【转】招行彪哥：每日国际国内经济金融评析，股市期货分析。

闲人老三

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招商银行徐彪http://blog.sina.com.cn/s/blog_640582cb0100rghf.html

今日上证指数收阳，幅度0.13%，成交1525亿元，量能较前日持平。板块方面，信息设备、医药生物涨幅居前，有色、餐饮旅游跌幅居前。

策略模拟盘持仓50%，标的为有色板块和采掘板块。

初始资金	100	注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。
时间	持仓标的	价格	仓位	资产	总资产收益率	同期沪深300收益率
2010-12-28	采掘（申万）指数	6082.84	50%	49.88	-0.25%	0.00%
	有色（申万）指数	4744.12	50%	49.88
2011-1-20	采掘（申万）指数	5641.09	50%	46.25	-6.30%	-2.02%
	有色（申万）指数	4513.22	50%	47.45
2011-2-18	采掘（申万）指数	6000.31	25%	47.67	-2.18%	5.48%
	有色（申万）指数	5039.64	25%	50.16
2011-2-21	现金		100%	97.83	-2.17%	6.99%
2011-3-1	采掘（申万）指数	6150.51	25%	23.77	-2.30%	6.90%
	有色（申万）指数	5198.59	25%	25.01
2011-3-14	采掘（申万）指数	6323.96	25%	24.38	-2.28%	7.16%
	有色（申万）指数	5075.96	25%	24.42

政策取向方面：偏空

1、   【周小川：汇率不是管理通胀主要工具】

3月11日上午，十一届全国人大四次会议新闻中心在梅地亚举行主题为“货币政策及金融问题”记者会。人民银行行长周小川、人民银行副行长胡晓炼、人民银行副行长刘士余、人民银行副行长兼国家外汇管理局局长易纲出席记者会接受媒体采访。
　　周小川表示，在当前来讲，利率政策还是一个重点需要使用的一项工具。汇率调整虽然在一定程度上对于国内的价格有一定的影响，但是相对于小国开放型经济来讲，这个影响并不是那么大。因此应对通货膨胀的各项政策工具中，最主要的一些手段里头，并不是特别侧重于汇率这项工具，因为还有其他若干项工具。他强调，汇率的变动的确会对物价总水平产生影响，但是中国作为一个大国，在国内经济规模非常大的情况下，真正管理通货膨胀的主要工具还不是汇率。
　　周小川称，观察12月、1月、2月CPI的数字，虽然还是在高位运行，但是通货膨胀预期目前相对比较平稳。按央行的说法，不排除使用各项工具的可能性，也就是说要根据具体的经济形势、市场上的流动性来具体地加以掌握。货币政策工具主要针对于经济增长、就业、通货膨胀、国际收支平衡。这些政策也会影响到资产价格，但是对资产价格的影响比较复杂，有一些工具可以直接使用，对资产价格产生影响，但是多数工具都是间接的影响。
　　周小川表示，央行在中期范围内应该保持存款会获得正利率，也就是说存款利率能够高于CPI。但是CPI有时候变动也很快，比如说去年下半年上涨得比较快，有可能利率跟不上，会出现短期的实际负利率。另外，利率调整也不能只顾及CPI，他还有好多其他的政策目标。回顾中国近一、二十年的历史，从中期来看，实际利率大体为正。
　　胡晓炼称，在未来的五年里，人民币资本项目可兑换会有比较大的进展。现在还没有一个确定的具体的时间。
　　易纲表示，外汇储备投资在货币多元化和资产多元化的前提下，是在通过大量研究后决策的。在对各种资产的安全性、市场深度包括市场容量有多大、还有它的收益性综合考虑以后，在充分防范风险的前提下进行多元化的配置。

点评：周小川说的咚咚是常识，问题是为啥现在说？

如果大家记性足够好的话，应该还记得前些天有个小插曲。关于汇率抑制通胀的事儿，央行持肯定态度，商务部很受伤高声反对。俺猜，背后已经有过至少一轮协调，虽然不知道是那个层面拍的板，至少现在已经有了定论。简单来说，就是央行要管通胀，至于如何管，手上那么多政策工具，随便用。但是呢，别指望汇率工具。

俺能真切体会到央行的困局，这叫一个左右为难。加息吧，2月宏观数据有隐患，年初政治局常委会议明确提出防止经济增长大起大落。不加息吧，1-2月通胀形势还真不让人消停，偏偏年初定的目标是通胀归央行管，没管好是要挨板子滴。好容易夹缝中想出一个妙招，动汇率。刚吹风呢，这不，又被人给堵了回来。

2、   【纽约联储：经济好转不意味提前结束债券购买】

纽约联储主席杜德利上周五表示，经济状况好转并不意味著美联储将提前结束6000亿美元的债券购买计划。
　　杜德利重申道，美国经济前景向好，且在过去六个月出现明显改善，虽然如此，美联储仍然远未达到实现最大限度可持续就业并保持物价稳定的双重目标。
　　杜德利表示，公众对日益上升的食品价格感到不安，但预计物价上涨的压力不会出现问题。美联储的刺激性货币政策不会产生令人不安的物价上涨压力，美联储不会允许通胀的形成，且拥有管理资产负债表的工具。
　　杜德利指出，尽管目前信用状况仍存在不确定性，但随着银行放松借贷标准，信用状况正在改善。只要借贷是谨慎的，美联储就支持借贷的增长。

点评：发达国家里，属于美国当之无愧的复苏最强劲经济体。为啥就是不愿意提前结束量化宽松？

原因很简单：战略目标还未实现，现在还没看到哪个大型发展中经济体倒下呢。

3、   【日本地震冲击全球产业链】

鉴于地震及海啸等次生灾害造成的损失仍在持续发生，目前还很难判断日本此次强震的损害范围和损失金额。不过，这次地震造成的经济损失将主要来自两个方面。
　　首先是受地震和海啸冲击的直接损失。与1995年日本神户大地震相比，这次地震的重灾区东北部地区并不是日本最主要的工业区。但尽管如此，该地区也集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂，该地区经济规模占到日本国内生产总值(GDP)的8%左右。目前来看，汽车业遭受损失最为严重，日本三大汽车厂商丰田、本田、日产一共有22家工厂已经关闭。其次，地震将导致供应链危机。虽然日本的主要制造厂商并未受到灾难性损害，但由于地震导致交通中断，原材料供应受到影响，成品也无法运至机场或港口，因此供应链危机将在数月内给日本厂商乃至全球厂商带来损失。
　　去年，日本经济强劲反弹，全年GDP实际增长3.9%，创20年来最快增速。大地震很可能改变这一趋势。由于日本国内众多工厂停工，电力短缺，加上消费信心受挫，短期内日本经济将遭受重创。渣打银行首席经济学家李籁思认为，短期内日本经济存在滞涨风险。但随着重建工作的开展，日本经济可能呈现“V”型反弹。野村证券纽约首席经济学家大卫·雷斯勒说，来自政府、保险、私企、个人等多领域的资金将投入到重建过程中，这将创造就业，地震中受到重创的能源、建筑领域会得到极大提振。
　　鉴于日本在全球产业链中的重要地位，地震造成的临时性出口中断必然会对其他国家企业造成影响。例如，日本芯片业占全球市场的五分之一，像苹果ipad这样的畅销电子产品也极度依赖日本厂商的NAND闪存。又比如，波音公司787型“梦想”客机的机翼、主起落架等重要零部件均由日本厂商提供。穆迪公司经济学家阿尔弗雷多·库迪诺认为，日本灾后重建可能将对全球贸易构成一定提振作用。
　　瑞银集团的分析报告认为，虽然日元近期有升值压力，但估计不会冲破1美元兑换80日元关口。因为一旦日元持续升值，日本央行很可能再度直接干预汇市。
　　纽约商品交易所原油交易员分析，日本大地震将推动油价下跌，但不会持久。他认为，按照以往经验，国际范围内发生重大自然灾害后，油价最初反应是下跌，但短期内就会反弹，因为重建过程将使原油需求增加，从而推动油价上涨。
　　日本还是铁矿石需求大国。由于国内许多钢厂停产，分析人士预计日本短期内对铁矿石的需求量将减少2000万吨，会对价格构成短期打压。
　　日本大地震震中距离日本半导体厂商集中地宫城县、岩手县较近，地震发生后包括索尼、东芝、松下等多家知名日本电子企业先后关闭了相应工厂。统计显示，2010年1至9月中国从日本进口的产品中，光学、照相等设备及零附件金额占日本对中国出口总额的6.5%(第四大类产品)，而此次地震对日本数码相机、数码摄像机及相关核心部件产业已经造成严重影响，大陆市场数码相机、摄像机等产品由于供应不足价格可能大幅上升，而大陆的数码相机、摄像机厂商也会因CCD等核心部件供应不足而出现生产困难。不过，大陆地区相关厂商可能成为替代者而受益。另外，由于地震对某些家电产品造成较大损害，可能将增加市场需求。
  点评：日本地震，大家纷纷开始分析影响。短期冲击撇开不谈，俺就说点中长期的影响。

第一个影响：可怜的核能。日本核能提供了将近1/3能源，现在大家忽然发现，原来核电站就是个不定时炸弹，福岛十几万人拖家带口逃离家园。有趣的是，德国紧接着爆发行走示威，群众要求关闭当地的核电站。老百姓一夜之间谈核变色，日本福岛出现的核事故几乎在一夜之间就改变了老百姓偏好。这时候问题就来了，油价高企，全世界都在说要改变能源结构，寻求替代能源。于是什么地热啊、风能啊、绿能啊、太阳能啊满天飞，但真正成熟的替代能源，只有核能。其他无论哪一种，大规模产业化铺开都有这样那样的障碍。而且这次地震，日本被迫动用石油储备。回头还不是得再把库存补上？偏偏核电厂修复不是一天两天的事儿，这期间靠啥来补缺口？还是石化能源。总结一句话，这次地震无疑可以称得上油价中期利好。

第二个影响：灾后重建的影响。一方面，灾后重建需要钱，会导致大量资金从海外流回日本，日元又是市场定价的货币，这将在未来一段时间带来比较持续的升值压力。另一方面，灾后重建需要物资，这些东东既来自于日本国内，也需要国际市场。对于中国的建筑建材厂商而言，或许会带来不少海外订单。

基本面数据方面：中性

1、   【央行：2月人民币贷款增加5356亿元】

2月末，广义货币(M2)余额73.61万亿元，同比增长15.7%，比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点；狭义货币(M1)余额25.91万亿元，同比增长14.5%，比上月末高0.9个百分点，比上年同期低20.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.73万亿元，同比增长10.3%。由于春节因素，当月现金净回笼1.08万亿元。

点评：新增贷款才5356亿，又一个低于市场预期的数。

瞅瞅1月和2月的数，忽然发现个很有趣的现象。1月和2月信贷投放量与去年同期相比，都是75%左右。莫非今年各银行的月额度就是去年同期新增乘以一个系数？

然后看细项数，降得比较厉害的是两个项目：居民短期贷款和整体中长期贷款。居民短期贷款下降那么厉害是比较奇怪的现象，或许与1-2月居民消费增速突然出现较大幅度回落有关。居民长期贷款下降，应该和地产调控有关。里面主要构成是住房按揭贷款嘛。企业中长期贷款也出现了一定程度的回落。这个不是啥好消息，似乎可以看成是经济增速回落的佐证。

资金及流向方面：中性

1、    【汪建熙：未来五年银行或融资1500亿元】

全国政协委员、中投公司副总经理兼首席风险官汪建熙3月11日表示，光靠不断在股票市场增发来满足银行资本金的需求是不可持续的。他指出，对银行信贷资产实行证券化，将是缓解银行资本金压力的有效措施。
　　日前汪建熙提交了一份名为《尽快重新启动银行信贷资产证券化，破解银行融资难题》的提案。在提案中，汪建熙估计，根据目前贷款增长速度，未来五年，主要国有控股银行还将融资1500亿元。
　　汪建熙指出，现在银行融资量大，对整个股票市场的资金供给和股指形成压力；对现有股东的权益不断摊薄，对增发银行的股价造成压力，使银行股价长期被低估。为了解决以上问题，他建议，进一步扩大股票市场的融资能力，大力发展银行的中间业务等。除此之外，对银行信贷资产实行证券化，将证券化的信贷资产通过资本市场出售给机构投资人，减少商业银行持有风险资产的规模，是缓解银行资本金压力的有效措施。
　　汪建熙认为，首先，信贷资产证券化能够适当分散银行风险资产过高的集中度。目前四大国有银行贷款余额达22.4万亿，一旦出现问题，极易引发系统性风险。其次，有利于推动我国债券市场的发展。我国债券市场的发展比较缓慢，长期落后于股票市场的发展，重要原因之一是缺乏适当的债券类产品。企业债券存在多头管理、信用风险较难控制等问题。信贷资产证券化在规模、信用风险和监管方面都不存在太大的问题，能够满足越来越多机构投资者的需求。再次，有利于提高银行资金使用效率，将资产负债表上的应收贷款通过信贷资产证券化转化为现金，可以用来提供新的贷款，提高资金周转率，进而提高银行的收益率。
　　“十二五”规划纲要已明确提出要稳步推进资产证券化，汪建熙建议人民银行和银监会尽快重启银行资产证券化业务的审理，同时吸取美国金融危机的教训，改进和完善相关法规和监管，破解商业银行从股票市场单一渠道融资的困局。
点评：这么少？中投预测银行全行业平均每年才300亿融资需求？

如果真的能降低至个水平，俺敢说功劳首先要给利率市场化。3%的利差放在那里，谁肯改变经营模式。只要把贷款规模做上去，盈利规模自然会上去。除非哪天大家发现，贷款规模上去了，利润却在往下走。这时候银行放贷冲动才会真正冷却下来，中间业务资本消耗哪能跟资产负债业务比？银行圈钱的兴趣自然也就会降下来。

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闲人老三

03.15市场评析(2011-03-15 19:37:12)
今日上证指数收阴，幅度1.41%，成交1876亿元，量能较前日放大。板块方面，黑色金属顽强收红，采掘、信息设备跌幅居前。

策略模拟盘持仓50%，标的为有色板块和采掘板块。



初始资金
100
注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。

时间
持仓标的
价格
仓位
资产
总资产收益率
同期沪深300收益率

2010-12-28
采掘（申万）指数
6082.84
50%
49.88
-0.25%
0.00%

　
有色（申万）指数
4744.12
50%
49.88
　
　

2011-1-20
采掘（申万）指数
5641.09
50%
46.25
-6.30%
-2.02%

　
有色（申万）指数
4513.22
50%
47.45
　
　

2011-2-18
采掘（申万）指数
6000.31
25%
47.67
-2.18%
5.48%

　
有色（申万）指数
5039.64
25%
50.16
　
　

2011-2-21
现金
　
100%
97.83
-2.17%
6.99%

2011-3-1
采掘（申万）指数
6150.51
25%
23.77
-2.30%
6.90%

有色（申万）指数
5198.59
25%
25.01
　
　

2011-3-15
采掘（申万）指数
6127.82
25%
23.63
-3.39%
5.22%

有色（申万）指数
5001.80
25%
24.07
　
　




政策取向方面：偏空

1、   【温家宝：今年工作把抑制通胀摆第一位】

3月14日10时，十一届全国人大四次会议举行闭幕会。国务院总理温家宝在会后与中外记者见面并答问。
　　温家宝称，主动调低经济发展的速度是一个重大的举措，在今后五年以至中国经济发展的相当长时期，要把转变经济发展方式作为主线，真正使中国的经济转到主要依靠科技进步和提高劳动者素质上来，着重提高经济的增长质量和效益。
　　温家宝表示，今年在政府宏观调控的各项工作中，把抑制通货膨胀摆在了第一位。他表示，关于管好通胀预期，抑制通货膨胀所采取的措施，在政府工作报告里已经详细地讲了，不想再过多地重复。他强调，对于管好通胀预期还是有信心的。
　　温家宝称，调控房价三管齐下。第一，要控制货币的流动性，也就是说消除房价物价上涨的货币基础。第二，运用财政、税收和金融的手段来调节市场的需求；第三，加强地方政府的责任，无论是物价和房价，地方都要切实负起责任来。也就是说“米袋子”省长负责制，“菜篮子”市长负责制，房价也由地方来负主要责任。温家宝称，中央今年将向地方补助1030亿元，地方财政也相应加大投入，但还必须更广泛地利用社会资金。对于保障性住房，土地必须单列，做到应保尽保。
　　温家宝强调，有一件事情非常重要，现在就应该提到日程上来，那就是保障性住房的设计、建设必须有高标准、高要求，也就是说要确保质量、安全和环保。
　　温家宝指出，政治体制改革与经济体制改革应该协调推进，没有政治体制改革，经济体制改革不可能成功，已经取得的成果也有失去的危险。当前，最大的危险在于腐败。而消除腐败的土壤还在于改革制度和体制。
　　温家宝还指出，将继续坚持人民币汇率形成机制的改革不动摇。如果从1994年算起，大的人民币汇率改革已经进行了3次。 同1994年相比，人民币的有效汇率升值57.9%。这次改革主要是改变单一的盯住美元，而实行根据市场需求，参照一揽子货币，实行有管理的浮动汇率制度。我们将根据市场需求的变化来进一步加大人民币浮动的弹性。但同时也必须考虑这种升值还是渐进的，因为它关系到企业的承受能力和就业，要保持整个社会的稳定。

点评：这是第二次，温总表示要把控通胀放在第一位。

显然，问题很严重，否则总理没必要两次强调。如果要把经济增长隐忧和通胀排排队的话，中央政府首先考虑的是通胀。3月份基期因素突出，几乎可以确定会看到CPI突破5.1。与其等数据公布市场震动再动手，还不如提前做点准备。所以呢，俺猜最近就可能看到新一轮物价调控措施。

2、   【沙特向巴林派遣军队】

沙特阿拉伯周一派遣军队进入巴林,以帮助稳定该国局势.巴林什叶派穆斯林进行了长达数周的示威,他们称沙特的行为是宣战.分析师认为,沙特军队进入巴林,表明沙特担心万一巴林统治者退让,可能激发沙特国内什叶派穆斯林的斗志.巴林是美国海军第五舰队的驻地. 白宫表示,美国并不认为沙特派遣安全部队是入侵行为,但敦促巴林政府在维持秩序时保持克制。

点评：看新闻应该怎么看，拆开看，然后再拼起来。

沙特向巴林派兵这条新闻，咱们先拆成两点：第一点，巴林王室政府需要外援；第二点，美国支持沙特派兵，但是自己没出兵，要知道第五舰队就在那儿，直接动用美国力量更为迅速；

咱们再拼起来，因为美国有军事基地，巴林又是铁杆盟友，美国自然不希望巴林群众运动变天。换个政府上台，万一收回基地咋办？所以对美国来说，最佳结果是巴林维持现状。如果巴林局势维持现状，自然不用出兵。现在有出兵，说明局势已经到了失控边缘，用点通俗的话说：不找外人帮忙，巴林王室政权就要完蛋大吉。想明白为啥要出兵，还有一个问题，美国为啥不出兵？美国出兵，意味着直接站到巴林反对派的对立面，赌博的底牌就压上去了。沙特出兵，美国还有回旋余地。哪天瞅瞅风声不对，局势不可为。还有机会重新把宝压到反对派身上，把对待埃及穆巴拉克的旧事再重演一遍。

