世经回顾与展望 (一): 全球经济探底回升 中国继续领跑

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得益于各国政府推出的力度空前的刺激政策，今年上半年世界经济在去年底企稳回升的基础上出现全面回暖。从已经公布的统计数据看，全球主要经济体今年一季度都实现了正增长，显示经济复苏已经成为全球性普遍现象。其中，以中印为首的亚洲地区的步伐明显快于欧美发达经济体，成为推动世界经济复苏的主要动力。

    经历了2009年第一季度大幅下滑、第二季度降速放缓之后，世界经济复苏势头在第三季度开始显现。数据显示，去年第三季度，美国结束了连续5个季度环比负增长的局面，GDP增长率达2.8%；日本也结束了连续4个季度的负增长，二、三季度分别增长0.7%和1.2%。欧元区结束了连续5个季度的负增长，三季度增长0.4%。2009年全球主要经济体GDP数值及增长率可以参见下表：

    “金砖四国”经济在2009年整体表现依然突出，除巴西和俄罗斯之外，“金砖四国”中的中国和印度均实现了较快的经济增长。参见下表：

    世界经济探底回升 全面复苏“星火燎原”

    今年上半年，世界经济全面复苏势头进一步明显，主要工业国家从第一季度开始均出现了正增长。无论是发达国家，还是作为发展中国家代表的“金砖四国”，经济恢复情况都好于预期。根据国际货币基金组织的最新预测，2010年世界经济增长率将达到4.25%，其中发达国家为2.25%，发展中国家为6.25%。

    美国经济从2009年第三季度开始摆脱衰退，2010年美国经济复苏进程加快，第一季度，美国GDP同比增长2.5%，环比增长0.8%；消费物价指数(CPI)同比增长1.5%。消费者信心逐步恢复，消费支出持续扩大。根据国际货币基金组织的最新预测，2010年和2011年美国经济增长率分别为3.1%和3.6%；消费物价指数分别为2.1%和2.5%。世界银行预测，2010年和2011年美国经济增长率分别为2.5%和2.7%。

    作为全球第二大经济体，日本经济今年上半年表现同样令人惊喜。日本内阁府6月10日公布的数据显示，经价格和季节等因素调整后，日本第一季度国内生产总值折合成年率增长5.0%，创下近年新高。国际货币基金组织的最新预测显示，2010年和2011年日本经济增长率分别为1.9%和2.0%；2010年日本消费物价指数为-1.4%。世界银行最新预测，2010年和2011年日本经济增长率分别为1.3%和1.8%。

    欧元区经济整体表现强劲，尽管受希腊债务危机拖累，欧元区经济总体仍保持上行态势。2010年一季度欧元区GDP同比增长0.5%，环比增长0.2%；4月份，欧元区经济信心指数大幅上升。根据国际货币基金组织的最新预测，2010年和2011年欧元区经济增长率分别为1%和1.5%；消费物价指数分别为1.1%和1.5%。世界银行预测，2010年和2011年欧元区经济增长率分别为1%和1.7%。

全球主要经济体一季度GDP增长率可以参见下表：

    目前美国经济面临的主要问题：一是失业率较高，2010年4月份，美国失业率为9.9%；二是银行的信贷活动仍然疲软；三是今年以来美元持续升值可能影响出口增长，使其经常项目逆差进一步扩大。日本面临的主要问题：一是财政赤字高企，经合组织(OECD)的数据显示，日本债务规模正接近GDP的200%，是31个成员国中最高的；二是通缩，日本4月份消费者物价指数连续第14个月下降，深陷通缩泥潭。欧元区面临的主要问题：一是失业率较高，2010年3月份，欧元区失业率高达10%，为2000年以来的历史最高；二是财政赤字恶化，2009年欧元区16国的财政赤字占其国内生产总值的6.3%；三是受希腊债务危机影响，经济复苏过程中的不确定性增大。

    “金砖四国”表现抢眼 中国继续领跑全球

    以中国、印度、巴西和俄罗斯为代表的“金砖四国”依然是上半年世界经济中最吸引人的亮点。今年第一季度中国国内生产总值同比增长高达11.9%，继续领跑全球。为了应对危机的挑战，中国政府实行了积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并取得巨大成效。从2009年第二季度起，中国经济开始恢复，并且复苏进程不断加快，2009年第二季度中国经济增长率为7.9%，第三季度为8.9%，第四季度为10.7%。2009年中国GDP同比增长8.7%。中国经济的快速增长，为世界经济走出衰退做出了贡献，成为带动世界经济复苏的重要力量。国际货币基金组织的最新预测显示，2010年中国经济增长率为10%；消费物价指数为3.1%。

    值得一提的，中国经济当前面临着潜在的通胀压力，2010年前四个月，中国消费物价指数分别上升了1.5%、2.7%、2.4%和2.8%。为此，今年以来中国人民银行已经连续三次上调法定存款准备金率，并通过公开市场操作大量回收流动性。

    “金砖四国”今年第一季度GDP增长率参见下表：

    巴西经济上半年在“金砖四国”中表现突出。巴西是率先克服危机影响、走出经济衰退的国家之一。2009年下半年以来，巴西一直保持着较为强劲的增长势头。2010年第一季度巴西GDP同比增长9.9%，工业生产同比增长18%，私人消费也出现了快速增长。在经济加速上涨的同时巴西也出现了温和的通货膨胀，6月9日巴西央行决定上调参考贷款利率，将基准Selic年利率上调75个基点，至10.25%。这已经是巴西央行今年内第二次加息。根据国际货币基金组织的最新预测，2010年巴西经济增长率为5.5%，消费物价指数为5.1%。

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巴西经济在“金砖四国”中之所以如此抢眼，是因为与中国相比巴西没有令人担忧的房地产泡沫问题，与印度相比巴西的通货膨胀相对温和，几乎不存在发生恶性通货膨胀的可能。与俄罗斯相比巴西经济结构更为健康，因为它不像俄罗斯严重依靠能源出口拉动经济增长。

    “金砖四国”经济当前面临的主要问题是通货膨胀压力不断增大。中国、巴西和印度都出现了程度不等的物价上涨现象，成为经济健康增长的主要威胁。

    三大隐忧仍存 持续复苏面临挑战

    虽然世界经济上半年出现了全面复苏的可喜现象，但依然充满了风险。经济复苏路径和复苏前景仍面临着宽松政策调整、通胀预期、大宗商品价格上涨、贸易保护主义、失业率上升、美元贬值预期加深等不确定因素。综合来看，当前世界经济主要存在以下三个方面的问题：

    第一，当前的经济复苏主要由政策刺激等因素所推动。虽然美国和日本2009年第三季度都出现了强劲增长，但这种增长主要由政府经济刺激政策拉动，而由居民消费和企业投资带动的自主复苏能力较弱。因此，美国经济衰退即使已经触底，2010年经济也只能保持低速增长状态。

    第二，无就业的经济复苏影响回升力度。2009年第二季度，美国等发达国家和部分发展中国家经济开始复苏。但直到10月，美国的失业率仍高达10.2%。经济回升如果没有带动就业增长，将制约消费需求的增长，从而增加市场对经济复苏前景的担忧，对未来经济复苏起到很大的抑制作用。

    第三，各国财政赤字和公共债务规模扩大，使潜在的通胀风险积累。据IMF10月份预测，2009年，世界各国财政赤字占GDP比重平均为6.7%，比去年提高了4.7个百分点；世界各国公共债务占GDP比重平均为68.1%，比去年提高了7.9个百分点。这么高的财政赤字和公共债务使得2010年扩大财政支出、减税等刺激经济增长的措施面临财力不足的硬性约束，进一步提高财政支出力度的余地很小。

    值得一提的是，当前世界经济复苏是在主要国家央行维持超低利率政策的情况下出现的，在通货膨胀隐忧存在的情况下这种全球性的超低利率政策能坚持多久是个未知数。一旦出现全球性加息，世界经济将何去何从非常值得关注。参见下表：

    展望：世行预期上调 下半年谨慎乐观

    世界银行在6月9日发布的《2010年全球经济展望》报告中上调了对全球经济增长的预期。报告中预测，2010年世界整体经济增长率同比增长3.3%，比1月份时的预期上调了0.6个百分点。日本经济增长率被上调至2.5%，大幅高于1月份时预期的1.3%。世行将2010年发达国家的经济增长率预期上调了0.5个百分点至2.3%。其中欧洲因经济低迷和债务危机增幅被下调至0.7%，美国经济增长率被上调至3.3%。发展中国家2010年的经济增长率被上调至6.2%，其中中国和印度的经济增长率预期分别被上调至9.5%和8.2%。

    虽然主要经济体增长率均被上调，但下半年世界经济形势依然不容盲目乐观。世行在报告中指出，不论欧洲债务危机发展如何，均不能排除出现第二轮衰退，因为部分欧洲和中亚国家不断增加的债务，将损害金融体系。国际货币基金组织总裁多米尼克-斯特劳斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)6月4日出席二十国集团韩国釜山会议时表示，世界经济正在复苏，但仍未摆脱困境。

