读书频道----尽享财经智慧 (2) (重磅推荐) “蚁族”创业者疯狂造富历程：圈钱 ☆ 早知道就这样管钱 94页1405楼

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-28 00:39

1赌徒谬论倾向

赌徒谬论倾向是随机倾向的一个自然结果。赌徒谬论是这样一种看法，即它认为如果某一趋势是建立在一个随机序列中的（在这里是建立在市场中），那么这一趋势随时都可以改变。因此，在市场连续四天上涨之后，会预测后面出现下跌，就是那些深受尊敬的市场研究者同样也会有这种倾向。例如，在我看来，拉里•威廉姆斯（Larry Williams）在下面的一段话中就展示了这种倾向：“在你连续三四次交易受挫之后，下一笔交易你不仅可能成功，而且会是一个大成功。”

Larry Williams，The Definitive Guide to Future Trading，Vol.Ⅱ（Brightwaters，N.Y.：Windsor Books，1989），p202.如果能像职业赌徒那样，理解赢意味着什么，你就会在连续获胜之后下更大的赌注，而在连续失败之后减少赌注。然而，一般人的做法却恰恰相反：在连续失败后下的赌注更大，而在连续成功后下的赌注更少。

有一次拉尔夫•文斯（Ralph Vince）给40位博士做了一个试验。要求他们玩100次简单的计算机游戏，有60％的获胜机会。给他们每人1 000美元，并告诉他们每次玩时下多少赌注都可以。结果，这些博士们没有一人懂得头寸规模确定（也就是说，赌注大小对这个游戏的结果产生的影响）。

他们中有多少人赚到钱了呢？40位参加者中只有2位在游戏结束后手里的钱比最初的1 000美元多，即占5％。然而如果每次都下注10美元，游戏结束时他们就会拥有大约1 200美元。如果为了实现最好的收益，而做出最优的下注组合（每次拿出新资本的20％去冒险，这是作者不提倡的），他们最后能够获得7490美元（平均）。

到底是怎么回事呢？原来这些参加者倾向于在上次游戏结果不利时下更多的赌注，而在有利时下更少的赌注。假如前三局每次都下了100美元的赌注，最后都输了，结果你的赌本就减到了700美元。你就会想，既然我已经连续输了3次，而获胜的几率是60％，因此下一次一定会赢。结果，你下了400美元的赌注。可是你又输了，现在你的赌本只有300美元，想将它赢回来的机会几乎没有了。

赌徒谬论倾向会影响很多人如何开发一个交易系统、如何确定头寸规模以及如何进行交易。他们完全忽略了随机因素。他们寻找确定的事情，对自己的系统进行交易，好像真的拥有一个系统一样，不为自己提供足够的保护。因此，他们甚至不认为确定头寸规模是系统的一部分。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-28 00:39

2获利时保守与损失时冒险的倾向

交易的首要准则就是止损获利。那些遵循这一简单原则的人会在市场中获取巨额财富。然而，大多数人都有一种倾向使得他们要么无法止损，要么无法获利。考虑下面的例子，有两种选择，你会选择哪一个：① 9 000美元确定的损失；② 5％不赔的可能加上95％的输掉10 000美元的可能。你选哪一个？是确定的损失还是冒险去赌？在这个例子中，大约有80％的人会选择冒险赌博。然而，冒险赌博计算出来的损失更大（10 000美元×095 + 0美元×005 = 9 500美元——大于9 000美元的损失）。冒险赌一把违反了交易

Ralph Vince，“The Ralph Vince Experiment，”in Technical Trader’s Bulletin，edsDavid WLucas and Charles LeBeau （March 1992），pp12

的关键原则：止损。然而，很多人仍然愿意选择赌博，因为他们认为市场会止跌回升。事实通常并非如此，结果损失变大，变得更加令人难以承受。接着这个过程就会再一次开始，最后，损失巨大，赌的人不得不接受它。许多小的投资者因为无法承受损失而最后破产。下面这个例子，你选择哪一个：① 9 000美元确定的收益；② 95％赢得10 000美元的可能和5％什么也不赚的可能。你选的是确定的收益还是冒险赌博？约有80％的人选择确定的收益。然而，风险赌博算出的收益更大（10 000美元×095 + 0×005 = 9 500美元——大于9 000美元的确定收益）。选择确定的收益违反了交易的关键原则的第二个方面：获利。

一旦盈利在手，人们就会非常害怕失去这些盈利，以至于不管市场出现何种反弹信号，都倾向于守住确定的收益。即使其系统没有显示市场退出的信号，也不愿意失去手中的利润，以至于很多投资者和交易商不停地后悔为了少量的确定收益而失去赚大钱的机会。

一个古老的谚语很好地诠释了这两种常见的倾向：抓住机会，并在逆境中坚守阵地。优秀的交易商最好记住下面的格言：仔细留意可以获利的机会，若一旦有不利的迹象要像鹿一样快跑。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-28 00:40

3当前交易或投资必须成功的倾向

造成所有这些问题非常突出的原因是人们要兑现当前头寸（眼下手中持有的头寸）之结果的强烈欲望。怎么理解？一方面，如果现在的头寸在赔钱，你会慢慢地耗下去，希望它能有所转机，结果，赔钱的交易往往越做越大；另一方面，为了确保盈利能成为事实，又总是过早地变现当前盈利。

为什么？人们强烈追求做事准确无误。交易商和投资者一次又一次对我说，在他们进行市场预测时准确无误如何重要，更严重的是，他们认为投资市场也是如此。

我曾经和一位客户一起工作，他每天传真发布某一特定商品的行情预测，世界各地的大商人都订购了他的传真，因为其信息的准确性非常突出，他也因此名扬世界。然而，尽管其准确性令人瞩目，但他进行交易的能力相当差。为什么？正是因为他对正确的需求。人一旦对事物进行预测，虚荣心就会体现其中，使得他很难去接受在交易过程中出现的看起来与他的预测相异的任何事情。因此，对自己以任何方式进行公开预测的东西进行交易就变得非常困难。小结一般人面对的信息量每年都在翻倍，然而，在信息流失前，只能有意识地处理7个信息集。因此，我们发展了许多捷径来帮助应对及处理所面临的大量信息。这些捷径在大多数情况下是有用的，但是，对交易商和投资者而言，这些捷径的暗示作用极其强烈，因此我认为一般人是不可能在市场上赚到钱的，除非他们能够克服这些暗示。我将这些捷径分为三类倾向，归纳如下：1影响交易系统开发的倾向（1）表述倾向。人们认为当某件事物被指定用来代表另一件事物时，它就是其应该代表的那件事物。因此，我们认为日条形图就是市场，或者说我们喜欢的指标就是市场。相反，我们需要记住，表述只是展示大量信息的一个捷径，而更糟糕的是，它是对信息的曲解。

（2）可靠性倾向。也许并非正确的事情而人们认为它是正确的。比如，你在进行历史测试时所使用的市场数据，或者你收到的即时数据，经常充斥着错误。除非你认为会有错误，而且的确存在错误，否则你就可能在进行交易和投资决策时犯很多错误。

（3）彩票倾向。人们总是想掌控市场，因此在入市前，往往专注于入市，这样就能够“迫使”市场做很多事情。不幸的是，一旦他们入市，市场将做市场该做的事。交易的黄金法则是：止损获利，与入市无关，而与市场退出关系重大。

（4）小数定律倾向。人们喜欢看到那些并不存在的模式，只需几个精选的事例就足以说服人们这一模式是有意义的。当你将这种倾向和保守主义倾向结合起来时，你就会处于非常危险的处境。

（5）保守主义倾向。一旦你相信自己已经找到了一种模式，并相信它有效（通过几个精选的事例），你就会尽一切可能回避它无效的事实。

（6）随机性倾向。人们愿意认为市场是随机的，有很多最高点和最低点，他们能够轻易地进行交易。然而市场并非随机的。价格分布表明，长期来看，市场变化的方差无穷大，或统计学家所称的钟形曲线尾部的“长尾”。此外，人们没有理解，即使是一个随机市场也会有一个长期趋势，结果，抓住最高点或最低点成为了最困难的交易类型。

（7）理解需要倾向。我们试图理出市场的规则并且为任何事情找到理由。这种寻找规则的尝试会影响人们跟随市场的能力，因为我们看到的只是我们希望看到的事情，而并非真正发生的事情。2影响交易系统测试的倾向（1）自由度倾向。我们希望优化自己的系统，而且相信操控的数据越是与历史吻合，就能越好地了解交易。其实不然，如果你理解了用来交易或投资的概念是如何运作的，并只做最少量的历史测试，你的状况会大为改观。

（8）事后错误倾向。我们会在系统开发中无意识地使用在现实交易中根本没有出现的数据。比如，如果把今天的收盘价考虑进去，那么你的测试结果可能非常好——尤其是当你在收盘前正要退出时。