总结起来，可以得出的结论是：巴林局势能否最终稳定下来，美国人心里也没谱。巴林是真正的美国铁杆盟友，是美国中东安全框架的基石之一。基石晃动，接下来，是不是石油美元的大厦就该开始动摇？

3、   【法国财长：欧盟救助改革方案将于夏季开始生效】

据外电消息，法国财长拉加德(Christine Lagarde)周一表示，能够在初级市场购买主权国家国债的欧洲救助基金改革方案夏季之前不会运作。拉加德在欧洲财长会议间隙称，欧元区政府将在3月底就解决欧元区债务危机的救助方案细节达成一致，上周六欧元区领导人已得出大纲。欧元区领导人在上周六稍早已达成协议，欧洲金融稳定机构(EFSF)可用于放款的资金将从目前的2500亿欧元增加到完整的4400亿欧元，作为救助方案的一部分，但如何运作有待财长商讨。不过拉加德称：“达成一致的改革方案付诸实践还需花费数月。我们能够确定的是，EFSF改革可能在夏季开始实施。”被问及在既有条件下，是否会在实施改革方案之前使用欧元区政府设施时，拉加德回答道：“绝对会，考虑到EFSF今日的立场，及约2500亿欧元的资金，这将为我们留有足够空间。” 拉加德表示，上周末欧盟领导人敲定的降低贷款利率，延长希腊救助方案的到期日，将在该计划启动之时适用。此外，她呼吁国际货币基金组织(IMF)与希腊就类似的宽松贷款条件达成一致。拉加德称：“我们希望欧洲机制的条件和IMF的条件相统一，IMF也必须检视与希腊达成协议的条件状况。”。
  点评：啥叫欧洲稳定机制？说白了，就是整出一个组织，靠他来筹集资金以备不时之需，谁日子过不下去了，谁去找他帮忙。

上周末欧盟峰会，各国老板们齐聚一堂。谈的就是改革欧洲稳定机制。咋改呢？一个是增加金额，从2500亿欧元上升至4400亿欧元；一个是增加使用期限，EFSF有到期日，眼瞅着2013年到期，到期后还有需要咋办？干脆整一个永久期限版的出来接班；一个是增加运用方式，可以进入一级市场直接购买国债。下次希腊再发国债，还用得找求爷爷告奶奶找人托市么？这三个方向是所得。就这点事儿，值得欧盟领导人们正儿八经坐在一起扯整个周末么？当然不是，对欧元来说，以上三个措施的好处显而易见。那还谈啥？这个得问德国人和法国人，他们是打定主意借欧债危机推进欧元区财政一体化。所以呢，就要开条件。想进一步改善稳定机制么？想的话来签一个竞争力公约，对各国财政赤字啊税率啊什么的做进一步的规范。赤字和税率属于典型的财政政策范畴，小国家们自然一千一万个不乐意。奈何形势比人强，需要欧洲稳定机制度过难关，无奈，只能让渡部分财政自主权来换取金援。

欧债危机闹一次，规模小一次。说明法德发动机采取的策略基本正确，这个策略是啥呢？很简单，借危机来加速一体化，然后通过一体化来对抗危机。

顺便说一下预测，俺猜4月份欧洲央行不会宣布加息。同例可以参照英国央行，此前加息叫的那么凶，结果还不是维持现行利率？

基本面数据方面：中性

1、   【财政部：前两月全国财政收入同比增36%】

财政部网站14日公布，1月份，全国财政收入11497.38亿元，比去年同月增加2838.72亿元，增长32.8%。其中，中央本级收入5770.7亿元，同比增长27.2%；地方本级收入5726.68亿元，同比增长39%。2月份，全国财政收入6997.01亿元，比去年同月增加2052.04亿元，增长41.5%。其中，中央本级收入3755.27亿元，同比增长50.8%；地方本级收入3241.74亿元，同比增长32%。
　　1-2月累计，全国财政收入18494.39亿元，比去年同期增加4890.76亿元，增长36%。其中，中央本级收入9525.97亿元，同比增长35.6%；地方本级收入8968.42亿元，同比增长36.4%。财政收入中的税收收入16894.84亿元，同比增长35.4%；非税收入1599.55亿元，同比增长41.5%。前两个月收入增幅较高，除经济增长和价格上涨带动以现价计算的相关税收增长外，主要是受进口大幅增长以及进口环节税收等部分上年末收入在今年初集中入库等因素的影响。
　　从财政收入走势看，前两个月受进口大幅增长以及部分上年末收入在今年初集中入库等因素影响收入增幅较高，随着房地产市场调控政策措施进一步落实以及一些特殊增收因素消失，财政收入增幅将会相应回落。。

点评：一般来说，税收是可以反映经济状况的。

1-2月累计财政收入同比增加36%，这是一个很高的数据。我们最近担心经济增长有放缓迹象，有必要进一步翻翻数据。决定中国经济增长的是第二产业，增值税和第二产业关系最大。我们搬出增值税来看，2008年下半年，中国遭遇去库存化寒潮，7月PMI开始低于50分水岭，8月增值税当月同比大幅下滑，即使不看别的数，也可以确定经济增长出了大问题。回头再看现在数，PMI高于50，1-2月增值税同比增长26%。综合起来看。经济增长有隐忧，但是暂无可以确认的问题。

资金及流向方面：中性

1、    【央行公开市场操作】

中国央行公开市场今日进行1100亿元人民币正回购操作，期限28天。
点评：有必要关注下央行最近的操作。

大家知道，前些天央票发不动，央行无奈之下转而动用正回购工具。3月份以来，半个月时间总共回笼资金大约3320亿，照这个速度下去，本月可以回笼资金大约6000-7000亿。基本可以完成对冲任务，但是呢，我们也注意到一个问题：伴随正回购，央票发行利率直线上升。俺今天去翻了下数，3月和9月期限的央票发行利率再次突破同期存款利率。

真不是啥好消息，如果哪天正回购也利率也开始飙升，那就等着加息吧。
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如果日经指数明天再跌10%是不是要休息了，看来日本要进入又一个十年休眠期了。

闲人老三

今日上证指数收阳，幅度1.19%，成交1658亿元，量能较前日萎缩。板块方面，有色、家电涨幅居前，医药生物跌幅居前。

策略模拟盘持仓50%，标的为有色板块和采掘板块。



初始资金
100
注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。

时间
持仓标的
价格
仓位
资产
总资产收益率
同期沪深300收益率

2010-12-28
采掘（申万）指数
6082.84
50%
49.88
-0.25%
0.00%

　
有色（申万）指数
4744.12
50%
49.88
　
　

2011-1-20
采掘（申万）指数
5641.09
50%
46.25
-6.30%
-2.02%

　
有色（申万）指数
4513.22
50%
47.45
　
　

2011-2-18
采掘（申万）指数
6000.31
25%
47.67
-2.18%
5.48%

　
有色（申万）指数
5039.64
25%
50.16
　
　

2011-2-21
现金
　
100%
97.83
-2.17%
6.99%

2011-3-1
采掘（申万）指数
6150.51
25%
23.77
-2.30%
6.90%

有色（申万）指数
5198.59
25%
25.01
　
　

2011-3-16
采掘（申万）指数
6262.27
25%
24.15
-1.96%
6.68%

有色（申万）指数
5191.19
25%
24.98
　
　




政策取向方面：偏空

1、   【外交部：人民币汇率不是国际货币体系研讨会议题】

外交部发言人姜瑜3月15日在外交部举行的例行记者会答问时表示，国际货币体系研讨会的目的是讨论国际货币体系改革的问题，人民币汇率不是议题之一。
　　传闻，根据华尔街日报的消息，中国已经同意在国际货币体系研讨会上讨论人民币汇率问题。对此姜瑜表示，“这个报道是错误的。”
　　姜瑜说，据了解，这次国际货币体系改革研讨会将于31日在南京举行。这是一个非正式和学术性的研讨会。会议是由法方来主办，中方的中国国际经济交流中心提供会务服务。

点评：啥新闻这么重要？值得外交部发言人专门来辟谣。

简单来说，人民币汇率问题是围攻中国的话题，而国际货币体系改革的问题是围攻美元的话题。再看看这个研讨会的背景，中国召开，法国主办。看明白了么？这是中法联手折腾美元的务虚会，要是人民币汇率问题也是议题，那就是中法之间互相折腾的务虚会。会议性质立马180转向，你说。中国外交部能不出来辟谣么？

2、   【30家房企去年现金流骤减575亿元】

3月16日，冠城大通、滨江集团、绿景地产和外高桥等公司披露年报。至此，沪深两市已有30家房地产公司披露2010年业绩。据Wind数据统计，报告期内，30家房地产公司合计实现归属上市公司股东的净利润为252.23亿元，同比增长43.67%，但业绩分化明显，部分中小房企业绩下滑甚至出现亏损。
　　与此同时，房企整体现金流骤减，30家房企去年经营活动产生的现金流量净额为-358.9亿元，同比减少574.99亿元。由于现金紧张，地产公司分红一直较为吝啬。2010年度，冠城大通拟向全体股东每10股派现金红利0.5元（含税）。滨江集团拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元。外高桥拟按每10股分配现金股利1.4元（含税）。
　　统计显示，2010年，30家房企合计实现营业收入1672.8亿元，同比增长36.1%；合计实现归属上市公司股东的净利润为252.23亿元，同比增长43.67%。其中，中弘地产等4公司净利润增幅超过100%；而嘉凯城等6公司则出现业绩下降。受调控影响，房地产公司业绩开始分化，同时业内普遍预期房地产业后续增长堪忧。
　　据统计，嘉凯城等6公司业绩有不同程度的下降，其中绿景地产去年出现亏损。年报显示，2010年，绿景地产实现营业收入7119.81万元，同比下降84.49%；实现净利润亏损4943.24万元，主要为可结转销售收入大幅减少所致。
　　2010年，房企土地储备和项目开发投资额依然居高不下，因此，多数房企现金流明显下滑。统计显示，30家房企去年经营活动产生的现金流量净额为-358.9亿元，而2009年，这些房企的经营性现金流为216.1亿元。
　　30家公司中，仅华发股份、滨江集团等9家公司去年的经营性现金流为同比上升，占比仅有31%。万科A、保利地产等一线房企经营性现金流降幅明显。

点评：有必要期待并关注一季报，俺相信一季报会有更多有用的信息，尤其是关于地产企业资金链。

过完春节后，零零散散的开始风闻地产企业打折促销。现在还没形成风气，但是呢，毕竟算进步，好歹有促销了不是？开发商心里都很清楚一点：扛才是王道，降价不是。没到真缺钱的地步，哪个开发商肯打折？

3、   【日本核泄漏问题趋向严重】

日本首相菅直人15日上午发表告国民书，指出福岛第一核电站的核泄漏问题趋向严重，继2号反应堆发生压力锅爆炸外，4号反应堆也发生了火灾，周边的核辐射量增大，今后继续增大的可能性很大。菅直人要求20至30公里周围的居民也做好撤离疏散的准备，目前不要离开建筑物。
　　国际原子能机构同日表示，日本福岛第一核电站在地震后受损，发生火灾并出现反应堆“堆心空烧”的现象，放射性物质已泄漏到环境中。日本当局向国际原子能机构发放通知，告知福岛第一核电站4号机组当天早些时候发生火灾，堆放在4号机组反应堆的乏燃料着火，使得放射性物质直接被释放到大气环境中。
　　根据15日下午的核辐射监测报告，福岛第一核电站泄漏的核物质已经飘至东京，东京地区的放射线量已经超过了往常的20倍，而且继续处于上升的趋势。与东京都相邻埼玉县核辐射量也比平时增加了20倍。东京都知事石原慎太郎发表谈话说，目前的这些核辐射量不会对健康构成危险。
　　法国核能安全局此前表示，目前日本当局将事故级别定为四级，但根据事态发展，估计很有可能升至五级甚至是六级。
　　国际核安全和辐射事件等级按严重性逐级分为七个等级：如果达到四级，则表示放射性物质小量释放，公众遭受相当于规定限值的辐射影响；五级属于具有场外风险的事故，放射性物质有限释放；六级和七级则分别属于重大和特大事故。
　　15日，日本央行分两次向市场注入5万亿日元和3万亿日元流动性，加上14日已向金融市场投放18万亿日元流动性，已累计向市场注入26万亿日元资金，创历史最大规模。
　　日本财务大臣野田佳彦当天表示，将继续监测汇市的波动，但拒绝就政府是否干预外汇市场置评。他声称，政府和央行将竭尽全力应对强震对经济的破坏。日本经济财政担当大臣与谢野馨称，日本股市动荡局面行将结束并迎来复苏，政府或入市购买股票，对股价形成支撑。
　　日本政府债券5年期信用违约掉期（CDS）15日飙升至纪录高点，攀升27个基点，至125个基点。
  点评：日本央行注入26万亿日元是个什么概念？

2010年全年，日本GDP总量才125万亿。好家伙，一下子把年GDP的20%注入市场，这些钱可都是高能货币。日本的基础货币总量才区区100万亿。如果日元不是国际货币，如果剩余流动性不能轻易通过套息交易流出日本国内。央行今天注入，明天就能把日本拖入通胀泥潭。

基本面数据方面：中性

1、   【美联储维持利率及国债购买计划不变】

在为期一天的货币政策制定会议闭幕以后，美联储公开市场委员会(FOMC)3月15日发布利率政策声明称，10位委员一致投票决定将其基准利率和国债购买计划的规模均维持不变，符合市场广泛预期。美联储维持基准贷款利率在0至0.25%之间不变，自2008年12月以来便维持利率在这一水平。美联储重申，将在“较长时间里”维持利率在低水平不变，货币政策制定者也没有修改涉及资产购买计划的词句。美联储也没有变更其6000亿美元的国债购买计划。
　　美联储在声明中表示将密切关注通货膨胀与通货膨胀预期的变化。美联储认为大宗商品价格上涨带来的通货膨胀压力只是暂时的。美联储对经济前景似乎更为乐观，他们表示“美国经济基础更加牢固，就业市场形势正在逐步好转。”

点评：一整天都在赶FOMC会议的报告，正好有话说。

说起来呢，这个话还真有点长。FOMC会议声明是俺最喜欢看的几个官方公告之一，为啥跑这么远去喜欢美联储的八股文呢？其实很简单，第一是重要，如果美元的货币政策你都能忽视，还有啥值得重视的？第二是实在，美联储声明是真正的干货，虽然喜欢用八股用词，但内容那是相当干巴。过去将近两年时间里，俺是每期都一个字一个字研读，正好结合定期的美国经济回顾发布研究报告。

说完题外话，咱们言归正传。3月会后声明最大的看点其实是一个问题：美联储到底需要多高的基底通胀？全球通胀形势逼人，发展中国家普遍跨入恶性通胀区，两位数通胀的国家比比皆是。欧元区也逐渐开始受到影响，到2011年1月，CPI已经高达2.3%。要知道，这已经逼近欧元区正常CPI区间的上沿，所以3月3号欧洲央行议息会议之后，特里谢说4月份可能加息。英国央行也表达了类似对通胀形势的担忧，也表示说考虑加息。唯一例外的是美联储，昨晚议息会议声明说“衡量基底通货膨胀的各项指标在某种程度上处于较低水平”，为了“确保长期内的通胀水平符合FOMC的使命”，美联储决定“继续按照去年11月份宣布的计划提高其债券持有量”。

第一个结论：美联储需要更高的通胀水平；

接下来，咱们讨论一个貌似题外的话题：当前席卷全球的通胀到底是哪种通胀？这个问题咱说了不算，还是要听美联储的。跟踪美联储的议息声明这么久，正好做个总结。基本上，每次谈及通胀的时候，美联储都会涉及两方面：一是大宗商品价格波动，二是资源利用率。前者对应的是成本推动型通胀，后者对应着需求拉上型通胀。去年以来每一次议息声明中，联储都会提及资源利用率较低的问题，啥叫资源利用率？俺的理解应该就是企业开工率，这个指标正好对应着总供给与总需求之间的缺口，简单来说越是需求大于供给，开工率就越高。反倒是对于成本拉上，美联储给予了足够的重视。这次议息会议中就专门提及能源及大宗商品价格上涨给通胀带来的冲击。因此，俺偏向于认为美联储比较认同当前是成本拉上型通胀。

好了，我们把两个推论串起来：一方面，美联储希望更高的通胀水平；另一方面，美联储倾向于认为当前通胀的成因是成本拉上型。那么结论也就开始露出水面：美联储需要更高的大宗商品价格。

资金及流向方面：中性

1、    【社保基金今年将稳定和增加股票投资】

全国社保基金将稳定和增加股票投资，并作为今年工作重点。全国社会保障基金理事会第四届理事大会第一次会议15日在京召开，审议通过了全国社保基金2011年战略资产配置计划和2011年战术资产配置计划、2010年全国社保基金财务会计报告。
　　全国社保基金会理事长戴相龙当日在报告中表示，截至去年底，社保基金会管理的基金总规模共8568亿元，比上年增加802亿元，增长10.32%。去年社保基金实现投资收益321亿元，投资收益率4.22%。其中，已实现收益425亿元，交易类资产浮盈减少104亿元。截至去年底，基金成立以来的权益投资收益2772亿元，年均投资收益率9.17%，高于同期年均通货膨胀率7个多百分点。
　　戴相龙指出，今年社保基金将在投资管理精细化方面下功夫，重点采取五方面措施。
　　其中包括，合理配置各类资产，调整固定收益类投资中各项金融产品结构，提高长期大额存款收益率，增加对社会保障房建设的支持力度。增加委托股票投资的组合，稳定和增加对股票的投资。增加对未上市公司股权和股权投资基金的投资，创造条件启动对养老事业项目的投资。适当扩大对境外投资的范围和金额。主动选择投资项目，建立投资项目储备库，按每年实际投资额2倍以上规模，建立准备程度不同的投资项目储备库，做好滚动开发。
　　据介绍，国有股转持成为社保基金的重要资金来源之一。去年社保基金会共实现境内外国有股转、减持127.31亿股，发行市值619亿元。截至去年底的一年半时间内，累计实现国有股转、减持223.08亿股，发行市值1307亿元。
点评：俺听一个投资界前辈说：社保资金，无论在国内还是华尔街，都是属于“春江水暖鸭先知”的先知先觉者。

然后俺就很虔诚问：为啥会这样呢？前辈喝一口茶，慢吞吞冒出一句话：哪里都需要讲政治的大资金。

闲人老三

3.17市场评析(2011-03-17 19:43:44)
今日上证指数收阴，幅度1.14%，成交1705亿元，量能较前日持平。板块方面，食品饮料顽强收红，信息设备、黑色金属跌幅居前。