来源：中国经济网   苗苏

http://intl.ce.cn/specials/zxxx/201006/18/t20100618_21526517_2.shtml

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世经回顾与展望(二):经济升温股市回调 美国面临三隐忧

自去年第三季度摆脱衰退以来，2010年美国经济复苏进程加快，已呈现连续三季度扩张，而且增速明显提高。尽管欧洲债务危机问题尚未完全明朗,但预计对美国经济影响有限，美国经济将继续以温和的步伐复苏。

    根据美国商务部数据，第一季度美国国内生产总值(GDP)同比增长3.0%。一些经济学家预测，美国第二季度GDP增速为4%。国际货币基金组织4月发布的《世界经济展望》预计，美国年内的经济整体增幅在2009年下跌2.4%的基础上，今年可达到3.1%的增幅，2011年增幅进一步扩大至3.6%。世界银行预测，2010年和2011年美国经济增长率分别为2.5%和2.7%。

    个人消费强劲回升 逆差持续增长

    在经济刺激政策的拉动下，美国经济迅速走出了三十年不遇的经济衰退，今年上半年持续复苏。美联储6月9日发布的美国经济展望调查报告(褐皮书)称，美国经济在大多数领域已出现向好的迹象。4月份和5月份经济形势普遍好转。而且美国经济复苏动力已完成重要转变。美联储主席伯南克6月表示，美国经济复苏已从受政府支出支撑转变为受更加强劲的私人需求提振。消费支出和商业投资持续增长对经济产生的支撑作用将会弥补政府退出刺激政策的影响。自2008年12月，美国开始采取零利率政策，联邦基金利率一直维持在0-0.25%区间。

    个人消费强劲回温。美国商务部数据显示，对GDP贡献最大的消费者支出一季度同比增长3.5%，消费者支出的增长拉动GDP增长2.4%。消费者信心逐步恢复，消费支出持续扩大。消费支出是美国经济的基础部分，占美国GDP的三分之二左右。反映个人消费开支情况的商品零售额数据也实现连续5个月同比增长。不过消费者依然心怀谨慎。5月零售额数据环比出现意外下滑，终止了连续7个月的稳健增长态势，为去年9月以来的最大月度降幅。过去一年，美国零售额一直稳步攀升。美国3月出台的医疗改革法案实现了医疗保险覆盖全民，长期看法案将增加消费意愿。

    出口有所上升，贸易逆差持续增长。据美国商务部的数据，第一季度美国出口增长7.2%，进口增长10.4%。出口在去年基础上有所回升。在经济衰退时期，出口成为美国经济增长的拉动力之一。但今年外贸却成为了美国经济复苏的拖累。在今年第一季度中，贸易逆差导致美国的国内生产总值减少0.66个百分点。1-4月美国贸易逆差逐月增加，4月份达到16个月以来的最高点。头4个月美国贸易逆差按年率计算为4666亿美元，较去年同期的3749亿美元增长25%。不过此间舆论普遍将美国贸易逆差增加解读为美国经济复苏的积极迹象。美国经济的历史显示，在过去几十年间，美国经济扩张总是伴随着贸易赤字的增长。2009年，由于严重的经济衰退压抑国内需求，美国贸易逆差降至3786亿美元，是8年来最低水平。

    三大隐忧困扰美国经济前景

    尽管美国经济总体上持续复苏，但仍存在一些明显问题。首先，作为拉动经济增长的三驾马车之一的投资不见起色，据美国商务部数据，政府支出降幅创下1981年来的新高，住宅和商用建筑投资也大幅下滑。其次，失业率居高不下。目前失业率仍然接近27年来的最高点。不过已经有迹象显示就业市场的形势正在改善。美国劳工部6月4日公布的非农就业报告显示，5月全美失业率从4月的9.9%稍降至9.7%，5月美国非农部门共增加43.1万个就业岗位，增幅为10年来最高水平。第三，财政赤字突破13万亿美元大关，持续攀高。受金融危机影响，2009财年美国赤字规模增至1.42万亿美元。2010财年预计进一步升至1.56万亿美元，约占美国GDP的10.6%。美国财政部公布了最新的国债总额。截至今年6月1日，美国联邦政府负债总额已突破13万亿美元大关。分析人士称,美国国债目前已达到GDP的90%,若至GDP的150%,将有造成恶性通货膨胀的风险。美国财政部向国会提交的一份报告显示，到2015年，美国国债规模可能进一步攀升至19.6万亿美元。

    美元持续走强 三因素支撑

    今年上半年，美元继续延续2008年7月以来的走强趋势。作为衡量美元币值强弱的关键指标，自2009年底以来，美元指数从75点升值16%到了目前的87点。同时各主要非美货币兑美元呈现普跌之势，其中以欧元最具代表，欧元兑美元不仅从1.51美元高点位置跌去逾21%，并且已经跌破金融危机时期的低点，同时在下破1.20美元大关后不见有放缓之意。参见美元指数走势图：

    美元指数持续走强主要源自于美国经济持续复苏、市场避险情绪的持续升温、非美货币的总体贬值。首先，美国经济复苏的相对优势较为明显。就美国5月公布的一系列数据来看，从GDP数据、就业数据再到ISM制造业指数，均有力证明了美国经济正在稳步复苏。其次，欧洲债务危机令避险情绪长期困扰着投资者，避险货币成为投资者首选，受此影响美元指数被推高。再次，自欧洲债务危机以来，欧元汇率持续下跌，欧元对美元的贬值幅度已创下欧元诞生11年以来最长的一轮下跌行情。而瑞银集团预计，欧元对美元汇率今年底前将跌至1比1.15，而明年底前可能跌至1比1.10。

    这三个促使美元指数上涨的因素未来一段时间仍是影响汇市的主要因素，因此，美指上涨的势头仍未改变。中长期看，若美国经济率先于欧洲经济出现复苏，则美元的强势地位将得以巩固。

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  股市大涨后回吐 未来数月或下跌20%

    今年一季度纽约股市股指涨幅创下12年来同期之最。最能代表市场趋势的标准普尔500指数一季度上涨约5%，为近十二年来同期涨幅最大。三大股指在连续八周上涨后，在4月下旬一起创下了本轮牛市的新高。但5月开始股市急转之下。5月6日美国股市经历了历史上最动荡的一天，纽约股市大跌，其中道琼斯指数在不到半小时内跌幅达到近1000点，这是该指数有史以来最大的单日跌幅。到5月20号，美国接连公布的就业市场等的一系列数据不及预期后，迅速将市场的信心一举击垮，当日道指收于10068.01点，纽约股市三大股指与一个月前创下的反弹高点相比下跌10%以上，全部回吐2010年以来的所有涨幅，陷入本轮牛市以来第一次真正技术意义上的“回调”。截至到6月16日道琼斯30种工业股票平均价格指数收于10404.77点。标准普尔500种股票指数收于1115.23点。纳斯达克综合指数收于2305.88点。 参见下图：

    对于美股此轮调整，多数分析师表示在经历前期长达数月的单边上扬后，美股此轮下跌是正常的回调需求。另外对欧债危机的心理担忧同样推低了股市。尽管如此，美股也很难步入熊市，下半年涨速将放缓。华尔街着名分析师之一——高盛分析师高菡(Abby Joseph Cohen)表示，2010年下半年美国经济增速可能放缓，但不太可能出现双底衰退，这为股市整体取得良好表现创造了条件。她表示，未来6-12个月标准普尔500指数的合理股指区间在1,250-1,300点之间。不过有“末日博士”之称的纽约大学经济学教授鲁比尼表示，未来数月中，投资者仍将面临欧洲各国与美国经济增长放缓的风险。而随着全球经济增长乏力，美股仍有20%的下跌空间。

    今年以来，美国政府在股市方面实施了一些新举措。5月6日道指大跌1000点后，美国证券交易委员会批准了针对个股股票交易的“熔断机制”，即如果标准普尔500种股票指数成份股在5分钟内波动幅度超过10%，交易所将暂停其交易，从而防止股市过度震荡。此外，美国参众两院通过了各自版本的金融改革法案，这项法案将冲击美国大型银行利润。白宫经济顾问沃尔克(Paul Volcker)表示，华盛顿正在对美国金融改革立法进行辩论，很可能会在7月上旬通过。

    展望：二次探底可能性极小 下半年或温和增长

    下半年美国经济面临的挑战主要来自以下几个方面：首先，欧洲债务危机的影响。美联社说，欧洲债务危机已开始影响美国的制造商，而制造业一直是引领美国经济复苏的重要力量。报导分析，债务危机首先令美国重要的出口市场——欧洲的需求减少，另外，欧元对美元汇率的下跌也会令美国产品在欧洲市场处于价格劣势。其次，就业市场活力。经济学家认为，消费者加速支出与就业市场密不可分，就业成长速度将是美国经济复苏速度的重要关键。6月9日，美联储主席伯南克在众议院预算委员会作证时指出，就业机会短缺和房市活动低靡都将成为拖累美国经济增长的重要因素。伯南克说，就业市场形势最近出现了改善，但是，“要收复2008到2009年期间失去的850万个工作机会，很可能需要相当长的一段时间。”

