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国君宏观:信贷超预期经济需求不弱 不排除加息可能

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发表于 2017-3-10 08:09 | 显示全部楼层 |阅读模式
国君宏观:信贷超预期经济需求不弱 不排除加息可能_凤凰资讯
http://news.ifeng.com/a/20170310/50767296_0.shtml

来源:凤凰资讯综合

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来源:宏观长春;作者:国君宏观团队

核心观点

新增人民币贷款1.17万亿元人民币,高于市场预期,反应信贷需求强劲。

社融增量1.15万亿元,低于市场预期,主要因为企业债券发行受阻,债市调整压力下债券净融资连续3个月为负。

M1增速因春节错位出现大幅波动,2月反弹回到其正常水平。

经济短期仍处于反弹之中,预计1季度GDP或上升至7.0%。

维持货币政策中性偏紧判断,不排除短期加息可能。

1、新增人民币贷款1.17万亿元人民币,高于市场预期,主因是1月信贷压缩延到2月发放,且贷款余额增速提高0.4个百分点至13%,反应信贷需求强劲。贷款结构继续优化,中长期信贷占比为93%左右(图1)。企业中长期贷款保持较高增长(6018亿)与基建、PPP等项目推进有关。表内票据融资(票据贴现)自去年11月以来连续4个月萎缩,净减少超过万亿,其中既与票交所成立有关,也反映了央行金融去杠杆窗口指导下商业银行压缩信贷。居民部门中长期贷款增加3804亿,与春节后部分地产销售繁荣相关。


2、社融增量1.15万亿元,低于市场预期,主要因为企业债券发行受阻,债市调整压力下债券净融资连续3个月为负(-1073亿)。表外融资迅猛势头也得到初步遏制,委托贷款、信托贷款温和增长(1172亿、1062亿),在MPA考核压力下,银行更多保贷款,控制表外融资。广义社融(社融+地方政府债券)略有放缓,由1月份的16.3%降至16.2%。

3、M1增速因为春节错位的扰动而在1月份大幅下降,在2月份回归其正常运行轨迹,21.4%。M2增速小幅下滑0.2个百分点至11.1%。

4、经济短期仍处于反弹之中,预计1季度GDP或上升至7.0%。信贷数据反映了短期经济平稳增长。房地产销售仍然较强,房地产投资需求短期比较平稳。企业中长期贷款也较强,反映投资需求意愿改善。

5、维持货币政策中性偏紧判断,不排除短期加息可能。美国加息周期叠加中国超级金融周期下半场,货币政策易紧难松。社融存量增速持平前值12.8%,高于政府工作目标12%,在央行防风险、去杠杆的坚决态度下,预计后期社融增长将小幅放缓。预计央行会加大监管遏制信贷过快增长,不排除短期加息可能。



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