策略模拟盘持仓50%，标的为有色板块和采掘板块。



初始资金
100
注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。

时间
持仓标的
价格
仓位
资产
总资产收益率
同期沪深300收益率

2010-12-28
采掘（申万）指数
6082.84
50%
49.88
-0.25%
0.00%

　
有色（申万）指数
4744.12
50%
49.88
　
　

2011-1-20
采掘（申万）指数
5641.09
50%
46.25
-6.30%
-2.02%

　
有色（申万）指数
4513.22
50%
47.45
　
　

2011-2-18
采掘（申万）指数
6000.31
25%
47.67
-2.18%
5.48%

　
有色（申万）指数
5039.64
25%
50.16
　
　

2011-2-21
现金
　
100%
97.83
-2.17%
6.99%

2011-3-1
采掘（申万）指数
6150.51
25%
23.77
-2.30%
6.90%

有色（申万）指数
5198.59
25%
25.01
　
　

2011-3-17
采掘（申万）指数
6252.39
25%
24.11
-2.68%
5.00%

有色（申万）指数
5049.16
25%
24.30
　
　




政策取向方面：偏空

1、   【“十二五”力求经济增长速度与质量相统一】

3月16日，《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》（以下简称纲要）正式发布，明确居民收入大于7%，增幅超过GDP，实现经济增长速度和结构质量效益相统一。并且，纲要对资本市场表述积极，提出要显著提高直接融资比重等多项目标，表明对资本市场基础性作用的重视。
　　纲要全文约6万字，共分为16篇，综合考虑未来发展趋势和条件，确定了今后五年经济社会发展的主要目标，包括12项预期性和12项约束性指标。
　　纲要提出，“十二五”时期，我国国内生产总值年均增长7%，城镇新增就业4500万人，城镇登记失业率控制在5%以内。
　　纲要还在结构调整、科教水平提高、资源节约、环境保护、人民生活持续改善等多方面均提出数量目标。
　　具体包括，居民消费率上升，服务业增加值占国内生产总值比重提高4个百分点，城镇化率提高4个百分点，九年义务教育巩固率达到93%。全国耕地保有量保持在18.18亿亩。单位工业增加值用水量降低30%，农业灌溉用水有效利用系数提高到0.53。非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%。单位国内生产总值能源消耗降低16%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%。主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%，氨氮、氮氧化物排放分别减少10%等。

点评：看到居民收入增长指标，忽然想起来翻翻数据。

2000年-2010年，城镇居民家庭人均年总收入年均增速12.32%，同期名义GDP年均增速为14.59%。也就是说，老百姓收入增长赶不上经济增长。数据显示，劳动者报酬占GDP比例平均每年下滑1.16个百分点。

十二五期间，如果顺利实现目标，就必须把劳动者报酬占比给提起来。怎么提呢？很简单，收入分配体制改革。

2、   【穆迪下调葡萄牙评级至A3】

评级机构穆迪公司周三将葡萄牙长期政府债券信用评级从A1下调至A3。穆迪还表示，考虑到该国借款成本较高的影响和实现财政目标的困难性，葡萄牙评级有进一步下调的可能。
　　随着市场对葡萄牙债务的担忧加剧，葡萄牙总理苏格拉底周二表示，葡萄牙可能将不得不寻求金融援助。
　　由于市场对葡萄牙评级被调降已有普遍预期，且日本愈演愈烈的核危机更令市场关注，受此消息影响，欧元仅小幅下跌。

点评：忽然想起一句诗：绝代有佳人，幽居在空谷。佳人本生活在关注中，在舞台中央接受欢呼。奈何机缘巧合，只能幽居空谷。可怜的欧元，和诗中的佳人何其相像。

3月7日，希腊评级下调，当天美元指数见底，开始反弹。3月10日，西班牙评级下调，美元指数反弹见顶，重回下跌通道。3月15日，葡萄牙评级下调，美元指数盘中大幅上涨，但很快回吐了全部涨幅，老老实实重新回到下跌通道。

放在更大的周期看，2009年底，评级下调潮第一波，美元指数最大涨幅19.58%；2010年底，评级下调潮第二波，美元指数最大涨幅7.67%；2011年3月，评级下调潮第三波，美元指数最大涨幅1.62%。

结论：别把主权评级调整太当回事儿，他对市场的影响一次比一次弱。顺便说一声，西方主流媒体有改变风向的迹象。最近不少主流媒体开始预测欧元不可能解体。

3、   【日本核泄漏事故持续发酵】

3月16日下午，日本天皇罕见地通过电视向全体国民发表讲话，表示对地震和海啸带来的生命和财产损失感到痛心，鼓励国民不要放弃希望，要坚强地活下去。天皇的此次讲话更增加了民众对事件严重性的猜测。
　　目前，日本福岛第一核电站现在共有四个反应堆发生重大险情（爆炸和大火反复发生），大量燃料棒受损。因放射性物质激增，日本政府16日要求福岛核电站抢险救援工作立即停止，所有工作人员全部撤走。日本核安全局估计，1号反应堆内的核燃料可能已“损毁70%”。此外，2号反应堆内燃料棒也可能已有30%左右受损。
　　法国经济、财政与就业部长克里斯蒂娜－拉加德16日表示，七国集团将在本周末前召开财政部长和中央银行行长电话会议，专门讨论日本地震后局势和援助问题。
　　欧盟能源事务专员厄廷格当天表示，日本核电站的局势“已经失控”，可能出现的更大灾难可能导致更多人死去。法国核安全局将日本福岛第一核电站多个核反应堆发生爆炸列为6级事故。最高级别为7级。不过，欧盟能源事务委员会发言人澄清称，“厄廷格只是想和大家分享他对日本核危机的关切，他被那些报道受灾民众和死难者的图片深深触动了。”
　　联合国下属国际原子能机构(IAEA)将召开一次紧急会议，就日本的核泄漏危机召开讨论。IAEA总干事天野之弥表示，现在还不能说日本一个被地震破坏的核反应堆已经“失去控制”。
  点评：麻烦的不是地震，是核事故。

刚开始呢，福岛出现核爆炸，日本政府出面给事故定4级。4级的定义是“非常有限但明显高于正常标准的核物质被散发到工厂外，或者反应堆严重受损或者工厂内部人员遭受严重辐射。”大家知道，核事故一共分为1-7级，顶级为7级。是怎么定义7级的呢？就是看是否大量核辐射物质泄露到工厂以外。历史上发生过一次：切尔诺贝利核电站。事故发生后，1100公里之外的瑞典检测到核辐射尘埃。简单来说，如果是四级，倒霉最多是核电厂内部人员，你把工厂附近一封闭，风险就被牢牢控制住。如果是6-7级，整个日本别想找到安全的地方。但是，局势似乎正朝着失控方向在发展。3月16日，俄外交部16日发布消息称，俄罗斯将从日本撤出本国机构工作人员的家属。3月17日，美国将包机前往东京帮助美国人撤出日本，同时政府同意驻日使馆工作人员家属可以自愿撤离。

俄罗斯和美国不可能无的放矢，撤人这档子事儿劳师动众，没有充足理由谁敢干？即便无法说明问题严重到了6-7级的地步，至少也说明有发展到这地步的可能。

基本面数据方面：中性

1、   【美国2月PPI录得近两年最大环比增幅】

美国劳工部周三公布，受能源和食品价格上涨的推动，美国2月批发价格大幅上升，但核心生产者价格升幅微小，表明美国通胀压力依然很小。
　　数据显示，美国2月生产者物价指数(PPI)月率上升1.6%，为2009年6月来最大增幅，大幅高于预期值的上升0.7%；年率上升5.6%，为2010年3月来最大增幅，预期为上升4.3%。
　　其中，能源价格月率上升3.3%；食品价格月率上升3.9%，为1974年最高升幅，部分源自蔬菜价格飞涨；原材料价格月率上升3.4%。
　　但同时，去除食品和能源价格的核心生产者物价指数则月率上升0.2%，年率上升1.8%，均与预期值持平。年率升幅亦符合美联储(Fed)关于物价稳定性的目标。

点评：美国通胀形势到底如何？

2000年以来，美国PPI基本上和CPI保持了步调统一。2月份PPI飙升，从上月3.7的水平一下子蹦到了5.6。注意，这个数已经逼近正常区间上沿。基本上，可以确定一点：2月CPI数据会向上走。但是，和PPI不同的是，CPI刚走到正常区间下沿。但是，在如此凶悍的PPI拉动下，CPI出现一轮快速上扬或已无可避免。

资金及流向方面：中性

1、    【3月期央票发行放量至500亿】

央行周三晚间公告，将于周四发行2011年第十五期中央银行票据。本期央票期限3个月，发行量500亿元，较上周操作增加180亿元。分析人士指出，随着各期限央票持续放量，公开市场正在恢复正常化，预计本周央行将再度实现资金净回笼。
　　上周四，央行以价格招标方式发行了320亿元3月期央行票据，价格为99.31元/百元，参考收益率为2.7944%，较前一期上涨16.30基点。市场人士预计，本期3月期央票利率或将持稳。
　　本周公开市场到期资金为1810亿元，在周二发行100亿元1年期央票和1100亿元28天期正回购后，尚余610亿元资金需要对冲。如果周四央行正回购规模超过110亿元，那么本周将实现资金净回笼。
    点评：播报一下：500亿央票顺利发行，最重要的是：票据利率没有上升。

最近央行的小日子过得不错咧，央票能放量，正回购也放量。唯一不让人放心的是利率，但是高归高，并没有屡创新高，而是呆在目前的水位。总结起来，央行公开市场操作放量，这是好消息。

碧螺春

楼主辛苦了，写这么长不容易。

闲人老三

【转】
03.18 市场评析


今日上证指数收阳，幅度0.33%，成交1274亿元，量能较前日大幅萎缩。板块方面，机械、地产涨幅居前，医药、食品涨幅落后。

策略模拟盘持仓50%，标的为有色板块和采掘板块。





初始资金
100
注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。

时间
持仓标的
价格
仓位
资产
总资产收益率
同期沪深300收益率

2010-12-28
采掘（申万）指数
6082.84
50%
49.88
-0.25%
0.00%

　
有色（申万）指数
4744.12
50%
49.88
　
　

2011-1-20
采掘（申万）指数
5641.09
50%
46.25
-6.30%
-2.02%

　
有色（申万）指数
4513.22
50%
47.45
　
　

2011-2-18
采掘（申万）指数
6000.31
25%
47.67
-2.18%
5.48%

　
有色（申万）指数
5039.64
25%
50.16
　
　

2011-2-21
现金
　
100%
97.83
-2.17%
6.99%

2011-3-1
采掘（申万）指数
6150.51
25%
23.77
-2.30%
6.90%

有色（申万）指数
5198.59
25%
25.01
　
　

2011-3-18
采掘（申万）指数
6288.9
25%
24.25
-2.45%
5.61%

有色（申万）指数
5069.01
25%
24.39
　
　






政策取向方面：偏空

1、   【国务院决定开展全国粮食稳定增产行动】

国务院总理温家宝3月16日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点工作部门分工，决定开展2011年全国粮食稳定增产行动。
　　会议指出，为贯彻落实十一届全国人大四次会议审议通过的《政府工作报告》，国务院决定把《报告》提出的重点工作逐项分解到国务院各部门、各单位，落实责任，确保实现国民经济和社会发展的预期目标。
　　会议强调，今年是“十二五”开局之年，做好今年的工作对于完成“十二五”各项目标任务至关重要。国务院各部门、各单位要认真履行职责，加倍努力工作，切实完成各项任务。一要加强组织领导，结合本部门、本单位实际抓紧制定落实重点工作的实施方案，明确每项任务的时间进度和质量要求。二要增强大局观念，强化协调配合，形成工作合力，切实提高办事效率。三要统筹兼顾，抓住重点，解决经济社会发展中的突出矛盾和问题，做好关系全局、影响长远的重要工作。四要坚持求真务实，真抓实干，深入基层、深入群众开展调查研究，及时发现新情况，解决新问题。五要加强督促检查，完善问责机制，严肃责任追究。
　　会议决定，以粮食主产省和非主产省的主产县为重点地区，以增加重要紧缺品种供给和推广落实防灾减灾增产关键技术为重点，开展2011年全国粮食稳定增产行动。力争粮食播种面积稳定在去年水平，实现夏粮丰收、早稻增产、秋粮稳定，全国粮食产量在1万亿斤以上。为此，一要落实播种面积。严格耕地保护，推进耕作制度改革和规模化种植。引导农民扩大粳稻、玉米、杂粮等农作物生产。二要加强农田水利和高标准农田建设。加快大中型灌区节水改造和大中型灌排泵站更新改造，发展节水灌溉。制定实施全国高标准农田建设总体规划。积极发展旱作农业，深入推进测土配方施肥。三要大规模开展粮食高产创建。选择基础条件好、增产潜力大的50个县（市）、500个乡（镇），开展整乡整县推进粮食高产创建试点。四要大力开展科技指导服务。全面推进科技进村入户，推广增产增效技术。关键农时季节组织开展大规模科技服务，提高技术入户率和到位率。五要全力抓好农资供应和市场监管。加强生产、储备和统筹调度，保障种子、化肥、农药、柴油等物资供应和粮食生产用电需要。加强农资价格监测和市场调控，深入开展农资打假专项治理行动。六要切实抓好防灾减灾工作。制定完善防灾减灾预案，加强灾害监测预警。强化抗灾政策支持。推进病虫害专业化统防统治。七要加强政策和资金支持，调动各方面发展粮食生产的积极性。完善产粮大县奖励政策，增加奖励资金。完善粮食直补、农资综合直补、良种补贴和农机具购置补贴政策，加大对种粮农民补贴的力度。引导粮食主产区农民开展农田水利基础设施建设。建立健全粮食生产考核奖励机制。中央新增支农资金100亿元。会议要求各地区、各有关部门加强组织领导，切实落实粮食省长负责制，强化协调配合和督导检查，确保行动顺利开展。

点评：粮食产量靠啥？一靠面积，二靠亩产。

2001年，全国耕地总面积19.1亿亩；2003年，降到18.5亿亩；2006年，降为18.27亿亩；此后，一直稳定在18.26亿亩左右。可以想象，这些年来粮食增产都依靠亩产提升。问题是，亩产提升的速度能一直跟上需求增长么？或许，几年后，我们将不得不开展大规模的荒地开垦运动。

2、   【宝钢紧急填补日产汽车板空白】

宝钢集团17日表示，日本大地震造成日本国内三大汽车厂全面停产，东风日产、广汽本田、广汽丰田等广州三大日系汽车生产厂也受到不同程度影响。日前，宝钢及时启动宝钢南方汽车用钢紧急应对方案，全力支持广州三大日系汽车厂稳定生产。
　　广州三大日系汽车厂目前仍需从日本进口部分钢板和关键汽车零部件。宫城县是丰田汽车在日本的重要生产基地之一，也是丰田汽车重要零部件配套中心。3月11日，日本地震使位于这些地区的日本汽车及其核心零部件生产企业遭受重创。此外，JFE、住友金属、新日铁君津等钢铁厂也已停产或减产。
　　宝钢集团表示，宝钢国际在第一时间安排南方公司关注日本强震对广州三大日系汽车厂的影响。3月13日，在日本三大汽车厂宣布全面停产的情况下，宝钢明确表示，将主动配合广州三大日系汽车厂紧急启动用钢国产化方案，解决可能出现的进口供应短缺问题，全力保障用户生产稳定。这标志着国内大钢厂已经开始积极填补由于地震造成短期市场缺口。不过也有业内人士表示，汽车厂的原材料采购通常以长期甚至排他协议签订。宝钢能否借此机会布下长期供应链条，尚需观察。
　　另外，最新的全球钢铁企业20强名单也已经于出炉，中国钢企占据9席。安赛乐米塔尔依然是全球最大的钢企，中国的河北钢铁集团和宝钢集团仍稳居第2位和第3位。

点评：这才刚刚开了个头，产出替代正在上演。

日本属于典型的资源缺乏国，同时又是举世公认的出口大国。2010年出口总额高达67万亿日元，地震后日本满目疮痍，正常的生产生活几乎全被打乱。出口怎么办？日本生产可以停下来，但是国际需求不会。这时候谁能提供物美价廉的替代品，谁就能至少暂时占领这部分市场。

3、   【审计机关启动地方融资平台交叉互查】

江苏省审计机关的消息显示，审计署正调遣人马对各地融资平台进行交叉互查。“以前查过几轮，都是以各地自查为主，难以摸清真实情况。这次按照总署的要求，这场历时数月的互查，要彻底摸清各类融资平台的家底，特别是资产负债率、现金流、资产质量以及对应的贷款偿付资金的落实情况。”一位正在外地进行融资平台审计的江苏省审计官员介绍说。而多个地级市和县级市的财政官员也证实，他们正在配合审计部门的工作。
　　来自江苏省内多家银行负责大项目贷款的负责人表示，开春以后的一项中心工作就是排查平台贷款，按照2008年投放的时间顺序，一批三年期的平台贷款即将到期，现在要一家家地上门催告，请对方落实还款计划，但情况不是很乐观。
　　金融监管部门对某地融资平台的一份“解包还原”数据显示，有近半的“平台”经营活动现金流为零或负值，说明其资产结构不合理，有的就是一个空壳公司，货币资金很少，唯一值钱的资产就是政府注入的地。而随着宏观调控趋紧，这块资产的变现能力较差。从资产负债率看，有些平台的负债率偏高、有的甚至高达80%~90%，这些指标对任何一家银行来说，看了都要惊出一身冷汗来。
　　江苏省银监局的一位专家分析，前两年的信贷扩张冲动中，拼命往政府平台里跳，以为都是安全的“金矿”。当时主要是因为看中土地储备的市场价值，加之地方财政和人大会以承诺函的方式作出某种还款承诺，必要时会给投融资平台还款提供支持。但这些假设都是建立在经济持续高速增长、土地预期收益不断提高、平台资产的变现能力较强的前提下。如果我们主动减速，土地价值不能达到预期目标，土地收益不能实现，一些融资平台的资金链将面临考验。
  点评：想起前两天看到的一组数据。

据传，截至2010年11月底，地方投融资平台贷款总额9.09万亿，其中2.84万亿转为一般商业贷款，剩下6.25万亿。然后2.27万亿为全覆盖贷款。剩下大约4万亿有瑕疵。这里面又可以分为三类，一类是基本覆盖，就是说呢问题很小，甚至可以忽略不计的。这部分共2.21万亿，这么七卡八卡算下来，真正有风险的一共的大概1.77万亿。其中八千亿不到是半覆盖，一万亿算无覆盖。

综合起来看，问题不大。最差情况下一万多亿全部成了死账烂帐（实际上不可能，不良资产还能多少变点现咧），按照银行业当前的利润水平，勒紧裤带两年就能捱过去。如果分成五年来扛，影响还会更小。怕就怕和利率市场化整到一块去，利润水平下滑和不良率上升一起出现，银行的日子那就真难过了。

基本面数据方面：中性

1、   【美国2月CPI录得逾两年半最高环比升幅】

美国劳工部(DOL)周四最新公布的数据显示，美国2月消费者物价上涨速度达到2009年6月来最快；食品价格继续上升，但核心通胀依然温和，从而给予美联储(Fed)足够空间来保持其宽松的货币政策。
　　数据显示，美国2月消费者物价指数(CPI)月率上升0.5%，预期为上升0.4%，前两月亦均为上升0.4%；年率上升2.1%，预期上升2.0%，11月时仅为年率上升1.1%。
　　但是，扣除能源和食品的影响之后，美国2月核心消费者物价指数月率仅攀升0.2%，预期上升0.1%；年率上升1.1%，符合预期。美联储的目标范围使年率升幅在2.0%之下。
　　美联储周四召开货币政策会议之后，宣布维持其宽松的货币政策，因失业率依然高企、通胀程度低迷。然而，美联储或许会在未来几个月面临一个已经困扰欧洲各国央行的难题，即在经济依然没有强劲复苏的时候，是否要加息来抑制高企的通胀。
　　分项数据来看，美国2月食品价格月率上升0.6%，1月为上升0.5%；其中水果和蔬菜价格涨幅最大。
　　劳工部同时还公布，美国2月实际收入月率下降0.5%，预期下降0.2%；平均每周收入与上月持平，通胀调整后的平均每小时收入下降。