    对此，美联储主席伯南克6月表示，欧洲债务危机对美国经济增长的影响将非常小。美联储将采取及时措施保证经济的稳定和持续复苏。预计今明两年美国经济会继续增长，今年增速将达到3%-4%。美国经济将继续以温和的步伐复苏，当前不大可能发生二次衰退。经济学家认为，虽然近来欧洲债市混乱，但美国经济至明年年中这段时间，仍将维持缓慢但稳定的成长。

    花旗集团日前发布研究报告，将美联储首次升息的预测日期推后至2011年上半年。该报告表示，随着经济复苏趋势的不断确立，决策者们需要“确定”保

来源：中国经济网   郭彩萍

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世经回顾与展望(三):日本五病症缠身 复苏靠中国


2010年以来日本经济开始缓慢复苏，第一季度日本GDP同比增长1.2%，环比增长1.3%。同时，日本出口保持较快增长，经常账户连续13个月顺差。日本内阁府6月10日公布的统计数据显示，2010年第一季度实际国内生产总值(GDP)比上季度增长1.2%，换算成年率为5.0%，连续四个季度实现正增长，经济复苏势头更趋明显。

     日本步入复苏轨道 GDP有望实现三年来首次增长

    数据显示，今年第一季度，内外需对日本国内生产总值增幅的贡献分别为0.6和0.7个百分点，表明日本经济增长是在内外需均衡拉动下实现的。外需方面，亚洲等新兴市场需求旺盛、欧美传统市场需求也有所回升，在汽车及零部件、半导体集成电路出口增加的带动下，日本一季度出口比上季增长6.9%。截至今年4月，日本的出口连续5个月同比增长，连续13个月保持顺差。内需方面，在日本政府环保汽车减税及节能家电返点积分等政策拉动下，日本家庭消费、住宅投资也出现回升，均比上季增加0.4%。

    近几个月来，日本的失业率大体在5%左右浮动，尽管仍处较高水平，但与去年7月5.7%的峰值相比也有所下降。同时，一直困扰日本经济增长的通货紧缩问题也出现些许好转迹象。日本银行公布的数据显示，随着石油煤炭等资源能源类产品进口价格持续上升，截至今年4月，企业物价指数降幅连续8个月缩小，并在5月份转为同比上升0.4%，17个月来首次出现企业物价上涨。

    日本政府也在今年5月份的月度经济报告中重申“日本经济确实在好转”，表明官方已经认可日本经济走上了复苏的轨道。日本内阁府6月22日发表报告将2010-2011财政年度日本GDP增长率预期从原来的1.4%上调至2.6%，日本经济有望实现三年来首次增长。

    中国社科院资深经济专家徐逢贤表示，日本经济数据表明其经济整体处于复苏中，但复苏过程非常缓慢。相比之下，中国第一季度GDP同比增长了11.9%，达到了80577亿人民币，两国GDP仅差6843亿人民币。中国距离第二大经济体的目标仅有一步之遥，超越日本很可能就在第二季度。

中国GDP超越日本很可能就在今年

    “五大病症”缠身 日本已成发达国家“差等生”  

    巨额财政赤字、通货紧缩、人口老龄化、失业率居高不下一直是困扰日本经济持续增长的难题。同时，日元也面临着较大的升值压力。如何解决国内消费不振、产品价格下滑、原材料价格上涨难以转嫁的矛盾、创造新的就业岗位扩大就业、增加财政收入缩减赤字、克服希腊债务危机影响等仍是日本政府和央行面临的课题。

1、政府债务堪忧，日本人出生即负债750万。进入2010年以后，“日本破产”的传言突然甚嚣尘上。日本多年来的累积债务到2010年3月的数字，包括国家地方的长期债务，已经高达949兆亿日元。以日本现在的国内生产总值500兆亿日元的数目来计算，日本的债务已经是国内生产总值的1.97倍。据悉日本目前身负巨额债务，现在每一名日本公民一出生，就背负着750万日元(合约人民币55万元)的债务，是先进国家中的“劣等生”。

    日本国内研究机构第一生命经济研究所的专家指出，2011年日本全国债务累计总额将达950万亿日元，为年度国内生产总值(GDP)的200%，比危机爆发前的希腊还要高(140.4%)。日本新首相菅直人6月11日在日本国会发表讲话时警告说，日本正面临希腊式的债务危机，如果继续过度依赖国债不进行改革，将有破产的可能。他说，日本财政的恶化状况，已经濒临希腊式的危机。标准普尔和穆迪纷纷也警告称，若日本政府无法有效消灭赤字，它们有可能下调日本国债的信用评级。  

    2、通缩压力略缓，仍不可小视。在很多国家央行为通货膨胀而担心的时候，日本政府却为持续的通货紧缩而苦恼。根据日本央行发布的报告，日本的通货紧缩状况将持续到2012年3月。这意味着去年创下自1991年来最低水平的名义GDP会一直处无增长状态。

    日本内阁府6月14日公布的数据显示，日本1-3月通缩有所放缓，显示出日本经济复苏的持稳已开始提升国内私人消费需求。数据显示，日本第一季度国内生产总值(GDP)缺口依旧维持在-4.7%。尽管数据显示出物价下降趋势有所缓和，但供需之间巨大的缺口也意味着通缩将依旧根深蒂固。

    3、人口老龄化问题困扰日本社会。人口老龄化问题近年来也是日本社会普遍关注的一大问题。日本厚生劳动省调查并指出，日本拥有65岁以上高龄者的家庭总数达2012.5万户，其中，只有高龄者的家庭达960.9万户，也创下最高纪录。从上世纪70年代起日本便进入了老龄化社会，据专家预计，到2055年日本人口的老龄化比率将达到40%左右。

    伴随着“少子化”现象，也就是低生育率的凸显，日本财政在养老金、医疗等社会福利方面的支出每年要增加1万亿日元。在日本政府2010年度的预算案当中，社会保障方面的支出规模占到了整个预算案的30%左右。然而在现行的税收制度下，预算案的庞大支出将越来越需要依靠外债来支撑。分析人士指出，随着人口老龄化的进一步加深，日本现行的社会保障制度将使日本的财政状况不堪重负。

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4、受希腊债务危机影响，日本失业率居高不下。日本厚生劳动省于5月21日发布了今年大学毕业生就业率调查。结果显示，截至今年4月1日，日本今春大学毕业生的就业率为91.8%，创近年来新低。此后，日本总务省公布的4月份完全失业率(季节调整值)为5.1%，环比上升0.1个百分点，连续2个月上升。完全失业人数为356万人，同比增加10万人。虽然政府的经济刺激政策等带动个人消费与设备投资有所改善，但希腊政府财政危机引发了市场混乱，经济前景不明朗，企业依然对增加员工数量持谨慎态度。



    5、贫困户激增，连续17年增加。统计显示，日本泡沫经济崩溃后的1992年度，接受生活保护家庭总数为58万6000户，随后一路走升，2005年度突破100万户大关，迄今仍有增无减。日本厚生劳动省6月9日发表的统计指出，日本去年度(以每个月计算平均)全国接受生活保护的家庭达127万户，创新高纪录。厚生劳动省指出，去年对民众生活感觉的调查显示，58%的受访家庭表示生活困难，比率之高创新纪录。贫困户日增是菅直人新政府必须正视的一项问题。



    菅直人力倡“第三条路” 日本制定未来10年发展大计



    在当前全球经济复苏的大环境下，亚洲经济强劲增长和美国经济复苏为日本这个经济出口型国家经济增长带来了机遇，近来，日本出口保持较快增长，经常账户连续13个月顺差，达到1.47万亿日元。另外，最近日本政府进一步加大经济刺激力度：日央行决定再向金融机构提供10万亿日元、固定利率为0.1%的三个月贷款；日本财政部还增加了7.2万亿日元的财政预算。当前，全球经济呈现复苏的积极势头，这对日本来说机遇与挑战并存。但提振日本经济应对挑战更加重要。



    日本首相菅直人6月11日发表上任后首次施政演说，力倡行政改革和经济转型，实现经济、财政、民生同步改善的“第三条道路”。6月18日，日本政府在内阁会议上批准了今后10年的经济增长战略，提出在环保、健康、亚洲与观光四个领域创造总计500万人就业机会与123万亿日元的需求。同时提出到2020财政年度实现年均名义经济增长3%、实际经济增长2%的目标，政府力争最早于2011年摆脱通货紧缩。战略制定了21个重点“国家战略项目”，并提出将核电站等基建出口市场规模发展至20万亿日元。这份增长战略是实现菅直人首相提出的“强大经济”的具体措施，6月22日计划公布实现“强大财政”的整顿财政措施。政府将陆续决定如何实现经济稳定发展与整顿财政。增长战略由7个领域组成，分别为环境与能源、健康(医疗与护理)、亚洲、观光立国与搞活地方经济、科学与技术立国、就业与人才，以及金融。



    展望：增长势头有望保持 复苏或依靠中国



    国际货币基金组织的最新预测显示，2010年和2011年日本经济增长率分别为1.9%和2.0%；2010年日本消费物价指数为-1.4%。世界银行最新预测，2010年和2011年日本经济增长率分别为1.3%和1.8%。

