【外交政策】解开中国债券之结

卷毛小米

【中文标题】解开中国债券之结
【原文标题】Untangling the Chinese Bond Knot
【登载媒体】外交政策
【原文作者】Derek Scissors
【链接地址】http://www.foreignpolicy.com/art ... ng_reality_tv_shows

       美国副总统乔 拜登这一周的北京之行被紧张的气氛笼罩，因为中国刚刚宣布了它的防空识别区，这是东中国海的一片广大区域，其中包括受日本管理的领土。同时中美关系紧张的加剧也有深远的经济影响，也许其中最重要的就是中国对美国国债的持有，这种持有基础性地联结了两个主要经济体，但也可能马上成为冲突的根源。
      在2006年六月全球金融危机之前，中国只拥有6990亿美元的美国证券。那时候，投资美国债券是有丰厚利润的——美国债券的回报率大约是5%，但现在的回报率基本是零，并且风险更高了，然而中国还在不停地购买更多。到今年九月底，中国外汇储备达到3.66万亿美元，另外还有大约8000万亿美元在国家银行。为什么中国要花超过两万亿美元的巨款在美国国债上？因为中国目前缺少替代物。
     但这不可能永远持续下去。所以更重要的问题是当中国政府持有的美国国债开始飙升时，中国什么时候会寻求方法来跳出这个它曾经跳进去的盒子。并且更关键的问题是中国将如何来进行抛售。共产党有三个选择来减轻对美国国债的依赖，每一个对美国都不太有利。

1.卖掉美国国债
      一年中总有好几次，有人会向中国政府建言卖掉美国债券，并且购买替代性的投资，比如其他货币的计价资产，黄金等等。比如在10月15日的金融时报专栏，中国的经济学家李稻葵建议北京可以购买在中国经营的跨国公司多达5%的份额，并且列出了全球范围的证券交易所。他同时建议中国购买成熟市场经济中公用事业公司至多5%的份额，并且增加对评级在双A+以上的非美国债券持有。
     这个建议有至少两个明显的问题。有哪个国家想卖给中国上千亿的美元债券，从而使人民币升值？在2010年，日本这么做了，但购买的数量小得多。中国的对外投资在2012年创下878亿美元的记录，但即使那个水平也包括多重的大规模倒退。更多的大型公司会向前一步，向中国政府提供企业的大量股份吗？这幅快速扩张的蓝图是有很大的局限性的。
     同时，问题还在于增长。仅仅在2013年第三季度,中国在官方储备上增加了1660亿美元。为了减少美国国债在储备中的比例，国家外汇局将需要找到一个新的投资，平均每个新季度会有额外1000亿美元的投资额。
     但在国家外汇局投资出这笔钱之前，它需要找到一个买家来买走它已有的美国国债。这将会变得很困难，因为华盛顿已经在每年卖掉上千亿美元债券。而华盛顿找到的买家正是中国想要寻找的人。要想把买卖做成，外汇局需要提供大幅折扣。作为回报，它可能收到的最多是美元，因为如果买家购买美国国债，美元是他们最想脱手的货币。

2.开放资本账户
        关于中国的储备，有一个很普遍的共识是共产党可以并且应该在国内花掉这些钱。共产党是应该这样做，但他们不能。这个国家对资本流进流出的控制与财务账簿上的所有元素分离，从中央政府到每个家庭，一直到国内外的分类账。这限制了中国国内实际运用美元的能力，因为美元无法用在账单或薪水上，或者被自由地送往海外。因为美元的用处很小，分散在中国的绝大多数美元被换成了人民币。兑换的场所就在唯一被授权进行外币兑换的国家银行系统，并且官方储备又会重新上升。
        如果中国提升资本控制，外汇储备在国内能发挥更大的作用。在中国舆论的法庭上这是最好的一种选择，因为它将使北京能够更容易地在国内花掉这些钱。例如，在2011关于中国对欧盟的救助的讨论迅速沉没，超过了国内的反应。
       但是中国政府不愿意允许国内资产自由离开中国。它似乎是在害怕一个噩梦般的场景：原先被控制的储蓄大量流出，迫使中国人民银行疯狂地调用储备来遮掩国家金融的漏洞。这种想法至少在当下是低估了中国对金融体系的控制。的确，看起来不可能有足够多的流出的钱来抵消花在国内的大约两千亿美元。虽然如此，但是这种恐惧麻痹了共产党，因为它在2001年加入WTO之后就开始认真地思考改革的问题。11月份的三中全会提出了同样的关于开放资本账户的承诺，但依然模糊且没有时间期限。