点评：昨天说“在如此凶悍的PPI拉动下，CPI出现一轮快速上扬或已无可避免。”今天已然成为现实。

那么，到2月底为止，美国的通胀形势到底如何呢？首先，我们来看核心通胀率，一般用它来衡量全面通胀，才区区1.2%。2004年11月美联储第一加息的时候，月核心CPI刚突破2%。俺猜CPI突破3%，核心CPI突破2%之前，美联储加息的概率都不大。至于理由，就在于经济环境不同。当时全球中需求旺盛，现在全球总需求不足。

资金及流向方面 ：中性

1、    【G7联手干预汇市日元创六个月最大跌幅】

七国集团（G7）3月18日早间会议后发布声明称，为了应对日元飙升给日本经济复苏造成的威胁，同时应日本政府的请求，G7央行将干预汇市抛售日元。这将是G7逾10年来首度联合干预外汇市场。
　　日元兑美元3月18日亚市创6个月来最大跌幅。截至北京时间16点，美元兑日元报81.87，较前日大升约3.6%。韩元和澳元等亚太周边货币也出现上扬。
　　日本央行周午早间向市场投放3万亿日元资金，午间再度向市场注入1万亿日元。这是日本央行连续第五天向金融系统注入紧急资金，至此日本央行向市场累计注资将近60万亿日元。
　　日本经济财政大臣与谢野馨表示，G7决定联合采取干预行动抑制日元升势，这表明日元稳定的重要性得到了国际社会的广泛认可。与谢野馨还表示，日本必须继续打击日元的投机活动。
    点评：G7联合干预外汇市场，多少年没见过的盛况了。

为啥要干预？因为日元暴涨。为啥日元涨就要干预，华盛顿共识不是向来反对一切政府干预么？因为日本是制造业大国，升值很难受。更因为日元是世界储备货币之一，面对大幅波动，政府必须显示足够的控制力。为啥日本地震股市暴跌反而日元暴涨？因为抗震救灾需要大量建设资金，资本回流日本。

闲人老三

03.21市场评析(2011-03-21 19:59:02)

政策取向方面：偏空

1、   【李克强：防止经济出现大的波动】

3月20日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强出席第十二届中国发展高层论坛开幕式并致辞。他指出，中国将按照加快转变经济发展方式的要求，推动经济转型，创新发展模式，把各方面发展的积极性引导到保障和改善民生、调整经济结构、加强节能环保、深化改革开放上来，促进经济社会又好又快发展。
　　李克强说，中国发展站在新的起点上，已经开始实施未来五年经济社会发展总体规划，并将围绕转变经济发展方式的关键领域和薄弱环节，编制和实施18个国家级重点专项规划，着力解决发展中不平衡、不协调、不可持续的问题，为全面建成小康社会打下坚实基础。
　　李克强指出，保持经济长期平稳较快发展既是转变经济发展方式的目标，也是其前提。面对复杂的国际国内环境，中国把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，通过实施宏观经济政策，优化公共支出结构、投资结构和信贷结构，防止经济出现大的波动。同时，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，激发经济的内在活力。
　　李克强强调，转变经济发展方式必须着力扩大内需特别是居民消费需求。我们将合理调整收入分配关系，实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高同步，以增加居民收入、提高消费能力。还将实施改善民生十大行动计划，包括大规模建设保障性安居工程，大力发展公共租赁住房，今明两年开工建设2000万套保障性住房、棚户区改造住房；深入推进医药卫生体制改革，实现全民基本医保。同时，协调推进工业化、城镇化和农业现代化，持续释放内需潜力，逐步使中国国内市场总体规模位居世界前列。
　　李克强说，转变经济发展方式本身是改革创新，也要靠改革创新来推动。中国将进一步加大改革攻坚力度，形成各种所有制经济平等竞争、相互促进新格局，构建有利于科学发展的体制机制；坚持以企业为主体，加快技术创新步伐，发展现代产业体系，推动经济尽快走上内生增长、创新驱动的轨道。
　　李克强最后说，中国经济已深深融入世界经济，我们将以更加开放的姿态面向世界，坚定不移地以开放促改革、促发展、促转变。中国的经济转型，中国内需的扩大、科技创新与产业升级、市场经济体制的完善，必将使中国发展实现新跨越，也会为各国企业带来更多商机，为全球经济复苏和发展注入新的拉动力量。

点评：看得有点晕。

李总提到最关键的三点：保增长、控通胀和防止经济大起大落。现在的情况，不管怎么看都和“大起”没关系。那么问题关键变成了控通胀和防“大落”。这是一个真正的难题，央行行长上周说对抗通胀还要依赖价格工具，但是呢，这才加三次息，1季度经济增长就初现疲态。你说，这还咋搞，终归要有个思路吧？俺的理解，就是通过政府和老百姓支出两个渠道来保增长。保障房建设代表积极财政政策确保政府支出，收入分配体制改革来保证老百姓支出，有了足够的需求，经济增长才能有所保证。其实，最麻烦的还是控通胀。历史上，我们控通胀主要靠两板斧：财政政策转向+货币政策转向，这次情况特殊，财政政策动不了，只能动货币政策。货币政策还只能算半个，加息问题上顾虑重重，准备金、公开市场操作和信贷政策成了主力军。无奈之下，只能动用另外一个工具：行政干预。您说，这样控通胀的效果，能有多好？

2、   【高盛预期金价三个月内升至1480美元】

高盛表示，预期三个月内黄金价格将升至每盎司1480美元纪录高位，因美国实质利率下滑。
　　该行近日在一份报告中称，仍预期2012年黄金价格将升至顶峰，因美国利率料随蓿经济持续复苏而上涨。高盛预期六个月黄金价格为每盎司1565美元，12个月黄金价格为每盎司1690美元。
　　鉴于美国实质利率下滑，高盛认为近期黄金价格回落提供了良好的买入机会，且维持长期内继续推荐黄金，因预计三个月内金价将升至每盎司1480美元的纪录高位。
　　高盛表示，今年初全球经济复苏的乐观情绪推动美国实质利率大幅走升，但随着中东、北非和日本出现各种问题，实质利率有所回落，给金价接下来大涨提供了机会。

点评：高盛报告很多是忽悠人的，举世皆知的是2008年说油价要到200美元。

但是这一次，俺比较认同这种看法。俺不是红口白牙瞎说，这种事情要讲逻辑，否则谁信？欧美央行对全球金融资产的配置行动有巨大影响，这点我想大家都会比较认同。全球配置又是决定市场走向的决定性因素，这就意味着：欧美央行对大宗商品价格具有中期决定性因素。当然，有人会说：我反对，我认为供求决定大宗商品价格。反正俺是没见过哪种供求分析可以预知大宗商品价格走势的，反倒是流动性分析，从2009年以来，一直异常有效。好了，打完岔，咱们接着说。6月底，QE2.0会结束，美联储可能迈开退出第一步。欧洲央行，则早在上月就开始吵吵着要加息，被评级机构一顿下调后，最近声音明显小了下去。但是，欧州央行已经开始减少债券购买量，这意味着，虽然不是眼前，但是几个月后我们很可能看到欧洲央行正式退出。

量化宽松时不涨，更待何时？

3、   【利比亚空袭对中资项目或有影响】

随着法国战机当地时间3月19日对利比亚境内的政府军目标开火，多国大规模军事干预利比亚的行动正式展开，美国国防部联合参谋部主任威廉·格特尼在五角大楼新闻发布会上透露，在第一波袭击中，美国和英国的军舰及潜艇向利比亚海岸的20多个防空目标发射了112枚战斧式巡航导弹。
　　“我们的项目在米苏拉塔，3月19日的空袭对整个项目肯定会有影响。从形势看，短期内项目很难走入正轨。”中国中冶母公司一位管理层20日表示。
　　中国中冶下属子公司中国一冶集团有限公司在利比亚共有2个工程承包项目-利比亚EAST MELITA地区5000套单元住宅和配套服务设施 EPC工程总承包项目，以及米苏拉塔4*3000t/d水泥厂生产线一期土建工程项目。
　　这两大项目合同金额为55.86亿元，其中未完成合同金额约为51.31亿元，未完成合同金额占比约为91.85%，是目前了解到的中国企业在利比亚未完成合同金额占比最大的项目。
　　葛洲坝母公司企业文化部副主任石家铭称，公司在利比亚的项目暂时不在轰炸范围内，“而且我们有全额保险，确认需要赔付保险的部分，中国出口信用保险公司已经赔付了。其他暂未赔付的部分，如果确认在赔付范围，中信保也会给予支付。”
　　中国铁建董事会秘书余兴喜表示：“我们有全额保险，利比亚空袭对公司应该不会产生新的影响和损失。”这家公司在利比亚拥有3个工程总承包项目，分别是沿海铁路及延长线、南北铁路和西线铁路，合同总额42.37亿美元，在发生动乱之前只完成6.86亿美元合同额。
  点评：这仗打的，收获一地眼镜。

利比亚是非洲石油储量最大的国家，总人口才600多万，更有趣的是，这个国家基本对基层的控制还停留在部落制阶段。换句话说，这个国家本质上是个部落联盟，卡扎菲同学自己的部落名字叫卡扎法，是公认第一大部落。这次动荡是咋回事儿呢？一些部落不满意石油资源的分配方案，在得到外部支持之后，起来造反。可问题是，卡扎菲联合的部落里力量明显强过反对派。所以没几个星期，造反派就被打了个落花流水。这时候，多国部队才姗姗来迟。早干嘛去了？好不容易内战马上要结束，国内秩序重新恢复。这一家伙空袭奔来，力量对比重新回到拉锯阶段。打仗死人这种事儿，不怕一边倒，就怕势均力敌。一边倒死的人少，拖时间也短，掰完手腕大家分好座位好好过日子。势均力敌的结果往往是战局旷日持久，倒霉的还是普通老百姓。现在看，战事向着拉锯发展，对利比亚来说，不是啥好消息。对国际油价金价来说，又成了利好。

基本面数据方面：中性

1、   【存款准备金率年内第三次上调】

央行上周五宣布，25日起上调银行存款准备金率0.5个百分点，是今年第3次也是去年以来第9次。大型银行存款准备金率将升至20%新高，中小型银行亦升至18%。
　　交通银行金融研究中心指出，此次调整将冻结银行体系资金3600亿元左右，减少商业银行净利息收入50亿元左右，下次上调时间窗口是2季度初。交通银行认为此次上调对商业银行的影响略偏负面。静态来看，预计此次存款准备金率调整将冻结银行体系资金3600亿元左右，减少商业银行净利息收入50亿元左右，缩小净息差约0.5个基点。动态来看，准备金率连续上调的累积效应将对存贷比较高银行信贷投放形成制约，但贷款利率上浮扩大、银行间市场利率上有利于提升净息差。

点评：大家正可劲儿猜央行加息的时候，咣当，掉下来一个普调准备金率。

两周前，咱们回顾了去年底以来的央行公开市场操作。得出猜测：“在当前的货币政策基调下，央行总量对冲的任务很简单：对冲央票到期+对冲被动货币投放”。

3月份过去了2/3，通过正回购和央票两项，央行共计回收流动性4570亿，全月央票对冲任务6680亿，基本上，如果被动货币投放方面不出妖蛾子的话，只要在3月下旬维持这个力度，就能圆满完成本月总量对冲。那么，为啥需要动用准备金工具呢？很可能，问题出在货币被动投放上。外汇占款栏目和正回购以及央票不同，存在统计时滞。一般来说，3月只能对冲2月出现的被动投放。2月份贸易逆差73亿美元，经常项目渠道不存在货币投放压力。那么，就只剩下一种可能：外汇占款出现异常增加，也就是说，央行忽然发现上月热钱大量流入，由此造成千亿级的被动货币投放。无奈之下，只能普调一次准备金。

猜测是否属实，2月外汇占款数据出炉后，可见分晓。

资金及流向方面：中性

1、    【上周五沪深两市净流出资金55.60亿元】

Wind资讯统计显示，上周五（3月18日）沪深两市净流出资金55.60亿元。
　　A股市场738家上市公司获资金净流入，1255家上市公司获资金净流出。
　　其中，特大单净卖出金额为11.78亿元，大单净卖出金额为43.83亿元；中单净买入金额为3.00亿元，小单净买入金额为52.60亿元。
　　Wind资讯统计显示，周五（3月18日）Wind一级行业多数呈现资金净流出。
　　材料行业净流出16.6亿元，可选消费行业净流出7.8亿元，日常消费行业净流出7.6亿元，信息技术行业净流出7.0亿元，工业行业净流出4.7亿元，能源行业净流出4.4亿元，医疗保健行业净流出4.4亿元，公用事业行业净流出2.5亿元，电信行业净流出0.7亿元。
　　净流出的行业是金融行业，净流出资金0.2亿元。
    点评：播报一下基金仓位。

据wind资产配置模型测算，至3月18号，基金平均仓位79.95%。距离去年底高点，下降了将近2.8个百分点。

闲人老三

03.22市场评析(2011-03-22 20:12:01)
今日上证指数收阳，幅度0.34%，成交1202亿元，量能较前日持平。板块方面，餐饮旅游、金融涨幅居前，医药、机械设备跌幅居前。

政策取向方面：偏空

1、   【温家宝：对世界经济前景乐观】

国务院总理温家宝21日在人民大会堂会见出席中国发展高层论坛2011年会的70名境外代表，同他们进行了长时间友好、坦诚的交谈，并回答了提问。
　　温家宝说，“十二五”规划纲要给中国发展带来了信心和希望，也给世界带来了信心和希望。中国的发展离不开世界，世界的发展也离不开中国。中国越发展，就越要同各国加强合作。中国的对外开放方针不会改变，吸引外资和引进先进技术和管理经验的政策只会加强，不会削弱。
　　温家宝表示，在世界经济回升向好的形势下，国际社会应该继续发扬同舟共济的精神，密切协调配合，齐心协力促进世界经济实现强劲、可持续、平衡增长。我对世界经济前景是乐观的。

点评：在什么山上唱什么歌，温总不可能说中国不看好世界经济前景吧。

上世纪70年代大家还记得吧，通胀高企，经济增长停滞，史称“滞涨十年”。现在的局势和当时的背景高度有许多类似之处，如果油价暴涨，突破150甚至200美元，全球经济复苏还能继续下去么？

至于中国怎么看全球经济前景，不能看怎么说，而是要看政府怎么做。中国通胀压力巨大，虽然CPI没有创新高，但是衡量全面通胀的指标处于2000年以来最严重区间。面对这种局面，货币当局依然慎用价格工具，为什么？2010年GDP增速10.3%，2011年年初政治局提出的经济纲领是防止经济大起大落，在此基础上才是保持物价总水平基本稳定。为什么不直接定调为抗通胀？中国经济属于需求决定型，只要国际国内需求有保障，经济增长就慢不下来。如果全球经济前景良好，外需有保障，我们为何要提出转变经济增长方式，通过启动内需来保证经济增长？事实上，从金融海啸之后，经济当局对全球经济波动始终心存警惕。这一点，到现在为止都看不到明显变化的迹象。

2、   【外汇局：热钱影响不了股市楼市走向】

国家外汇管理局副局长王小奕日前撰文指出，由于我国股市有限开放，房地产市场受到持续严厉调控，热钱并不能影响股市和房地产价格的总体趋向。而与热钱相比，国内投机资本力量更不容小视，市场波动不能完全归因于热钱。
　　文章称，2010年，主要发达国家“无就业复苏”的疲软经济态势，促使其采取了量化宽松政策，造成全球流动性泛滥。中国则由于相对稳健的基本面和更强劲的经济增长，吸引了国际资本流入。这充分体现了国际资本的逐利性，应以平常心看待。而且，在我国资本账户仍存在管制的情况下，目前较大部分的资本流入是有真实交易背景的，基本上是中长期投资，它们是支持中国经济发展非常重要的推动力量。
　　王小奕指出，在跨境资金流入中，不排除存在通过一定渠道流入的少量投机资金。热钱流入后有的从事超业务范围的融资活动，或直接或辗转流入房地产、股市等热点领域。
　　他特别强调，近年来中国经济和金融体系并没有因为所谓的热钱问题而受到冲击，而是呈现良性的可持续发展态势。因此，对于全球流动性过剩和热钱流入的威胁，既要有紧迫感和忧患意识，也要保持理性，用更沉稳和成熟的心态来认识和应对。
　　对于违规资金流入，王小奕建议，要真正“治本”，必须从结构上、体制上进行深层次的改革。有必要设置一个以中国长期可持续增长为目标的宏观协调政策，落实“调结构、减顺差、促平衡”的基本政策取向。同时要加快推进人民币汇率形成机制改革，真正形成双向浮动、有弹性的汇率机制，并通过一些手段，提高跨境资金的投机成本，以打消投机者对人民币单向升值的预期。另外，还要进一步拓宽外汇资金流出渠道，实现跨境资金流出、流入的均衡管理。

点评：热钱是否能影响股市和楼市，光说是说不清楚的。这种事情，数据说话才有力。

首先是定义，啥叫热钱。比较简单的办法是残差法，就是刨去直接投资和贸易顺差，说不清楚的外汇占款增长就算热钱。这个办法知名度比较高，但是呢，可能有不严谨的地方。比如说，有人提出贸易项下肯定有热钱流动，你为啥视而不见？可如果把贸易项下的异动也算上，数据很容易被质疑。因为找不到大家一致认同的办法来甄别正常贸易和异常贸易。所以呢，咱们还是简单点，就用残差法。当然，如果您坚持认为残差法不好，但是又提不出更准确的衡量标准与口径，下面展开的分析可以一略而过。

2008年，1.35万亿；

2009年，0.52万亿；

2010年，1.3万亿；

平均每年1.056万亿，对股市和楼市到底有没有影响呢？

咱们先看股市，2008年底总流通市值4.5万亿；2009年底总流通市值15万亿；2010年底总流通市值19.3万亿；

咱们再看楼市，2008年全国商品房销售总额2.4万亿；2009年全国商品房销售总额4.4万亿；2010年全国商品房销售总额5.2万亿；

万亿级别的资金，摊到每个月也有一千来亿，无论进出哪个市场，都会有比较大的影响。至于能否决定市场牛熊，俺倾向于认为货币政策的影响会比热钱更大。因为规模更大，过去三年，每年M2增量大约在10万亿。

3、   【上周部分城市楼市成交量触底反弹】

上周（3月14日-20日）多数城市楼市成交触底反弹。中国指数研究院监测数据显示，35个城市中有六成城市楼市上周成交量出现上涨，10个城市涨幅在20%以上，3个城市成交量涨幅过50%。其中，哈尔滨成交量涨幅最大，达128.44%。成交量下跌的城市中，9个城市跌幅逾10%。多数城市价格波动平缓，大部分城市价格变动幅度在10%以内，其中，深圳跌幅最大，为10.93%，合肥则出现10%的上涨。
　　重点城市中，6个城市成交量环比上涨，其中成都涨幅最大，达51.26%，其次是北京，涨幅为30.98%。此外，南京和杭州涨幅均在20%以上。成交量下跌的重点城市仅为上海、天津和广州，其中上海降幅最大（商品房），为24.71%。
　　虽然成交量上周领跌全国，但上海楼市在经历了近2个月的调控后，开始出现活跃迹象。据德佑地产市场中心监测数据显示，上周上海全市商品住宅成交面积为7.02万平方米，环比前周上涨了11.4%，商品住宅成交均价为22962元/平方米，环比上涨4.4%。上周末，位于上海闸北区的慧芝湖花园三期和华丽家族汇景天地项目均出现开盘热销，当天大部分房源被预订。
  
