市场是治理内幕交易的最佳手段
社论第13期-搜狐评论http://star.news.sohu.com/s2015/editorial-13/
据新华社北京8月25日消息：中国证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某涉嫌内幕交易、伪造公文印章，已被公安机关要求协助调查。搜狐财经获悉欧阳某是前证监会行政处罚委主任欧阳健生，他于今年5月末从证监会离职。相信人们在关注本案进一步的事实披露的同时，也会思考内幕交易对股市的影响。 治理内幕交易主要是股市的事。对于非上市公司来说，人们获知了某项对公司资产价格有影响的消息，据此买卖公司股份获利，是不会被处理的。股市打击内幕交易基于这样的理论：股东、管理者等利益相关方利用信息优势交易股票，会损害其他持股者的利益。 现实中，除了公司自身经营活动会产生内幕信息之外，围绕行政监管产生的内幕信息也很多、很重要。比如，上市审批信息、股票增发信息等，监管部门比企业管理者知道得更多，而且这些信息往往对股价有重大影响。本次协助调查的证监会工作人员刘某及离职人员欧阳某，也许就是利用监管部门内幕信息进行内幕交易。 股民有治理内幕交易的呼声，但股市多年来的实践表明，由于存在巨大的利益，治理内幕交易不是一件容易的事。尤其是，监督内幕交易的市场力量还不够发达。 监管部门当然会治理内幕交易，但监管部门力量有限，据媒体报道的不完全数据，证监会稽查执法人员不足千人，对于一个拥有近2500家上市公司的资本市场而言，这显然远远不能满足要求。如此一来，大量的内幕交易很容易游离在监管部门的视线之外的。更何况，如前所述，监管部门自身也产生大量内幕信息，其工作人员也可能参与内幕交易，就在6月20日，证监会发行监管部处长李志玲配偶违规买卖股票，已经被行政开除并移送司法机关。如上案例都表明了引入第三方监督力量的迫切需求。 媒体是监督内幕交易的重要力量。比如被要求协助调查的王某，其所供职的《财经》杂志，在报道基金黑幕、银广夏案、蓝田案等案例上，就充分表明了媒体可以在监督内幕交易上可以起到巨大作用。其中，银广夏还曾经被称为“中国第一蓝筹股”，但2001年8月，《财经》杂志发表《银广夏陷阱》一文，曝光银广夏虚构财务报表，终结了银广夏的“传奇”。2011年5月，《财经》杂志《隐庄肖时庆》一文报道证监会前官员受贿1546万元、内幕交易获利约1亿元。前《财经》杂志执行主编罗昌平在微博中发文称，“最新一期《财经》在中关村、西直门等地被人恶意收购，多次补刊无济于事。”可见，媒体监管是对内幕交易者的巨大震慑。 媒体监督并不仅仅局限于事后监督，也可以事先披露。那些本来只有上市公司少数利益相关者掌握的重大信息，也可能被媒体调查到并报道出来，从而使其失去“内幕”价值，这有助于将大量的内幕交易消于未萌。 美国资本市场的浑水公司模式，也是一种有效的模式。浑水公司的操作方式是找出本来只有上市公司少数人掌握的信息，并卖空该公司股票，然后发布信息，打击股价，从而获利。通过揭露内幕在股市获利可以吸引大量的专业人员加入，这可不是隐瞒内幕信息者的好消息。当然，由于中国的股市体制，这一方式没有成长空间。但通过利益机制调动更多的第三方参与监督的内在精神，是值得学习的。 无论是媒体监管还是其他方式的第三方监管，都体现了市场的自净功能，这种自净功能是资本市场的基石之一。随着资本市场的发展与完善，第三方监管的作用会越来越重要。监管部门、股民应该更多重视第三方监督，给第三方监督尤其是媒体监督更多的空间。 （搜狐评论独家原创，未经许可谢绝任何的形式的转载，申请转载请联系本公号）
市场是资本控制的，难道资本是治理内幕交易的最佳手段？
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