证监会“第95号令”，存有违法内容，震惊

问怎么能违法

证监会“第95号令”，存有违法内容，震惊

证监会“95号令”，即，2013年12月13日公布的《证券发行与承销管理办法》。其中有一些内容违背法律：

  一、该《管理办法》违背《证券法》第三十四条

在该《管理办法》第六条中，说：“首次公开发行股票采用询价方式的，网下投资者报价后，发行人和主承销商应当剔除拟申购总量中报价最高的部分，剔除部分不得低于所有网下投资者拟申购总量的10%，然后根据剩余报价及拟申购数量协商确定发行价格。剔除部分不得参与网下申购。”

将网下申购总量中占10%的最高报价部分，予以剔除，则就必然使得，发行人，不能在这个（被剔除的10%申购量的）价位段内定价。即，这个（被剔除的10%申购量的）价位段，也就成了“价格区间上的定价禁区”。

  

但是，《证券法》第三十四条规定，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。

  

  这里，法律很明确：“定价”是发行人和承销商的法定权利。法律没有授予任何第三人，有设置“价格区间上的定价禁区”的特权。因此，第三人擅自设置“价格区间上的定价禁区”，侵犯了发行人的合法定价权，违背《证券法》第三十四条。

  

----附：新股发行定价市场化的好处

  

  新股的发行定价市场化后，价格若为了靠近市场价而高一些，那么，会有三个好处：

  

  （一）、上市公司每股的业绩能提升。有利于上市公司质量的提升，即，有利于改善证券市场的基础。

  

  （二）、市场为一个新股所需支出的资金，分为两部分：一是新股募资总量，二是新股发行价与市场价之间的差价。

  

  而新股募资总量是一定的，发行价高，则发行量少；发行价低，则发行量就多。

  

  所以，主要看发行价与市场价之间的差价。发行价与市场价之间的差价越小，则，市场所需支出的资金越少。

  

  所以，新股的发行价越接近市场价，对市场的资金压力越轻。

  

  （三）、新股的发行价格若为了靠近市场价而高一些，则有利于上市公司业绩的提升，最终还是公众股东受益。所以，保护新股发行定价市场化，就是保护广大公众投资者的根本利益。   

  

（至于有些时段，市场所见到的新股普遍性跌破发行价，主要原因并不是新股发行价过高，而主要原因之一是，新股发行太滥。滥发新股，导致整个市场下跌，那么，新股的市价随同市场一起下跌是自然而然的。

  

  实际上，新股普遍性跌破发行价的现象，往往正是在发出强烈的信号：新股发行太滥了！）           

  二、该《管理办法》违背《公司法》第一百四十二条

在该《管理办法》的第二条、第十二条、第三十三条中，居然允许：在公司首次公开发行股票时，公司的已有股东可以公开发售其所持股份（简称老股转让）。

即，在新股发行之时，老股一起公开发售；则，在新股上市交易之时，这些老股也一起上市交易。

但是，《公司法》第一百四十二条明确规定：公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。

可见，在新股上市时，让老股一起上市交易，明显违背了《公司法》的这一规定。        

三、该《管理办法》违背《证券法》第三条

在该《管理办法》第六条、第九条、第十条中说：

公开发行股票数量在4亿股（含）以下的，有效报价投资者的数量不多于20家。

发行后总股本超过4亿股的，网下初始发行比例不低于本次公开发行股票数量的70%。（其中，网下发行股票的40%向公募基金、社保基金配售。）

网上投资者有效申购倍数要超过50倍，才能从网下向网上回拨。

那么， 据此，实际会有什么结果：

举例：一新股，公开发行4亿股，则，有效报价者，最多不允许超过20家。

而公开发行4亿股，则发行后的总股本肯定大于4亿股。即，网下配属比例必须不低于70%。

如果网上的申购倍数没有超过50倍，只有50倍，就不允许网下向网上回拨。

那么，具体计算结果：

4亿股的70%，就是2.8亿股。

2.8亿股的40%，就是1.12亿股。（这1.12亿股配售给基金）

2.8亿股-1.12亿股=1.68亿股。

这1.68亿股就归网下区区20家投资者分享。平均每家能获得高达840万股。

以每股10元，上市后涨幅100%计，这840万股新股上市，一次就能获得高达8400万元（人民币）。就算涨幅只有20%，这840万股新股上市，一次也能轻松地获得1680万元（人民币）。

再算得低一点，每股5元，涨幅20%，这840万股新股上市，一次也能很省力地得到840万元（人民币）。

而网上广大公众的50倍申购倍数，意味着，要足额缴50个号的款，而结果却只能中签一个。

可见，网下家家稳得巨额收益，而网上公众收益难上难。

这明显不公平，违背《证券法》第三条。也与保护公众投资者（包括广大中小投资者）的合法利益相违背。

《证券法》第三条说，证券的发行、交易活动，必须实行公开、公平、公正的原则。

   

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众目睽睽之下照样违法，令人匪夷所思