点评：不怕战略僵持，就怕争锋相对。

时至今日，政府调控楼价的决心已经举世皆知。楼价不涨，新增供给会慢慢改变市场供求格局；楼价上涨，从去年的经验看，那就等着新一轮调控措施。

顺便提一下，一季度行将结束。各地房价调控目标出炉的最后期限，即将到来。

基本面数据方面：中性

1、   【前2月全国用电量增长12.3%】

中国电力企业联合会最新发布的统计数据显示，1-2月份，我国全社会用电量达7025亿千瓦时，同比增长12.3%。其中，化工、建材、钢铁冶炼、有色金属冶炼四大行业用电量同比增长9.4%，占全社会用电量的32.7%。
　　分产业看，1-2月份，全国第一产业用电量129亿千瓦时，同比增长3.91%；第二产业用电量5073亿千瓦时，同比增长11.41%，仍然是带动全社会用电量同比增长的主要动力；第三产业用电量８852亿千瓦时，同比增长15.88%。
　　值得注意的是，1-2月份，全国工业用电量同期达4984亿千瓦时，同比增长11.29%，略低于全社会用电量增速。值得关注的是，化工、建材、钢铁冶炼、有色金属冶炼四大重点行业用电量合计2296亿千瓦时，同比增长9.4%，占全社会用电量的32.7%，其增速和占全社会用电量的比重比2010年四季度有所恢复。

点评：用电量这个数咱业内用的比较多，拿来干嘛呢？数据比对，把这个数和工业增加值、GDP等数据放在一起比较，起到互相验证的作用。

咱们今天就把全社会用电量和工业增加值放在一起瞅瞅。基本上呢，两者是同步的，只不过用电量波动比工业增加值要大。这个从理上可以讲的通，用电量表征当期生产量，工业增加值表征当期出厂量。后者波动一定会比前者低，但是变化方向应该相一致。去年11月，第二产业用电量同比见底，工业增加值同比数开始回升，趋势一直延续到了2月。结合1-2月税收数据和用电量数据看，年初经济增长虽然有隐忧，但是问题还不大。

资金及流向方面：中性

1、    【香港交易所完成人民币模拟测试】

香港交易所发言人3月21日表示，香港交易所于上星期为交易所参与者举行的人民币模拟测试顺利完成，超过350家交易所参与者参加有关测试，并将于3月21日交回问卷确认测试结果。
　　香港交易所表示，上周四主要是测试交易所参与者的人民币资金过户，而周六及周日的测试则是仿真人民币交易，包括电子认购首次公开招股、交易、结算及交收。
   
点评：大家应该听过一个词儿“欧洲美元”。1956年，冷战高峰，苏联手里有美元，担心存入美国银行后会被冻结。于是把钱存到英国银行，这家银行再把钱存到美国去，美国政府不可能冻结英国银行的账户，这就是欧洲美元名字的由来。

人民币国际化进程开启后，如果有一天我们也会成为国际货币，同样会需要一个境外的人民币集散地。香港很可能会成为这样的一个中心。

闲人老三

03.23市场评析(2011-03-23 19:26:45) 转载

今日上证指数收阳，幅度1.01%，成交1383亿元，量能较前日持平。板块方面，房地产、家电涨幅居前，餐饮旅游跌幅居前。

政策取向方面：偏空

1、   【商品房销售明码标价5月1日起施行】

国家发改委周二公布《商品房销售明码标价规定》，将从5月1日起施行。
　　《规定》提出，房地产开发企业和中介服务机构销售新建商品房，应当按照本规定实行明码标价。中介服务机构销售二手房的明码标价参照本规定执行。明码标价是指商品房经营者在销售商品房时按照本规定的要求公开标示商品房价格、相关收费以及影响商品房价格的其他因素。
　　《规定》称，商品房销售明码标价实行一套一标。商品房经营者应当对每套商品房进行明码标价。按照建筑面积或者套内建筑面积计价的，还应当标示建筑面积单价或者套内建筑面积单价。对取得预售许可或者办理现房销售备案的房地产开发项目，商品房经营者要在规定时间内一次性公开全部销售房源，并严格按照申报价格明码标价对外销售。

点评：咱们说说房地产销售中的花样吧。

以前是这样，地产商跑去拿预售许可。拿到后，第一批先拿出10个单位，看看卖的怎么样。销售好呢，就加价。第二批出来后价格普涨。销售不好呢，就捂着。反正只要资金链能支持，你看到景象一定是同一小区越晚推出的楼盘价格越贵。

那么新规定出来后，同样的花招玩不动。难道你有本事一次预售许可只写十套房？至少也得一整栋楼。拿到预售证，统一标价，全部公开。想涨价？等下栋楼吧。

结论：《商品房销售明码标价规定》有利于控制房价，不过呢，指望《规定》能一把按住楼价上涨冲动，基本上不可能。归根到底，还得看何时市场供求逆转。而这种转变，需要时间。

2、   【国务院调查组摸底楼市调控成效】

新“国八条”出台接近两月之际，消息人士证实，国务院已决定派出八个调查组，分赴各地对楼市调控效果进行摸底。“调查结果汇总得出后，国家相关部门将予以公开发布。重点可能仍然在于强调房地产市场调控的严肃性，切实稳定房地产市场价格。”
　　相关部委的调控措施也在紧锣密鼓进行。国土资源部日前派出专门调研组，对各地用地情况、地价水平进行调研监测，坚决防范新“地王”的产生。

点评：为何早不派晚不派，偏偏选现在？

两个原因：

一是最近两周一线城市楼市重现活跃迹象，多个城市成交量触底反弹。中国指数研究院监测数据显示，35个城市中有六成城市楼市上周成交量出现上涨。有一个词儿叫高压态势，啥叫高压？你露头我就打，这就叫高压。基本上，中央对地产调控的态度就是高压为主。

二是1季度即将结束，大部分城市的房价调控目标迟迟还未出炉。目标难产说明问题难搞，这紧要关头，工作组是下去加把力的。别憋出个大跌眼镜的目标来，那时才真叫一个难以收场。

3、   【欧盟构筑债务危机永久防线】

欧盟27国财长3月21日在布鲁塞尔召开特别会议，专门讨论欧元区永久性救助机制的细节。根据会上达成的协议，名为“欧洲稳定机制”的欧元区永久性救助机制将是一个由欧元区国家依据国际公法，通过缔结条约成立的政府间组织，总部设在卢森堡，未加入欧元区的欧盟成员国可以选择临时参与救助某一欧元区成员的行动，就像英国去年11月参与救助爱尔兰一样。
　　在组织结构上，欧洲稳定机制的最高决策权，包括是否启动救助，将掌握在一个由欧元区各国财长组成的理事会手中。今后，当某一欧元区国家陷入债务危机时，将可以向欧洲稳定机制提出救助请求，由理事会依照共同一致的表决原则决定是否启动救助机制。
　　欧洲中央银行行长和欧盟委员会负责经济与货币事务的委员将作为观察员，参与欧洲稳定机制的活动。在对申请国进行评估、与其展开救助谈判和执行监督协议时，欧洲央行、欧盟委员会仍将和国际货币基金组织一道发挥其专业作用。
　　作为一项核心内容，欧盟财长们同意，欧洲稳定机制的有效融资能力为5000亿欧元，为在发债融资时获得最高信用评级，其认缴资本将达到7000亿欧元，其中800亿欧元为实际到位款项。欧元区国家在欧洲稳定机制2013年7月正式运作前需支付400亿欧元，此后三年内再支付400亿欧元，而余下的6200亿欧元将包括欧元区国家承诺可随时支付的款项和担保。
　　至于欧元区各国所承担的供款份额，将参照它们在欧洲央行所持的资本金比率确定。欧元区第一大经济体德国将承担的份额最高，超过27%。
　　在此前争议较大的私人投资者是否应为主权债务危机承受损失问题上，欧盟财长们决定，当为某一欧元区国家提供救助时，私人投资者都需要承担“充分”和“成比例”的损失，但具体怎么做将根据个案确定。
　　在救助资金的使用途径上，欧洲稳定机制将主要以贷款形式为陷入债务危机的欧元区国家提供财政援助，仅在特殊情况下，可以介入一级市场，直接从出现融资困难的成员国手中购买国债。
　　对于贷款利率，欧盟财长也做了细化，三年及三年以下的贷款利率为欧洲稳定机制的融资成本加上200个基点，超过三年的贷款利率在上述水平上再加100个基点。
　　欧元集团主席、卢森堡首相容克在会后举行的新闻发布会上说，欧洲稳定机制将在现有临时救助机制2013年6月到期后开始运作，提供救助时也会附加严格的条件，要求获得救助的国家采取措施巩固财政和推行经济改革。国际货币基金组织也会受邀参与救助，以扩大欧洲稳定机制的救助能力。
  点评：欧洲稳定机制，本质上就是一个借钱机制。

通俗点理解理解，欧元区每个国家自己借钱，那是小舢板们单独行动。欧洲稳定机制出面借钱，那是用铁锁把大船小船串起来，集体行动。小舢板的抗风浪能力和铁索连船的抗风浪能力没法比，单个国家的融资能力和欧元区集体融资能力也没法比。这就是大的好处，经济学书上叫规模效用。

基本面数据方面：中性

1、   【避险需求降低，美国国债周一收低】

由于日本解决核危机取得进展，令市场避险需求降低，而在美国财政部(U.S. Treasury)宣布将悉数出售所持有的抵押贷款支持证券(MBS)后，市场抛售潮加剧，美国国债价格周一(3月21日)在清淡交易中下滑。本周投资者承接避险美国国债的兴致不高，但有分析师表示，市场中许多人士在全球经济情况稳定前不愿大举建仓。
点评：啥叫QE2.0?说白了，就是美联储直接印钱买国债。

美国经济复苏强劲，失业率从9.8下滑至8.9%只用去三个月时间，通胀率从1.1上升至2.1也只用去三个月时间。如此良好的形势，美联储在量化宽松的问题上却始终坚持一个原则：将印钱进行到底。为什么要这样？今天，我们试着从国债发行的角度来探讨问题真相。

2009年，美国国债余额上升1.887万亿，美联储买走了其中的15.9%。2010年，美国国债余额上升1.653万亿，美联储买走了其中的14.5%。2009年美联储平均每月买250亿国债，2010年美联储平均每月买200亿，2011年飙升至平均每月1000亿。2011年美国国债余额至少上升1-1.5万亿，按照前两年的力度，只需美联储吃进大约2000-3000亿国债。可今年才过2个月联储已经买入2800亿国债。经济复苏力度增强，购买国债的力度居然也明显上升。更有趣的是，美联储加大力度入市，市场却丝毫面子不给，年初以来十年期国债价格下跌近3.6%。为啥会这样呢？我猜，或许和市场风险偏好变化有关系，大家胆子变大，开始喜欢股市和大宗商品。于是一个悖论诞生了：经济越复苏，市场风险偏好越高，国债发行越依赖美联储。QE2.0期限很快会到来，下半年怎么办？难怪，比尔格罗斯要清盘美国国债。

资金及流向方面：中性

1、    【去年A股打新累计平均收益达13%】

Wind资讯统计显示，2010年A股打新累计平均收益率为13.12%，累计最高为28.6%，累计最低为4.72%。
　　2010年有统计的51周中，有3周的打新平均收益率为负数，分别为第19周、第25周和第26周。此外，当年有12周的最低打新收益率为负数，最差的打新收益率出现在第21周，为-0.16%。当年最高打新收益率出现在第15周，达1.81%。
    点评：这个收益很惊人哪。

      收益这东西，不比不知道，一比吓一跳。去年一年下来，上证综指下跌14.3%，股票基金下跌0.28%，混合基金上涨4.38%，中证全债指数上涨3.1%。无论哪一个都拍马赶不上打新股，全年打新股平均收益高达13.12%。运气最差，也能混个4.72%的正收益，那得每次都选最差的打。如果每次能选到好的那只，全年收益可达28.6%。

闲人老三

03.24市场评析(2011-03-24 21:13:18)

今日上证指数收阴，幅度0.06%，成交1372亿元，量能较前日持平。板块方面，化工、综合涨幅居前，采掘、有色跌幅居前。

政策取向方面：偏空

1、   【易纲：考虑所有政策工具抗通胀】

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲3月23日在港表示，实际利率水平要放到中长期的时间段来看。目前中国一年期存款利率3%，贷款利率6%以上，相对其他国家的低利率或者零利率，“我个人认为中国目前的利率‘很舒服’，太高了会吸引热钱。”
　　易纲表示，去年内地的CPI增速为3.3%，今年前两个月已达4.9%，通胀压力主要源于租金、房价及食品价格。由于同比基数较高，上半年CPI可能达到5%，而基数效应会持续到6、7月，随后才会减弱。他相信，如果宏观政策适当，下半年通胀率会下降，全年通胀率会维持在4%左右。
　　央行今年最主要的工作就是对抗通胀，维持物价稳定。因此，易纲指出，所有可能的政策工具，包括利率、汇率、存款准备金率以及公开市场操作等手段都在考虑之列。
　　他同时称，今年新增货币供应量定在16%的目标并非是紧缩银根，而是一个适当的水平。

点评：易纲一番话，成功打消了市场的加息顾虑。

要知道，91天正回购利率2.8%，同期存款利率才2.6%；一年期央票发行利率3.199，同期存款利率才3%。资金价格倒挂严重，加上预期上半年通胀压力会明显抬升，市场纷纷猜测央行会加息。央行副行长说当前的利率水平“很舒服”，没有谁会相信这真的仅仅代表个人看法。

2、   【英国计划重建外汇储备英镑或将因此承压】

英国财政大臣奥斯本(George Osborne)周三(3月23日)在宣布预算案时意外表示，英国政府准备“重建”外汇储备，但是并未进一步公布计划的细节以及可能采取的措施，亦未提及措施的规模及时间表。奥斯本表态令市场感到惊讶，部分分析人士指出，此举或将令英镑承压。奥斯本在陈述预算案时指出：“我想借此机会宣布，我们已经决定重新构建英国的外汇储备，目前我们的储备水平处于历史低位。” 他进一步指出：“我们将会购买一系列高质量的资产，但是由于目前金价处于历史高位附近，我们将不会增加黄金储备。”。但是，他并未明确表示英国将购买何种货币，或是购买多大的数量。但是分析师指出，假如英国实施该项计划，或将令英镑兑一系列其他货币走低。纽约梅隆银行(Bank of New York Mellon)货币策略师Simon Derrick指出：“重新构建外汇储备将意味着出售英镑，并应在英镑较为强劲的时期实施操作。目前，英镑正指向30年波动区间的下方，因此目前是否是出售英镑的合适时机还存在疑问。”

点评：经过考证，英国准备重建的是“政府外币储备”。

英国很有趣，政府有政府的外汇储备，央行有央行的外汇储备。到今年2月份为止，央行手里的储备资产总额292亿美元，政府储备资产总额854亿美元。英国财长准备重建的是啥呢？是政府外币储备，注意，是外币储备不是外汇储备。一字之差，谬以千里。前者仅指纸币，后者包括纸币也包括有价证券。英国政府说准备重建的咚咚叫政府外币储备，奥斯本同学说处于历史低位的也是这个科目。

好，弄明白英国财政部准备搞的是啥。接下来我们讨论一下，为啥要增加外币储备？增加外币储备需要钱，这个道理大家都知道。但是钱从哪里来？既然是政府储备，别指望央行直接印。英国政府还在过紧日子，奥斯本天天焦头烂额的是如何削减1100亿开支。政府没钱，那就只剩下一条路：把储备资产中的有价证券卖掉，换成外币储备。储备资产的大头是啥？美国国债。绕了这么大一个圈圈，英国政府原来想减持美国国债。有趣吧？不待见美国国债的还真不止比尔格罗斯一条大鲨鱼。

3、   【欧央行警告通胀上行速度超出预期】

欧洲央行管理委员会委员斯塔克表示，伴随各国央行危机以来实施的各种宽松举措，通胀率上升速度已超出2009年初低位时的预期。生产线中的价格压力已在不断加重，欧盟协调通胀率目前已超出欧央行维持价格稳定目标的通胀许可范围。
　　斯塔克称，大宗商品价格上涨催生此次通胀压力加剧不应是全部解释理由，但从历史经验看，此次通胀持续的风险可能将长于此前市场预期。但欧元区通胀预期仍在价格稳定容忍范围内。斯塔克还认为加息不会损害欧元区经济增长，政府通过重建公共与金融市场对金融体系稳定性和公共财政可持续性的信心将可促进当地经济发展与就业。
　　斯塔克指出，宽松货币政策既不会巩固公共财政，也不会对金融体系带来支撑，相反将只能刺激财政债务延期，银行体系重组推迟。因此央行政策制定者不应长时间将基准利率保持在当前的历史低位，且经济与财政状况已从2009下半年开始获得改善，通胀上行速度已超出此前预期。但斯塔克还认为，央行一般多在不确定性较大环境中实施政策操作，而欧央行已显示出，其迅速实施应对通胀的能力。
  点评：是不是超过红线一定会加息呢？

英国央行用行动告诉我们：红线是必须划的，跨线是必须骂的，骂完操不操板砖加息，那是可以讨价还价的。欧洲央行能例外么？还是那句话，欧盟峰会开完就知道了。

基本面数据方面：中性

1、   【美国2月新屋销量下降16.9%创新低】

美国商务部23日公布，经季节性因素调整后，美国2月份预售屋销量较上月下降16.9%，折合成年率为250000套。之前美国预售屋销量创纪录低点是在2010年8月份，当时折合成年率为274000套。美国2月份预售屋销售数据远逊于预期。此前经济学家预计，美国2月份预售屋销量增长2.1%，折合成年率为290000套。数据显示，美国2月份预售屋销量较上年同期下降28.0%。
　　由于需求疲软，预售屋价格持续下滑。2月份预售屋房价中值为202100美元，较前月的234800美元下降13.9%，创下历史最大单月降幅，且当月预售屋房价中值为2003年12月份以来的最低水平。
　　经季节性因素调整后，1月份预售屋销量修正后为较前月下滑9.6%，折合成年率为301000套，初值为284000套。2010年全年预售屋总销量也被向上小幅修正至323000套，较2009年下降13.9%。2月底的预售屋存量持平于186000套，预售屋存量与销售量之比为8.9，高于1月份的7.4。该指标的健康水平为6。
点评：跟踪美国的数据这些年，俺有几怕。

一怕数据调整，美国数据调整那可不是“修正”，力度之大完全可以用“回炉重塑”来形容。好几回，俺兴冲冲拿着新鲜出炉的数据得出一个结论，过两天回溯一看，傻眼了，180度大转弯。一般人心脏不好的，还真受不了。最狠的是，不管你啥数据，连GDP增速也能大幅调整，上下浮动30%都在正常范围，您别诧异，就这行情。

二怕公布不及时，咱们的宏观数据先甭管真伪，至少稳定的滞后半个月，不会超过一个月基本都能公布。美国的数不一样，动不动就是两个月时滞。苦了我们这些分析师，经常拿着两个月前的数在那儿黑屋摸象。怎一个惨字了得，唉。