（9）自我保护不够倾向。人们没有考虑到头寸规模确定和退出市场策略是交易的关键组成部分，因此，在给定的交易中，他们经常将自己太多的资本置于风险之中。3影响交易系统运行的倾向（1）赌徒谬论倾向。人们认为在一连串的失败之后，成功的可能性会上升；或在一连串的成功之后，失败的可能性会上升。

（10）获利时保守与损失时冒险的倾向。人们想很快变现利润，而给亏损留些余地，这给了他们一个错觉，以为自己做的是对的，但实际上他们恰恰是在“停止获利，继续亏损”。

（11）当前交易或投资必须成功的倾向。这一倾向可能是其他倾向产生的基础，然而，事实上，准确无误与赚钱无关。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 02:59

第3章：设定你的目标
《通向财务自由之路》机械工业出版社作者：范-K-撒普

一个有目标的人，众人、世界、有时甚至是坟墓都会为他让路，而那些漫无目的的随波漂流者则只会被唾弃。——古罗马谚语现在你明白了寻找圣杯就是内在的寻找，另外，你应该知道什么有可能会妨碍你。现在该你决定想要什么了。萨姆与我交换了10分钟的意见，因为他看起来似乎无法得到令他满意的结果。因此，我在一次商务旅行结束之际，在芝加哥的奥黑尔菲尔德机场见了他一面。我们的谈话大致如下：我能帮你些什么吗，萨姆？

哦，我只是觉得我的交易结果没有上路。

“没有上路”指什么？

我对结果不满意。

你今年在市场中的交易目标是什么？

哦，我真还没什么目标。

你今年想在市场中实现什么？

（停顿了好一会儿）我想用赚到的钱为我妻子买一辆汽车。

好，那么是什么款式的汽车？劳斯莱斯？奔驰？凌志？还是小载货卡车？你想给你妻子买辆什么样的车？

就是一辆美国车，一辆大概15 000美元的车。

很好，你想什么时候买？

9 月份，就是大概三个月后。

好的。你的交易账户中有多少钱？

大约10 000美元。

这么说来，你想用大概三个月的时间让你的账户获利150％？

是的，我想是的。

你有没有意识到三个月盈利150％相当于一年差不多1 000％的回报率？

没有想过。

为了赚到那么多钱，你愿意亏多少？

不知道，我真的没有想过这些。

你愿意亏5 000美元吗？

不会，那可不行，亏的太多了。

那你愿意亏2 500 美元吗？就是25％。

不行，还是太多。也许10％还行。

也就是说，你想三个月从市场中获利150％，同时只愿意承受10％的风险？

是的。

你听说过有哪种交易方法可以让你连续获得15∶1的回报—风险率？

没有。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 02:59

我也从来没听说过，3∶1通常都很好了。虽然有很多交易和投资方法可以赚到大钱，但我从未听说哪种方法可以满足那种要求的。可是，大多数只用一点钱着手投资的交易商和投资者却都怀有类似这样的期望——都是一些他们不可能达到的期望。 31设计目标是系统工作的主要部分我曾经与某人一起工作，他出钱给那些成长型的商品交易顾问（CTA ），其部分工作是评估这些CTA 所开发的各种各样的系统，所以很多人认为他是系统开发的世界级专家之一。

有一天我对他说：“如果你能给那些正在试图提出一个新系统的交易商某些具体的建议，那会是什么？”他的回答是：“至少要把系统开发50％的时间用在制定目标上。”他说目标是任何系统的关键部分，然而却很少有人情愿在这上面花时间。如果你打算开发一个用于市场交易或投资的系统，那么在开始之前，先仔细考虑好你想要达到的目标。

目标是系统的关键部分。如果你都不知道要系统做什么，又怎能开发出一个交易系统来呢？同样，当你都不知道自己想去哪儿时，又怎能到那儿呢？因此，你需要首先决定想要实现的目标，然后才能判定该目标是否现实。如果是，那么你才能开发一个交易系统来实现这些目标。

我将第一次做研讨会时朋友的建议牢记在心中：“怎样开发一个适合你的成功的交易系统呢？”那次研讨会的主要内容就是关于目标。然而，相当多的人对我把目标作为研讨会的一部分而怨声载道，所以我现在要求研讨会的参加者在会前要先完成目标设计。

具有代表性的抱怨有：“这和在市场上交易有什么关系？”“这是私人信息，我不想在课上花时间谈论我的资产或任何诸如此类的问题。”他们当中好像没有一个人认识到，如果不花时间在目标设计上，就无法真正开发出一个适合他们的系统。他们需要评估自己的优势和劣势；评估时间、资源、资本和技能以及想要实现的目标。我们想实现什么样的回报？为实现这些回报，我们愿意忍受什么样的亏损？这是我们寻找圣杯的真正答案之一。 32汤姆•巴索与目标汤姆•巴索是我们所举办的前三次关于系统开发研讨会上的嘉宾演讲者。在研讨会期间，为了向大家展示应该如何着手设计目标，我曾数次就他在目标设计方面的工作对他进行了采访。汤姆•巴索非常热情，乐意为本书再接受一次采访。

汤姆•巴索是位于亚利桑那州斯科茨代尔（Scottsdale）的Trendstat公司的总裁。他是一位专业资金管理专家，不仅是资深的CTA，还是注册投资顾问（registered investment advisor，RIA ）。他也是一个私人投资者，因为他也投资于他所经营的基金。

在我的推荐下，杰克•施瓦格在他的书《市场新秀》（The New Market Wizards）中采访了汤姆。之后，施瓦格就把他称为“平静先生”，并认为汤姆是他采访过的所有市场奇才中最好的个体角色典型。汤姆也是我所见过的最有逻辑性与组织性的人之一。因此，我想你可能也想知道汤姆是如何考虑交易系统开发的。

目标练习的第一部分是：你要清点一下自己的时间、资本、技能以及其他资源。汤姆，你有多少资本？

我们目前管理的资本大约有9 500万美元。

你每年生活需要多少钱？

大约80 000美元。

其中有多少必须出自你的交易利润？

一点不用。我从Trendstar领取工资。我问这个问题是为了确定一个人若仅仅为了生存需要赚到其交易资本的百分比，这对确定其是否合理是很重要的。比如，那些仅仅为了生存必须赚到30％或者更多的人，就将自己置于了难以为继的境地，而且其交易资本也难以获得增长的机会。

我经常遇到一些人，他们的交易或投资资本大概只有10万美元，可是每年生活就需要5 万美元。在我看来，他们把自己置于了非常困难的境地。他们可能相信自己能实现每年100％的回报率，也许他们真的能，但是如果一开始就亏损30％（这是很有可能的），那么他们就会变得不堪一击。这就是为什么在你身陷其中之前最好先考虑一下这些情形。显然，这些对汤姆•巴索来说都不是问题。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 02:59

1 自我评估汤姆，你每天必须在交易上花多少时间（这很重要，因为有多少时间可以利用几乎决定了你必须开发什么样的交易系统。那些有全职工作，只是每晚看一下市场的人，显然必须找到一个相当长期的系统来使用）？

这次采访结束之后，Trendstat公司管理的资产增长到了5亿美元以上，而汤姆也作为专业基金经理退了休，他正享受自己的退休生活。

我每天大约花6 个小时，但这些时间大都是用来管理我们的交易的。

在你交易时，你能料到会有多少分心的事情？

很多。

那么显然，你需要一种能让你克服这些分心事的方法。

是的。

你预计要多少时间来开发你的交易系统，处理个人心理工作以及制定进行交易的业务计划？

对于我来说，在过去的20年中我已经投入了很多时间，然而，我们还是一直在计划、研究，需要多少时间我就投入多少时间。

你的电脑技能怎么样？在你开始从事交易事业之前需要什么样的技能？

我非常精于电脑。我自己把Trendstat所有的早期模型都编制成了程序，而现在我的办公室是全自动化的，有全职的编程员。我的工作只是察看无效之处，并确保程序员加以解决。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 02:59

你对统计学了解多少？

我懂且能运用一些简单的统计，另外，我还熟悉一些多元统计。

你对自己的市场知识如何评价（这里的市场知识应该包括交易机制，是什么在推动市场，如何低成本有效地执行订单以及你可能需要哪些交易指标等方面的知识）？

我在期权、期货、股票、债券、共同基金和货币交易方面有丰富的经验。我对交易机制和低成本执行订单非常熟悉。对市场如何运作我也有自己的看法。

你的心理优势和弱势是什么？尤其是在交易系统开发方面。

我非常有战略眼光并富有耐心，而且我相信这些品质对于开发长期的交易策略是非常有用的。我很自信，这就在心理上给了我很大的力量信任我们自己开发的系统。说到弱点，我总是想一下子做很多工作，也许太多了，这应该是我的弱点，有时候这会分散我作为一个交易商去完成自己的主要任务的精力。

