何新近期汇率系列讨论的封笔之作——

大汗

何新近期汇率系列讨论的封笔之作——

何新：人民币为什么不能成为国际货币？

（2010年6月30日）

汇率是一种前瞻性资产价格。目前因人民币持续升值，人民币成为了国际投资热追的对象，因此各国投资者（包括银行）都愿意持有。暂时地造成了人民币正在走向国际化的假相——于是甚至有人乐观地认为：人民币未来将可以成为取代美元的国际货币（硬通货）。
这是一种对中国人非常具有危险性和诱惑性的误导！

（一）

一种货币能否成为国际货币，关键取决于其币值与汇率的持久稳定。最重要的是，在一旦遭受抛甩时，仍能保证不会发生贬值。因为毫无疑义，如果一种货币汇率急剧贬值，必然会导致其持有者遭受严重的损失。
目前，人民币之所以受到国际上欢迎，是由于中国手中持有较充足的外汇储备。从而能在一定时期内保证——当人民币的国际持有者在全球各地向中国银行进行兑换时，中国银行能够按银行固定牌价为其兑换美元（或其他国际币种）。
而正是人民币的不断升值，保证了国际投资者可以利用升值前后的汇兑差价套取红利，这是当前国际投资者对人民币具有信心的原因所在。
换句话说：正是中国的巨额外汇储备及相关国际资产，成为支撑人民币目前汇率的根本保证。

（二）

在“布雷顿森林体系”时代的金本位制度下，美国的黄金储备曾经是支持美元汇率保持稳定的保证。后来由于越南战争，导致美元超量发行，美国国库中的黄金被外国兑换趋近掏空，于是造成美元汇率崩溃，造成1971年的所谓“尼克松冲击”。
【附注一：1945年，世界主要国家财长在美国布雷顿森林举行会议，约定二战结束后，以美元取代英镑作为国际通用货币。
而美国政府承诺：维持美元与黄金的固定比价关系，用美国国库黄金作为美元币值始终保持稳定的担保金融品。但由于越战期间军费消耗巨大，美国连年发生外贸赤字，致使美元大量超发流向世界。而在外国要求兑换下，作为美元币值支撑物的国库黄金储备迅速近乎枯竭。
尼克松政府于1971年8月5日宣布实行“新经济政策”，该政策包含了两项重大措施：
（1）放弃金本位，美元与黄金脱钩，停止以国库黄金兑换美元。换句话说，美元汇率失去实际的担保物。
（2）对所有进口商品征收10％的进口附加税。上述政策导致二战后建立的“布雷顿森林体系崩溃”。这就是现代经济史上著名的“尼克松冲击”。】
此后，美元连年大幅贬值。经过多次复杂的多边谈判后，美元与日元、马克、英磅、法郎（后来是欧元）等组成币值关联调整，互为保证的新世界货币体系，这就是所谓浮动汇率制。