资金及流向方面：中性

1、    【四月将迎来年内第二大解禁潮】

在经历相对平静的3月份之后，4月份A股市场即将迎来年内第二大解禁潮，这对于目前震荡调整的大盘将构成一定压力。
　　统计数据显示，4月份共有101家上市公司解禁241亿股，解禁市值达到3075亿元，比3月份大增56.33%，仅次于8月份的3513亿元，为今年的第二大解禁高峰。
　　4月份解禁的限售股中，因股改解禁的共有1208亿元，环比增长80.69%；首发解禁1591亿元，环比增长56%；增发解禁170亿元，环比下降10.92%；其他类型的解禁市值为105亿元，环比增长20.71%。
　　从解禁的具体公司来看，首发解禁的上市公司在4月份解禁市值排前十位的公司占据六席，其中金钼股份4月份的解禁市值为616.9亿元，紫金矿业的解禁市值为322.56亿元，华泰证券4月也有141.83亿元市值解禁。
　　此外，创业板和中小板中的鱼跃医疗、国民技术、大北农也分别有70.96亿元、60.96亿元和60.87亿元市值解禁。
　　券商分析师认为，在目前信贷紧缩的背景下，上市公司从银行渠道贷款难度较大，一些大小非减持的可能性逐渐上升。交易信息显示，3月份以来隆平高科、孚日股份等多家上市公司股东都通过大宗交易方式减持股份。
    点评：历史告诉我们，解禁潮是一只老虎。

货币环境宽松的时候，市场表现好，再怎么解禁上市都无法阻挡上涨的步伐，大小非不过是纸老虎。2009年流通股本上升180%，市场涨幅依然高达79.98%。货币环境从紧的时候，市场表现糟糕，大小非就成了真老虎。2008年市场暴跌，多少人骂大小非，俺可还历历在目。

所以呢，有那时间去研究解禁潮，不如好好想想接下来货币环境会怎么变。

闲人老三

莫非在为五月的解禁潮挖坑？

看来大盘在五月以前只要有冲高的欲望，就是减仓清仓的时候。

闲人老三

http://www.xhclub.net/forum/view ... &extra=page%3D1赌徒萨科齐将再一次让“高卢鸡”折翅受辱
——从现实走向看德国在欧洲未来政治格局中权力中心的确立





二战过后，世界飞速发展的各种科技让地球变得越来越小、越来越透明，世界各地区之间的差异也会以相对更快的速度在抹平差距。地处欧洲的法国、德国、英国等这样的“准世界大国”看到了仅凭自身难以与美国、俄罗斯、中国这样的大块头过招的未来世界现实。于是，欧洲大陆虽然存在各种矛盾与冲突，但是欧洲大陆上的十多个国家就像豪猪过冬一样，选择了抱团共同取暖。其中最大的、有着想变成吃肉的狮子的两个最大的家伙——德国和法国倡导了欧盟的成立。而英国却更狡猾、更市侩地选择了依附当前世界老大——美国，以获得现实的实际利益（当然，一旦欧盟做大做强，或者美国衰弱，那么英国会再次做出选择。英国这种骑墙小人般的“聪明”选择，我相信它最终会付出相应代价的）。



自从法国跟德国一起组建了欧盟，这个世界就变成了一线演员美国、欧盟、俄罗斯、中国加上一大帮跑龙套的群众演员的政治舞台。四路人马真是你方唱罢我登台，将这颗星球搞得乌烟瘴气。按下其它不表，各位且看地中海那正在上演的大戏——“利比亚战争”。



利比亚在2011年发生战争的根源，归结起来主要有4点：



其一、利比亚有丰富的石油资源，而目前石油依然是世界经济维持正常运转的“血液”；



其二、二战以来，世界范围内的财富与资源在西方私人资本主导下的高度集中，达到了一个必需推倒并重新分配的临界状态，于是2007年从美国开始引爆的世界经济危机将在全球造成重新洗牌和财富、资源再分配；



其三、利比亚国内众多的部落利益、人民利益冲突在卡扎菲政变上台后并没有解决，只是卡扎菲使用高压手段暂时弹压住而已，但现实却是一个“不稳态”，在特定环境下是肯定要爆发的；具备类似情况的国家，这个地球上还有一大把；



其四、卡扎菲自身的疯癫与狂妄将世界主要大国得罪了个遍，这注定利比亚迟早会经历挨揍的一天。



这次中东-北非众多国家发生的“群体性事件”最终演变成众多国家的动乱，其根本都是生活在各国的广大基层民众，之前由于各国统治者勾结其他国家或私人资本对本国民众进行残酷剥削，各国民众都仅能以维持基本生存的资源赖以存活。借用咱们熟悉的话来说，就是这些国家与地区的广大民众基本挣扎在生存死亡线上（别看它人均GDP有多高）。于是，当2007年美国金融出事以后，全球经济靠前的国家纷纷比试各自印钞机的庞大与效率，随着巨量资金投放市场，造成席卷全球财富的恶性通货膨胀风暴！于是，所有原本仅靠勉强维持生存的资源维持生计的世界各个角落的广大民众，一下就会因为生活必需品的大幅度涨价而陷入绝望中。毛主席说得好，上下五千年来，中国发生的农民起义或者朝代更替，都是因为处于弱势地位的大多数人吃不起饭，面临饿死的境遇才导致革命的发生。其实，这个推广到全世界，同样适用。今天，中东、非洲以及世界其他地区发生着的故事就是活生生的例子。



于是（本文中用了太多的于是，可是没办法，事情就是这么一环扣一环演变到今天的局面的），我们看到了发源于突尼斯的“花花革命”迅速地向埃及、苏丹、阿尔及利亚、利比亚、也门、巴林、沙特阿拉伯、约旦、叙利亚等蔓延（说点题外话，更可笑的是，在某些别有用心的国家和人群的引导下，“花花”也是数度登陆中国的，只不过这块大地上早做好了准备，或者说不具备花花开的条件，让某些国家和人群悻悻然黯然离去）。



社会动乱在其它国家的，我们这里就不说了，下面我们聚焦重点国家——利比亚。卡扎菲是如何上台，对国内是采取怎样的手段统治，本文不赘述，有众多的文献资料供查询。我们这里简要说说卡扎菲对世界各大国的藐视。



20世纪八十年代，卡扎菲是与美国、英国大肆较量了一番的，而且以其相对弱小的力量羞辱了这两个不可一世的世界大国的。



再说，卡扎菲与中国的恩怨。早在上个世纪90年代，中国就冲着利比亚的石油以及卡扎菲与西方世界的矛盾着重要拉拢卡扎菲这个王八蛋的。可是，代表中国的人们在利比亚艰苦公关若干年，换来的却是卡扎菲一头扎入美国-欧洲的怀抱，几乎所有的公开招标的利比亚石油区块都没有中国的份（1990年代末，中国从利比亚黯然撤出驻扎多年的石油工作人员，俺们是亲眼所见的）。前几年，中国高调搞了一个“中非论坛首脑会”，全非洲49个成员国，只有卡扎菲派出的人员是外交部副部长，而其它国家前往中国北京参会的不是总统就是总理。可见，卡扎菲对中国的对立。



当然，卡扎菲的这种彻底背叛曾帮助过他的国家的行为，对俄罗斯心灵的伤害更甚于中国。想当初（1986年），英美空袭利比亚，卡扎菲完全靠前苏联提供的武器和军事技术在抗衡（就是当前偶尔的利比亚战争画面中也可以看到前苏联提供给卡扎菲的武器）。而事后，卡扎菲迅速倒戈，投入西方国家的怀抱。由此说卡扎菲是一个连父母都不认的杂种也不为过。



再说，卡扎菲与欧盟的关系。欧盟其实是法国在国际政坛上的政治影响力（至少法国自以为的）加上德国的经济实力组合建成的一个松散关系的国家联盟。虽然，其组建目的是想最终整合成一个有机统一体，从而有实力展开跟美、中、俄的竞争，但是到目前为止，法国跟德国的领导层还是表现出了明显的同床异梦。德国想要先巩固加强欧洲大陆（德国是采用了保守的、稳打稳扎的势力扩大策略）。但是萨科齐领导下的法国，表现出了不拘一格、飘忽的（甚至不切实际的）势力扩张主张——那就是萨科齐提出的“环地中海联盟”。可是在萨科齐的“环地中海联盟”幻想中，卡扎菲这个疯子给了萨科齐一记响亮的耳光，他根本就不理睬萨科齐的这个主张。这样，萨科齐领导下的法国在德国面前自己弄得个灰头土脸。



各位，到现在，大家有没有发现，卡扎菲把联合国安理会的5大流氓全部得罪了一个遍！这个世界，估计也就这么一个头脑绝对有问题的人才做得出这种可以进入“吉尼斯世界记录”的事情。中国有句古话说“不是不报，时候未到”。因此，我们可以看到突尼斯、埃及、也门、巴林等等都发生了社会动乱却没有遭遇联合国干预，而卡扎菲领导下的利比亚，眼看着卡扎菲马上就要攻入班加西，捣毁利比亚反对组织的大本营而要快速实现国家稳定了，却招来了欧美打着联合国幌子的军事打击！各位看官，这个时候，作为拥有一票否决权的中国和俄国绝对是用弃权票来鼓励西方国家对利比亚的大打出手（这也叫借他人之手出气吧）。



卡扎菲这个蠢货，在倒霉的时间、在倒霉的国内动乱上遇到了倒霉的外来扇耳光的强大对手！并且还得不到任何一个国家的同情，也算是个极品了！


以上说了这么多，算是把背景做了一个简要的介绍，下面，再说赌徒萨科齐所面临的时局。



我们看到，本次利比亚内乱，萨科齐是第一个跳出来在局面尚未明晰时，公开声称与占据班加西的“利比亚反对组织”宣布建交的国家。后续利比亚政局的发展表明利比亚反对组织只不过是一个建立在私欲上面的乌合之众，根本经不起卡扎菲的猛烈攻击，很快便表现出土崩瓦解的局势。于是，法国感觉到“鸭梨”很大，一旦利比亚反对组织土崩瓦解，法国和萨科齐的脸就丢到太阳系中去了。于是，萨科齐火速飞往纽约，在联合国总部大楼里上串下跳，终于赶在班加西的利比亚反对组织被卡扎菲消灭之前获得了联合国的一个似是而非的“设立禁飞区”制裁协议。



其实，分析这个特定时候的各大国心理，不难理解为何是法国对军事打击利比亚最热心。我们先看在联合国安理会表决时投弃权票的5个具有一定影响力的国家（俄罗斯、中国、德国、印度和巴西）：俄罗斯与中国，基本上就是站在边上看热闹的，但是这两个具有一票否决权的国家，绝对是希望看到卡扎菲的利比亚跟西方火拼，最好打成伊拉克或者阿富汗那样的持久消耗战的。这样，虽然在短时间内各自会有一定程度的损失，但从长远来看，显然是可以获取世界范围内的巨大利益的。于是，这个时候的中国和俄国，最好扮演打酱油的角色，也乐于扮演打酱油的角色。不过，不要小看这两个打酱油的角色的能量，那是会跟着利比亚的战争局势变化而动的（你懂的，以下也会分析到）。至于印度和巴西，现在都致力于大力发展本国经济，努力提高自己的国家综合实力，这个时候选择弃权是不得罪各方的最好选择。



最后，德国的这张弃权票就表现得跟其它4个国家有些不同了。首先，德国一直是西方阵营里重要的一员，之前无论是北约发起的什么军事行动，德国都是“积极”参与了的。而这次西方阵营发起的对利比亚的军事行动，德国则表现出了明显的跟原西方阵营保持距离。这个保持距离很微妙，没有2007年开始的美国全球实力的快速下降，以及欧洲各国的过度国家债务可能引发的严重经济危机，德国不会表现得如此“标新立异”。个人认为，德国血液里携带的帝国基因在快速复苏。基于一战、二战失败国的历史包袱，日耳曼民族的德国60多年来一直在忍辱负重、低调做人。但是，其民族关于再现帝国的准备却一刻也没有停顿：全民族的勤奋工作；军工技术的快速发展与积累；庞大而先进的制造能力；东西德国的融合；明修栈道暗度陈仓的“欧盟”成立等等。如同中国看到了建立世界范围影响的机遇一样，当前的德国看到了挣脱二战包袱、打着欧洲旗号摆脱美国控制的希望。于是，我们看到了可以说令人惊讶的德国与“西方”阵营的刻意保持距离的联合国安理会投票弃权。



再看那些主导了对利比亚战争的主要国家的想法。美国其实是自然而然地就想当带头大哥的，不过当前的美国已经从伊拉克和阿富汗战争中学聪明了——只有在尝到苦头后才知道带头大哥不是那么好当的！美国其实又不想当带头大哥的，个中苦衷只有它这个“超级大国”感受最真切，但是它现在不得不打肿脸充胖子。这个世界，大到国家、小到个人都是一样的，想要面子，就得失里子（哈哈，一些国家躲在一边大笑）。因此，美国是一定要收拾卡扎菲，但是最理想的是以最低的代价、最快的速度将卡扎菲收拾下台，并换上一个亲美国的新领导人。



美国由于深陷伊拉克和阿富汗两场战争，同时国内爆发经济危机，国债大幅上升的同时还出现美元信用下降，基本上算是挣扎在泥塘中、待死的老鳄鱼了。因此，这次发动对利比亚的军事打击，美国是必需出来当头、但又不想当头的。这就是美国国防部长盖茨对外说的“美国希望接下来将对利比亚军事行动指挥权交给别的国家”的原因。同时，也具备这个条件，因为萨科齐领导下的法国就正好被推到利比亚军事行动的舞台中央。



法国，萨科齐，这次利比亚内乱后的表现，不知道是法国想要主动破局呢，还是法国以为找到破局的地方了呢。



我们来分析一下法国当前的状况。



法国国债占国家GDP的比例是很高的。据公开的资料，截止2010年底，法国的国债总额约为1.4万亿美元，占法国当年GDP的83.5%。



经济危机期间，法国的出口是将受到极大打击的，法国出口主力军之一是服装、香水、箱包等的高档奢侈品。这些东西在经济危机中销量会严重受到影响。



法国的国家开支已经严重萎缩，当前事实是一支独立的军队都无法保障养活，只有拉英国合作，组建共同的军队，还美名其曰为将来欧盟拥有北约之外自己的军队试点。



法国的高福利，以及法国民众的好吃懒做让法国的国家债务只会持续上升。去年萨科齐政府要求延长法国工人的退休年龄都造成了全国范围内的大暴乱，种种迹象表明，法国很有可能成为下一个因国家债务而倒下的欧盟国家。



法国的国债为何高企？咱们这么分析下就能明白了：原来可以开着军舰、拿着火枪在全世界抢；可现在世界发展了，再血腥地抢就要遭全球人民唾弃，于是，灰太狼也只能扮作羊，只能私下搞些偷鸡摸狗的事情。但是毕竟私下里搞的事是不能完全解决法国的所有需求的，于是只好每年发行一些国家债务（其实就是借钱度日），久而久之，国家债务就累计到了一个巨量天文数字，就如一只吹大的气球，要么放气，要么就眼看着气球终将爆裂。所有国家的国债都是这么一个原理，美国不例外，中国也不例外。



美国还有军事实力作为最后的稻草到全世界抢劫，可法国的军事实力已经不再足以提供给法国出门抢劫的本钱，于是，随着世界的快速发展，目前法国这个好逸恶劳的富二代必将为祖上超支付出沉重代价而走向破败。



法国的决策者一直没有英国的聪明。英国自从被美国拉下世界第一强国宝座以后，在当前的世界性事务中，它总能摆正自己的心态和位置，甘当美国配角。而法国到目前为止，依然有世界性大国的野心和梦想，萨科齐就像那跟永远转动的风车战斗的堂吉诃德！殊不知它身后静悄悄躲藏在水面下的德国才是将来主宰欧洲的那只大鳄鱼。



萨科齐执政法国以来所表现出来的雄心是路人皆知的。在欧盟内部，萨科齐处处利用德国二战失败的恶果来钳制德国，全世界都能感觉到法国跟德国在谁来主导欧盟上的明争暗斗。另一方面，欧盟成立后，想要正常跟美中俄在世界范围内争斗，必需得要有自己过硬的一支军队。可是萨科齐在这上面出招是乱来，尽跟欧盟外边的大个子眉来眼去。他一边想通过拉拢英国来限制德国；另一方面又跟俄罗斯调情；不知道萨科齐想组建一支怎样的欧洲军队！就算萨科齐将英国、俄国拉入欧盟整出大欧洲格局来，他那瘦小的脑袋瓜难道就不能想想，英国、俄罗斯的军事实力是白给它法国来支配的？！反倒是德国，因为战败且曾经给欧洲人带来的创伤，迫使其不得不暗中仔细揣摩该如何组建可行的、以德国为主导力量的欧盟军队。



结合萨科齐在即将召开的巴黎G20国首脑会议上提议的国际货币改革（目的直指美元的世界储备货币宝座），加上本次利比亚内乱，萨科齐强行代表欧盟出头与利比亚反对组织建交，种种迹象表明萨科齐这种做法更像是绝望之后的强出头。就象输红了眼的赌棍，将自己的身家性命都当做赌注押在了利比亚反对组织快速获胜上。做个贴切的比喻，萨科齐这种行为做事就像5000米长跑比赛中，那种根本不具备最终获胜的选手在某些跑圈过程中的暂时领跑一样，而这样的选手最终比赛名次往往都极差。



此次西方世界对利比亚的军事打击，现在从世界舆论来看，目前萨科齐都是那个“领跑选手”。但是，利比亚的战事，估计大部分人都不认为只是一场100米赛跑。我们看西方国家的意图，首先把联合国设置“禁飞区”故意解释为授权军事打击卡扎菲政权。不管怎样，反正是恬着脸、厚颜无耻地快速对反复无常、背信弃义的卡扎菲进行了全方位打击（卡扎菲也够孙子，美国的耳光PIA PIA地打在脸上了，卡扎菲还在说自己国内反对组织是“基地组织”指使的，还想跟美国玩共同敌人）。结果发现几轮空袭下来，卡扎菲还占领着利比亚的国家舆论、而且还放风出来说将武器分发到了民众手中准备打人民战争，更有支持卡扎菲的利比亚民众居然还大有人在。看到这些，我想参与军事打击卡扎菲的国家们该内心叫苦了，中国、俄罗斯要笑了。德国也要笑了，它笑的是自己接下来在欧盟内部的发言权大增。



我们再看，西方国家自己也判断仅仅通过空袭，是把卡扎菲赶不下台了，于是开始商量出动地面部队对卡扎菲政府进行剿灭的同时，宣布对利比亚进行武器禁运。哈哈，这个武器禁运，绝对是害怕在利比亚这个大舞台上，有人暗中施展拳脚了，就如美国尚未解决好的伊拉克和阿富汗战场一样！



各位看官，下面我们再来看看利比亚的地理位置，利比亚有130多万平方公里，除了北边海岸线外，东面与埃及大范围接触、东南面与正在动乱的苏丹达尔富尔地区相连、南边与乍得、尼日尔毗邻、西边与阿尔及利亚长距离相接、西北角与突尼斯相交。我的妈呀，利比亚东边刚刚经过大动乱的埃及、苏丹；西边的阿尔及利亚、突尼斯哪一个国家都跟西方国家不怎么热乎啊。而这些国家跟中国、俄罗斯好像有更多的千丝万缕的利益联系哦。更何况南边沙漠里非洲动物都不去那里拉屎的不毛之地乍得和尼日尔北部地区。这个武器禁运，该如何实施啊。更何况，俄罗斯和其他国家暗地里的各种支持绝对是不可避免的。反正我要是五角大楼的，或者法国国防部的官员，我是会头痛到掉完满口大牙的。



