伯南克讲话令债市大涨投资者质疑

舒晴曼妙

　　伯南克表示，美联储有决心、有办法引导经济走出衰退，且不会引发通胀。不过，世事难料，投资者和分析师担心政策出错的可能性很大

　　美联储主席伯南克7月21日在国会作证时承诺，美联储有决心、有办法引导经济走出衰退，且不会引发通胀，而这正是市场希望听到的。即便是市场对其讲话予以热烈回应，债市因此大涨，投资者仍存疑虑：一旦复苏终于扎根，伯南克能否迅速收回数以万亿计注入到经济体系中的美元？不过在目前，这些还不是问题。伯南克对国会表示，直到2011年，失业率都可能居高不下，造成消费者支出持续疲弱，经济复苏缓慢。
　　通胀或通缩？
　　伯南克表示，美国经济前景看似正在改善，当复苏开始增加动能时，美联储除了升息外，还有不少工具可以从经济体系中收回资金。不过，世事难料，投资者和分析师担心政策出错的可能性很大。
　　RBS证券国际策略师Alan Ruskin表示，伯南克的信心可能来自于他相信通胀不是一个威胁，至少在未来一两年是如此。“争论点在于，我们面临的威胁到底是通缩还是通胀。尽管所有情况显示，通胀的威胁比较大，但这并不是理所当然的事。”
　　“他们没有走出像这样的‘大萧条’的经验，因此我担心他们究竟知不知道该怎么做。”圣地亚哥州立大学金融教授Dan Seiver表示，“过去几年，我对美联储的信心有点动摇。虽然美联储不乏聪明人，但当经济和市场分崩离析的时候，他们却像木桩一样杵在那里。”
　　处处是陷阱
　　第一个问题就是时间点——通胀何时足以构成疑虑，美国经济又何时会持续增长到足以确保美联储采取退出策略。
　　“美储备要确认何时退出将是极为困难的。”Tullett Prebon驻伦敦的七大工业国(G7)市场经济主管Lena Komileva表示，“这需要所有美联储成员都同意在经济处于持续复苏轨道的一个特定时间点退出，无疑难度相当大。”
　　“没有明确的模型或指标断定应该采取何种退场工具。”纽约4Cast Ltd资深分析师Rudy Narvas表示，“如果时间点抓得不对，就会让经济重陷衰退，或助长通胀的势头。”
　　尤其是所有的政策工具都有不完美的地方。分析师表示，通常央行会通过调高指标利率或抛售债券来抽走金融体系中的资金，但这波危机的规模使得后者的操作更具难度。尤其是出现外资突然大规模抛售美元及美国公债，推使收益率走升，进而导致经济脱离复苏的正轨。
　　当然，距离美联储采取退出策略可能还有一年，甚至更长的时间，但这无法令人感到安心。
　　“这肯定会成为多年来始终挥之不去的一项不确定因素。”Tullett Prebon的Komileva表示，“我们惟一确定的是经济还没到那样的条件。”
    《国际金融报》 (2009-07-23 第04版)



http://intl.ce.cn/gjzx/bm/200907/23/t20090723_19605129.shtml