（三）

但是，当前人民币币值与汇率已经面临着难以维持稳定的重大危机：
（1）一种货币的汇率与币值不是一回事，汇率是货币对外币的买卖价格。币值反映货币的实物购买力。当前，人民币名义汇率与实际币值，已经发生严重背离——名义汇率不断上升，而实际币值即市场购买力则严重下降。
目前，中国国内物价严重上涨，表明人民币的实物购买力（币值）正在下降，国内经济已经面临着发生严重通货膨胀的挑战。
（2）中国的出口势头正在受到全面遏制。由于国际金融危机的发生，国际市场遭遇衰退。而在国内，中国政府也正在由鼓励出口的政策转变为所谓内需主导的不明智政策。
因此在新的未来形势下，中国的外汇储备，今后已很难因出口而获取较大的增益。中国经济未来也很难继续保持过去10年中那样的高速增长。中国作为世界工厂的地位很快将不复存在。甚至有可能变成依赖外部资金供给、资源供给以至粮食供给的纯进口国。
（3）汇率变动引导着国际资金的市场流动。汇率升，则资本流入。汇率降，则资本流出。来源：(http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b712d230100js8e.html) - 何新：人民币为什么不能成为国际货币？_何新博客_新浪博客
由于２００５年以来人民币在不断升值，国际投资者正在从中国现存的外汇储备中获得巨大溢价（红利），因此外资滚滚流入。
总体而言，这种模式是一种“吸金老鼠会”的模式，是难以持久的。因为一旦流出的外汇资金量大于流入量，中国外汇储备则会陷入负增长，中国将反而成为国际上的最大负债国。人民币的汇率发生贬值就是不可避免的。
【附注二：所谓资金“老鼠会”的吸金模式是：
——承诺支付高利息从而吸取资金。然后，不断以所吸纳的新增资金，支付所承诺的利息。只要为套利而进入的资金一直源源不断，则这“老鼠会”就不会破产。但由于所有进入的资金实际都是债务，债务不断累积，底座就会像金字塔一样不断加大。所吸纳的资金愈多，债务压力就愈大，直到最终入不敷出，资金链发生断裂，于是“老鼠会”发生崩盘。
以人民币不断升值来吸引外资的模式，实质也是这样一种“老鼠会”的吸金模式。】
今后几年，随着中国外汇储备锐减（我怀疑在去除美国国债部分后，目前中国的外储对外债已经是负值），而所购买长期美债的损失巨大（被套牢而难以贴现）——一旦有索罗斯一类国际投资者在国际市场大量抛甩人民币，则人民币将发生币值崩溃从而触发严重的金融危机。（类似1990年英磅危机，1997年的东南亚金融危机，都是教训。）
这个过程，目前已经有征兆。

（四）

有人可能会问：美元本身早已是一种虚拟货币，本身并没有任何强大的储备作为支撑，为什么美元仍能成为国际硬通货？
因此也有人推测美元泡沫早晚会崩溃，从而被各国抛弃。其实这乃是片面之论。
由于美国多年持续存在巨额国际逆差、巨额财政逆差，美元在世界上大量增发，美元汇率确实面临着重大的贬值压力。
但另一方面要看到，即使在发生次贷危机期间，美元币值在国内实际也是相当稳定的。由于美国一直处于国际货币体系的中心地位，可以自主决定货币政策，因此美国国内物价水平相对不受国际汇率变动的影响。
从美国国内市场看，无论美元汇率对外币发生升值或贬值，其国内市场上的基本物价长期以来一直保持着相对稳定。这表明，美元的真实币值——即实际购买力是稳定的，一些年来并没有发生大的贬值。
美国多年以来一直以玩弄国际汇率作为武器。美国操纵美元的汇率升或降，同时施压其他国家的汇率政策，目的就是以汇率武器谋求美国的经济利益而已。可以说，美国一向是以操纵汇率来盘剥全世界。
对于美国，中国近年自觉不自觉地作出了极其巨大的经济纳贡：
（1）中国购买巨额美债，为美国输入了近１万亿美元的资金。这笔巨款几乎相当于美国年GDP的10％。
（2）由于美元汇率长期贬值，而人民币持续升值，中国所持有的近1万亿美债早已严重缩水。
（但是，目前中国当局对于自己所持有的美债已因美元贬值和人民币升值发生严重缩水这一重大情况，似乎尚无所知。）
本来为维护国家经济利益，中国应当在美元和人民币汇率发生严重波动的情况下，在国际金融市场及时抛售美债以避免这种损失。但这样做就必定会导致美元汇率和国际金融市场的巨大扰动。结果中国在美国的蛊惑和鼓励下，乐于作一个所谓“负责任的大国”——不仅未及时抛出美债，反而不断增购，不断用自己来之不易的外汇储备为美国经济输血。
中国输入美国的1万亿美元的确在危机期间救助了美国。但是，中国自己并不太清楚就里，美国人民也毫不领情。在美国心目中，中国似乎就应该是一个称臣纳贡的依附国，而中国官员则是不清楚国家利益何在的傻子。
（3）美国是中国最大的出口市场。而中国输入美国的大批商品之所以廉价，是由于中国长期为出口企业提供补贴，从而才能保持价格的竞争力。
美国一直指责中国的出口补贴。但是，这种出口补贴，实际也等于是中国政府对美国消费者提供的间接特种补贴。因为正是中国的廉价消费商品帮助美国政府在国内维持着物价稳定和美元的币值稳定，抑制了通货膨胀。
可以说，正是美国经济中的这些“中国因素”，对于美元的币值稳定起了重大作用。除上述外，还必须看到，虽然美元早已不再依靠黄金储备维持汇率，但目前支撑着美元汇率的的则是：
（1）美元、日元、欧元加上人民币四大国际货币的利益连锁体系，通过日、欧以及中国对国际金融市场的干预，协调支撑着美元汇率体系的稳定。
（2）美国本身掌控拥有极其巨大的国际金融资产。美国金融资本几乎垄断、主宰、控制着世界市场上的多数石油、主要粮食以及多种重要原料资源，也控制着高端科技、医药、军工品的资本市场。在这些领域中，美国都是重大股权的持有者。
这些金融资产，构成了维持美元价值的实体担保物。换句话说，如有必要，美国可以通过抛售这些金融资产，回笼美元，从而抑制美元贬值。
今年4月突发的希腊危机，就是由于美国高盛公司和索罗斯率先抛售希腊国债券而引发的（其表面理由似乎是国际评级机构对希腊主权信贷的评级降低）。抛售的结果，是欧元急剧贬值，而美元则小幅升值，从而极其奇妙地把连年滥发美元造成的国际金融货币危机，转嫁到欧洲。目前，这一过程还未结束。（索罗斯如是说。）
所以，近年美元汇率无论贬值或升值，其实都是美国以金融手段盘剥世界各国的策略，也是美国以金融手段调整其国际收支赤字，同时调整当前世界金融结构的战略措置，而远不是美元汇率失控或崩溃的前兆。
目前，人民币在美国压力下仍在被迫缓慢升值。如若中国应对不当，很可能就会成为未来国际金融结构正在发生的大调整过程的下一个主要牺牲者。这将给中国的经济改革和国计民生，都造成后果不可估量的损害。