不客气地说，利比亚陷入长期内战/或是与西方国家的人民战争是不可避免的了。中国在笑啊、俄罗斯也在笑，面上还很不厚道地谴责人家发动军事打击。中国花费巨资将自己的35000多同胞撤出来，难道就是拍脑袋的决策？！好歹中国领导层和军队的人还不傻；中国的情报分析也不差。现在，咱们可是一边喝着凉茶，一边看利比亚舞台上唱大戏了。你们在那边厢慢慢打哈，我要在东边看看小日本折腾得怎么样了。



个人看法，战争一旦维持超过1个月，美国绝对是会把法国和萨科齐推到前台来的。咱们就慢慢看萨科齐这个自以为聪明的“富二代”如何将法兰西最后的一点家底给败光。一旦利比亚战乱持续超过1年，欧盟跟美国就该出现明显的裂痕了，希望尽快能看到这么一个结局。法国在萨科齐领导下也许就要宣布破产了，德国闷声发大财之后，就该走到欧洲的前台来谈论德国的欧洲梦想了。




而我泱泱中华，真的是多结善缘天佑之！

闲人老三

井大
闲话75：悲剧和悲情（2）(2011-03-23 15:36:36)

日本核辐射问题，从国际关注点突然降温，其中的意味耐人寻味。

之前俺说过，在关注焦点上，日本自己比较紧张的是3号堆，就是用了钚做MOX燃料的那个堆。而美国更关注的是4号堆，就是乏燃料那个堆。

这两个堆的主要区别是，4号堆如果出事了，那么核辐射是冲上大气层，那么在下风口的美国是会受其害的，所以美国会更紧张。而3号堆当然也有乏燃料问题，但是水池里面的乏燃料只有514根，和4号堆里面的1479根，不是一个数量级。所以安全壳被底部烧穿，造成核辐射泄露到土壤和地下水里面，才是让日本更紧张的事情。

因此当关注下降，自然表明了一个结果，那就是日本核辐射的后继发展，对其他国家（美国）影响有限，而最后吃瘪，打掉牙肚里吞的是日本。

至于核辐射最后的打击程度，是只限制在核电站周边20-30平方公里的范围，还是会渗透到日本最重要的心脏地区关东平原的北部几个县，那就会对日本的经济造成难以弥补的打击。

而这次美国对日本的支持，是很没有做老大的风度。本来日本打的算盘是，美国航空母舰里根号，会停在东北海岸边，然后日本和美国的直升飞机以其作为平台，把救援物资运进去，把伤员和需要疏散的灾民运出来。

可是一发现有核辐射的危险，美军离开掉头就跑。现在连东京南部的横须贺基地里的航母华盛顿号，也跑得无影无踪。

这次在日本发生的灾难，也在美国的国债市场上引发了忧虑。考虑到日本需要大量的重建基金，日本政府手上的外汇储备超过1万亿美元，而且政府的负债是GDP的200%，因此很自然地会想到日本政府会不会抛掉一些美元国债，调资金回国救难。

可是美国财政部长盖特纳已经发话，日本是有钱国家，不需要靠抛售美国国债。俺认为你不需要，你就必须保证不需要。

去年底的数字是，日本的政府和私人机构手上大概有8820亿美元的国债。就算是日本政府，不敢卖，那么也不排除人家私人卖掉。而美国联储局对国债的购买，就是QE2要在六月份到期。这个时候，美国国债的三大买家，就只剩下中国一家主持大局了。

美联储已经买了大概4千亿的美国国债，现在美国政府发行的国债中间，有五分之三的大多数，靠的是美联储印的票子。因此日本和美国的关系，因为核辐射而产生摩擦，在六月份到来的美国国债危机上面，估计会变动更加剧烈。

而日本核辐射产生的全球过度恐慌，会不会对日本出口产品，不是说只是食品和蔬菜，还包括各种电子原配件等其他产品，造成市场滞销的局面，从而引发产能的危机，对正在布局产业升级和经济转型的中国，是一个大的机遇。

闲人老三

03.25市场评析(2011-03-25 19:52:17)

今日上证指数收阳，幅度1.06%，成交1711亿元，量能较前日大幅放大。板块方面，有色、家电涨幅居前，信息设备跌幅居前。

策略模拟盘无持仓。

初始资金	100	注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。
时间	持仓标的	价格	仓位	资产	总资产收益率	同期沪深300收益率
2010-12-28	采掘（申万）指数	6082.84	50%	49.88	-0.25%	0.00%
	有色（申万）指数	4744.12	50%	49.88
2011-1-20	采掘（申万）指数	5641.09	50%	46.25	-6.30%	-2.02%
	有色（申万）指数	4513.22	50%	47.45
2011-2-18	采掘（申万）指数	6000.31	25%	47.67	-2.18%	5.48%
	有色（申万）指数	5039.64	25%	50.16
2011-2-21	现金		100%	97.83	-2.17%	6.99%
2011-3-1	采掘（申万）指数	6150.51	25%	23.77	-2.30%	6.90%
	有色（申万）指数	5198.59	25%	25.01
2011-3-25	现金			97.59	-2.41%	8.20%

政策取向方面：偏空

1、   【央行称存款准备金比公开市场操作有效】

中国人民银行货币政策司司长张晓慧3月24日在央行网站发布题为《国际收支顺差条件下货币政策工具的选择、使用和创新》的文章，文中指出，存款准备金工具对于成功进行流动性对冲功不可没，目前其对冲作用超过了公开市场操作，在国际收支持续顺差条件下，利率工具的使用受制约。
　　2002年下半年以来，持续、大量的国际收支顺差成为中国经济运行中的一个显著特征，并对中国的货币政策产生了重大影响。国际收支顺差使中央银行不断被动购入外汇、吐出过量的人民币基础货币，并直接增加货币供应，从而形成流动性过剩的压力。
　　由于具有灵活性和市场化强等特点，公开市场操作成为中国人民银行一开始就选择的对冲工具，而央行票据则成为公开市场对冲操作的主要工具。
　　在一般教科书中，作为三大货币政策工具之一的存款准备金率被视为货币调控的“利器”，并不轻易使用。2010年以来，随着中国经济的快速回升及全球经济逐步复苏，中国人民银行根据市场流动性状况，重新启用提高存款准备金率这一工具。张晓慧在文章中表示：“存款准备金工具对于成功进行流动性对冲功不可没，目前其对冲作用甚至超过了公开市场操作。”
　　此外，张晓慧在文中还指出，在国际收支持续顺差条件下，利率工具的运用在某种程度上受到制约，但她表示利率杠杆引导预期、调节供求的作用仍然得到了发挥。
　　中国央行调控流动性和管理通胀预期主要使用三种工具，公开市场操作、提高存款准备金率和提高利率。
点评：副行长说完，司长接着说。最近央行对货币政策的解释很频繁咧。

看这种文章，不能顺着作者思路走，逻辑本身一般都能讲得通。得另辟蹊径，从细节中找问题。

第一个细节：注意所有讨论展开的前提：国际收支顺差。这词儿用的有水平啊，为啥不用“贸易顺差”而用“收支顺差”？那是把热钱和直接投资全部考虑进去。看来，至少在央行货币政策司眼里，热钱和直接投资带来的被动货币投放，不可小觑。看来，至少在央行货币政策司眼里，在可见的未来里，中国依然会维持资金净流入的态势。否则，整篇文章都没有继续展开的必要。

第二个细节：在国际收支持续顺差条件下，利率工具的运用在某种程度上受到制约。这是担心利率水平上升，吸引热钱流入，导致货币政策效用减弱。这说明啥？说明热钱流入规模绝对不像外管局说的那么轻描淡写。你想，能影响货币政策的效果，这需要多大规模的热钱流动？

2、   【陈锡文：中国不存在“闹粮荒”问题】

3月24日，中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文在国务院新闻办公室举行的新闻吹风会上表示，中国不存在“闹粮荒”这样的问题。
　　他表示，中国粮食储备采取多层次储备方式。包括国家粮食储备公司、各省自己的储备，一部分商业贸易公司也有自己的库存。如果全部库存都算在一起，这个量估计达到4000亿斤以上。“一般年景下，中国包括各方面储备，能够维持在半年的粮食使用量。不论国际粮食情况如何变动，中国有能力保证自己的粮食需求。”
　　但他谈到了口径不同的问题。因为中国把大豆作为粮食来储备，如果把大豆算到粮食里，去年的进口量是很大的，而国际上并不把大豆作为粮食作物来看。
　　陈锡文表示，中国人口多、食品消费量大，恩格尔系数较高，农产品供给状况和价格对于物价的影响很大。确保农产品的稳定供给，保持市场价格的基本稳定，是经济稳定发展的基础。

点评：事实上，我看到的报道里还有一段话：陈锡文表示“粮价上涨有合理因素，压粮价将影响粮食供给 ”。

怎么理解这句话呢？您得这么想，如果通胀短期化，还需要考虑供给问题么？中国存量足够全国人民半年之用，只要能把当期粮食价格稳住，等到通胀回落，前面担心的问题也就不复存在。怕就怕通胀形势长期化，当你要打一场持久仗的时候，就必须考虑持续作战的问题。谁都知道压粮价有利于控制当期通胀，但是这不利于未来粮食供给持续增长。中央农村问题工作领导小组可是统管三农条线的最高机构，水利部农业部啥的都在它底下管着呢。此番讲话说明最高层开始担心通胀长期化，否则，完全没必要考虑如此艰难的选择。

3、   【穆迪警告英国评级或面临下调压力】

穆迪24日表示，如果英国经济增速下滑和财政整顿力度弱于预期并行，则评级面临下调压力。综合媒体3月25日报道，穆迪投资者服务公司(Moody''s Investors Service Inc。)24日表示，如果英国经济增长放缓影响了政府庞大的预算赤字削减计划，那么英国的AAA评级就可能面临调整压力。
  点评：英国财长前脚宣布“重建外币储备”，穆迪后脚宣布英国评级面临下调压力。呵呵，是巧合么？

评级机构真有趣，你说人家葡萄牙没通过支出削减法案，降级。英国认认真真削减开支，也要降级。真是“说你行你就行，不行也行；说你不行就不行，行也不行。”既然道理和逻辑本身不具备一致性，俺只能很阴暗的猜测是否有其他原因。比如说，英国很隐晦的希望减持美国国债，实现外储多元化，这招了某些人的忌讳。口头警告是第一步，接下来，如果敢把“外币储备重建计划”搞成事实，那么就要做好被下调评级的准备。至于理由，随手一抓大把。话说回来，所谓理由往往不过是借口，人家真需要么？

基本面数据方面：中性

1、   【3月汇丰中国制造业PMI回升】

3月24日公布的数据显示，3月份汇丰中国制造业PMI初值回升至52.5，上月终值为51.7。
点评：喜忧参半的汇丰中国制造业PMI指数。

喜在PMI终于结束连续数月下跌，开始反弹。说明我们担心的中国经济隐忧开始消退，当然，现在还不能排除经济增长持续回落的可能。因为PMI数据从统计方法上看是环比数，2月份春节，受此影响的出现波动实属正常。

忧在经济“大落”的担忧消退，面对几乎无可避免会抬升的通胀水平，央行可能下重手整治通胀。倒霉是谁？首当其冲就是资本市场。其次将削弱未来经济增长的潜力。成本拉上型通胀周期里，最害怕经济增长势头良好，很容易招致连续加息。

资金及流向方面：中性

1、    【央行连续三周净回笼资金共计1620亿元】

央行于周四以价格（利率）招标方式发行了2011年第十七期央行票据，票据期限3个月，发行量为470亿元，价格99.31元，参考收益率2.7944%，已连续第三次持平与该水平。
　　央行当日进行300亿91天正回购操作，中标利率2.80%。
　　Wind资讯统计显示，本周（3月21日-3月27日）将有1090亿元央行票据到期，无正回购到期。本周共发行央票970亿元，正回购1150亿元。据此推算，若不进行其他操作，本周央行公开市场操作净回笼资金1030亿元，这是央行连续第三周净回笼，央行三周共计回笼资金1620亿元。
点评：公开市场操作的事儿，还是老规矩，数据说话。

进入3月下旬，正回购回笼了1150亿，央票发行了970亿。这力度，和上旬、中旬比不逞多让啊。可是，与中上旬不同的是，下旬还普调了一次准备金。是啥原因导致央行忽然加大总量对冲力度？左思右想，很可能还是外汇占款异常增加，导致央行对冲难度上升，不得不动用准备金工具。如果是对抗通胀，加息后正回购和央票发行就该慢下来、小下来。

闲人老三

这样有方向性的技术指标好像没有人关注

五毫升

甲;日本这次海啸与核污染对日本经济肯定不利吧,为什么日圆汇率却能升到历史最高点呢?

乙;你怎么解释呢?

甲;正是因为困惑才问你啊.听专家说是由于许多日资在日本受灾时期需要资金,所以只好把国外的资金平仓然后将资金调回国内造成的.

乙;你接受这个说法吗?

甲;说服不了我.当年美国金融危机时美圆指数也快速升高,那时专家的解释是各国资金用美圆避险造成的.怎么到日本就变成另一个说法了呢?

乙;其实只要把问题深入一步,问一下那些所谓日本平仓的资金用到那去了,灾难时什么地方吸收了这些资金就可以得到答案了.

甲;是否美日在灾难时出现的汇率升值是同一个原因?

乙;对.

甲;那为什么专家们却有两个说法?

乙;那是些胡说八道的专家.

甲;你能解释什么原因吗?

乙;汇率升值不是因,而是果.并且是果后果.灾难是基本原因,直接后果是股市大跌,然后就是汇率升值了.对于这些自由兑换的货币只要股市出现大幅度波动都必然导致汇率的相反波动.

甲;为什么如此呢?

乙;这就得归因于金融业的发达了.以前我们讨论过金融学里那个著名的B-S公式.那是个关于股票价格的公式.今天人们已经把这个公式神化为如同万有引力定律一样的科学公式了.恐怕所有的金融机构都把这个公式奉为金科玉律.依照该公式的结论进行金融投机操作.

甲;这个公式明确具体的操作点位吗?

乙;对.而且这个公式也有形形色色的衍生品,用来指导各类期货,期权及有价证卷的操作.

甲;我明白点了.海啸后日本股市短期大跌超过20%.全球所有的金融大机构都从该类公式中得到进场指令,因为大家都是计算机操作,计算机自动将各种货币兑换为日圆进场,所以拉抬了日圆的汇率.对吧?

乙;对.

甲;那这也不是日资机构的单独行为啊?

乙;你何必还在意那些假专家的解释呢?

甲;当年美股大跌伴随着美圆指数上升也是这个道理吗?

乙;对.所谓美圆的避险功能是专家们无知而虚构出来的理由.

甲;这个公式很复杂吗?

乙;公式是用正态统计函数形式表达的,对理科人士很简单.对文科学者就是天书了.至少99%以上的中国经济专家连公式都看不懂,惶论公式的来源与根据了.

甲;既然大家都按照此公式操作,为什么突破临界值后还有出场的呢?

乙;这就是散民与机构的区别了.散民是靠直觉进出不依靠什么B-S公式.

甲;所以散民永远是输家.

乙;那倒未必.B-S公式可不是什么科学定律.当年靠发明这个公式的诺贝尔奖得主用它来操作股票基金,结局是赔的精光.

甲;那未来日经指数和日圆汇率会如何?

乙;都得慢慢往下走了.

甲;那为什么现在大家还迷信这个B-S公式呢?

乙;古代的炼丹术吃死了多少皇帝,可炼丹事业不照样发达繁荣吗?这是统治基业的根本啊.不继续发扬光大欺骗行当,封建社会和资本社会那还有存在的理由.

甲;这个所谓的B-S公式并非正确无误了.

乙;它的数学证明肯定十分严格和准确无误的,但是它的前提是某经验公式,该经验公式在资本商品经济条件下看上去好象是真的.

甲;怎么是好象真的?

乙;纸片在天上飘,石头垂直落下来.亚里司多德说物体下降的速度与物体的重量成正比,这个说法是否看起来象是真的?至少蒙了欧洲人上千年.

甲;B-S公式在本质上也是这么回事吗?

乙;是,西方经济学连利率到底是怎么回事都弄不清楚,所以在这上面建立的所谓经验公式也根本靠不住.

甲;既然说到利率,你对中国最近连续升息和增加准备金率如何看?是否能够有效抑制通货膨胀?

乙;南辕北辙的做法.不去评判吧.看那位关于通货膨胀原因的说法就知道当代炼丹术士的水平了.老太太包饺子都知道面多了应该再加点馅.只有笨老太太才把面扔垃圾箱里,接着发现馅又多了,然后再把馅扔垃圾箱去.

甲;承如你很久以前就预言道指会在电子货币的推动下晃晃悠悠的拉到一万两千点,现在已经达到了.以后会如何?

乙;点位是到了,但是预期的结果并没有出现.再往上拉没根基了.到这个位置已经是瘦驴拉硬似的最后一博了.

甲;你当初做这个判断时,估计的预期是什么?

乙;不是我估计什么预期,是我推测的那些统治者和经济专家站在他们角度上所盼望的预期.他们盼望房市会随着股市的上涨回暖,解脱美国两房与银行的困境,然后美国社会和居民重新实现财务平衡与赢余.美国人又可以靠房子升值来贴现,如果人民币再贬值,美国人就又不用劳动只用印刷钞票过富裕生活了.

甲;可是美国房市并没有回暖啊?

乙;所以西方经济学不可靠嘛,除了强抢和成功的欺骗,天底下那有能使不劳而获长久通行的正当方式.以为有个估值100万的房子,然后每年升值10%就可以靠升值贴现过好日子吗?混个10年20年差不多,但决不可能永远啊.美国人靠这套已经过了20来年的好日子了,总不能没完没了吧.

甲;那道指上不去了,会走跌吗?

乙;还是老话,跌破9500,美国就得准备解体了.

甲;上不去又不能跌,只能做箱体波动了吗?

乙;势不是人能操控的,全世界所有的大资本加一起也阻止不了,充其量也就能延缓一段时日.

甲;怎样能有效延缓?

乙;战争啊,去年在与某个网友讨论时说过"美国需要一场适度的战争,美国的股市是个战争股市,一有战争就牛.美国危机要缓解必须解决上千万套止赎房的压力.唯一出路就是让房价大幅提升上去.股市上去了,房价自然会跟随.今天靠电子货币很可能已经力不从心,一味以电子货币拉抬股市也让美元指数承受贬值压力.这将及其不利于美元的大量印发.只有战争可能解决这个两难问题.不过这次还灵不灵就不好说了．
只是一旦战争发动起来了,这个度也许不那么好控制.现在恐怕正是世界各大资本集团集体协商怎么来计划这场战争的规模,程度及地点的时候,也许是他们早已经策划完了.拿平民百姓的生命来维护统治集团的稳定是社会私有制历史的规律.
因为美国有美元霸权,所以在很多国家培养了第五纵队,甚至别国的政府都是它第五纵队成员组成.这确实是美国具备巨大巧实力的优势. "

甲;利比亚战争已经开始了,难道这就是全世界各大资本集团集体协商出来的战争吗?