你在自我克制方面的优势和弱势是什么？

我在自我约束方面非常好，遵循一个系统对我毫无问题。

你会不会很容易冲动？就是说被交易的兴奋情绪所左右；你是否有个人方面的冲突？就是说在你的家庭生活、工作或过去的交易经历中是否遇到过冲突；你是否经常会突然出现情绪上的问题？比如恐惧或气愤。

我当然不认为自己是很容易冲动的。我一点也不觉得交易是很令人兴奋的，它对我来说只是一份工作，我仅仅是把交易当作一种有趣的大脑运动。

我想自己没有过什么冲突，我的家庭生活非常稳定，另外，我也很少生气或有挫败感。我过去会时不时地非常紧张，但是我在你的一次研讨会上明白了，紧张之前的征兆是什么。就我来说，我的手指会首先变得紧张，一旦我清醒地意识到了这一点，就会自动进入一种放松状态。现在对我来说这已经非常自然，以至于我甚至注意不到。

根据你的个人资源状况，你需要在着手交易之前学习什么、完成什么或解决什么？你会怎样去做？

我认为我的资源过去是，现在也是非常雄厚的。我能够交易得很好。我希望对于那些有很多问题要解决的人来说，这种资源列举对你会有所启迪。在着手开发一个交易系统之前，你确实需要先仔细想想所有这些方面。为什么？因为一个好的交易系统的精髓就是找到一个最适合你的系统！

2界定你的目标

这一部分可能是交易系统开发中最重要的了。只有知道自己想去哪儿，你才能到达那里，因此，开发交易系统的大部分时间都应该用来开发你的目标。

个人投资者与资金管理者的目标应该区别对待。由于汤姆身兼两职，所以两方面的问题我都问了他，先是有关个人投资者的问题。（1）个人投资者的目标你在交易方面的优势是什么？在交易时，能给你一种优势的具体概念是什么（如果你不知道，第5章会详细讨论各种概念）？

战略思考是我们的优势，因为很多人不这么做。在耐心和公正方面我们也有优势，很多人既不耐心也不公正。计算机编程也是我们的优势之一，大多数人还不能达到我们的水平。长期自动趋势跟踪是我们这一优势的成果。

你个人有多少资产？其中有多少你能输得起？比如，大多数基金在亏损50％时会停止交易。你呢？在一次交易中你能承受多少风险？

我有几百万美元，输掉其中的25％不会对我构成任何威胁。我所有的钱都在交易里，而且我们每次交易只承担08％~10％的风险。如果我是在为我个人交易的话，我会冒1％~15％的风险。我认为2％~3％的风险就会捆住我的手脚，一部分原因是因为我可能同时在20 个市场上进行交易。

你每年需要赚多少钱？你需要靠那些钱生活吗？如果你赚的钱不够生活怎么办？你能赚到超过你生活所需的钱，从而使得你的交易资本有所增长吗？你能经受为支付每月的账单而从你的交易资本中定期取钱吗？

我的收入来自于Trendstat付给我的工资，因此我不指望我的交易收入。它只是我的第二收入。

我知道这个问题不适合你，但我还是想问一下，因为它是有关目标的标准问题之一。你很现实吗，或者说你期望像世界上最好的交易商那样进行交易吗？比方说，假如你有一个非常好的系统，它有一半时间是对的，并且给你带来的盈利是亏损的两倍。在这一系统下，你也可能轻易地连亏10次。你的系统仍然按照预期的那样工作，可是你可能很轻易地连亏了10 次，你能忍受这样的系统吗？

我想我对回报和风险是非常现实的。我也知道什么是连亏10次，我以前也曾经历过，因此我知道这是意料之中的事。

你有没有时间进行短期交易？

我每天有6 个小时的时间花在交易上，其余的时间我用在特定的事情和个人事务上。我不打算进行短期交易，因此这对我不是一个问题。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:00

你需要多少社会交往？

不需要很多，但我确实很喜欢。

你可以日复一日地一个人工作吗？你需要有一两个人在身边，或者需要一大堆人在身边吗？那些人对你的影响有多大？

我在Treadstat有全体的职员，但我并不需要他们非得在我身边。我可以轻松地独自工作，就交易模式早期开发方面而言，他们对我没有任何影响。

总的说来，你每年期望赚到交易资本的百分之多少？

大约20％~40％。

为了达到这个目标，你愿意承受什么样的风险水平？

大约一半的潜在收入，因此一年中最多亏损大约20％。

你愿意忍受的从最高点到最低点的最大跌幅是多少？

25％左右。

你是怎样知道自己的计划是有效的，怎样知道它什么时候是无效的？在各种市场上，你对系统的期望是什么？是有趋势型的，巩固型的，还是高度可变型的？

我对任何事情都做计划。我先设定最坏的情形，然后把它当作练习来演练一遍。我对每一情形最好和最坏的情况都做了明确界定，因此，当有情况出现时，我通常已经为之做好了计划，对其结果有一个期望范围。如果结果在这一范围，那么我知道一切都在按计划运行；如果结果是在这一范围之外，那么就需要做些调整。我就会介入系统，研究问题出在哪儿。

一般来说，我期望的最高回报率是40％，最低是10 ％，平均是15％~25％；我预计的最坏的损失是25％。

我记得有一年回报率超过了40％。我很高兴，因为这超出了我的期望极限，但它也告诉我风险太大了，这意味着我在亏损的方向上也有可能超出期望范围。因此，我就介入系统减少风险，以使最坏的亏损情形不会发生。（2）交易顾问的目标现在我想知道你作为一个交易经理的目标。你想要什么样的客户？散户、几个好朋友、几个把钱投到你们这儿的联合经营人还是非常老练的交易员？

我们想要的是有合理目标的客户。我们的目标是保持在规模上居世界前100位公司的位置，因此我们会接受那些能让我们实现这个目标的各类客户。我们既有散户，也有机构客户。他们在有些方面有所不同，在其他方面又是相同的，但两种客户对我们来说都不错。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:00

你们的交易能力有多大？你们期望如何去实现这一能力？在实现之后你们期望做什么？它将如何改变你们的交易？

我们的交易能力在10亿~20亿美元左右。我们希望通过对银行、大公共基金经营人和具有高净值的个人的营销来实现这一目标，在达到交易能力之后，就不会再接受新的资金注入。随着我们的成长，交易需要在少数几个交易市场上持续地加以巩固。

在与客户关系方面可能发生的最坏情形是什么？你们如何防备这种最坏情形的发生？

对客户来说，可能发生的最坏的事情就是让他大吃一惊。我们通过培养客户来确保不会发生类似事件。为此，我甚至还写过一本书，即《防恐慌投资》（Panic Proof Investing）。

你如何处理大量新的资金注入或者大规模的撤资？

大量新的资金注入已在我们的程序中给予考虑了，对大规模的撤资，我们开发的软件可以轻松地加以处理。正如你所看到的，汤姆•巴索对其交易程序的每一个细节都进行了精心筹划，这就是为什么此类练习如此重要的原因，它会让你考虑一些如果不做此类练习你就根本不可能想到的问题。

3交易观念

最后一部分具体分析你想怎样进行交易，这和有关市场、入市、撤市以及资金管理的观念有关，也就是交易计划的具体细节。汤姆，你想在什么样的市场上交易？专业化合适吗？你是只想在流动市场上交易呢，还是愿意在一些固定市场上交易？

我不是一个专业化的交易商，而是一个多面手。我在20个期货市场、15个货币市场和30个共同基金市场上都有交易。所有这些市场流动性都很强，因为我只专注于流动市场。如果我不专注于这些流动市场，交易能力就会非常有限，就不会是我们现在瞄准的几十亿美元。

你对有关入市有什么信念？你认为入市有多重要？

入市可能是我的交易系统中最不重要的部分。在市场有趋势变化时，我就想入市。也就是在趋势有所变化的那短短一瞬间，回报—风险比率在之后的交易中会是最好的。

就回报与亏损方面给定你目标之后，你想要什么样的初始风险停价信号？如果现在收盘，你是否能够及时返回市场从而不会错过任何一次移动？

在我看来，停止交易应该是对我最初之所以想进入市场交易的违背。不过，我总会有办法返回市场的。

我停止交易的决定完全根据市场的表现，看市场怎样变化。它只是间接地与风险有关——风险太大以至不能持有头寸。我把风险控制当作确定头寸规模的一部分，我想你一会儿就会问到这个问题。