    中国现代国际关系研究院日本所副所长马俊威表示，菅直人是日本前任经济大臣，他对日本和中国的经济关系认识非常清楚，日本经济今后很大程度上需要靠中国经济来拉动。第一季度中国从日本的进口额大幅度增长，一下超过了50%。中国大量买日本的产品，日本的企业也创收了，这对日本应该拉动作用非常大。而且，日本在国外设立的企业，除中国之外都比较容易受金融危机影响。日本的丰田、本田、马自达、铃木在中国卖得非常火，日本人非常高兴。中国和日本的经济关系已经达到了密不可分的程度。

来源：中国经济网   刘阳禾

http://intl.ce.cn/specials/zxxx/ ... 18_21527087_1.shtml

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世经回顾与展望(四):欧盟复苏乏力 四"软肋"待解


受希腊金融危机影响，上半年欧元区和欧盟经济整体呈现微弱的复苏。2010年一季度欧元区GDP同比增长0.5%，环比增长0.2%。欧盟第一大经济体德国第一季度经济环比小幅增长0.2%，预计全年经济增幅也仅有1.4%。法国经济第一季度环比增速仅为0.1%，政府全年经济增长目标为1.4%。英国经济第一季度环比增长0.2%，同比下降0.3%。总体来看，由于居民消费支出停滞、企业投资开支下降、政府财政状况恶化等原因，整个欧洲经济内生动力不强。

    欧盟经济复苏势头脆弱 金融危机曝四“软肋”

欧盟与欧元区的增长率走势图

    欧盟委员会在2月份的预测报告中说，2010年欧盟27国和欧元区16国经济都将缓慢增长0.7%，这一预测涵盖了法国、德国、意大利、荷兰、英国、波兰和西班牙的最新发展情况，具体来看，作为欧盟主要经济体的法国和德国今年的经济增长率将为1.2%，而另一个重要经济体西班牙的经济则将收缩0.2%。报告还显示，今年欧盟和欧元区的通货膨胀压力不大，通胀率将分别为1.4%和1.1%。

    虽然不存在通胀压力，但上半年欧盟委员会面临着另外一个严重的问题，即各成员国因实施大规模经济刺激计划而产生的高额财政赤字和公共债务，它可能危及欧盟甚至全世界的经济复苏。在所有面临财政危机的国家中，希腊的问题最严重。去年，希腊财政赤字占该国GDP的比例飙升至12.7%，公共债务达到GDP的113%。此外，希腊的债务危机还可能产生连锁反应，面临同样问题的西班牙、葡萄牙和意大利也可能被拖入危机之中。

    从5月份公布的最新春季预测报告看出，欧债危机暂时没有拖住欧盟复苏的步伐。欧盟委员会还调高了对欧盟经济增长的预期：欧元区(16个成员国)和欧盟(全部27个成员国)在2010年的经济增长率分别可达1%和0.9%(略高于今年2月预测的0.7%)，到2011年可望分别提高到1.5%和1.75%。欧盟认为，欧盟经济增长形势好于预期主要得益于世界贸易强劲复苏等外部经济环境的改善，尤其是中国和巴西等新兴经济体的需求增长。

    然而相较于世界其它国家，欧元区和欧盟的经济复苏势头相当脆弱。当一些地区的新兴经济体迈上稳步复苏轨道时，欧盟已经被远远地甩在了后面。国际货币基金组织预计，今年全球经济将增长3.9%，其中发展中经济体平均增速为6.0%，中国和印度更将达到10%和7.7%，基本恢复至危机前水平。即便是美国，今年也有望增长2.7%。

    欧盟是一个一体化程度很高的联盟，但国家间的协调还不那么灵敏，反应稍显迟钝，从成立到现在一直险情不断，一体化程度还有待进一步发展。布鲁塞尔欧洲与全球经济研究所所长皮萨尼-费里说，金融危机暴露了欧盟成员国内部存在的四大“软肋”：一是西欧国家的房地产泡沫；二是中东欧国家过高的经常项目赤字和外债；三是德国对出口的过度依赖；四是政策协调等体制上存在缺陷。根据正在拟订的未来10年经济发展战略，欧盟将不仅大力推动结构性改革，还试图改进经济治理架构。对于欧盟来说，这场危机同时也是一次契机。

    救助希腊保卫欧元 欧盟7500亿阻“欧债崩塌”

    欧盟委员会上半年的工作围绕着狙击希腊危机进行。对于欧盟来说，这场危机虽然起因于希腊自身，但同时也暴露了欧盟和欧元区存在的问题。希腊政府财政赤字过高是导致主权债务危机的主要原因。希腊主权债务危机向欧盟成员国发出了警告：政府必须严格控制财政赤字规模。欧盟前两年的大规模经济刺激计划如今已经产生了后遗症。自2008年以来，欧盟成员国政府的财政赤字总额增长了3倍，在国内生产总值中所占的比重到2010年将达到7.25%，远远高于欧元区《稳定与增长公约》规定的3%。有关专家认为，财政赤字居高不下的欧盟成员国偿债能力将是欧盟经济今后面临的最大隐患之一。

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欧元兑美元走势图

    在欧债危机的阴霾下，全球部分大型投资基金与一些央行对欧元的怀疑不断加剧。在危机爆发至今长达数月的时间内，欧元一直处于下跌期，机构停止购买甚至抛售欧元资产已成市场趋势。韩国央行本月表示，危机正导致欧元作为储备货币的吸引力下降。伊朗央行称，该国将重新考虑外汇储备配置。俄罗斯的数据则显示，该国央行从2009年开始就已逐步减少欧元外汇储备的比重。此外，近期欧洲与美国投资者也已逐步撤离欧元区的投资基金。

    为防止债务危机升级，提振欧元，欧盟5月初相继出台1100亿欧元希腊救助方案和7500亿欧元欧洲稳定机制，力求希腊不会出现主权债务违约并试图阻止危机向欧元区扩散，欧元不再继续下跌。但救助方案被指“治标不治本”。市场信心依然不足。

    穆迪在报告中称，欧盟7500亿欧元救助机制对成员国信用状况具有重大意义。穆迪指出，大规模流动性扶持显著降低了欧洲主权经济体的流动性风险，并传达了欧元区成员国在危机面前团结一致的信息；此外，欧盟在财政监督方面的新举措象征着成员国之间正由互相指责向着互相制约的方向迈进；而随着各成员国削减财政预算赤字的压力增加，整个欧洲也将加快财政紧缩步伐。

    不再为“危机”买单 欧盟推“彻底”财政改革     

    得益于多年的一体化建设，欧盟成员国间的经济依存度大幅提高，形成了“一损俱损、一荣俱荣”的局面。这种利益上的关联性要求欧盟内部加强政策协调，共同应对可能出现的风险，同时进行大刀阔斧的改革和规则上必要的修补。

    为最大限度地避免金融危机重演，欧盟拟对现行银行业法规实施修订，以提高金融机构应对风险的能力。欧盟提出了7项修改意见，其中主要包括引入流动性标准，提高资本金质量、连续性和透明度，加强交易对手风险头寸的资本要求，引进反周期措施以稳定银行系统等。欧盟将在2010年下半年使相关修改提议进入立法程序。欧盟委员会还正式出台建议，通过征收银行税设立成员国破产基金，让金融业今后自掏腰包，为可能出现的破产危机“埋单”。这样可以避免政府出手相救，把成本转嫁给纳税人。

    为防范希腊危机重演，欧盟还将在今年10月推出一份“彻底”的财政政策改革方案。欧盟经济与货币事务专员雷恩本月12日在提交的政策建议中提出，应加强对成员国经济政策的协调和监督；引入新的经济评估指数，调整欧盟内部经济不平衡；建立一套长期危机管理机制；并对未能执行欧盟《稳定与增长公约》，即预算赤字超过其国内生产总值(GDP)3%的成员国实施惩罚性措施，暂停其接受欧盟“结构性援助基金”的资格。  

    此外，欧盟也在协调政府职能机构对市场的干预。德国政府5月18日宣布，禁止对全国10个最重要金融机构的股票进行裸卖空交易。欧盟委员会19日对德国的裸卖空禁令做出回应。欧盟委员会主席巴罗佐表示，欧盟支持德国禁止特定投机性交易的举措，相信欧盟其他监管机构也将采取类似行动。欧盟负责金融监管事务的委员巴尼耶称，如能在欧盟层面采取协调行动，上述措施将更加有效，欧盟委员会计划在数周内提出相关监管方案，包括限制裸卖空以及要求投资者披露空头仓位等。

    展望：欧盟确定十年经济战略 搁浅巨轮重新起航

    欧盟5月公布的经济预测报告称，欧盟经济在2010年将增长1%，2011年增长1.75%，因此特里谢预计今明两年欧盟经济会保持温和增长，但复苏的前景并不明朗。今年下半年欧洲通胀率将会轻微上升，但总体将控制在2%之内。

    欧盟经济在下一个10年如何立于不败之地，则是考验欧盟领导人集体智慧的“远虑”。从一年前的东欧经济之痛，到如今的希腊债务危机，在金融和经济危机中遭受重创的欧盟经济一直险情不断。这充分暴露出欧盟内部经济发展失衡和体制缺陷的弊端。欧盟峰会于6月18日通过了关于未来10年经济增长、就业以及控制债务危机蔓延的“2020欧洲”战略，意味着欧盟这艘搁浅的巨轮正试图摆脱困境，重新扬帆起航。该战略致力于保障就业及全面、可持续快速增长。具体目标是：将就业率提高到劳动适龄人总人口的75%；将研发的投资提高到占GDP总量的3%；温室气体排放总量减少20%；学生辍学率降至10%；帮助2000万人脱贫。

