民间智库 人民币加入SDR货币篮已成定局！

蕭十一狼

民间智库    人民币加入SDR货币篮已成定局！

      国际货币基金（IMF）专家13日建议将人民币纳入该组织的特别提款权（SDR）货币篮，已为中国加入货币大联盟的吁求提供强力的支撑，IMF总裁拉加德并表示乐见其成。

      拉加德表示，幕僚专家团队提交IMF理事会的报告决议，人民币已「符合『可自由使用』（freely usable）货币的要求」；这个条件过去一直是人民币加入日圆、美元、英镑与欧元行列，成为SDR货币篮一员的重大障碍。

      IMF执行理事会将在11月30日的会议中，决定是否将人民币纳入SDR货币篮。

       SDR并不是一种可以自由交易的货币，却是国际间重要的准备资产，IMF发行的危机贷款也以SDR来计价。

       中国如今是世界第二大经济体，去年就要求将人民币纳入SDR货币篮。但直到最近，人民币在国际市场的兑换都遭北京当局的严格控管，所以并不符合加入SDR货币篮的条件。而IMF今年8月4日时表示，人民币尚未符合纳入货币篮的所有标准，特别是在国际金融圈「可自由使用」的条件，而中国经济成长减缓，也让扩大人民币应用以符合条件的变数增多。当时这一表态，给人民币纳入货币篮蒙上阴影。但由于IMF五年才检讨一次货币篮的成员，对于IMF吸纳新兴经济体，给予相应的市场地位的呼声，让IMF承受很大的时间压力，更鉴于中国经济在全球经济地位的重要性，人民币被纳入SDR显得尤其迫切。于是，IMF在8月19日宣布将执行货币篮修正条款的期限延后九个月，以便有更充裕的时间因应人民币的纳入—IMF支持人民币入篮的心已经呼之欲出。

       从延长修改条款时间的决定来看，笔者认为IMF等的就是幕僚专家团队提出的这份报告，当然，这报告出炉前，中国需要做一些事情配合。参考美国近期多次表示包括上周五再次发表只要人民币符合进篮条件就支持的言论，笔者认为，IMF11月30日的会议，人民币进篮没有问题。

      目前国内仍有人对中国不顾一切地追求加入SDR难以理解。长远来看，在09年全球金融危机时，凸显了全球金融体系依赖单一国家货币的风险。在SDR中，各种货币权重不同于当前各国央行外汇储备中的货币配置比例，当中美元、欧元、英镑及日圆的权重分别为64%、20%、5%及4%，主要基于IMF的官方外汇储备货币构成（COFER）数据库中的配置比例。若人民币加入，一来加速国际化，增加人民币兑换流通，减少汇率成本；二来占有一定比例，减低其他货币霸权的威胁；三来真正迈向国际化，最终成为世界主要外汇储备币种；四来减少对美元的依赖，等如削弱美元话语权，降低其影响力，有利中国在金融领域的争取最大利益。

         目前，各国的美元储备，就是美国在金融领域能呼风唤雨，增强国际影响力（俗一点说，你说话要有人听才行），保障国家利益最大化的优势筹码，而当人民币成为各国的外汇储备后，中国在金融领域的话语权无疑将大大增加。可以说，进入国际认可的储备外汇篮后，货币权重市场占有率的美元64%、欧元20%、英镑5%及日圆4%这个排位，将在人民币加入后，最终实现象经济体规模排位变化那样的结果，即人民币从榜上无名，到超越其他货币，晋身至第三，第二，直至超越美元。

       人民币现在要考虑的，是本身经济发展，以及进篮后面对的挑战。必须明白到，进入货币篮只是一个开始，不是结束。悲观来看，高盛预期，SDR对资金流的直接影响相当有限，尽管全球央行外汇储备中一部分以SDR货币持有，但佔比仅约3%，假设人民币于SDR的权重为15%，可直接拉动各国央行投资于人民币金额仅约400亿美元，实际流入规模或更小。再者，全球央行已持有超过1,000亿美元人民币资产，没有逼切需要追加投资。

       不过，乐观来看，纳入后，市场估计将创造近4兆人民币需求，同时能扭转自8月起人民币汇率下调，导致市场减持人民币资产的形势。进入货币篮先期的好处是推进内地金融改革及资本帐开放，惟人民币国际化依然要取决于未来中国经济表现，以及中国于资本帐及汇率的演进、人民币相关金融工具的发展。必须清醒地认识到，人民币获纳入SDR，只会对人民币汇价有正面影响，内地经济放缓情况不会直接受到改善。做好自己才是迈向国际的基础。

     （2015．11.17  作者为澳洲《新市场报》专版作者，汉君民间网络智库创办人）