717股指交割日会血雨腥风吗？

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   股民小王：听说明天是股指期货的交割日，到底交割日是干什么的，会导致股市下跌吗？

　　和讯老王：股指期货交易本质是与他人签订合约，在约定时间内，按约定价格和数量买卖期指。每个合约都有约定的最后交易日，一般是合约月份的第三个星期五，这天就是股指期货的交割日。无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作（解除合约），那么未平仓头寸必须进行交割（现金结算）。

　　交割结算价如何确定呢？

  国际上主要有单一价和平均价两种确定规则。最早的股指期货合约大多采用单一现货收盘价作为交割价，但这种方式容易产生“到期日效应”和“三巫效应”。

　　所谓“到期日效应”（也称“交割日效应”）是指股指期货合约临近到期时，参与期货交易的多空双方为了争取到一个对自己有利的合约交割价，运用各种手段对期货价格施加影响，导致股指大幅震荡。“三巫效应”是指股指期货、股指期权、股票期权三种衍生品合约同时到期，容易导致行情大幅波动。

　　发现这个问题后，一些市场将股指期货的交割价改为最后交易日后一日的特别开盘价，“三巫效应”没有了，但“到期日效应”转移到了第二天的开盘。后来大部分市场改用平均价规则。在国内，股指期货交割结算价由期指最后交易日的最后两小时现货指数算术平均价来确定，这种方式确定的交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大，“到期日效应”的影响较小。

　　虽然有“交割日魔咒”这一说法，但其实期指交割日并不意味着市场必跌。统计数据显示，在2010年4月16日到2013年12月20日间沪深300的44个交割日中，股票指数上涨25次，下跌19次，上涨次数占比56.82%，由此看来“交割日魔咒”的说法并不恰当。

　　但由于最近市场波动较大，多空博弈激烈，许多投资者还是对“魔咒”的出现充满担忧。对此，英大证券研究所所长李大霄认为，万众瞩目的17号期指交割日不会出现血雨腥风。他的理由是，市场已经做好了充分的预期，中证500持仓量已经降为往常的27%，沪深300降为往常的40%，预期中的大战已经提前结束。民生证券首席策略分析师李少君也表示，A股多空交战胜局已定，明日只是清扫战场。