这并非什么“阴谋论”，而是一种铁的现实！！！
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b712d230100js8e.html

zhubin777

本来一直有消息是五月升值，没想到会拖到六月。

net2003

出货需要点时间。

freezingdust

何新真的老了，都快成为思想僵化的宿命论者了。的确是到了该封笔的时候了。

紫色米粒

除了（2）中国的出口势头正在受到全面遏制。由于国际金融危机的发生，国际市场遭遇衰退。而在国内，中国政府也正在由鼓励出口的政策转变为所谓内需主导的不明智政策。不太同意外，其它都同意文章的观点。
中国的货币其实面临着可能瞬间崩塌的危险，很脆弱。国内的硬通货保障似乎也不足。大量的黄金储藏在美国金库里。
国内币值，通货膨胀压力严重，平均每年3——8%真实数据恐怕比公布的还要大。想想看1997年100块能买的什么东西，现在能买什么，一下子就对政府公布的低于4%感到怀疑了。

10的112次方

何新比较欠缺技术思维，不知这是不是老是做书面学问的通病，不过何新的主要观点我还是赞同的。

加油_ha

何新说的不差，就是如此。

下面评：

目前，人民币在美国压力下仍在被迫缓慢升值。如若中国应对不当，很可能就会成为未来国际金融结构正在发生的大调整过程的下一个主要牺牲者。这将给中国的经济改革和国计民生，都造成后果不可估量的损害。
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不过， 金融安全问题绝对不简单是一个 人民币升值问题。
一个经济体，是否被外部力量攻击，至少具备两点：
1、金融开放性程度
2、本身经济是否健康

