李稻葵：奥运前后石油危机或重创中国经济

不胜寒

http://finance.ifeng.com/news/hgjj/200807/0728_2201_679346.shtml

举世瞩目的北京奥运会召开在即，与此同时，世界经济面临着微妙的变化，奥运前后的中国经济将会出现什么样的走势、面临什么样的风险，自然是人们广泛关注的话题。

中评社7月28日援引新财富报道，清华大学世界与中国经济研究中心主任李稻葵文章表示，对于这一时期的中国经济而言，有两大潜在风险必须高度关注:第一是金融风险，即由跨国资本流动逆转所带来的金融体系的大规模震荡；第二是石油危机，即国际石油价格持续高涨所带来的世界石油市场的运行停顿，可能对中国经济带来的重大冲击。

这两大风险所发生的概率可能幷不是很高，但是决策者必须清醒认识，有所提防，幷且采取积极的措施减少其发生的可能，化解风险可能带来的严重后果。

防范资金逆流与新兴市场金融动荡的冲击

文章称，到2008年8月，次贷危机引发的西方发达市场经济金融体系的大震荡已接近一年半时间，目前，这一震荡的影响已逐步见底。这场金融动荡所带来的长期后果是，西方国家，尤其是美国，长期以过度消费来刺激经济增长的机制一去不复返，美国经济乃至欧洲经济将进入一个较长的低速增长时期。

这一金融动荡的最大受害者很可能不是西方发达市场经济，而是一些比较脆弱的新兴市场国家，原因是这场金融动荡使得西方金融市场的流动性骤然下降，世界范围流动性过剩的时代已告结束，同时，来自于发达国家的投资者在不断地审视和评估他们投资的风险价格，因此，那些在流动性过剩的情形下大量流入新兴市场国家的资金，很可能在发达市场金融体系稳定之时转而流回发达国家，出现资本逆流。

这种由发达国家流动性紧缩、风险溢价上升所带来的资本逆流，对于不同的新兴市场国家的影响显然有区别，其中最脆弱的新兴市场国家往往会发生金融危机，越南的金融动荡正是这一机制的最好诠释。

越南所发生的金融动荡很可能给中国经济带来冲击。为了判断这种冲击的影响力，我们不妨回顾一下1998年的金融危机。1998年，当泰国、马来西亚、印尼等经济体发生的金融危机逐步波及中国香港和俄罗斯等地时，中国内地经济也难免受到冲击，出口增长率出现了明显的回落(从1997年的约23%下降到1998年的约7%)；资金出现了明显的外流，1998年中国的经常账户顺差为340亿美元，而同年资本账户流出了80亿美元，而误差与遗漏项则出现了170亿美元的流出，也就是说，当年中国经济出现了250亿美元(占贸易顺差70%)左右的资金逆流。

国际资本者往往具有羊群特征，当一部分新兴市场国家出现资金外流时，往往会带来其他国家的资金外流，最终也会导致一些经济情况比较稳健的，如中国这样的经济体出现同样的风潮。2008年的中国经济明显要比1998年开放，资本的管制力度明显不如1998年，在这种情况下，一旦周边国家出现金融动荡、资金逆流，中国经济一定会受到影响。

令人担心的是一部分中资企业，它们近年在海外也有大规模的运作，对境内境外的资本运行机制都比较了解，在国际金融形势出现变动的情况下，很容易将几年前在境外的美元贷款投向国内的资金通过各种渠道转换成美元出境。一旦这种局面出现，中国的货币存量很可能下降，股市、楼市等资本市场的价格也会进一步下降，随之而来的是贷款规模下降、投资规模回落，这对实体经济的影响肯定很难避免。

那么，如何防范这一风险呢？短期内唯一可做的，就是加强资金出入境管理，尤其是要管住资金非法流出的渠道，这不仅可以直接避免和减少资金倒流所带来的影响，而且可以减少热钱涌入的力度。由于热钱进入中国时，往往要判断资金流出的难易程度，如果资金流出的难度增加，热钱的流入会很自然地减少。

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