3.扭转人民币局势
中国的外汇储备每季度的巨大增长部分源于中国政府在开放市场上对外币，尤其是美元的大量购买，此举是为了保住人民币的价值。如果政府让人民币无障碍地流动，中国的储备积累可能会急剧减少。尽管这会让政府更容易地拒绝购买美国国债，但它不会影响已经持有的债券。那需要一个完全的反转，央行需要卖掉外币，买进人民币，从而拉低它的过量储备。
       原则上讲这是完全有道理的。一个更有价值的人民币会带来很多好处：比如它可以降低全球范围内上涨的油价，并且为共产党声称想要的消费性增长的转变提供主要的驱动。中国再也不是一个小国，谋求用出口来拉动经济，它现在渴望全球领导地位，而一种长期稳定的经济领导需要强大的货币。
       但在实际中，这种做法是不可能的。因为人民币的汇率仍然钉住美元，人民币与其他外币之间的兑换仍然几乎全部由美元来表示。对中国政府来说相比较于重新积累美元债券，解除人民币与美元的关系并且停止积累储备更加容易，但北京坚定拒绝这样做，因为它不想直接把人民币投入市场力量中。

轻语8888

又看到无脑的“把外汇储备花在国内”的说法了。

无可就要

美国次贷危机爆发的时候，大量资本外逃，各国都争先抛售美元资产，多数去购买了欧元和黄金，这对美元霸权构成了严重威胁，为了扭转这种局面，美国炒高黄金价格，并及时引爆了欧洲债务危机，三大评级机构不遗余力地对欧元区进行打击，金价暴涨，欧元贬值，这都阻止各国购买黄金和欧元的热情。美国这一连串动作迅速地扭转了美元的颓势，转移了危机。现在欧元区现在还深陷泥潭，美国已经企稳，于是又偷偷的高价出售部分黄金，赚取暴利，现在金价暴跌

nuansheng1

Pentium_5

无可就要 发表于 2013-12-24 06:03
美国次贷危机爆发的时候，大量资本外逃，各国都争先抛售美元资产，多数去购买了欧元和黄金，这对美元霸权构 ...

谁威胁到了绿背的霸主地位，谁就危及了米粒坚的核心利益。
这就是世袭祖上金元加大棒这份通杀的遗产的老米在2008年末开始动用国家资源三大评级机构不遗余力地往欧元区国家逐个扣屎盆子的真正原因；而2012年3月开始的中日钓鱼岛争端则是老米看到中日签订了人民币日元贸易结算互换协议后祭出的又一杀招！

黄金已经势不可转，绿背世界货币王者回归岂能让黄金再度走牛？
可惜啊可惜，满世界的所谓金融专家、资深业内人士，除一个暖之先生外，既然无人正面这一切。说他们是阴谋论的帮凶吧？似乎让他们蒙受了不白之冤一样！？

避开政治谈经济的精英，都是误人的帮凶。

无可就要

Pentium_5 发表于 2013-12-28 23:09
谁威胁到了绿背的霸主地位，谁就危及了米粒坚的核心利益。
这就是世袭祖上金元加大棒这份通杀的遗产的老 ...

中国根本就没有自己的经济学家，更没有自己的经济学理论，经济学理论完全是靠山寨西方的。可以这么说吧：中国的经济学家都是西方派过来的，为美国利益服务，为美国输送利益，它们就知道鹦鹉学舌，西方人说什么，它们就跟着说什么。

Pentium_5

无可就要 发表于 2014-1-1 13:14
中国根本就没有自己的经济学家，更没有自己的经济学理论，经济学理论完全是靠山寨西方的。可以这么说吧： ...

所以，这些所谓的独立经济学家、创新工厂奠基人、独立学者、公共知识分子，自然是无可救药也就无可要就了。