美国借着人民币升值的问题，实际是在逼迫中国金融开放开放再开放。。

2010年4月13日
《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》
部分达到了美国人目的

。

freezingdust

老何说的的确不能说是不对的，但文章缺乏实际意义，谈经济并不是算命，夹杂太多的主观臆想和不具备时效性的推测没有任何的实际意义，如果脱离了数据和政治因素，那么经济学就是空谈。
拿第一段来说，可以说是废话连篇。无论是中国主流经济学家还是非主流的，几乎没有人会去傻到讨论短期内将人民币建立成硬通币，人人都知道，现在的时机根本不成熟，周小川在经济危机的时候也仅谈到对于特别提款权的设想，而人民币成为硬通币目前根本就没有任何成熟的设想和计划。老何自己也说了“有人乐观地认为：人民币未来将可以成为取代美元的国际货币。”在讨论经济时，“未来”本身就是个非常不靠谱的词，相比之下，这个词用于算命可能更合理一点。对于一个遥远的、不着边际的设想，有什么必要现在花大量的篇幅去讨论？ 对于懂一点经济的人来说，不用那么多废话都知道短期内绝对不适合让人民币成为硬通币，但就长期来讲、就未来来讲，为什么未来人民币就一定不能成为硬通币？经济形势是瞬息万变的，200多年前，又有谁会想象到美国这个初出茅庐的小毛孩能成为现在的全球霸主？
如果没有最基本的逻辑性和严谨性，那么根本就不能算是一篇合格的经济学术文章，也就是大家茶余饭后的消遣之物罢了。

加油_ha

回复 7# 加油_ha


    （十二）鼓励外资以参股、并购等方式参与国内企业改组改造和兼并重组。支持A股上市公司引入境内外战略投资者。规范外资参与境内证券投资和企业并购。依法实施反垄断审查，并加快建立外资并购安全审查制度。
　　（十三）利用好境外资本市场，继续支持符合条件的企业根据国家发展战略及自身发展需要到境外上市，充分利用两个市场、两种资源，不断提高竞争力。
　　（十四）加快推进利用外资设立中小企业担保公司试点工作。鼓励外商投资设立创业投资企业，积极利用私募股权投资基金，完善退出机制。
　　（十五）支持符合条件的外商投资企业境内公开发行股票、发行企业债和中期票据，拓宽融资渠道，引导金融机构继续加大对外商投资企业的信贷支持。稳步扩大在境内发行人民币债券的境外主体范围。

freezingdust

当一个人在一个命题中加入了“未来”和“可能”这两个无敌的词汇时，他已经立于了不败之地。一个正常的人是不会去过多的在意这类方便面式的非错误但毫无营养的观点的。
如果另一个人要去反驳这个观点，那只能说明这个人无聊或者哗众取宠。而他的反驳内容也脱不开牵强附会的影子。

潇湘庸人

我很想听他解释一下，中国购买的美元债券如何缩水的？


据我所知，中国购买的美国债券多为政府发行的，到期还本付息的债券。只要美元没有大幅度贬值，这些债券如何缩水？难道他们可以到期不还钱不成？

freezingdust

我很想听他解释一下，中国购买的美元债券如何缩水的？


据我所知，中国购买的美国债券多为政府发行的，到 ...
潇湘庸人 发表于 2010-6-30 17:39

还有很多值得思考的问题，比如老何很巧妙的说“我怀疑在去除美国国债部分后，目前中国的外储对外债已经是负值”我更费解为什么一个经济学家在没有任何理论和数据的支持下，能够随意的用“我怀疑”引出自己的结论。说下实际的东西，众所周知，08年是游资的最高峰，而09年游资数量探底，并且有研究说2000亿以上的美元游资在2009年流出中国，而08和09年的使用外商投资相差不大，都在近1000亿。再看外汇储备，07年时1.45W亿，08年时1.95亿，而在游资进入明显减少但流出剧增的2009年，中国的外汇储备照样没有任何被掏空的迹象反而骤增到了2.4W亿。从数据上来说，何老师是如何得出游资获得了巨大的红利并且今后随着游资的大量流出造成中国外汇储备的锐减的？其实早在2009年游资就大量流出了，可是外汇储备锐减了吗？还有，疯狂的游资在2008年凶猛进入中国后，股票暴跌，高价房源滞销至今无人接盘。他们真的赚到钱了吗？

HAOJONG

我很想听他解释一下，中国购买的美元债券如何缩水的？


据我所知，中国购买的美国债券多为政府发行的，到 ...
潇湘庸人 发表于 2010-6-30 17:39

如果真是当官的，这都搞不明白，可以下岗了。
钱的价值在于购买力，当购买力下降，就是缩水。
美国人一手抓印钞机，一手抓定价权，两手都很硬。实际上，中国人现在任何想跟美国人死掐的想法，都是愚蠢找倒霉，你根本没有足够资本跟人家叫板。

