纽约时报：中国对美国国债失去兴趣

yangfuguang

【原文标题】China Losing Taste for Debt From U.S.

【来源网址】http://www.nytimes.com/2009/01/08/business/worldbusiness/08yuan.html?ref=asia

【原文】参看截图

【译文】

中国对美国国债失去兴趣

凯斯·布拉德什

        香港报道——中国已经购买超过1万亿美元的美国国债，但是伴随着金融危机的加剧，北京把更多的钱花在了国内，这个举动对美国的借款人来讲是痛苦的。中国对美国国债兴趣的下降，可以从最近两周中国政策制定者给出的一系列暗示中看出来，以及在未来几天的官方统计数据：在一个不合时宜的场合出场了。

        周二，新当选总统奥巴马预言，尽管有了8000亿美元的刺激方案，万亿元的赤字还是会在未来几年到来。通常情况下，中国将是一个急切的购买我们应对赤字的国债的国家，主要是短期国债，那是政府的借据。在过去五年，中国花了自己经济产出的七分之一来买国债，主要买美国的。去年9月，中国取代日本成为美国最大的国债持有者。

    但是现在北京在寻求自己的6000亿美元——经济刺激，随着中国经济下滑，中国税收也下降了。中国让银行给挣扎在出口下降的中小企业更多贷款，给地方政府更多的钱，好让他们建设道路和其他工程。

        苏格兰皇家银行香港分行的经济学家本·新费德菲尔说：“驱动中国购买国债的动力在慢慢消失，对美元和国债的兴趣在减少，使利率变幻莫测”。

        惠誉国际评级，一家信用评级机构预测中国外汇储备今年将增加1770亿美元，这是一个很大的数目，但是和去年估计的4150亿美元相比，下降是很明显的。

        中国对美国国债的贪婪追求帮助联邦利率维持在一个低水平，这对国内的借贷者是很有利的。中国热心减退会降低这种抑制作用。当然，现在还是不乏购买美国国债和其他债券的买家的，因为投资者逃为了逃离全球经济的不稳定性而转向了美国国债。这就是为什么国债收益率下降。（越多的国债购买者，收益就越低，短期国债利率接近零）

        中国使用自己的钱来改善国民生活水平的长远影响，美国变得不再依赖一个拐杖，都将是积极的。但是这种转变将是缓慢的，以使得美国国债或中国庞大的持有量的价值不受伤害。

        另一个风险是，投资者将要求更大的国债回报率，这将促使美国政府增加有价证券的利率。伴随着这个利率上升，这将使得借贷者利率增加的压力加大。何时及这种影响会到什么程度还是未知的。现在明确的是，全球经济下滑对中国财政的影响是巨大的，这对中国政府怎么花自己的钱会产生影响。

        中央财政在2007年猛增了32%，因为中国的工厂都是全速运转。但在07年的11月，财政收入与去年同期相比下降了3%。这使得财政部部长谢旭人在周一警告说，2009年将会是‘一个艰难的财政年’。央行一位高级官员，蔡秋生（音）在圣诞前提到中国1万9千亿美元的外汇储备已经开始缩水了。这些储备——主要是财政部，联邦抵押协会，联邦住宅贷款抵押公司发行的证券——在1998年亚洲金融危机后急剧增加。

        央行的顾问方刚（音）周二时的一次会议上说：“美元对欧元的坚挺降低了中国外汇储备的增速”。中央银行让储备的价值和美元挂钩，所以更弱的欧元意味着以欧元计的资产在美元就变得低价值了，降低了储备的总量。但随着第三季度中国经济下滑，中国对储备的聚集步伐也变得很慢了，也变得多元化了。

        中国管理自己的储备相当秘密，但经济学家相信70%的是美元资产，余下的是欧元资产。中国通过要求国家控制的银行部门拿出大约五分之一的存款，交给央行来聚集庞大的储备。央行依次用这些钱来买外国债券。现在央行急剧减少这种需求，并且让银行借出更多的钱。

        同时，三个新趋向也显示更少的美元注入到中国——因此政府就没有太多的钱购买美国债券。

        第一个不太明显的趋势是，外商在华直接投资额自去年夏天开始下降了三成多。外国公司都握紧它们的钱，减少新工厂的建设。

        第二，房地产市场的萎靡和去年股市三分之二的降幅使得许多外国的投资者——还有国内的投资者——悄悄地把资金移出中国，尽管面临严格的货币管理。很多钱投向了香港，那儿有自己可兑换的国际货币，该地区上个月宣布他们发出了166亿美元的额外货币来满足需求。

        第三个趋势是，长远来看，巨大贸易顺差带来美元流向中国的速度降低。中国贸易顺差在去年11月创造了新的记录——401亿美元。但是由于中国进口物，如石油的价格开始恢复，对中国出口品需求的降低，大多数经济学家认为中国今年贸易顺差额不会超过200亿美元每月。这将给中国每个月投向国际市场的钱减少，将少于2008年上半年投向国际市场的每个月500亿美元的规模——主要是美国债券。

         香港一家证券公司——SJS证券有限公司的首席投资官大流士·科瓦尔奇科说：“外资流向中国的速度减慢了，因此中国投资海外债券市场的步伐也减慢”。中国中央央行——人民银行的两个官员在另一个采访场合上说，中国仍然有足够的钱来购买美元以阻止中国人民币的升值。坚挺的人民币会使中国出口不那么有竞争力。

        由于政治和财政的关系，中国减少购买美元资产的步伐将会低于总体上购买外资产的步伐。许多中国公司把自己的美元放在国外，而不是带会国回变成人民币存入银行。美国财政部的数据也显示，中国政府在增加自己美元资产，减少欧元资产。财政部数据显示中国从联邦抵押协会或联邦住宅贷款抵押公司买了更多美国国债，更少的债券，在十月时购买国债的增幅很大。

        国家货币专家警告说不要过分依赖这些数据。这些数据大多涵盖中国政府直接购买的债券，不包括通过在伦敦和香港的银行购买的；随着金融危机削弱了很多银行，这使得中国政府有了比以往更加强大的动力来购买它们的债券。经济学家说，外汇储备积累的步伐降低了许多，即使中国全买美国国债，中国政府海外购买美元资产总量会下降。

    东亚银行首席经济学家保罗·唐说，中国领导人担心在易受伤的时刻破坏美国的经济复苏计划，因此避免任何完全停止购买美国证券的行为。

    他说：“这是一个政治上的决定，而不是一个纯投资性的决定。”