你如何计划实现盈利？是反转止损、跟踪止损、技术止损还是设定价格目标？与流行的观念相反，你的重点应该是放在止损和市场退出方面。

我并不限制自己在一笔交易中可以获利的界限，我的交易哲学是让盈利滚动起来。如果我能找到一笔交易一直朝着我设想的方向前进，以至于我根本不需要退出，那就太棒了！

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:12

你们的交易能力有多大？你们期望如何去实现这一能力？在实现之后你们期望做什么？它将如何改变你们的交易？

我们的交易能力在10亿~20亿美元左右。我们希望通过对银行、大公共基金经营人和具有高净值的个人的营销来实现这一目标，在达到交易能力之后，就不会再接受新的资金注入。随着我们的成长，交易需要在少数几个交易市场上持续地加以巩固。

在与客户关系方面可能发生的最坏情形是什么？你们如何防备这种最坏情形的发生？

对客户来说，可能发生的最坏的事情就是让他大吃一惊。我们通过培养客户来确保不会发生类似事件。为此，我甚至还写过一本书，即《防恐慌投资》（Panic Proof Investing）。

你如何处理大量新的资金注入或者大规模的撤资？

大量新的资金注入已在我们的程序中给予考虑了，对大规模的撤资，我们开发的软件可以轻松地加以处理。正如你所看到的，汤姆•巴索对其交易程序的每一个细节都进行了精心筹划，这就是为什么此类练习如此重要的原因，它会让你考虑一些如果不做此类练习你就根本不可能想到的问题。

3交易观念

最后一部分具体分析你想怎样进行交易，这和有关市场、入市、撤市以及资金管理的观念有关，也就是交易计划的具体细节。汤姆，你想在什么样的市场上交易？专业化合适吗？你是只想在流动市场上交易呢，还是愿意在一些固定市场上交易？

我不是一个专业化的交易商，而是一个多面手。我在20个期货市场、15个货币市场和30个共同基金市场上都有交易。所有这些市场流动性都很强，因为我只专注于流动市场。如果我不专注于这些流动市场，交易能力就会非常有限，就不会是我们现在瞄准的几十亿美元。

你对有关入市有什么信念？你认为入市有多重要？

入市可能是我的交易系统中最不重要的部分。在市场有趋势变化时，我就想入市。也就是在趋势有所变化的那短短一瞬间，回报—风险比率在之后的交易中会是最好的。

就回报与亏损方面给定你目标之后，你想要什么样的初始风险停价信号？如果现在收盘，你是否能够及时返回市场从而不会错过任何一次移动？

在我看来，停止交易应该是对我最初之所以想进入市场交易的违背。不过，我总会有办法返回市场的。

我停止交易的决定完全根据市场的表现，看市场怎样变化。它只是间接地与风险有关——风险太大以至不能持有头寸。我把风险控制当作确定头寸规模的一部分，我想你一会儿就会问到这个问题。

你如何计划实现盈利？是反转止损、跟踪止损、技术止损还是设定价格目标？与流行的观念相反，你的重点应该是放在止损和市场退出方面。

我并不限制自己在一笔交易中可以获利的界限，我的交易哲学是让盈利滚动起来。如果我能找到一笔交易一直朝着我设想的方向前进，以至于我根本不需要退出，那就太棒了！

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:20

你们的交易能力有多大？你们期望如何去实现这一能力？在实现之后你们期望做什么？它将如何改变你们的交易？

我们的交易能力在10亿~20亿美元左右。我们希望通过对银行、大公共基金经营人和具有高净值的个人的营销来实现这一目标，在达到交易能力之后，就不会再接受新的资金注入。随着我们的成长，交易需要在少数几个交易市场上持续地加以巩固。

在与客户关系方面可能发生的最坏情形是什么？你们如何防备这种最坏情形的发生？

对客户来说，可能发生的最坏的事情就是让他大吃一惊。我们通过培养客户来确保不会发生类似事件。为此，我甚至还写过一本书，即《防恐慌投资》（Panic Proof Investing）。

你如何处理大量新的资金注入或者大规模的撤资？

大量新的资金注入已在我们的程序中给予考虑了，对大规模的撤资，我们开发的软件可以轻松地加以处理。正如你所看到的，汤姆•巴索对其交易程序的每一个细节都进行了精心筹划，这就是为什么此类练习如此重要的原因，它会让你考虑一些如果不做此类练习你就根本不可能想到的问题。

3交易观念

最后一部分具体分析你想怎样进行交易，这和有关市场、入市、撤市以及资金管理的观念有关，也就是交易计划的具体细节。汤姆，你想在什么样的市场上交易？专业化合适吗？你是只想在流动市场上交易呢，还是愿意在一些固定市场上交易？

我不是一个专业化的交易商，而是一个多面手。我在20个期货市场、15个货币市场和30个共同基金市场上都有交易。所有这些市场流动性都很强，因为我只专注于流动市场。如果我不专注于这些流动市场，交易能力就会非常有限，就不会是我们现在瞄准的几十亿美元。

你对有关入市有什么信念？你认为入市有多重要？

入市可能是我的交易系统中最不重要的部分。在市场有趋势变化时，我就想入市。也就是在趋势有所变化的那短短一瞬间，回报—风险比率在之后的交易中会是最好的。

就回报与亏损方面给定你目标之后，你想要什么样的初始风险停价信号？如果现在收盘，你是否能够及时返回市场从而不会错过任何一次移动？

在我看来，停止交易应该是对我最初之所以想进入市场交易的违背。不过，我总会有办法返回市场的。

我停止交易的决定完全根据市场的表现，看市场怎样变化。它只是间接地与风险有关——风险太大以至不能持有头寸。我把风险控制当作确定头寸规模的一部分，我想你一会儿就会问到这个问题。

你如何计划实现盈利？是反转止损、跟踪止损、技术止损还是设定价格目标？与流行的观念相反，你的重点应该是放在止损和市场退出方面。

我并不限制自己在一笔交易中可以获利的界限，我的交易哲学是让盈利滚动起来。如果我能找到一笔交易一直朝着我设想的方向前进，以至于我根本不需要退出，那就太棒了！

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:21

你在确定头寸规模方面如何把握？

我设置了一组工具，用来在设定的风险和相当于资本的一定百分比的波动限度内进行交易。我对起始风险和波动幅度进行监控，以确保它们被控制在设定的限度内。另外，我将当前的风险和波动幅度保持在资本的一个固定百分比水平上。因此，我始终能够了解资产组合在一夜之间可能发生多大的波动，它不会大到令我无法安然入睡。现在也许你能够理解，为什么设定目标对开发一个交易系统来说是那么重要。如果你真的理解了，那么这一章的目的就达到了，本章下面的内容就是给你机会来回答以上相同的问题。

你花几分钟时间很容易回答这些问题，有些人甚至不用回答，但关键在于花点时间认真考虑一下这些题目所提出来的观点。这就是为什么这一部分应该占交易准备任务50％的原因。 33设定你自己的目标1自我评估你每天必须在交易上花多少时间（这很重要，因为有多少时间可以利用几乎决定了你必须开发什么样的交易系统。那些有全职工作，只是每晚看一下市场的人，显然必须找到一个相当长期的系统来使用）？

在你交易时，你能料到会有多少分心的事情？

你预计要多少时间来开发交易系统，处理个人心理工作以及制定进行交易的业务计划？

你的电脑技能怎么样？在你开始从事交易之前需要什么样的技能？

你对统计学了解多少？

你对自己的市场知识如何评价（这里的市场知识应该包括交易机制，是什么在推动市场，如何低成本有效地执行订单以及你可能需要哪些交易指标等方面的知识）？

你的心理优势和弱势是什么？尤其是在交易系统开发方面。

你在自我克制方面的优势和弱势是什么？

你会不会很容易冲动？就是说被交易的兴奋情绪所左右；你是否有个人方面的冲突？就是说在你的家庭生活、工作或过去的交易经历中是否遇到过冲突；你是否经常会突然出现情绪上的问题？比如恐惧或气愤。

根据个人资源状况，你需要在着手交易之前学习什么、完成什么或解决什么？你会怎样去做？在着手开发一个交易系统之前，你真的需要先仔细想想所有这些方面。记住，一个好的交易系统的精髓就是找到一个最适合你的系统！

2界定你的目标

这一部分可能是交易系统开发中最重要的了。只有知道自己想去哪儿，你才能到达那里，因此，开发交易系统的大部分时间应该是用来开发目标。（1）个人投资者的目标你在交易方面的优势是什么？交易时，给你一种优势的具体概念是什么（如果你不知道，第5 章会详细讨论各种的概念。想想所提出的问题并回答）？