来源：中国经济网   林秀敏

http://intl.ce.cn/specials/zxxx/201006/23/t20100623_21541627_1.shtml

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世经回顾与展望(五):印度增速瞄中国 高通胀掣肘

印度经济今年上半年有非常不俗的表现，受制造业表现强劲以及农业生产复苏带动，第一季度印度国内生产总值较上年同期增长8.6%，预计二季度增速会加快到9%。无论从全球范围来看还是与金砖四国其他成员相比，印度经济表现都非常抢眼。印度经济高速增长主要得益于政府刺激和消费者开支的拉动。制造业和服务业的强劲增长，以及农业的复苏，对经济增长起到了最大贡献。

    印度中央统计局新近公布的统计数据显示，印度2009至2010财年的经济增长率达到7.4%，超过此前预期的7.2%，其中今年一季度增长率为8.6%。印度各行业中反弹速度最快的是制造业和采矿采石业，年增长率分别为10.8%和10.6%。金融、保险、地产和商业服务行业的增长率达9.7%。

    英国权威经济情报机构经济学人信息社(EIU)预言，未来5年，印度经济增长率平均将达8%，并将在2018年赶超中国成为全球增长最快的经济体。今年3月18日，国际知名评级机构标准普尔发布报告，将印度的展望评级从“负面”上调为“稳定”，以反映印度政府财政状况开始改善和经济继续保持强有力的增长。

    印度一季度经济增速“过8” 瞄准中国速度

  
    作为经济发展速度仅次于中国的第二大经济体，印度经济几乎已经恢复到全球金融危机爆发前的水平。印度中央统计局发布数据显示，今年第一季度，印度经济增长率达到8.6%，正在接近9%的理想增长目标，而2009年-2010年度(截止到3月底)印度年经济增长率为7.4%。印度财政部长穆克吉预测今年印度的经济增长率将达到8.5%，将在未来几年达到10%的增长率。

    在全球大型经济体中，中国是唯一一个具有较高经济增长率的国家。今年第一季度，中国的经济增长率达到11.9%。而世界大多数国家正在经历缓慢的经济复苏，欧洲的债务危机对经济复苏造成威胁，位于欧元区的六个发达国家一季度经济增长率仅为0.2%。

    印度总理辛格在与美国总统奥巴马会谈时表示，在没有保护主义的条件下，印度经济增长率可达到9%至10%。财政部长慕克吉预计印度在不久的将来将实现两位数的增长。而财政首席经济顾问巴苏更是大胆想象，印度经济增速最快可在2014年超过中国，成为世界增长最快的经济体。分析认为，庞大的人口规模、经济改革激发出的创业热情等，有望给印度经济腾飞提供充足动力和保障。

    印度外贸稳步上升 进出口额同比大幅增长

    进出口贸易增加是推动印度经济增长的重要原因之一。印度官方公布的数据显示，4月份印度出口额为169亿美元，同比增长36.2%，但环比下降15%。此外，印度进口额为273亿美元，同比增长43.3%，环比略有下降，石油进口额从前一个月的77亿美元增至81亿美元。数据还显示，今年4月份，印度外贸逆差为104亿美元，与3月份基本持平，比去年同期增加37亿美元。

    印度商业和工业部秘书拉胡尔-库拉尔19日说，印度外贸大幅增长主要是由于去年同期的基数较低，目前进出口额仍低于金融危机爆发前的水平。受国际金融危机影响，印度出口从2008年10月开始出现下滑，直到2009年11月才出现好转。

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经济增长提振 印度成全球“求职天堂”

    全球人力资源服务公司Manpower(万宝盛华)在发表的《2010全球就业展望》报告中说，印度已经成为全球劳动力需求最旺盛的国家，求职者在印度最容易找到工作。未来三个月内印度新增就业机会将出现大幅度增长。

     Manpower公司印度市场执行总裁Sanjay Pandit说：“印度就业市场是在接受调查的全球36个国家和地区中最为乐观的一个。”他说：“就业机会激增主要是经济增速加快的结果。”世界银行发表报告说，印度经济增长速度今年可望达到10%，2011年则有望达到11%，可能会超过中国成为全球增长最快的主要经济体。

    报告中说，印度就业机会增加最快的行业分别是建筑业和采矿业，其次是制造业和服务业，再次是金融和保险业，最后是公共服务业、批发和零售业。

    印度经济形势持续向好 背后三大原因

    印度的发展模式重消费而非投资、重内需而非出口、重服务业而非制造业、重高新技术产业而非劳动密集技术含量低的工业，这种方式使印度经济对全球经济不景气冲击的抵抗力较强，表现出比较强的韧劲和经济平稳增长的长周期性。综合来看，主要有以下三方面原因：

    一是世界经济持续复苏为印度经济快速增长提供了良好的外部环境。2009年下半年以来，世界经济保持了持续复苏的势头。最新数据显示，4月份，JP摩根制造业PMI中的产出指数达到60.9，比上月回升2.0个点，达到2007年以来的最高水平。5月21日，反映国际市场大宗商品需求状况的波罗的海干散货指数达到3844，自年初以来累计增长22.4%，比去年同期回升了38.0%。3月份，全球工业生产同比增长10.9%，增幅比上月加快0.6个百分点，其中发达国家和发展中国家分别增长9.3%和13.2%，分别比2月份加快1.3个百分点和放慢0.4个百分点，发展中国家增幅已连续4个月超过13%。

    二是印度内部需求旺盛，进口快速增长，消费需求和投资需求势头强劲。从消费看，耐用消费品增势尤其强劲。以汽车销售量为例，4月份，印度乘用车销售量同比增长33.9%，商用车同比增长64.5%，其中重型商用车同比大幅增长102.6%；从投资看，今年4月份，印度外国机构投资者净流入印度证券市场的资金为21亿美元，连续3个月净流入，前4个月净流入印度证券市场的外国投资累计达到66.5亿美元，其中流入股市的外国资金净额就达46.3亿美元。

    三是印度货币政策仍然较为宽松，流动性较为充裕。目前印度央行的回购利率和反向回购利率分别升至5.25%和3.75%，仍比金融危机爆发前低375和275个基点。宽松的货币政策为印度经济增长提供了良好的发展空间。

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通货膨胀率达到两位数 加息压力增大

    通货膨胀是印度经济当前面临的主要问题。为遏制过快上涨的物价，印度央行自今年3月份以来已经两次加息，当前的基准利率维持在3.75%的水平。控制通胀将是印度政府在短期内所面临的最重大政策考验，但由于欧洲债务危机带来的潜在威胁，印度央行在加息方面将保持谨慎态度。

    印度民众集会抗议物价上涨

    物价大幅上涨使印度总理辛格受到外界强烈的批评。印度反对党——印度人民党已经将通货膨胀看作是辛格的致命弱点。印度人民党领导人Arun Jaitley说：“印度政府最重要的缺陷是，没有采取措施控制通货膨胀。”他称，自从去年印度选举结束以后，印度物价如同火箭班上涨。印度总理辛格希望印度中期经济增长率可以达到10%，但反对党认为，这将在短期内对印度穷人造成最严重的打击。辛格承诺，印度政府将在12月之前，将通货膨胀率从目前的两位数降到5%-6%。

    印度的通胀指数近期一直在官方目标以上运行。印度官方最偏好的通胀指标——批发物价指数在4月份同比增长9.6%。2月份，该指标甚至超过10%。分析师预计，印度央行在今年余下的时间还会采取进一步的政策收紧措施。自3月份以来，该行已先后两次加息，累计上调利率50个基点。

    Capital Economics公司的经济学家格莱斯本周发布报告指出，印度面临的最大威胁来自通胀，以及经济过热。他预计，这一局面最终将迫使印度央行积极加息，而加息将不可避免地导致随后的经济增长放缓。

    展望：印度经济进入新一轮增长期 面临高通胀掣肘

    目前印度经济面对的最大挑战是不断恶化的通货膨胀形势，此外，财政赤字过高和贸易逆差过大也可能给印度经济增长带来不确定性。但是，总体上看印度经济依然健康，继续高速增长的可能性很高。许多迹象显示，印度经济已经进入新一轮加速增长期。上半年出现的加速增长势头在下半年有望得到继续保持。印度政府预计，在截至明年3月底的2010-11财政年度印度经济将增长8.5%。国际货币基金组织的最新预测显示，2010年印度经济增长率为8.8%，消费物价指数为13.2%。

来源：中国经济网   袁志丽

http://intl.ce.cn/specials/zxxx/201006/24/t20100624_21545339_2.shtml

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世经回顾与展望(六):俄稳步复苏 下半年看欧洲脸色


依靠积极的财政政策和宽松的货币政策，俄罗斯经济出现显著复苏迹象，纵观全年，持续复苏的经济前景正在逐步确立。但由于国内外不确定因素增加，特别是与俄关系密切的欧元区未来经济走势不甚明朗，俄经济前景仍存在较大变数。