HAOJONG

还有很多值得思考的问题，比如老何很巧妙的说“我怀疑在去除美国国债部分后，目前中国的外储对外债已经是负 ...
freezingdust 发表于 2010-6-30 18:09

你更蠢，外资进来，尤其是金融这一块，不赚钱的很少，赚钱的主要动因在于，中国政府要用大量美元补贴美国，亏空了就需要中国人民出钱来补贴，外资看的很清楚，所以在中国，政府赚大头，大鳄赚小头，狼狈为奸，耍的溜着呢。

freezingdust

你更蠢，外资进来，尤其是金融这一块，不赚钱的很少，赚钱的主要动因在于，中国政府要用大量美元补贴美 ...
HAOJONG 发表于 2010-6-30 18:19

你省省吧，连基本的逻辑都没有，还谈游资呢，你见过游资吗？你大概连游资流入流出的基本方法途径都不知道吧。如果绝大部分游资都是赚钱的，那在他们将本金和盈利兑换成美元离开中国时，现象就是外汇储备数量骤减，但是有明显外资逃亡现象的2009年的实际情况是怎么样？在外汇支出、对外投资明显增加的情况下（委内瑞拉160亿美元投资、伊拉克、众多石油和资源项目、对外商业投资创新高），外汇储备依然稳定增加。
我不否认政府对待老百姓其实是属于宁可错杀一千也不放弃一个，受连累的股民的确不少，可是国家要提高国际购买力，需要的是更多的外汇，仅仅靠压榨老百姓手上的人民币就能提高国际购买力和外汇储备了?如果外资在长期大赚的情况下，只会渐渐抽空政府手里的外汇储备和贸易顺差带来的外汇增长部分。不过说到宁可错杀一千也不放过一个，其实美国政府不也正在做同样的事情吗？两房投资80%是来自美国本土的。
我姐在09年时曾经准备暂时放弃自己开的律师行的业务1年而玩美国某基金的游资进中国的投资市场，没多久她放弃了，而是选择安心的孕育下一代了。说是面对的风险太大和国内的监管压力。

HAOJONG

你省省吧，连基本的逻辑都没有，还谈游资呢，你见过游资吗？你大概连游资流入流出的基本方法途径都不知道 ...
freezingdust 发表于 2010-6-30 19:18

我的认识，中国目前的外储政策根本上就是个错误。
朱时代，国家缺外汇，企业没有国际金融经验，所以采取国家管制，强制汇兑以增加外储，归避汇兑风险，就当时情况而言，并无不可。但到了温时代，尤其是加入WTO后中国对外贸易量大增时，大环境小环境都发生了根本性变化，仍然沿用朱政策，明显刻舟求剑，结果造成了政府大量负债，央行大量发钱，物价大幅上涨。
说到游资流入流出，我是企业干的，看多了，办法花头多的很，没必要向你介绍，只一条，除非回到毛时代，彻底关门，否则，政府绝难管住，你有政策，底下马上想对策。人家钱进来，一般来说，如果运作的好，可以连赚你三笔，一笔是你国内通胀的钱，一笔是你汇兑升值的钱，再有一笔就是市场营利的钱。你只知拿着报喜不报忧的文宣空谈宏观，微观上我倒看到不少，没见过输着出去的。
要说外储怎么用，我也听过不少意见，有些个，个人认为其实很好。可惜，这个政府出于维持国内垄断地位需要从没那么干。比如，用外储大量回收人民币，藏汇于民，既降底外储风险，又有利于缓解国内投资不畅，资金积压导致通胀等问题，并且，还有利于增加生产，扩大就业。出台低汇兑及减税政策鼓励企业、个人对外投资，尤其是应该偏向大力支持民企（一是民企效率高，二是民企障碍少，三是民企覆盖广，四是民企更缺钱），指导方向主要可以有三类，能、资源，民生类市场及技术领域。放开国内个人外汇汇兑，有利于稳定国内消费及物价。没有确实明显利益，切忌将美元投到美国国债，那绝对是羊入虎口，肉包子打狗……，具体的还有很多，本人也非这方面专家，就不多说了。
在这方面，我的见识可能还不够高，但起码，我自知我还懂得ABC，而你的发言只让我感觉，你是个连门都没摸着的人。