你个人有多少资产？其中有多少能输得起？比如，大多数基金在亏损50％时会停止交易。你呢？在一次交易中能承受多少风险？

你每年需要赚多少钱？你需要靠那些钱生活吗？

如果你赚的钱不够生活怎么办？你能赚到超过你生活所需的钱，从而使得你的交易资本有所增长吗？你能经受为支付每月的账单而从交易资本中定期取钱吗？

你很现实吗，或者说你期望像世界上最好的交易商那样进行交易吗？假如你有一个非常好的系统，它有一半时间是对的，并且给你带来的盈利是亏损的两倍，但偶尔也可能轻易地连亏10次。系统仍然按照预期的那样工作，可是很可能轻易地连亏10 次，你能忍受这样的系统吗？

你有没有时间进行短期交易？

你需要多少社会交往？

你可以日复一日的一个人工作吗？你需要有一两个人在身边，或者需要一大堆人在身边吗？那些人对你的影响有多大？

你每年期望赚到交易资本的百分之多少？

为了达到这个目标，你愿意承受多高的风险水平？

你愿意忍受的从最高点到最低点的最大跌幅是多少？

你是如何知道自己的计划是有效的，如何知道它什么时候是无效的？在各种市场上，你对系统的期望是什么？是有趋势型的、巩固型的还是高度可变型的？（2）交易顾问的目标下面是那些想成为交易经理的目标问题。你想要什么样的客户？散户、几个好朋友、几个把钱投到你们这儿的联合经营人还是非常老练的交易员和机构客户？

你的客户怎么样？他们的目标是什么？你为他们提供什么样的服务？他们把钱投到你这儿，是否是在努力实现某种特别的多样化？

你是在用客户的钱进行交易，他们能够承受多大的风险？什么时候有可能会撤资？

赚多少钱会令他们兴奋不已？

你都收取什么费用？换句话说，每个季度或每个月你从客户的账户中一共扣掉多少钱？为了能让付出这些费用的客户满意，你必须实现怎样的回报？

你的交易能力有多大？你期望如何去实现这一能力？在实现之后你期望做什么？它将如何改变你的交易？

在与客户关系方面可能发生的最坏情形是什么？你会如何防备这种最坏情形的发生？你会如何处理客户的问题或问题客户？

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:21

你如何处理大量新的资金注入或者是大规模的撤资？3交易观念

最后一部分具体分析你想怎样进行交易。这和有关市场、入市、撤市以及资金管理的观念有关，也就是交易计划的具体细节。你想在什么样的市场上交易？专业化合适吗？你是只想在流动市场上交易呢，还是愿意在一些固定市场上交易？

在入市前你需要准备什么条件吗？如果需要，你需要什么条件（汤姆没有回答这个问题，但这个问题对你是有用的）？

你对入市有什么信念？你认为入市有多重要？

在回报与亏损方面给定目标之后，你想要什么样的初始风险停价信号？如果现在收盘，你是否能够及时返回市场从而不会错过任何一次移动（换句话说，就是讨论一下你打算设定什么样的止损方式）？

你如何计划实现盈利？是反转止损、跟踪止损、技术止损还是设定价格目标？与流行的观念相反，你的重点应该放在止损和市场退出方面。

你在确定头寸规模方面如何把握（给出你对这个问题可能会有的任何具体想法）？这些都是需要你认真考虑的最重要的问题。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:22

第4章：系统开发的步骤
《通向财务自由之路》机械工业出版社作者：范-K-撒普

第二部分的目的是帮你把系统概念化，然后打好构建系统的基础性工作。第二部分由四章构成。第4章介绍开发一个适合你的系统所必需的关键步骤。它展示的是多年来对世界上最优秀的交易商和投资者进行研究以确定其如何从事调研的成果。

介绍在交易系统中有可能会用到的各种概念的概述。我邀请了知识渊博的专家帮我写这一章，同时我也加了一部分自己的内容。通读各种不同的概念，确定哪一种对你最有吸引力。

第6章介绍我对大环境的理解。我相信无论开发什么样的系统，都必须把大环境考虑进去，系统也一定要适应大环境的变化。比如，1998年你可能已有一种趋势跟踪型的系统，只买进高科技股票，你以为自己就会变得非常富有和成功，然而，如果这真是你的系统，那么到2000年你的一切都会彻底改变。

第7章介绍期望收益的概念。期望收益指的是通过交易系统，每承担一美元的风险能带来的盈利。几乎没有几位交易商或投资者能真正理解期望收益，然而它却是全书最重要的问题之一。

系统开发的步骤

肯定会有一张数据图或一种数据模型向我们展示可以达到的目标以及通往目标的最佳路线。——大卫•福斯特（David Foster ）博士如果有几个人能把某件事情做得很好，那么这种技能就可以被模仿或者模拟，并传授给其他人，相信这一点非常有用。这就是神经语言程序（NLP），或叫做模拟科学研究的内容。为了开发一个好的模型，需要找到能完成你要模拟的事情的几个人，然后去采访这些人，以找出他们行为的共性，这些都是进行模拟的关键工作。找出他们行为的共性非常重要，如果没有找到共性，则只会发现其各自的特性，而特性通常都不那么重要。

第4章系统开发的步骤华章经典•金融投资通向财务自由之路在过去的25年里，我以教练的身份，与成百上千位杰出的交易商和投资者一起工作。期间，我有机会向这些专家学习怎样从事交易研究，步骤非常清楚也很容易做到。本章是我通过这些接触所开发的模型的提要，另外，自本书第1次出版以来我还对模型进行了改进。 41列出清单第一个关键步骤是进行一下盘点，列出自己的优势和劣势。为了获得成功，必须开发出一个适合你的系统。要做到这点，就必须对自己做一次认真的盘点——清点你的技能、性情、时间、资源、优势以及劣势。如果没有这样的盘点，你就不太可能开发出一个适合自己的系统来。

你需要考虑的问题有：

你是否有过硬的计算机技能？如果没有，你是否有资源去雇用有这些技能或者能够帮你成为计算机专家的人？

你有多少资本？其中有多少是风险资本？你必须要有足够的资金供你开发的系统进行交易和投资。缺少充裕的资金是很多交易商和投资者所面临的主要问题，如果没有充裕的资金，就不能适当地确定头寸规模，这是大多数人忽视的一个成功系统的基本要素。

你对亏损的承受能力如何？

你的数学功底如何？你对统计学和概率的理解水平如何？

还有很多重要的问题应该仔细考虑。比如，你要想一想有没有时间限制，如果你有一份全职工作，可以考虑使用一个长期的系统，这种系统只需要每晚花半个小时看一下收盘数据就行，而止损指令会在第二天送到你的经纪人手中。使用这样一种系统交易不需要占用太多时间，因此如果你没有很多时间，使用这种系统就比较合适。事实上，很多整天扑在市场上的专业人员也仍然依赖只需使用收

优秀的模型有许多工作要做，而不仅仅是找出最关键的任务。你需要找到每一任务的组成要素，还需要有能力把模型用于别的人身上。我们已经能够用系统开发模型完成这些工作，然而，模型开发这个问题本身就是一本书的内容。

盘数据的长期系统。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:22

看另外一个应该考虑的问题。你进入市场用的是自己的钱还是别人的钱？如果是为别人交易，就必须克服其心理状态对你的交易的影响，这种影响可能会是相当大的。比如，你不得不应付一位整天为了一些事情向你发牢骚的客户，你的交易会是什么样子？

假设你是一个资金管理者，在两个月的亏损之后，客户撤走了资金。之后你有了三个月的盈利，这个客户又决定把钱投到你这儿；在你又亏损了两个月之后，她再次撤资；她决定一直等到你在市场上变得真正很热门的时候再来，接着在你五个月的盈利之后，她又把钱放了进来。之后你又有了两个月的亏损。最终的结果是这个客户连续不断地亏损，而你作为资金管理者却赚了一大笔钱，但她所经历的损失同样会对你以及你的交易产生影响，尤其是当她抱怨时。

我建议你对自己的个人心理进行一次彻底的清点。你需要花大量的时间思考一下在第3章“自我评价”部分提出的有关经营客户资金的问题并想想自己的答案。你是很快给出答案，还是对你相信的和感觉到的做一次精确的评估？另外，你是否会在将答案写在纸上之前，对每一个回答都进行深入的思考？把你的答案与汤姆•巴索的答案对比一下，你就可以将自己与一个顶级资金管理专家进行对比了。

除第3章的问题之外，作为自我评价的一部分，请你问自己一个非常重要的问题：我是谁？对这个问题的回答是所有其他问题的基础，因此你要认真思考一下。

我曾在一个大的交易公司工作，2006年初，公司总裁取消了他与我每月一次的交流。他说他正在改变所做的工作，需要整理一些重要的事情。看完他的电子邮件，我一下子就明白他是在重申这一问题：我是谁。具体到他的情况，他曾是公司的CEO，交易集团的一把手以及集团最优秀的交易员之一。他思考的结果最终导致他解散了集团，以便集中更多的精力在他自己的交易上，因为他的自我评价帮助他做出决定，即第二的角色不适合他。