    俄罗斯经济发展部数据显示，今年前4个月，俄罗斯国内生产总值(GDP)同比增长3.5%。国际货币基金组织(IMF)6月将俄罗斯2010年经济增长预期从4%上调至4.25%，这一预测基本符合俄罗斯政府此前所作的2010年国内生产总值(GDP)增长4%的官方预期。

俄罗斯RTS股市指数2010年3月至6月走势图

    俄实体经济稳步复苏 股市汇市跌回年初水平

    在2009年经历了15年来最严重的滑坡后，俄罗斯经济上半年稳步复苏。IMF报告称，虽然目前俄罗斯经济复苏势态仍主要依靠政府积极的财政政策和宽松的货币政策支持拉动，其中包括将2010年退休金增加45%的宽松财政措施，但一个能够持续复苏的经济前景正开始逐步在俄罗斯确立。

    1.从GDP增速来看，俄罗斯上半年经济稳步增长。根据俄经济发展部数据，2010年第一季度俄罗斯GDP同比增长4.5%，环比增长0.6%。其中，1月环比微增0.3%，同比增长5.2%，2月稍有停滞，环比下降0.9%，3月出现显著复苏迹象，同比增长达到4.9%。4月环比增长0.7%，同比增长5.5%。

    2.工业、农业实现双增长。据俄联邦统计局数据，今年头5个月俄罗斯工业产值同比增长10.3%，其中5月工业产值年增12.6%，同比增幅超上月，这进一步提振了俄罗斯正从深度衰退中复苏的信心。其中加工工业第一季度同比增长：1月份为7.6%，2月份为0.8%，3月份为5.1%。而今年第一季度农业产值也实现了3.6%的增长幅度。

    3.对外贸易出现大幅增长。今年第一季度俄外贸总额达1366亿美元，同比增长42.7%，其中出口913亿美元，同比增长59.3%，进口453亿美元，同比增长17.7%。今年1月至4月，贸易顺差比去年同期大增146%，达到617亿美元。

    其中石油出口额翻番。据俄联邦海关局日前发布的统计数据，受益于石油价格上涨，今年前4个月，俄罗斯石油出口收入达到410.5亿美元，与去年同期的209.6亿美元相比，增长近一倍。俄石油出口量约为7720万吨，同比下降3.6%。据美国彭博社汇编的统计数据所说，俄罗斯第一季度的基准出口混合原油乌拉尔原油的平均价格为每桶75.30美元，同比增长了71%。

    4.居民收入保持不断增长。居民实际可支配收入今年1-4月上升6.5%。职工月平均名义工资今年第一季度比去年同期增长了9.6%。就业形势也逐月好转，失业人口从1月份的683万降至4月份的614万。物价基本保持在可控范围内，消费物价指数同比增长3.2%。据俄罗斯经济发展部数据，零售额前4个月同比增长2%，5月份俄零售额同比增长5.1%。

    5.受益国际市场石油价格不断上涨，俄罗斯股市今年以来继续向上攀升。今年第一季度，RTS指数上涨8.9%，MICEX指数上涨5.85%，均已恢复到2008年9月国际金融危机爆发前的水平。2009年全年两大股指涨幅均超过120%，居全球主要股市涨幅前例。

    不过4月以来受欧洲债务危机影响，俄罗斯股市持续下跌。Wind数据显示， 4月15日至5月22日，俄罗斯RTS指数累计跌幅达22.45%。6月16日RTS指数报收1,401.630点，与年初基本持平。另据基金研究机构EPFF Global统计，5月以来俄罗斯股票市场基金出现了资金外流的情况。截止到5月26日，俄罗斯交易系统股市市值为7056.49亿美元，与2009年12月31日的7634.81亿美元相比减少578.32亿美元，俄股市市值自年初以来已缩水7.57%。

    尽管如此，投资者仍然看好俄罗斯股市。施罗德基金管理公司新兴市场股票主管Allan Conway表示，若油价适度保持坚挺，俄罗斯是全球最便宜的股市之一。当前施罗德对俄罗斯的投资已高于平均水平。施罗德预期未来6至12个月新兴市场股市有可能上涨20%至30%。

    6.在国际油价上涨、俄罗斯低利率的背景下，卢布第一季度以来持续升值。俄罗斯卢布兑美元和欧元组成的一篮子货币4月16日触及16个月新高，卢布兑美元下跌不到1%，至1美元兑29.03卢布。但进入5月以后，受国际油价下跌影响，卢布兑美元汇率不断出现回落。6月16日，卢布兑美元跌0.28%,报31.2450卢布，已低于年初水平。

    俄罗斯副总理兼财政部长库德林预计2010年全年卢布平均汇率为33.9卢布兑换1美元。高盛亦下调了卢布汇率。高盛6月发布的报告将俄罗斯卢布兑美元三个月、六个月和12个月后的汇价预估分别下调至32.0、30.5和28.5。高盛在报告中称，“油价涨幅低于预期，表明卢布的近期前景没有之前认为的那么强劲。”但长期来看，俄罗斯卢布汇率仍然处于上升通道。

    卢布汇率维持低水平将增强俄罗斯出口产品的国际市场竞争力，有助于俄罗斯经济增长。

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2009年7月至2010年6月卢布兑美元汇率走势图

    经济存两问题  俄罗斯投资持续疲软

    目前俄罗斯经济面临的主要问题：一是投资需求继续疲软。据俄罗斯国际统计局数据，2010年前4个月固定资产投资同比减少2.3%。不过4、5月出现回升态势。俄罗斯经济发展部数据显示，今年4、5月份俄固定资本投资同比分别增长2.3%、5.5%。二是银行担心经济二次探底、坏账上升，总体上惜贷心理严重，信贷紧缩的问题仍然没有得到缓解。

    为此，俄罗斯政府今年相继推出了一系列政策，以推动投资增长。俄罗斯未来三年内将耗资8000亿卢布(1美元约合30卢布)，实施38个现代化创新项目，其中耗资最大的是对全国所有公私用水电热供应系统进行大规模改造，安装先进的节能和计量设备。

    外资也是俄罗斯政府重点吸引对象。俄罗斯拟从明年开始不再对外国长期投资者征收资本收益税，并计划大幅削减战略性企业数量，以使外国投资者能够享有企业的部分股权。而中国亦计划投资开发俄罗斯西伯利亚地区的基姆坎铁矿，该铁矿全面投产后，将在很大程度上能够满足中国对铁矿石的需求，从而减少对力拓等国际三巨头的依赖。

    在解决信贷紧缩问题方面，俄罗斯将继续维持宽松的货币政策。俄罗斯央行5月31日将再融资利率下调至7.75%，这是自2009年1月开始连续第14次下调基准利率。经过2009年7.9%的经济收缩后，该国的经济复苏需要更长期的政策支持。俄央行表示未来几个月利率可能会维持在当前水平。

    展望：下半年两大变数 经济下行风险加大  

    由于上半年宏观经济走势好于预期，经合组织认为，俄经济复苏速度正在加快，同时油价与去年初相比明显上涨，将推动经济的进一步复苏。

    但随着欧洲债务危机的扩展，俄罗斯经济面临两个不确定因素。首先，欧盟在俄罗斯对外贸易额中所占比重约为50%，且俄对欧盟出口额远大于进口额。另外，欧元在俄外汇储备中的比重超过40%，俄罗斯许多居民拥有欧元存款，因此欧盟经济动荡和欧元汇率波动对俄经济和民生影响巨大。其次，欧洲债务危机打压了油价，而俄罗斯经济走势与国际油价息息相关。俄经济发展部指出，如果油价在每桶79美元以上高位，那么预计俄本年度经济增长可以达4.5%。

    世界银行(World Bank)6月称，因欧洲债务问题加大了俄罗斯经济的下行风险，并打压了油价，2010年俄罗斯经济增长速度将弱于此前预期。不少经济学家也认为，俄今年经济走势可能会出现前高后低的局面，下半年经济增幅将低于上半年，全年实现预定增长目标难度较大。

来源：中国经济网   郭彩萍

http://intl.ce.cn/specials/zxxx/201006/24/t20100624_21547007_1.shtml

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世经回顾与展望(七):"金融危机第二幕"会否上演?