freezingdust

比如，用外储大量回收人民币，藏汇于民，既降底外储风险，又有利于缓解国内投资不畅，资金积压导致通胀等问题，并且，还有利于增加生产，扩大就业。出台低汇兑及减税政策鼓励企业、个人对外投资，尤其是应该偏向大力支持民企。如此可笑愚蠢的想法你居然能认同？首先请搞清楚，绝大部分外汇会流入央行的原因不是政府要对民间换汇实时强制监管，而是民间对于外汇管理、投资和使用的信心不足，大部分出国旅游者在回国后都会立即主动换回人民币，而不是央行强迫民间进行外汇兑换。藏汇于民你还要问“民”肯不肯，大部分老百姓要的是稳定的货币，目前政府还有能力维持货币的基本稳定，外汇的稳定性则不是中国政府能够控制的，而且老百姓和普通企业对于对外投资的认识相当有限，同时很可能涉及到跨国纠纷，老百姓投资的风险和维权难度更高。同时，你觉得是机构投资盈利的可能性大还是散户投资盈利的可能性大？老百姓和普通企业由于信息的不对称，在投资市场长期处于明显的劣势。玩转金融市场要是能靠民间力量的话，华尔街和高盛什么的早好关门大吉了。
另外你所说的出台低汇兑政策，绝对会因为汇兑的不对称性造成更多的投机现象，也更利于国内的经济汉奸不费力的掏空中国的外汇储备，所以毫无可操作性，在任何一个国家都行不通！何况内外形势均非常复杂的中国。到时候把中国的外储玩空了，你拿什么来购买资源？中国的资源很丰富吗？
你知道自己的认识不高就少在这里对于我是否入门来做评价。你是没有这个资格的。要驳倒我，请就我谈论的问题拿出实质性的数据和分析，而不是说来说去就是“我认为”以及抛售你那些一文不值的所谓的“良策”

BECOOL

二位在经济层面的争论,
但如果把目光投向政治以及政治后边的军事,你们会有种豁然开朗的感觉.

毛主席之所以伟大就是他能抓住贯穿事物始终的整个脉络.然后其基础上针对具体问题做出的判断都是带有很深的哲学思想的.

freezingdust

二位在经济层面的争论,
但如果把目光投向政治以及政治后边的军事,你们会有种豁然开朗的感觉.

毛主席之所以 ...
BECOOL 发表于 2010-6-30 21:34

这点我赞同，政治因素在某些时候往往是讨论经济问题的基础。

BECOOL

这点我赞同，政治因素在某些时候往往是讨论经济问题的基础。
freezingdust 发表于 2010-6-30 21:51

    归根结底,是军事,美国今天的金融地位是依托其军事(军事科研相互推进)力量的基础上的.美国的"自由"在学术和科技进步上起的正面作用非常的大.

如果说苏联解体后,美国在地球上是"政府"的角色的话,枪杆子里出"政权",那些美国垄断阶层对这句话理解的非常好,每届总统上来必发动战争.

但是美国的帝国宿命,换句话说美圆的宿命,将在一场导致镁力歼解体的战争中走向尾声.

美国统治阶层现在也知道这一点,它们现在已经到了只挥棒子不敢下手的狐假虎威的阶段了.下面发展大家就会看到马仔们纷纷造反．日本冒了下头又缩回去了．土耳其在中东越来越坐不住了．非洲南美中国已经在精耕细作了,澳大利亚ＦＸＸＫ文下台了．

从近期制裁伊郎的决议案来看，美国已经在用交割手中的利益来换取帝国的脸面和美元的＂坚挺＂．

中国人民要做的就是支持胡总深化反腐，消除３０年的民怨，迎接中华民族下一个５０００年的辉煌．