为了正确地回答我是谁这个问题，我强烈建议你写下对自己的所有看法，坐下来，拿出几张纸，着手写出关于你自己的所有评价。你是谁？你相信什么？当你写出大约100个看法时，你就会有一个很好的想法。

下面是我的一位客户写下的几点认识：

我是一个职业交易员，每天有几个小时确保我成为我能做到的最好的交易员；

在以后的12个月里，我完全可以承诺成为全职的交易员；

我对自己的账户做短期交易，对退休金账户做非常长期的交易；

我相信在短期交易账户上，能实现50％甚至更多的盈利，而对退休金账户，我只想努力胜过市场。

这些只是他自己写下的几点认识，但是希望你能举一反三。现在该写你对自己的认识了。 42培养开放的观念，收集市场信息开发一个适合你的盈利系统是我们举办为期3 天的研讨会的目的之一，并且我们还有前一次研讨会有关这一专题的系列录音资料。大多数人从这次研讨会或是录音资料中学到了很多东西，但是只有首先处理好自己的一些心理问题，才能学到足够多的东西。比如，有些人好像对我们努力传授的东西充耳不闻，他们对想要的东西有自己的想法，不仅不接纳可以改善其方法的一般模型，还对应如何改变的具体建议持排斥态度。有趣的是，那些对我们所提出的方法最为排斥的人通常是最需要这些方法的人。

因此，系统开发模型第二步的第一部分就是培养一种完全开放的观念。下面是有关如何培养开放观念的一些建议。

你要理解别人教给你的几乎所有的东西都是由一些观点形成的，包括你在这本书中读到的每一句话。地球是平的是一种观点，地球是圆的同样是一种观点。你可能会说：不，第二句话陈述的是一个事实。可能是事实，但它也是一种观点，每一个词都有很多重要的意义。例如，圆是什么意思或者地球是什么意思？

任何看上去是事实的东西仍然是相对的，它依赖于所处情形的语义，也依赖于你对所处情形所做的一些假定和看法，所有这些也都是观点。如果你把事实看作是自己归纳的一些有用的观点，你的思维就会少些僵化，而变得更加灵活与开放。

记住下面的话：你不是在市场中交易或投资，而是根据你对市场的看法进行交易或投资。我们所知道的事实仅仅是由一些观点构成的，一旦你改变了观点，事实也将改变。当然，我刚才说的这句话也是一种观点。然而，如果你接受这一观点的话，你就会承认自己其实并不知道到底什么是真的。事实上，你只有有关你赖以生存的这个世界的模型而已，因此，你就可以从效用方面来评价每一条新的观点。如果有些事情与你的知识或信仰相冲突，你可以想一想：这是否有可能是一条更有用的观点呢？你会惊讶于突然间对新观点和新东西变得这么开放。我最喜欢爱因斯坦的一句话：“事物的本质我们永远不会知道，永远不会。”

因此，拥有一个开放的观念的必要条件之一就是你要确定自己对市场的观点。如果你不够开放，它们看起来就不像是“观点”，而只像是“是什么”。对你的错觉进行交易，这正是每个人都在做的事，在你没有意识到的时候特别危险。你可能正在彻底地被自己的观点所欺骗。

查尔斯•勒博（Charles LeBeau）是一个有40年交易经验的老手。他说在他刚开始为计算机设计交易系统时，对市场有成百上千条观点，而其中大多数在精准的计算机测试中都站不住脚。

如果你的观念是开放的，就可以开始阅读一些有关市场的书。我极力向大家推荐杰克•施瓦格写的几乎每一本书，可以从《股市奇才》（Market Wizards）和《股市新秀》（The New Market Wizards）两本书开始，它们是现有的有关交易和投资的最好的两本书之一。他的另外两本书《基本面分析》（Fundamental Analysis》和《技术分析》（Technical Analysis）也很棒。

由查尔斯•勒博和大卫•卢卡斯合写的《期货市场的计算机分析》（Computer Analysis of the Futures Market）是现有的有关交易系统开发过程最好的书之一。我从这本书以及与查克举办的定期研讨班中学到了很多东西。我还想推荐一下佩里•考夫曼的《精明交易者》（Smarter Trading），辛西娅•凯思的《利用概率做交易》（Trading with the Odds）以及威廉•欧奈尔的《笑傲股市》（How to Make Money in Stocks）。此外，图舍尔•钱德的《超越技术分析》（Beyond Technical Analysis）也非常好，因为它可以引领读者思考这些书没有涉及的概念。

以上推荐的读物可以提供给你发展有关市场的有用的观点所需的背景知识，这些背景知识对你要进入的游戏会有所帮助，它们可以回答许多可能正在困扰你的有关交易的紧迫问题。

读完这些书之后，写下你对市场的看法。本书的每一句话都代表了我一条或更多的看法。你可能想找到那些你所认同的与市场有关的观点，这为你找到有关市场的观点提供了良好的开端，它将为你进行市场探索和系统开发所必需完成的任务做好准备。你将完成的对市场的研究以及你的研究将会产生的一系列观点（你应该至少写出其中100条）很可能会成为适合你的交易系统的基础。最起码，这一系列观点会成为很好的起点。阅读本书所描述的每一交易系统的每一部分，一定要对每一部分都列出你的观点。

阅读本书时，记下赞同的和不赞同的。没有对和错，只是一些你对它们持有的观点、认识的意义和你所花费的精力。做这种练习可以告诉你很多关于观点的东西，例如，我把这本书的书稿给了10位交易员，让他们给出评价，我收到的反馈反映了他们各自的观点，下面是其中一些例子：

我认为头寸规模确定是你的系统的一部分，而不是一个独立的系统。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:23

指标不是数据图的歪曲，而是其衍生物。

期望收益部分有很多瑕疵，这是由于像曲线拟合、数据挖掘等判断捷径和长期数据存在的问题造成的。

我认为灾害性事件除了有可能增加或减少市场的流动性和/或市场价值外，本身是不可预测的，因此，设计适应市场流动性变化的系统才是关键。

一笔坏的交易并非是输了的交易，而是没有满足我的入市标准而我又做了的交易。

钱德的书很好，但是我并不赞同他所有的结论，尤其是在他开始测试资产组合并得出有关头寸确定的结论。

我认为可靠度（赢的比率）和你的入市没有关系，恰恰相反，它和你的市场退出有关。

如果你说我们正处于一个长期的熊市，将给读者造成心理倾向，你没有一个水晶球（意思是你没有一个预言未来的方法）。

你说市场在85％的时间里做横向移动，我认为这一估计有点偏高——或许在50％~75％的时间里是这样。

持有以上观点的每一个人都希望我对本书做些修改以反映他们的观点，然而，我还是选择保留自己的观点，但要提醒你，你的观点可能会和我的相冲突。你一定要确保你的观点对你是有用的，真正重要的是你要认识到自己的观点，因为你只能利用一个适合你的观点的系统进行交易。 43确定任务和目标除非你完全明白自己想在市场上实现什么目标，否则就无法开发出一个能让你在市场上赚到钱的成功的系统。认真思考你的目标，并清晰地整理出来，是你开发一个系统的首要任务。事实上，它在你的系统设计中应该占20％～50％的时间。不幸的是，大多数人完全忽视了这一工作，或者只花几分钟时间。你是否给予目标足够的重视？可以回忆一下你在做第3章的练习时花了多少时间？

请认真阅读和思考第3章，它包括了要求你回答的非常详细的问题。如果你只花了15～30分钟来回答我问汤姆•巴索的同样的问题，这是不够的。确立目标是很多人想回避的任务之一，但是如果你想开发一个非常好的交易或投资系统，那么就必须对此给以足够的重视。保持开放的观念非常重要，为你的目标做充分的工作是观念开放的一部分。 44确定交易观念根据我作为一个交易教练的经验，只是某些观念有用。你下一步就是要熟悉各种有用的观念，并决定你希望专注于哪一个。我用了整整一章来解释这些观念，现在我再简要地概括一下。

1趋势跟踪

这一观念认为市场在某一时期往往是有趋势的（也就是说在相当长的一段时间里，市场是上涨或下跌的）。如果趋势一开始，你就能发觉，并且捕捉到了很大幅度的市场移动，那么作为交易商你就会赚到很多钱。然而，作为一个趋势跟踪者，必须买涨卖跌，而且如果市场已经上涨了一段时间，你想按照这一特定的观念进行交易，就必须依然能够买进。所有的趋势跟踪者都必须问自己以下问题：