2008年9月15日，当美国金融群英会汇聚一堂正高诵“市场的魔术”会再一次显灵的时候，雷曼兄弟却不小心在这个严肃的时刻打了个“喷嚏”，一时间华尔街“流感”爆发，不良次贷引发美国房地产经济泡沫破裂，一大批银行濒临倒闭。由于美国发行一百美元就有九十五美元在其境外流通，至此产生的多米诺骨牌效应，引发了全世界范围内的金融震荡。此次金融危机的影响无论从深度和广度都较1929年-1933年的经济危机还要大，这主要由于新世纪全球经济一体化的特征放大了此次危机的影响。

    2009年，世界金融危机形势进一步加剧，危机从开始主要集中于金融业的形式逐步向各国实体经济渗透，大有衍变为全球经济危机的趋势。从整体上看，美元呈现疲软态势，投资者情绪低落，消费者信心指数持续走低，各国失业率持续走高，悲观的信贷紧缩氛围仍没有消散，相反，银行对于企业发放贷款的态度愈加谨慎，中小企业生存环境恶化，实体经济由此遭遇了前所未有的寒冬，而贸易保护主义在新世纪的这次危机中得到了空前的高涨。

    2010年，源于美国的次贷危机以及随后波及全球的金融危机已经得到控制，大部分国家经济呈现出回暖势头，这主要得益于今年世界各主要经济体之间的通力合作以及各国政府为稳定本国经济秩序所作出的救市举措。不过，金融危机的余波效应仍旧不容乐观，虽然各国政府不惜余力求助动荡中的金融市场并确实取得了成绩，但是救助中所造成的巨额财政赤字也使得本国经济雪上加霜，有些国家甚至因为赤字过于庞大而直接导致其主权信用危机，再加上金融危机随后对实体经济的滞后冲击影响还没有充分暴露，全球经济回暖的道路仍旧是荆棘丛生，此次金融危机的影响无论是在广度还是深度都仍无法在短时间内完全消除。

世界各国GDP增减比例图 （最后更新时间：2010-04-19 09:54  UTC ）

    主权债务危机警钟长鸣 小小希腊拖垮欧洲?

   2009年11月25日阿联酋第二大酋长国迪拜酋长国突然宣布其最大国企“迪拜世界”590亿美元债务延后偿还，一时间全球股市大幅下跌，投资者信心严重受挫，并有世界多家银行贷款承认存在风险敞口。2009年10月希腊政府突然宣布财政状况显著恶化，政府财政赤字和公共债务远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限，鉴于希腊政府短期内无法解决自身即将面临“破产”的问题，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，希腊主权债务危机正式拉开序幕，并逐渐衍变成一场席卷整个欧洲的金融风暴。

    主权债务危机主要是指一个国家的主权信用危机，具体是指一国政府失信、不能及时履行对外债务偿付义务的风险，即“国家破产”。单个小国的主权信用危机，可通过IMF或其他大国的援助渡过难关。而一旦全球普遍存在主权信用风险，则就意味着全球性“信贷紧缩”会再次出现。

    由于全球信贷紧缩的氛围还没有完全消散，世界主权信用风险一直存在。美国、西欧、日本等发达经济体救助金融业和刺激经济的耗资巨大，虽然其自身经济总体实力强，但大量救助成本造成了政府债务高居不下、财务状况恶化、金融流动性匮乏，这都会加大主权债务危机的风险。另外，迪拜债务危机表明，新兴经济体自身实力较弱，经济脆弱性高、经济结构调整困难大，同样需要妥善平衡资产负债表，加强风险管理，在低利率周期的当下，尤其不能放松警惕，举债无度将会透支“明天和未来”。

    4月27日，标准普尔最终将希腊主权信用评级调低至“垃圾级”。而希腊债务危机也导致欧洲其他国家开始陷入危机，包括比利时、葡萄牙、西班牙等国都预报未来三年预算赤字居高不下。此外，德国等欧元区的经济大国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立11年以来最严峻的考验。标准普尔则对西班牙的信用观察评级由“稳定”下调至“负面”，另外一家评级公司穆迪也指出，即便是美国、英国这样的老牌经济强国，如果不能有效控制自己巨额的债务，也将同样面临降级风险。

    总的来说，为应对金融危机而制定的经济刺激政策会导致各国债务赤字激增，而当前全球经济刚刚出现回暖迹象，复苏步履依旧艰难，主权债务危机爆发的风险仍在“与债俱进”。迪拜债务危机与希腊主权债务危机的爆发，正在唤醒全世界各国对主权债务危机的担忧，而美元做为国际货币的核心力量，其主权债务哪怕只有轻微程度的失信或隐形违约，到最后都有可能因蝴蝶效应而演变为一场波及全世界的金融灾难。  

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金融监管改革势在必行 美三方面着手启示中国

    2008年源于美国的金融危机为何会造成全球经济的严重衰退及美国金融体系突然崩溃？其中很重要的一点就是许多新型的高风险金融产品并没有相应的监管制度，因此一场以美国为首对金融监管架构进行全面检讨与改革的浪潮开始了。

《金融监管改革：新基础》

    2009年6月17日，美国总统奥巴马公布了联邦政府制订的《金融监管改革：新基础》，当中从机构、市场秩序、消费者保护和国际合作等多个角度，对美国金融监管体系进行了改革，像提升美联储在金融领域的地位，并将其打造成“系统风险监管者”、设立全新的消费者金融保护机构监管金融消费产品，以及对对冲基金和私募基金实施监管。美国金融监管体系改革主要从以下几个方面入手：首先，银行的资本、流动性以及杠杆率将受到严格监管，严格控制风险，防止经济动荡。其次，对冲基金必须在政府进行注册，大型对冲基金将要受到联邦政府的监管。最后，抵押贷款以及其他消费产品将被监管，“有毒”资产将受到全球透明性法规的监管。

    这次改革旨在从监管理念、监管机构、监管手段、监管体系国内外协调等方面全面改革现有金融监管体系。也就是说，这次改革的蓝图将重新确立金融监管的权力结构，成立金融监管委员会，成立消费者金融保护局等。既要降低系统性风险发生可能性，保护美国消费者和投资人免受信用卡公司、银行和按揭市场不法行为的侵害；还希望其制订的许多新的标准能够与海外国家的新政策相协调，以创立一个相容的监管架构，具体举措包括制订相似的信用衍生产品监管规定，在对大型跨国金融机构进行监管方面签署跨境协议，以及与海外监管机构进行更好的合作等。

    一般来说，任何制度的改革都是一种利益重新分配，特别是重大的制度改革更是如此。为了协调整个金融市场的利益关系，使不同集团的利益各得其所，不仅要给这种金融改革提供合理合法的理论基础，而且也得通过公共决策的方式进行利益博弈，因此，该法案从草案推出到法案完全通过花费了近一年时间，其对美国金融市场的影响决不可低估。

    而对于中国金融市场来说，如果美国金融市场是一个成熟的市场，那么中国金融市场则只处于幼稚阶段。当这个成熟的金融市场出现问题之后，能够通过自我修复机制来重奠金融监管体系的新基础，确立金融监管的新理念，设计出适应新的经济形势的金融监管新规则，重构美国的金融体系。中国不仅要密切关注美国金融监管制度的动向与发展，而且还得根据实际情况加快发展中国金融市场，同时也要重新审视旧有监管理念，重新打造适应现代经济发展的新的金融监管体系。比如说，对系统性风险、金融混业与分业经营、金融创新、金融衍生工具等认识，要重新理解及厘清。从近几年中国金融模仿性的改革方式来看，经验与教训很多。这些都要认真反思，并在反思的基础上对中国金融监管制度进行全面的改革。不要等中国的金融危机爆发之后，才祭出金融监管改革的旗帜，那就为时已晚。

    不仅中国金融体系发展程度不同于美国，中国金融体系发展的信用基础也不一样。因此，中国金融监管制度改革非仅是模仿性，更重要的是根据中国信用基础的不同寻求不同的金融监管改革与发展方式。

    总之，美国金融监管法案的通过将给美国金融体系带来变革。它将调整美国金融市场利益关系、改变金融市场的行为方式，对国际金融市场的影响与冲击决不可低估。对于中国来说，不仅要关注美国金融监管改革的基本动向，而且还得对中国金融监管体系进行全面审视与改革，为创立适应中国经济发展的金融体系创造条件。唯其如此，才能提高金融市场的竞争力。

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展望：权威预测相左 “金融危机第二幕”会否上演？

    金融市场自身的超前和恐慌倾向，居然使经济总量只占欧元区2%左右的希腊，将整个欧元区拉下水，甚至在全球范围内引发新一轮金融动荡。

    国际金融危机再次证明，金融市场是一种信心经济，在危机时期，占主导作用的并非经济基本面，而是短期的恐慌情绪。在当前欧洲债务危机当中，投资者同样过于担忧希腊及其他欧元区成员国“破产”。

    实际上，从2009年下半年开始，世界经济已经开始走上缓慢的复苏之路。从最新公布的经济数据看，世界经济正在继续好转。除了中国等新兴经济体经济增长势头强劲之外，全球第一大经济体美国也正在显示越来越稳定的经济复苏势头。

    根据国际货币基金组织4月底发布的最新《世界经济展望》报告，世界经济复苏的情况好于预期，世界经济在2009年下滑0.6%之后，2010年将增长4.2%，明年将增长4.3%。对于今年的经济增幅，本次预测比该组织在今年1月份的预测数据提高了0.3个百分点。增速虽然仍低于国际金融危机爆发前的水平，但已经相当可观。

国际货币基金组织4月底发布的最新《世界经济展望》报告

    到目前为止，欧洲债务危机的影响还局限于金融市场，如果危机导致新的金融动荡和流动性短缺，实体经济迟早也会受到冲击。但如果欧盟能够顺利实施其7500亿欧元救助计划，并稳步推动各项改革，欧洲债务危机的影响依然可控。分析人士认为，只要应对得当，欧洲债务危机不太可能导致世界经济出现第二次探底。