乙;这个战争的规模还不够,应该是正餐前的跑碟吧.但显然是各路大资本一致同意的战场.虽然角色不同,不过也各有所图.反正几个列强都垂涎欲滴而不把中东人民的死活当回事.

甲;这个战争能救美国股市吗?

乙;岂是救个美国股市,是要救全世界的资本统治者.至少现在在这个问题上,全球的所有大资本是统一的.救是救不了的,只是看能延缓多久了.

虎踞龙蟠

只管更新，别怕寂寞，有缘人自当受益：）

闲人老三

03.28市场评析(2011-03-28 19:13:10) 转载

标签： 财经

今日上证指数收阳，幅度0.21%，成交1963亿元，量能较前日大幅放大。板块方面，黑色金属、有色金属涨幅居前，医药生物、农林牧渔跌幅居前。

策略模拟盘无持仓。

初始资金	100	注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。
时间	持仓标的	价格	仓位	资产	总资产收益率	同期沪深300收益率
2010-12-28	采掘（申万）指数	6082.84	50%	49.88	-0.25%	0.00%
	有色（申万）指数	4744.12	50%	49.88
2011-1-20	采掘（申万）指数	5641.09	50%	46.25	-6.30%	-2.02%
	有色（申万）指数	4513.22	50%	47.45
2011-2-18	采掘（申万）指数	6000.31	25%	47.67	-2.18%	5.48%
	有色（申万）指数	5039.64	25%	50.16
2011-2-21	现金		100%	97.83	-2.17%	6.99%
2011-3-1	采掘（申万）指数	6150.51	25%	23.77	-2.30%	6.90%
	有色（申万）指数	5198.59	25%	25.01
2011-3-28	现金			97.59	-2.41%	8.07%

政策取向方面：偏空

1、   【今年银监会将重点监管固定资产投资贷款】

银监会主席刘明康日前在一个内部会议上表示，铁道部和交通部下的“铁公基”的建设存在风险，产业结构调整中的信用风险不可小视。刘明康说：“你凭什么给人家打包贷款，凭什么给人家一年不还一次本金，凭什么给人家那么大的宽限期，除了在商言商以外没有第二句话。”
　　据审计署3月23日发布对京沪高速铁路建设项目阶段性跟踪审计结果显示，其中存在招投标不合规、资金和财务管理不严格、执行制度不到位等问题的资金逾55亿元。
　　消息人士透露，银监会正在对商业银行发放的铁路贷款情况进行摸底，包括授信总额、贷款余额、贷款期限、还款方式、贷后管理等。“目前我国五大国有银行对铁道部的贷款，期限在20年以上的占到67%，期限最长的达到35年，而且本金都是到期偿还。”
　　上述人士并称，此次检查并非只针对铁路行业，对某一个重点行业的贷款检查是银监会大额风险集中度监管的例行检查工作。事实上，今年银监会将对全部固定资产投资贷款实施重点监管，并强力推进中长期贷款整改工作，以缓释近几年来在固定资产投资领域的巨额信贷投放埋下的风险隐患。
　　该消息人士指出，由于铁路贷款多采用固定利率的定价方式，较基准利率下浮，且利率长期不变，在当前加息周期下，铁路贷款的利差空间也在缩小，对银行不利。
　　据其透露，银监会将在今年上半年开展信贷合规大检查，并在合规检查的基础上进行合规专项审计，该人士指出，“对单户1亿元以上，期限三年以上的贷款，逐一进行专项审计。”
点评：这里涉及到一个问题：到底如何对高铁定位。

如果把高铁定位为战略产业，所谓战略，往往是当期不赚钱甚至贴钱的咚咚。他的好处往往需要数十年才能完全显露出来，他的盈利期往往需要数年才能逐渐显露出来。你按照正常商业贷款来搞，本息同步偿还，压力就很大。当期投资当期生效的项目，不用政策扶持，自然会有大把人来投钱。

如果把高铁定位为一般投资。那一开始就应该按照普通商业贷款来严格要求，本金一次到付当然不行，贷款期限长达数十年更是瞎搞。

2、   【去年全国商品房销售额5.25万亿元】

中国房产信息集团3月24日发布了《2011中国房地产开发企业500强测评研究报告》，数据显示，2010年全国商品房销售额5.25万亿元，其中100家重点企业销售总额为1.41万亿元，占到全国总销售额的26.9%，呈现市场集中度提升的态势。
　　国内首家跨入千亿大关地产企业的万科，凭借销售金额1082亿元，销售面积898万平方米，雄踞2010年500强房企榜首，而恒大和保利位列2011年中国房地产500强亚军和季军。
　　值得一提的是，研究报告显示，前10强销售金额达到5936亿元，占百强总销售金额的42%，销售面积达到5893万平方米，占百强销售面积的45%。前20强、50强销售金额分别为8442亿元和11730亿元，占百强总销售金额的59.7%和83%，呈现市场集中度提升的态势。

点评：说起房子和房价，首先感觉是涨，至于涨多少，基本上算糊涂账。今天咱们就理一理数，看看到底情况如何。

商品房是个比较宽泛的概念，大家真正关心的是商品房中的住宅，平时所说楼价其实指的就是它。我们拿出每年住宅的销售总金额，除以当年销售总面积，这样估算出当年一手新住宅的均价。2002年均价2129元/平米，2005年上涨至3009元/平米，涨幅不大，涨速也不快。2007年3664元/平米，2008年3654元/平米，不涨反跌。但是，接下来的两年就比较凶，2009年4427元/平米，2010年蹿升至4723元/平米。

计算出来的数据与直观感受不符，这也正常。因为这是全国的数据，这些年一线城市和三四线城市的上涨不同步，比如说2008年，一线城市房价普跌，三、四线城市价格就稳很多，甚至还在小步上涨。两者加总统计，数据波动就会平缓很多。

3、   【欧盟通过应对债务危机全面方案】

欧洲理事会常设主席范龙佩于25日凌晨在新闻发布会上宣布，24日开始的欧盟春季峰会通过了一套应对欧元区主权债务危机的全面方案，但如何扩大临时救援机制——“欧洲金融稳定基金”的规模要等到夏季峰会才能确定。
　　受葡萄牙总理苏格拉底因债务危机辞职等影响，此前外界一片唱衰本次峰会，认为难以通过有效的债务危机应对方案。从会场透露的内容来看，所谓的“全面方案”也仅是确认了此前已经达成的相关协议，仍未能完全解决成员国之间的分歧。
　　此次全面方案主要包括：通过了“欧元公约升级版”；扩大现有临时救助机制“欧洲金融稳定基金”的规模和用途，建立欧元区永久性救助机制“欧洲稳定机制”；尽早开展新一轮具有可信度的银行压力测试等短期措施；深化经济治理改革，增强欧元区国家经济竞争力，促进经济融合等长效举措，并通过了6项关于预算与宏观经济监管的立法建议。
  点评：这次欧盟峰会，一度被人寄予厚望。

我们应该如何看待这次峰会进度不如人意呢？俺的视角向来和别人不同，个人观点供参考吧。在俺看来，进度不如人意说明欧债危机远没有酱油党们担心的那么严重。本质上，欧盟峰会讨论的是如何在协调财政政策上更进一步，为啥要进一步协调财政政策呢？因为法国和德国坚持。为啥法国和德国可以坚持？因为小国家们需要欧洲稳定机制的钱。换句话说，法德发动机希望借助欧债危机推动财政一体化碎步前行，欧猪N国们希望打着欧元旗号混到钱度难关，大家价码谈不拢，那就只能往后拖。如果真的情况严重，欧猪N国们想坚持也没那资本吖。

基本面数据方面：中性

1、   【1至2月规模以上工业企业利润增长34.3%】

国家统计局27日发布的报告显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润6455亿元，同比增长34.3%。
　　在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润2240亿元，同比增长25%；集体企业实现利润99亿元，同比增长39.3%；股份制企业实现利润3578亿元，同比增长38.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润1813亿元，同比增长26%；私营企业实现利润1626亿元，同比增长49.7%。
　　在39个工业大类行业中，38个行业利润同比增长，1个行业亏损下降。主要行业利润增长情况：石油和天然气开采业利润同比增长18.7%，石油加工、炼焦及核燃料加工业增长20.8%，黑色金属矿采选业增长1.1倍，化学原料及化学制品制造业增长75.7%，化学纤维制造业增长1.3倍，黑色金属冶炼及压延加工业增长26.1%，有色金属冶炼及压延加工业增长16.7%，交通运输设备制造业增长19.3%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长33.4%，电力、热力的生产和供应业增长13%。
　　规模以上工业企业实现主营业务收入106975亿元，同比增长31%。
　　2月末，规模以上工业企业应收账款57418亿元，同比增长23.1%。产成品资金22648亿元，同比增长22%。
点评：翻了下数据，发现几个有趣的地方：

第一：2000年以来，一共经历过两次非常明显的盈利波动，上一次发生在2009年，上上次则在2002年。负增长见底后的拉升都恰好一整年，应该和同比数据的计算特点也有关系。

第二：正常的利润增速区间应该在20-40%，现在仍处正常区间。只不过增速下滑的趋势很明显，比较确定的是，现在还没到底。但是快速下滑的阶段可能已经过去。

资金及流向方面：中性

1、    【险资上周五大笔申购大盘蓝筹基金】

上周五A股权重股发力，沪指蓄势冲击3000点。据了解，多家保险机构已于上周五出击，大笔申购基金。值得注意的是，此次获险资青睐的基金多为重仓低估值大盘蓝筹股的偏股基金。
　　据悉，平安人寿、平安产险、安联人寿等保险机构已于上周五出手购入基金，少则1000万，多则几个亿。不过，此次险资加仓并非全面出击，只是针对性地对一些业绩稳定、品牌较好的基金进行申购。“保险公司只是申购了我们其中一只股票型基金，金额几千万。没有申购其他基金。”一家大型基金公司市场总监表示。同时，另外一家老十家基金公司某部门总监处透露，该公司在上周五获险资认购量约在两三亿元。据上述市场总监透露，该公司唯一一只被险资申购的股票型基金是公司的标志性基金。该基金在去年四季度末公布的前十大重仓股主要集中在地产、石化、钢铁等行业。
　　此外，低估值指数基金也获青睐。国联安基金有关人士透露，近期保险机构先后申购双禧中证100指数基金近亿元，目前该基金规模已达42亿。而双禧中证100持有的股票品种主要是大盘股，估值相对较低。另外，从此次险资加仓品种来看，保险机构还大笔认购了部分货币市场基金。
点评：险资动手，值得关注。

去年的经验是保险资金动手，基本上会有一波行情。上周五保险资金再度动手，值得关注。关注啥呢，一是看量是否持续逼近2000亿，保持这个量，想没行情都难。二看是否会有加码动作，如果后续还能看到险资入市的报道，基本可以确定是真动而不是佯动。

闲人老三

03.29市场评析(2011-03-29 19:51:51)

今日上证指数收阴，幅度0.87%，成交1996亿元，量能较前日持平。板块方面，金融涨幅居前，机械、轻工制造跌幅居前。

策略模拟盘无持仓。

初始资金	100	注：始于2010年12月28日，单向交易费用0.25%。
时间	持仓标的	价格	仓位	资产	总资产收益率	同期沪深300收益率
2010-12-28	采掘（申万）指数	6082.84	50%	49.88	-0.25%	0.00%
	有色（申万）指数	4744.12	50%	49.88
2011-1-20	采掘（申万）指数	5641.09	50%	46.25	-6.30%	-2.02%
	有色（申万）指数	4513.22	50%	47.45
2011-2-18	采掘（申万）指数	6000.31	25%	47.67	-2.18%	5.48%
	有色（申万）指数	5039.64	25%	50.16
2011-2-21	现金		100%	97.83	-2.17%	6.99%
2011-3-1	采掘（申万）指数	6150.51	25%	23.77	-2.30%	6.90%
	有色（申万）指数	5198.59	25%	25.01
2011-3-29	现金			97.59	-2.41%	7.00%

政策取向方面：偏空

1、   【央行：严控“两高”和产能过剩行业贷款】

中国人民银行货币政策委员会2011年第一季度例会日前在北京召开。会议分析了当前国内外经济金融形势。会议认为，当前我国货币信贷形势正向宏观调控的方向发展，但经济金融面临的环境依然复杂，世界经济继续缓慢复苏，但复苏的基础仍不够牢固，我国经济继续保持平稳较快发展，但发展中的问题依然突出。
　　会议强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，强调稳定价格总水平的宏观调控任务，认真贯彻实施稳健货币政策，提高货币政策的针对性、灵活性和有效性。要综合运用多种货币政策工具，逐步健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。要着力优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业贷款。要发挥直接融资的作用，更好地满足多样化投融资需求。进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
点评：大家可能没注意到，央行还发表了一篇报告《2010年国际金融市场报告》。

在那篇报告里，央行提出2011年新兴市场国家通胀风险很大，发达经济体通胀压力逐步显现。中国属于新兴市场，可以套用的评语就是“风险很大”。所有东西都基于这个评语展开，风险大了，自然需要控制。怎么控制？综合运用多种货币政策工具，完成稳定物价的宏观调控任务。

顺便说一下今年的通胀形势，说到通胀，基本上大家的关注点都在CPI上。这个咚咚1-3月份表现不算糟糕，比较麻烦的是4-6月份。CPI属于同比数据，两个因素都会影响数值：基期数值和环比增量，4-6月别指望环比持续回落，但去年同期呈下降态势，所以很多机构都预测年内CPI高点出现在年中。换句话说，大家都很担心2季度会出现CPI持续走高。

2、   【东南沿海监测到极微量放射性物质】

针对日本福岛第一核电站事故可能对我国产生的影响，国家核事故应急协调委员会3月28日权威发布：我国东南沿海部分地区空气中监测到极微量放射性物质，但其对公众可能产生的剂量小于天然本底辐射剂量的十万分之一，对环境和公众健康不会产生影响，无需采取任何防护措施。
　　根据国际原子能机构通报，日本福岛第一核电站事故情况趋于稳定，周围环境放射性水平呈继续下降趋势。继我国黑龙江省东北部空气中发现人工放射性核素碘－131以来，我国东南沿海部分地区空气中也监测到极微量放射性物质。专家认为这是日本核事故释放出的放射性物质经大气扩散的结果，其对公众可能产生的剂量小于天然本底辐射剂量的十万分之一，对环境和公众健康不会产生影响，无需采取任何防护措施。
　　综合世界气象组织和国际原子能机构北京区域环境紧急响应中心、国家海洋局、环境保护部（国家核安全局）监测分析认为，日本福岛核电站事故未对我国环境及境内公众健康产生影响。
　　根据国家核事故应急协调委员会27日权威发布：我国黑龙江省东北部空气中继续检测到极微量的人工放射性核素碘-131，可以确定是来自日本核事故地区，但监测出的人工放射物质的数值水平极其微小，不会对人体造成任何影响。

点评：说点可能有人不爱听的东西，关于福岛核事故的。

福岛出现核事故，政府介入极其缓慢。这么严重的问题，一直拖到问题无法掩盖，才考虑出来解决。

福岛核事故恶化，为何不尽早选择封堆？封堆好比截肢，浇水好比保守治疗。心存侥幸一拖再拖，有报道说核泄漏的总量已经超越切尔诺贝利。要是早解决，哪会现在这样？中国和美国相继检测到放射性物质，和当年瑞典检测出乌克兰切诺贝利核物质比不逞多让。

福岛核事故发生后，评级迟迟不得调整。拖到今天，几千公里外都能检测出核物质，至少也算6-7级吧？居然对外宣称依旧为5级。为啥要当着所有明眼人的面捂盖子？很简单，因为不想封堆。反应堆里有东西让日本政府如此一意孤行，置数亿日本民众的人身安全于不顾？

3、   【上海定房价涨幅目标低于8%】

上海市政府办公厅28日发布《关于公布上海市2011年度新建住房价格控制目标的通知》，上海成为全国一线城市中第一个公布房价控制目标的城市。
　　通知表示，经上海政府常务会议审议通过，上海市2011年度新建住房价格控制目标为：2011年度上海市新建住房价格涨幅低于上海市年度生产总值和城乡居民人均可支配收入的增长水平，新建保障性住房面积高于商品住房面积，居民住房保障水平明显提高。
　　上海市市长韩正1月16日在上海市第十三届人民代表大会第四次会议上作政府工作报告时表示，2011年上海经济社会发展的主要预期目标是GDP增长8%左右。上海市统计局数据显示，2010年全年城市居民家庭人均可支配收入31838元，比上年增长10.4%。
  点评：晕，这就是地方政府制定的房价控制目标。位置决定思路，诚哉斯言。希望地方政府把房价打下来，还真有点难度。

房价涨幅低于居民可支配收入增长水平，咱们瞅瞅过去几年上海居民可支配收入增长情况：2007年，14.32%；2008年12.92%；2009年，8.11%；2010年10.4%。未来五年，如果收入分配体制改革顺利推进，可支配收入增长速度不会低于10%。这意味着，以后每年，上海房价的目标涨幅为不高于10%。

基本面数据方面：中性

1、   【欧央行称4月份不会大幅升息】

欧洲央行行长特里谢3月28日在法兰克福总部举行的月度新闻发布会上说：“在下一次会议上提高利率是可能的。”特里谢说，各国应致力于将通胀控制在2%下方，最重要的是通胀率上升不会导致第二轮效应，即工资成本提高，从而给中期带来基础广泛的通胀压力。
　　不过，特里谢表示，央行可能不会大幅升息，即超过0.25个百分点，称这是“不合适的”。他说，即使4月份升息也不代表央行“一系列升息的开始”。
　　根据欧洲统计局近日发布的数据，由于能源和食品价格的上升，2月欧元区按年率计算的通胀率达到2.4%，超出了欧洲央行为维持物价稳定设定的2%的警戒线。欧洲央行预计，2011年欧元区通胀率在2.0%至2.6%之间，2012年在1.0%至2.4%之间。。
点评：4月8日，将在开新一轮欧洲央行议息会议。

特里谢同学说的咚咚，基本上还是上次记者招待会的内容。唯一的新东西，在于表态“不会大幅升息”。看来，这段时间各国分歧给了欧洲央行一定压力，特里谢开始降低嗓门。好比讨价还价，房东说我要涨价，房客一顿哭穷，于是房东想想说：涨价不会超过10%，好不好？房客继续哭穷，最后能不能涨成价呢？现在还真不好说。

资金及流向方面：中性

1、    【去年状元基金经理今年收益大减】

Wind资讯统计显示，2011年首季冠军基金经理已经基本落定，截止3月25日，汪澂和蒋朋宸共同管理的南方隆元产业基金以11.81%的收益率高居股基榜首，余广管理的景顺长城能源基建录得10.88%的收益率排第二，排名靠前的还有杨毅平掌管的长城品牌优势收益率9.81%，邓晓峰掌管的长城品牌优势收益率9.22%。
　　其中，明星基金经理王亚伟今年以来获得7.27%的收益率排16位，2010年基金排名大战冠军基金华商盛世目前收益率-2.88%，掌管该基金的华商“三剑客”庄涛、孙建波、梁永强排名因此靠后。
点评：基金经理也是人，是人就有高潮和低谷。

谁能想到今年1季度最牛的几只基金中，会是这几只？谁能想到去年的冠军会在1季度表现如此不佳？城投变化大王旗，有那时间去找最牛基金，还不如踏踏实实去找表现平稳长期收益尚佳的品种。远离榜单，赚靠谱的钱。