我将如何发现趋势？我将如何知道市场是有趋势的？

我将在上涨的趋势和下跌的趋势中交易吗？

当市场做横向移动时（根据很多估计，85％的时间里时常会做横向移动），那我该怎么办？

我的入市标准是什么？

我将如何进行纠正？

我将如何知道趋势在什么时候结束？

图41给出了一个完美的趋势的例子。你可以看到，如果能足够早的发现这一趋势，你就会有一个挣到一大笔钱的绝好的机会。在第5章，汤姆•巴索精彩地分析了趋势跟踪这一观念。图41一只呈明显上升趋势的股票2波段交易

人们可以成功交易的第二个观念是波段交易。这一观念认为交易市场大致在一定范围内波动，市场在有限的时段内是上升的，然后达到范围的最高点，接着就是在有限的时段内呈下降趋势，直到达到该范围的最低点。图42给出了一个你可以用来进行交易的在一定范围波动的市场的例子。图42在一定范围内波动的市场

注意就这里所选的特定的股票，即Linear技术公司的股票，只要在价格触到并由此进入上升段时卖出股票，你就干得很漂亮；同样只要在价格触到并由此进入下降段时买进，你同样干得很漂亮。不过，总是存在同样的问题，你如何确定这些波段？我只是在事后把它们给画出来，但也有数学方法可以将其做得更为客观。你如何结清一个头寸，尤其是价格总是不会触到相反的波段时？如果你正在使用的波段范围失效，你该怎么办？

如果能觉察这样一个在一定范围内波动的市场，那么你的目标将是在价格到达该范围最高点时卖出，在最低点时买进。如果你喜欢这一特定的交易观念，那么你必须问自己的主要问题如下：

我如何发现在一定范围内波动的市场并在这样的市场上买进？

波段在一个有趋势的市场上也会有效吗？

我如何界定这个范围？比如，我应该用固定的或者是静止的波段？

我的入市标准是什么？

波段如果失效，我该怎么办？我如何退出市场？

我要在波段的另一端退出市场吗，是在什么标准下？

D.R.巴顿在第5章对波段交易进行了精彩的分析。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:24

3价值交易

价值交易集中在价值的某种确定上。采用这种观念，买进的是那些价值被低估的股票或商品，卖出的是那些价值被高估的股票或商品。在采用这种方法时，你要问自己以下一些关键问题：

我如何确定价值？

股票或商品的价值何时被低估了？

我买进价值被低估的股票或商品的标准是什么？

我卖出价值被高估的股票或商品的标准是什么？

很多基本面分析者和资产组合经理也都使用某种形式的价值交易。

4套利

套利（Arbitrage）是指在某地以低价买进某一商品而在另一地高价卖出。这种价格差异的出现通常是由于法律或市场运作方式出现了某些暂时的漏洞。比如，我有一位客户最近发现他可以花300万美元买到芝加哥交易所（CBOT）的一个席位，然后把这个席位拆卖到380万美元，这笔交易就有27％的潜在收益，是稳操胜券来钱快的买卖，但来钱快的买卖通常都很容易完蛋。在这个例子中，你要买CBOT的席位，就得买CBOT的股票，而且要求你持有这一股票6个月才能卖出。如果你买的股票，在要求持有的6个月期间跌了27％，那么你所有的利润都会被抵消殆尽。所以，像大多数套利交易一样，这一套利也有风险。

如果套利是适合你的方法，你也必须问问自己以下关键问题：

我需要寻找发现漏洞的市场范围是什么？

准确的漏洞是什么，我如何最好地利用漏洞？

风险是什么？

漏洞会持续多长时间，我如何知道它已经消失？

很多场内经纪人，尤其是从事期权交易的经纪人，都在利用各种形式的套利。另外，那些自2000年幸存下来的屈指可数的几个日交易商都是因为发现了有利的套利机会才得以幸存下来的。已故的雷•凯利在第5章对套利进行了精彩的分析。

5价差交易

做市商和期权交易商所使用的另一种交易技巧就是价差交易（Spread）。价差交易与套利是相关的，因为它们通常都要求买进一种商品而卖出另一种商品，要求买卖顺序是对的。比如，很多外汇交易就是一种价差交易，因为你在一种货币中成为多头（也就是说，你拥有这种货币并从其汇率上涨中获利）；而在另一种货币中你成为空头（就是说你从这种货币的汇率下跌中获利）。

作为价差交易商，必须问自己如下关键问题：

我认为什么商品的价格会移动？

对这种移动，我应该卖出什么以防范我面临的风险？

我的利润封顶吗（就像有些期权交易那样）？

如果我判断错误，我将如何发现？

如果判断准确，我又如何知道移动已经结束？

第一位加入我的顶级交易人项目的凯文•托马斯写了第5章套利这一部分。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:24

第5章所讲到的你可以从中进行选择的其他交易观念还有周期性概念（在一个最适合市场变化的某些特定的时间段进行交易）和认为万物都存在着某种神秘的秩序的观点。除了以上所说的这些观念以外，我不知道是否还有其他的交易观念，但是这些观念已经很多了，你可以从中选择1~2种。 45确定大环境我自1982年以来就从事交易商的教练工作，在此期间，目睹了很多市场周期。在我刚开始做教练时，很多客户都是期货交易商和期权交易商。这很有意思，因为我正是在股票市场呈严重的长期熊市之初开始教练工作的。

20世纪80年代，我的很多客户继续做期货交易，尽管期货交易有一种被大的CTA主宰的趋势。到80年代末，期货市场趋于萎缩（因为通货膨胀已结束），慢慢地，所有这些交易商都转向了外汇交易。

到20世纪90年代，我的客户中开始有了很多股票交易商。到2000年3月达到顶峰，那时有70多个人参加了我的股票市场研讨班。当时，在举办这些研讨班的旅馆，一个酒店伙计说：“也许我们应该参加撒普博士的股票市场研讨班。”但是，另外一个伙计却这样回答：“不会吧，我都能去教这样的研讨班。”

类似的事情通常发生在市场出现极端情形时，你知道2000年发生了什么事情。现在，到2006年，我又发现大约一半的客户是期货交易商，可见我的客户明显地进行周期性的转移，他们被吸引到热门市场上——不过也许转向的时机不对。因此。我现在认为把对大环境的评估作为系统开发的一部分是至关重要的。适合大环境的几个互不相关的系统有可能构成一个非常不错的交易计划，另外，如果大环境有所改变，应该多开发几个系统来使用。

我相信这一步是至关重要的，因此在这本书中，我特意加了整整一章的内容来帮助你评估大环境。另外，我对大环境的分析放在了我的免费电子邮件通讯——撒普思想中并每月进行更新。 46确定交易的时间架构第六个任务是决定你想在市场上的活跃程度。你交易的时间架构是怎样的？你是否想进行非常长期的观望，也许一个季度只改变一次资产组合？你是否想成为一个持有头寸一年或更长时间的股票商？你是否想成为持有头寸1~6个月的长期期货商？你是否想成为一个每天都有可能做几笔交易，每次持有头寸都不会超过几天的摆动交易商？还是想选择最后一种——成为一个日交易商，每天做3~10笔交易，在每天收盘前结清所有的交易，不承受隔夜风险？

表41列出了长期交易的优点和缺点。长期交易和投资是很简单的，每天只需花一点时间，也只需承受很小的心理压力——尤其是你想利用空闲时间来做或者作为一个业余爱好时。如果能适当地调整头寸，使用一个相当简单的系统，你也可以赚到很多钱。表41长期交易的优点和缺点

优点缺点不需要整天盯着市场，可以利用止损和期权来保护自己

在这类系统中市场的心理压力是最小的

交易成本低

只需进行一两次交易就可以全年有利可图

每一风险美元的期望收益可以在一美元以上（见第7章）

可以使用一种简单的方法赚到很多钱

从理论上说，每笔交易或投资都有无限的利润空间

数据和设施的成本是最小的每天可能遭到一天内市场变动的双重打击

在一个头寸上会面对很大的资产波动

必须有耐心

可靠度（盈利的交易次数）一般小于50％

交易往往不频繁，因此必须在很多市场中交易以转化股本

如果想在大的流动期货市场上交易，就必须投入大量的资金

错失一次好的交易机会就可能把盈利的一年变成亏损的一年

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:24

我认为长期交易或者投资的主要优点是，市场中的每一个头寸都给你带来无限的利润空间（至少从理论上说是这样的）。在研究了很多通过投资致富的那些人后，你会发现在很多情况下，财富都是因为人们买了很多股票并且一直持有而逐渐积累起来的，其中一只股票最后变成了一座金矿：它在10~20年时间内，把几千块钱的投资变成了上百万。