    不过亿万富翁投资人索罗斯却表示，世界刚进入“金融危机第二幕”，金融市场已开始对主权债务的信誉失去信心，虽然到目前为止，还只是希腊和欧元位于风暴的中心，但他认为，类似事件的负面影响往往会是全球性的。

    当前欧洲债务危机证明，这一轮国际金融危机具有复杂性和长期性，各国政府官员、企业、投资者和消费者都应为此做好心理准备，要有打“持久战”的打算。与此同时，也不必“草木皆兵”，产生非理性恐慌情绪。因为，过度恐慌只会导致危机短时间内加速升级，造成更加强大的破坏效应。

来源：中国经济网   杨海洋

http://intl.ce.cn/specials/zxxx/201006/24/t20100624_21546802_2.shtml

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目前政策已进入观望期，加息预期和人民币升值预期已经相对弱化，在本轮经济复苏的过程中出现经济二次探底的可能性不大，随着流动性的边际下降，后续债券市场将面临一定的压力，短期应相对谨慎。

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世经回顾与展望(八):全球贸易劲增 金砖四国功不可没


经历了2008年底和2009年初急剧、广泛和同步的深度衰退之后，全球经济渐趋稳定并步入复苏进程。与此同时，世界贸易也从低谷反弹，开始恢复增长。在经济刺激政策和国际合作的推动下，2010年上半年世界贸易实现了强劲回升。新兴市场回升势头突出，亚洲的增势尤其令人震惊。凭借规模庞大的财政刺激措施，中国不仅推动了本国经济增长，也提振了亚洲地区的贸易。

    受国际金融危机影响，2009年世界经济全面下滑，特别是发达国家经济在2009年上半年经历了上世纪30年代以来最为严重的衰退。全球经济衰退导致国际市场需求骤减、贸易保护措施增加，世界贸易明显下降。据世界贸易组织(WTO)统计，2009年全球货物贸易额下降23%，跌至12.15万亿美元，世界贸易量下降12.2%，为70多年来的最大降幅。其中美国出口额下降13.9%，欧盟下降14.8%，日本下降24.9%，均高于世界平均降幅。参见下图：

    从去年第4季度以来，以“金砖四国”为代表的新兴市场率先复苏，表现良好；发达经济体也出现明显复苏迹象。进入2010年，随着世界经济缓慢恢复，主要经济体对外贸易出现恢复性增长。今年前两个月，美国进、出口同比分别增长16%和14.8%，欧元区分别增长3%和7%。3月份，日本进、出口分别增长20.7%和43.5%。中国、巴西等发展中大国贸易增长更为显著。参见下表：

    综合看来，今年上半年世界贸易主要表现出以下四个特点：

    全球商品贸易呈现出持续回升态势

    随着世界经济形势趋稳，全球贸易在2009年第2季度开始稳定下来，并逐渐从低谷回升，贸易额环比呈现正增长，而同比降幅收窄。2009年6月，世界货物贸易量环比增长2.5%，这是自2008年7月以来增长最快的月份，也是危机以来月度出口首次出现正增长的月份。至2009年底，世界贸易复苏态势加强。荷兰经济政策研究局(the Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis)的数据表明，截止12月，世界货物贸易量已连续4个月反弹，其中9月环比增幅达5.3%，10至12月分别增长1.4%、1.1%和4.8%；从季度数据看，2009年第1季度世界贸易量骤降12.2%，第2季度降幅收窄至0.7%，而第4季度较第3季度增长6%。WTO的资料显示，2009年第4季度，世界贸易出口额环比增长10.3%，同比增长3.9%；进口额环比增长8.5%，同比下降1.0%。参见2009年第4季度世界商品贸易的变化情况表：

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    贸易保护主义威胁依然存在

    2009年，金融危机对世界贸易造成的影响比经济更加严重。由于各国经济衰退，需求减少，一些发达国家和发展中国家的贸易保护主义抬头，贸易摩擦增加。一些国家和地区纷纷提出通过扩大出口来促进经济尽快复苏，甚至通过本币大幅贬值等手段提高本国产品竞争力，千方百计争夺国际市场。为了促进本国经济尽早复苏，各主要经济体的自顾性进一步增强，将优先解决国内就业、产业发展等问题，持续出台各种贸易限制措施和保护措施。目前，由于世界经济尚未完全走出经济危机的阴影，贸易保护主义在一些领域依旧存在，且有将保护主义手段延伸至如汇率、知识产权以及低碳与环保节能等领域的可能。经济合作与发展组织(OECD)、联合国贸易和发展会议(UNCTAD)、世界贸易组织(WTO)6月14日联合发布的报告显示，最近半年来，尽管经济有所复苏，但很多国家失业状况依然严峻，贸易保护主义的风险仍旧存在，针对食品和原材料的出口限制似乎有着逐渐增多的趋势。

   大宗商品价格持续高企 通胀压力大

    受世界经济复苏缓慢、消费和投资增长乏力、产能普遍过剩等因素影响，2009年全球范围内并没有出现通货膨胀。但是，随着世界各国经济状况进一步好转，2010年通胀压力明显增大。特别是发展中国家很可能重新踏上高速增长之路，对原油、有色金属以及其他大宗商品的需求会有所增加。同时，为巩固世界经济复苏势头，各国暂时不会大规模政策退出，一些经济恢复缓慢的国家甚至还可能加码宏观政策以刺激经济复苏，因此全球流动性将相当宽松。在全球流动性过剩、美元存在贬值压力以及投机炒作等因素共同作用下，国际大宗商品价格可能继续走高，加剧各国通胀压力。自今年初以来国际铁矿石价格已经连续两次上涨，与去年基价相比累计涨幅高达145%，国际原油价格也持续维持在每桶70-85美元之间，这些都是非常不好的现象。参见下图：

    贸易失衡已成为全球性普遍现象

    当前全球贸易失衡的突出表现是，中美两国，乃至以中国为代表的新兴市场经济体及以美国为代表的发达国家两个集团之间存在着巨额经常账户顺差与逆差并存的现象。美国自1982年开始至今，除1991年外，一直持有一定规模的经常账户逆差，而同期的中国除1989年和1993年略有逆差外，一直保有一定的贸易顺差。换言之，这种情况并不是一种短期现象。1995年后中美两国经常账户余额的规模不约而同地开始迅速增长，2001年两国同时达到近期的历史低点后，呈现井喷态势，两国经常账户余额的规模增长之快令人担忧。美国的经常账户逆差规模在2006年达到历史最高点7881亿美元，占同期GDP的5.98%，逼近经济专家认定的6%警戒线。同期，中国的经常项目顺差规模为1775亿美元，占中国同期GDP的比重高达9.4%。值得一提的是，当前世界经济中巨额经常账户顺逆差的现象不仅存在于中美两个国家之间，也存在于以美国为代表的发达经济体与以中国为代表的部分新兴市场经济体之间。

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  五大积极因素有望推动世界贸易恢复增长活力

    世界贸易组织总干事拉米不久前在法国科法斯国际信用保险集团(Coface)年会上表示认为，未来五大积极因素可促进世界贸易恢复增长活力。一是新技术产品促进世界贸易。新的通讯设备、网络技术和软件等创新产品将有力推动世界贸易增长；二是全球金融流通有利于促进世界贸易增长。全球金融流通将有力地推动各国的投资，从而促进世界贸易增长；三是消除贸易壁垒，有利于促进世界贸易增长。世界贸易组织希望于2010年底完成多哈回合贸易谈判，消除各国贸易壁垒，促进全球贸易进一步增长；四是南南合作有利于促进世界贸易增长。中国、巴西、印度、俄罗斯、南非等新兴市场国家经济强劲增长，所占全球贸易份额大幅提升。中国在非洲各国大量投资和购买原材料促进了中非贸易，中国和东盟自由贸易区生效也将促进全球贸易增长；五是经济全球化推动世界贸易增长。经济全球化带来了各国资本流通、扩大投资和产品流通，这将有力地推动世界贸易增长。

   展望：政策不确定性增强 下半年谨慎乐观

    当前世界贸易形势改善，但复苏的力量在各国、各地区之间的表现不同。全球商品贸易的恢复主要得益于亚洲发展中国家贸易增长的推动，特别是中国和其他东亚经济体的贸易增长强劲。全球贸易改善的态势在继续增强，但世界贸易水平仍远低于危机前高峰。WTO的资料显示，2009年12月的世界贸易量虽比2008年2月的最低点增长了15.6%，但仍比危机前2008年4月的高点低8%。世界银行对56个国家和地区监测的数据显示，到2009年底世界贸易额虽比2月时的低点增长了近30%，但仍比危机前水平低20%左右。由于各国宏观经济和贸易政策依然存在不确定性，贸易增长能否持续以及增长力度如何，都有待观察。

    预计2010年世界贸易将呈恢复性增长，可能需要几年时间才能回到危机前水平。联合国预计，2010年世界经济将增长2.4%，世界贸易则增长5%。国际货币基金组织(IMF)预测，2010年世界经济将增长3.9%，世界贸易量(货物与服务)有望增长5.8%。WTO预计， 2010年世界贸易将增长9.5%，其中发达国家出口增长7.5%，发展中国家出口增长约11%，但世界贸易额仍无法回到2008年经济危机前的水平。

来源：中国经济网   苗苏