“资产泡沫”与国民收入

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“资产泡沫”概念的提出，无非是反映了本币资产价格过快上涨与同期国民收入增速缓慢不匹配的表面现象，掩盖了国民收入再分配结构扭曲的客观实质。

    资本的本性是追逐利润回报。房地产等资产领域投资利润高，资本流动性就会自发的投资涌向该资产，形成“资金助推型”等资产价格上涨。财政与货币等紧缩政策手段，只能抑制而不 可能阻止此类型资产价格上涨趋势。财政向社会公开发债，是在吸收社会存量货币，加剧了结构性货币流动性紧张。 而财政向央行直接发债，是在获取新增货币，再通过财政支出，释放（扩 张）社会总量货币流动性。货币宽松出来的新增货币，才是产业资本的“利润源”，刺激实业生产与扩大再生产。投资利润回报率下降，才是民间资本投资下降的根本原因。股市既是流动性 工具，又是再分配工具，也是投资货币与消费货币融资场所；正行情可以同时扩大投资、刺激消费。国企是党执政的经济基础，是国家反危机的有效工具，做大做强做优是战略安排。

    堵不如疏。除防止对实体经济中的资产价格上涨再过分集中投入流动性、以免形成加剧产能过剩外，输出资本或产能过剩有两条主要途径：一是通过出口、“走出去”等政策向外部输出 过剩；二是通过“国民收入增长计划”大幅提高国民收入，消化过剩于内部，“让肉烂在锅内”。做大“蛋糕”--GDP规模达到极限后，若再不能分好“蛋糕”--收入分配，那么所谓“中等收 入陷阱”就会必然发生。过剩，是相对生产过剩，根源是国民没有获得应有的应由国家主导配置有效消费能力，一般表现为主要为人口比例占多数的县乡大众收入萎缩、生活困难。而国家在 经济下行期应该充当经济社会中间总债务人，消化甚至消灭掉过剩；待经济复苏后，国家可以用新增税收冲销掉存量债务；特殊情况下，还可以挂帐甚至直接核销掉。政府扩张的财政债务支 出与增发的基础货币流向，只要做到大部分进入民众之手，就能消化过剩。 降杠杆、去库存、结构调整等对策，在经济下行期解决“生产过剩”、提振经济，时机不太合适。而增加民众收入 ，才是去库存与消过剩的关键。

    当前，中国经济最大问题是通货紧缩。通缩同时打击生产与消费（即供给与需求），表现为商业银行贷款规模与余额萎缩，居民有效收入下滑，实业生产库存增加乃至过剩等。 官方消费 也由于种种原因呈断崖式自由落体，带动民间消费出现一定程度的萎缩。外需萎缩与内需不振，内外双重因素加剧了去库存与消化过剩的难度。总之，当前资本投资与劳动消费这种“双轮驱 动”经济增长的两大要素油门“松弛”，是中国经济下行的根源。

    目前，中国经济一定程度上存在的金融虚拟化、实业投机化、库存过剩化、经济通缩化四难倾向。其根源主要是金融资本唯利化、货币紧缩抬高成本、国民收入增速缓慢、分配收入差异 拉大、大宗商品输入型通缩、财政资金沉淀爬帐等。对策如下：

    1、国资控股（控制）大型商业银行，掌控流动性与降低整体系统性风险；

    2、降低产业（实业）生产与运营财务成本；

    3、财政买单，主导消化库存过剩；

    4、金融服务实业；

    5、发行国债，定向全面大幅提高国民收入；

    6、使用超额的外汇储备，及时抄底储备国际大宗商品等。

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国家在特殊时期充当“总债务人”，扩张国家资产负债表，消化过剩、对抗危机、维稳经济，相当重要、十分必要。