长期交易或投资的主要缺点是你必须要有耐心。例如，你不可能有很多机会，因此必须等待它的出现。另外，一旦你进入了一个头寸，就必定会经历非常剧烈的资本变动（尽管你可以进行某些设计以使其最小化），你必须耐心地等待这些变动结束。长期交易的另一个缺点是一般需要投入较多的钱，如果没有足够的钱，那么就不能适当地调整资产组合的头寸。实际上，很多人在市场上赔钱，仅仅是因为他们没有足够的钱来实践其正在做的交易或者投资类型。

短期交易（可以是任何形式的短期交易，从日交易到1~5天的摆动交易）具有不同的优点和缺点，这些都列在了表42 中。将其与表41对比一下，你就可以决定哪一种交易适合自己的个性。表42短期交易的优点和缺点

优点缺点大多数日交易商每天都可以获得很多机会

这类交易令人兴奋并很刺激

如果有一个方法，每一美元都能实现50美分或者更多的期望收益，那么可能永远都不会有一个月是赔钱的，甚至一周都不会

日交易不会有隔夜风险，因此即使是在大的市场上交易，也只需要很少的，甚至不需要任何保证金

短期交易一般具有大多数人都想拥有的概率很高的进入系统

总有别的赚钱的机会

交易成本已经大幅下降，交易不再是禁止性的

交易成本依然很高，而且还会上升。例如，在我收支频繁的账户，去年的交易成本占初始账户额度的20％

激动一般与赚钱无关，这是一种心理需要

利润受时间限制，因此，也许只有可靠度超过50％，才能赚钱。当然，也有一些显著地突破这一经验法则的例外

数据成本非常高，因为大多数短期交易商需要实况报价

很多概率很高的进入系统，其亏损也可能高于收益

短期系统会受到市场的随机干扰

短期的心理压力很大

一次我遇到一位短期外汇交易商，他每天大约完成6笔交易，且没有一笔交易会持续一两天以上。最有意思的是他的收益和亏损大致相等，而他75％的交易是赚钱的。这是一种绝妙的交易方法。他自己拿出50 万美元来交易，又从银行

这些人有可能买了一打低股本的股票，可能有11种是毫无价值的，而有一个却变成了新的大股。因为他们根本就没把股票当回事，结果买股票的人既没有在垃圾股变得一钱不值前甩掉它，也没有发现哪些是绩优股，直到它变得非常值钱。

获得1 000万美元的信贷额度。在你理解了本书后面即将讨论的头寸规模确定的概念后，就会认识到这一系统和任何存在的事物一样接近圣杯。他利用这一系统和所拥有的资本每年可以轻而易举地赚到上亿美元。

ljandcyz2008 · 发表于 2010-7-29 03:25

然而，大多数短期系统并非如此，其中大多数的可靠度都不会高于60％，其收益通常还不及亏损，甚至会带来负的期望收益。有时，一笔大额亏损就有可能摧毁整个系统，从心理上打垮交易商。另外，短期交易的心理压力非常大。曾经有一个人打电话对我这样说：我几乎每天都赚钱，在两年的时间里几乎从未有一个星期是赔钱的，至少到目前为止是这样的，但昨天，我把过去两年赚到的钱全给赔进去了。在确定短期交易适合你之前，记住这一点：利润是有限的，而交易成本是非常高的。最为重要的是，短期交易产生的心理压力有可能把你击垮。尽管如此，我还是认为最大的利润百分比是由具备与交易系统和谐一致的心理并频繁进行交易的短期交易商实现的。我曾见过一些短期交易商，在其与市场及其自身非常协调一致时，能够实现每月50％甚至更高的利润（利用像50 000美元这样的小额账户）。 47确定交易的实质以及如何客观地加以测试你奉行的主要理念是什么？你的理念的首要内容应该告诉你这些移动发生的条件。你如何才能客观地测试这一首要内容呢？一般地，对这个问题的回答给出了系统的两个要素：你可能想用的方案条件和时机选择或入市信号。这两个问题会在本书后面给以深入的分析。

方案和时机选择信号对系统的可靠度非常重要——在这种移动发生时，你多长时间会赚到一次钱。对它们的测试应该独立于系统中的所有其他要素。

前面提到过的勒博和卢卡斯有非常好的测试这类信号的方法。他们的做法是确定在各种时段之后信号的可靠度（在百分之多少的时间，系统是盈利的）。你可以尝试一个小时、一天中的最后时刻，或者1天、2 天、5 天、10天和20 天之后。一个随机系统平均应该有大约50％的可靠度（也就是说，一般会在45％~

然而，命运对拥有这样一个极好的系统的人却是残酷的。在这个例子中，这个人不能交易持仓量，也不可能从心理上解决他的问题，因为他不相信他和问题会有任何关联。实际上，到这一步他根本不可能进行交易，因为他很紧张，而且认为是他的胃在妨碍他进行交易。因此，在我看来，他并没有理解圣杯系统背后的真正含义，即在市场中找寻自我。

我的一位客户基于显著大于亏损的收益开发了一个日交易系统，其系统的可靠率不到50％，但还是给他带来了巨额的回报。这表明仍有其他方法来构筑短期交易系统。

55％之间）。如果你的观念比随机系统要好，那么它就应该达到55％的可靠度或者更好，特别是在1~5天的时间段内。如果达不到，就说明你的观念并不比随机系统好，无论这一观念看上去多么合理。

在进行入市检验时，如果入市可靠度是你的目标，那么唯一要注意的就是在选定的时间段后获利的频率是多少。因为没有止损，所以这不是问题。如果加入止损，系统的可靠度就会降低，因为有些可以获利的交易有可能亏本出售。在确定系统的可靠度时没有考虑交易成本（如价格差异和佣金），一旦你把交易成本加进去，可靠度也会降低。你想知道的是在这些要素加进去之前，入市可靠度是否显著高于碰运气。

有些理念在刚开始奉行时看上去是非常高超的。你可能会发现自己有100 次有利的移动的例子，而且你的想法与它们都是吻合的。因此，你变得非常兴奋，然而，你还必须考虑到因为你的测试方法或步骤有缺陷而得出你希望的结果的比率。在没有好的移动时你的观念出现的频率又如何？如果错误地得出希望的结果的比率非常高，那么你就并未拥有一个很好的理念，而且可能不比碰运气好多少。

我认为应该尽最大努力去理解理念，对自己的优势理解得越多，你必须去做的历史性测试就越少。在使用这类测试时应该记住的是，可靠度并不是系统唯一需要考虑的方面。如果入市理念帮你捕捉了大量的获利移动，那么它也可能是非常有价值的。

有些人可能会说我忽略了系统开发中很重要的一环：优化。然而，优化只是让你的观念与历史吻合，优化做得越多，将来系统的有效性就越差。相反，我认为应该尽最大努力去理解理念，对自己的优势理解得越多，你必须去做的历史性测试就越少。 48确定初始风险1R理念的另一重要内容就是要知道它什么时候失效，因此，下一步就是理解保护性止损的作用。保护性止损是系统告诉你，为了保护资金，什么时候该退出交易的那一部分。它是任何系统的关键部分，是你为了保住资金而应该退出市场的那个点，因为你的理念看上去并不起作用。如何知道理念不起作用取决于理念的本质。

比如，假设你知道某一理论这样说：通往市场完全是有规律可循的。你可以

止损用在这里，是因为在市场上大多数人通过提交一个停价指令来实现这种止损。意思是一旦市场达到这个价位，把我的指令当作一个市场指令来执行。

确定一天中市场的转折点——有时甚至是一小时的转折点。在这种情况下，理念将告诉你市场应该移动的时点。入市信号应该是一个价格确认，即市场确实在移动，如波动幅度突破点（见第9章），此时，你需要有一个止损点来告诉你，你的理念没起作用，你会选择什么作为止损点呢？如果还没有实现很大的盈利，市场就突破了时间的窗口，你该怎么办？你可能就想退出来，因为你没有预测到市场的转折点，这正是你入市的原因。或者你可能会把最近10天的日平均价格波动幅度（比如平均真实波幅）看作是市场的干扰。如果价格以此干扰幅度（或者几倍于此的干扰幅度）向着背离你的方向移动，你可能就想退出来。

第10章会对保护性止损的例子给予深入的讨论。仔细阅读那一章，选择最适合你理念的一种（或更多种）做法。也许你的理念会产生一种第10 章没有谈到的合理的止损点，如果是这样，那么就去用吧。

想一想你入市想实现的目标是什么。它是不是相当武断？你认为一个大的走势应该出现吗？如果是这样的话，那么你很有可能是想留给市场很大的空间，以便这个趋势能够发展。结果，你将会使用一个非常宽的止损。

也许你的理念很严谨。你预计很多时候会是错的，但是如果你对了，交易就不会赔钱。如果是这样，那么你可以确立一些非常接近的止损，在得到执行时不会损失很多钱。

		自动登录	找回密码
密码			注册会员