能性有所降低。中国决策层也可能通过财政政策和准财政政策（借助政策性银行）来支持经济增长。
法国巴黎银行策略师Steven Saywell在发给客户的邮件报告中写道，疲弱的经济数据为货币政策的进一步宽松打开了大门
东方汇理分析师Valentin Marinov在报告中写道，“中国物价增长放缓”为央行转向更加激进的货币政策提供了支持，数据显示国内增长依旧乏力。
中金经济学家梁红和易峘10日的报告称，由于经济增长动能不足，预计2016年CPI将维持低位，PPI则保持通缩态势。2016年CPI料将为1.3%，PPI则受到制造业去产能影响，或将持续为负。鉴于经济增长较为低迷，且通胀保持较低水平，预计央行将在明年一季度降息一次，全年下调存款准备金率600个基点，以应对经济下滑压力。此外，预计财政政策将在稳增长中发挥更大作用，包括降低有效税负、加大财政支出等一系列措施。
观察派
摩根大通中国首席经济学家朱海斌则持有不同意见，认为进一步宽松空间有限。一年期基准存款利率（1.5%）已处于历史低位，尽管降准空间大于降息，但下调并不意味着信贷政策的放宽，主要目的是解决资本外流和外汇储备下降带来的流动性紧张问题。在美联储12月份开始加息的判断下，预计央行会有一段停顿观察期。
彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊撰文称，鉴于中国央行将通胀低迷而实际借款利率高企列为近期降息的一个关键因素，10月份通胀率小幅下滑意味着央行进一步降息的大门敞开得更大了一些。不过，考虑到贷款增长企稳，中国央行可能暂时不会急于扩大刺激政策。
http://finance.ifeng.com/a/20151111/14064047_0.shtml
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