巴曙松：内地股市制度有待完善

泸州不老窖

http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/20080806/09435172539.shtml

　“我说他们没有服务”
　　在午餐时间，我和巴曙松教授谈起了内地的银行服务。巴曙松说，有一家银行让自己给其服务打分，他没有打。“我说他们根本没有服务，提供最基本的银行业务不能叫服务。”他说，他也是内地多家银行的客户，但是每次生日，祝福电话都是香港汇丰银行的客户经理打来的。
　　到底是学者，凡事好较真。
　　巴曙松还谈起了一件遭遇银行冷脸的事。有一次在国内某银行开户，营业员让他先交开户费，因为“存款量达不到要求，又不是贵宾客户”。他解释说开户后很快有一大笔钱划转过来，就达到享受免费的标准了。但营业员仍坚持收费，自己就交了。接下来的事更让他生气，他有一笔款汇到这个账户上，想查查有没有到账，但营业员说要有上级行的授权才行，他必须到上级行去开证明。“我的账户我没有查询的权利！”巴曙松给这家银行总行一位认识的领导打了电话，把事情原委说明后，生气地对这位负责人说：“你们的服务怎么几十年没有变化，这个事解决不好，我就投诉你们。”事情在总行领导的过问下才得以解决。
　　巴曙松说，即使现在内地服务比较好的银行，与香港的银行业相比，服务水平也只能说一般，内地银行的服务还有很大的提升空间。
　　基金经理资历太浅
　　巴曙松讲了一个很有趣的现象，原来在华尔街，想做基金经理，没有七八年是做不来的。你首先要熟悉这个行业、然后做策略、做交易，最后才能从事最核心的交易，负责投资者的资产。但是，由于年轻的人魄力比较大，仓位比较重，在牛市里挣钱多，而老同志由于比较谨慎，排名就靠后，慢慢地年轻人挑起了大梁。到了上世纪70年代末、 80年代初，美国股市大调整时，大家发现年轻人经受不起熊市的考验，才想起老同志来，所以现在华尔街有很多六十多岁甚至七十多岁的人做基金经理、投资首席顾问。
　　而中国的基金经理现在正处在年轻化的阶段。巴曙松告诉记者，在一次基金会议上，他做了个现场调查，发现完整经历过去5年熊市的基金经理或者经历过1993年宏观调控的基金经理，都只有10%左右。中国的基金经理太年轻，平均执业生涯只有18月。投资者给他们的压力很大，为了每个月、每个星期的基金排名，相互之间都在比。为了排名，难保有些基金经理非理性的做市场。中国投资者的心态，基金经理的心态都太浮躁。
　     股市制度有待完善
　　“内地股市制度设计确实有问题”。巴曙松说，香港股市也经历了大幅下落，恒指从三万多点跌到现在的两万两千多点，但还是有证券投资基金净值上涨，一家基金净值还上涨了15%，为什么呢？因为它是一个双边市场，内地的基金公司不看好某只股票，只有一条路，卖掉；但在香港这样的成熟市场，如果不看好某只股票，就可以在股指期货市场做空。我们对股指期货的认知已非常到位，制度建设也很充分，但要推出来却是这么难。
　　在当前的制度下，市场在做多和做空上很容易形成“统一思想”。巴曙松说：“股市最怕统一思想”。2006年开始大幅上涨的时候，所有人都认为这是一个牛市，因为统一思想，十年的行情一年走完了。现在处在下跌过程中，所有人都认为熊市来了，思想一统一，股市肯定深度下跌。因为没有一个多边的市场，投资者要谨慎：极度下跌的时候，要看到市场的乐观状态，极度上涨的时候，则要看到市场的风险。
　　投资者的承受力不低
　　巴曙松说，国内的投资者，由于可以选择的理财品种非常少，不得不忍受通胀和市场的大起大落。在讨论通胀的时候，很多人理直气壮地说，中国的投资者承受市场的风险能力低，经受不起市场的波动。“我觉得正相反，只要在中国股市熬过七八年的人，走遍全球市场都不怕。有哪个市场有中国市场波动这么大？有哪个市场会在深更半夜调整印花税？”巴曙松如是说。
　　他认为，中国投资者有足够的风险承受能力，可以考虑通过合理合法的渠道投资其他市场。现在个人每年可购汇5万美元，投资者可以把这些钱转移到通货膨胀很低的地区和货币上，或者买一些通货膨胀不高的金融产品。现在，通过一些银行的香港分行开一个合法账户，就几乎可以投资所有国外市场的基金和股票。
　　别指望救市
　　巴曙松说，有人建议政府成立平准基金救市。其实，我们在讨论救市政策的时候，有一个很大的操作难题，就是如果我们成立平准基金，法律依据是什么？钱从哪里来？怎么样保证这个投资过程是清晰透明公正的？“如果我当这个基金经理，我的朋友就会知道我是买中石油还是中石化，是买招行还是兴业。老鼠仓就是这么来的。”巴曙松认为，对于怎样防范这个问题缺少行之有效的办法。而且，现在A股估值这么大，要多少钱才能救？
　　巴曙松认为，救市实际上是帮助大小非以更高的价格减持。所以，面对利益主体复杂化的市场，政府做决策的时候要非常慎重，最后说不定帮了谁。因此，投资者还是应该回到基本面上，具体关注实体经济的经营状况，及早放弃救市的幻想。
　　“金融业是慢功出细活，心态比什么都重要。”采访结束时，巴曙松的这句总结也适合我们广大投资者。

看吧

《大学》中说：与其有聚敛之臣，宁有盗臣。我觉得现代人的水平应该比《大学》高才对。绝对的不救市也是不对的，还是要一起转变观念。

diego2008

第一段说的是银行业的服务态度和效率方面；
第二段说的是基金经理人的水平和投资策略问题；
第三段说的是股东的风险保护意识方面的问题；
第四段说的是该不该政府救市的问题；

《证券交易法》一句没说！