读书频道----尽享财经智慧 (3) 证券类专题

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　在豪斯曼公司，他还负责替客户公司购买其他公司的控股权。买进大量股票掌握公司控股权后，他的公司从中赚取佣金。几笔交易成功之后，他在豪斯曼的股份增至1/3。

　　1897年，巴鲁克经过一番研究，用保证金（onmargin）买入100股美国制糖公司（AmericanSugarRefining）的股票。接下来的6个月，这只股票一路上涨，他便利用这只股赚的钱补仓。我们在第1章已经了解到，这种在股价上涨时补仓的金字塔操作策略，也是利弗莫尔的获利之道。该股不断上涨，巴鲁克就不断买进，同时，密切关注自己的仓位。他小心谨慎，不让收益冲昏了头脑。最终了结时，他净赚6万美元。此时，他花费19000美元在纽约证券交易所购买了一个席位，不过，尚未取得所有权，他便送给了一位因经济困难而需要它的亲戚。美国制糖公司股票操作成功，成为巴鲁克股市生涯的转折点。

　　1899年，由于豪斯曼公司的成功，巴鲁克又拥有了足够的资金，在纽约证券交易所再次购买了一个席位。这一次花了39000美元。这笔交易让他信心大增，因为他的名字从此进入纽约证券交易所精英之列。当年，豪斯曼公司盈利高达501000美元，他拥有1/3的股份，分得167万美元。似乎，他的事业正一帆风顺，财源滚滚。然而，不久他又听信了他人的小道消息，投入自己的大部分资金，以每股10美元的价格购入美国酿酒公司（AmericanSpiritsManufacturingCompany）的股票。几周之后，这只股票的价格便从1899年6月13日的1025美元，跌落到6月29日的625美元，数周之内，他几乎一贫如洗。对于初尝成功的巴鲁克，这简直就是毁灭性的打击，他一度失去了信心。他从这一次惨败吸取的教训，就是不能听信小道消息或他人的建议购买股票，并且一定要留出现金储备，供将来机会来临时动用。他得出的结论是，原来操作美国制糖公司所取得的成功，以及此次操作美国酿酒公司遭受的失败，两者之间的直接差别在于，一个（盈利）是得益于自己的研究，另一个（亏损）则是由于自己不够努力，没有亲自根据事实资料进行研究。

　　别试着在最低点买股、最高点卖股，这是不可能的，除非你撒谎。——伯纳德·巴鲁克

　　在不断学习中，巴鲁克的交易更加成功，他逐渐把股票交易看成一种投机，这个词源于拉丁文的“speculari”，意思是侦察、观察。按照他的定义，投机者就是研究未来并在未来发生之前采取行动的人。股市成功的关键，就是要眼疾手快。必须在复杂而自相矛盾的详细资料迷宫中搜索，找到重要的事实。此外，还必须能够根据呈现在眼前的事实，冷静、清晰、巧妙地操作。他表示，成功投机人面临的挑战，是如何在处理事实时，让冷冰冰的事实摆脱温热的情感。

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　巴鲁克常说，他在华尔街的生涯，便是了解人性的漫长过程。他认为，市场是由试图解读未来的各色人等构成，而这些人可能非常情绪化。后来在为西奥多·罗斯福工作时，他对待事实的这条定律，为他赢得了“事实博士”的绰号。

　　研究是优点

　　美国酿酒公司这只股票，让巴鲁克损失6万美元，但他迅速纠正自己听信小道消息的错误，通过操作布鲁克林运输公司（BrooklynRapidTransitCo，BRT）赚回6万美元。这一次，他亲自研究，而且，赚回之后，他又重拾信心。

　　巴鲁克继续操作，1901年做空联合铜业公司（AmalgamatedCopper），赚到了迄今为止最大的一笔利润。这一次的赚钱之道，是保持耐心，亲自研究，在证实操作正确时，不急于落袋为安，而是放手让利润滚大。当时，有人称他对市场方向和那只股票的判断是错误的，他置之不理。1901年6月，这只股涨到单价130美元。他通过分析，了解到铜的市场行情看来无法支撑这么高的价格，认为这种高价位不会维持。

　　1901年7月和8月，股价真的开始下跌。9月6日，麦金利总统遭到暗杀者枪击，昏迷不醒。巴鲁克决定着手做空市场，原因在于，当时国家处于不安定状态，不确定会出什么乱子。他敏锐地考虑到，铜的供应将会超过需求。在最初的做空证明判断正确后，他在这只股票下跌中继续放空。在以每股近60美元了结时，他净赚将近70万美元。这桩交易，还让他相信，自己有能力坚持研究，坚持依靠事实。

　　很快，他又开始研究路易斯维尔－纳什维尔铁路公司（Louisville&NashvilleRailroad，L&N）及其利润前景，并买入这只股票。1901年夏天，它的股价不到100美元，此前刚刚发生北太平洋公司（NorthernPacific）的暴跌，该股曾经一路猛涨，随后又狂跌，是造成1901年恐慌的部分原因。他买入L&N，是因为做了分析，而且希望实现拥有并经营一条铁路的儿时梦想。1902年1月，L&N出现强势上涨。他和一群投资者一道，开始购入更多的股份，试图掌握该公司的控股权。然而，他的梦想没有实现，因为他那伙人从未真正控制这家公司，不过，在最终卖出股票时，他获利可观，高达近100万美元。

　　在你买股票之前，找出公司的所有资料，它的管理层、竞

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　32岁那年，在进入华尔街5年之后，巴鲁克已经积累了320万美元，并且以成功的投机家的身份在华尔街声誉鹊起。1902年夏天，他将资金从市场抽出，远赴欧洲旅行，思考自己的未来：是继续留在华尔街，还是去攻读医学或法律学位，从事这方面的事业，是他一直考虑的。最后，他决定还是留在华尔街，因为他已经取得过成功，1903年8月，在33岁之际，他退出豪曼斯公司，从此完全依靠自己操作，因为他发现，对他来说，独立操作是成功的关键。

　　实际上，他发现，自己操作的次数少了，对市场每日的微小波动也关注少了，而是将更多的时间，用来集中研究某些公司和行业富有意义的事业与投资。正是在这时，他的事业开始蒸蒸日上，为他赢得了高明的金融家和成功的股市投机家的声誉。

　　投机家的诞生

　　这里介绍巴鲁克的一个成功的实例。他曾经开始寻找新的机遇，由于汽车不断普及，他着手分析橡胶公司。在1903年所谓“富人的恐慌”（RichMan sPanic）期间，他开始买入橡胶制品公司（RubberGoodsManufacturing）的股票。接下来，如果当时有某一类强势产品深受欢迎，他就会寻找连带受益的其他行业。由于这次对橡胶制品公司的买入，他和其他投资人一道组建了大陆橡胶公司（ContinentalRubberCompany）并成为公司老板。该公司便是后来知名的国际橡胶公司（InternationalRubberCompany）。最后，他售出了自己的股份，获利甚丰。

　　1904年年初，巴鲁克听说，SooLine公司正计划新建一条西向铁路，以提高自己的小麦运输能力。他进行了广泛的调查和分析后，着手逐步买入，股价在60～65美元之间。一时间流言四起，盛传该公司这条线路的潜力达不到最初的设想。巴鲁克毫不理会这些外部传言。他决定吸取几年前的教训，不受外在影响和观点所左右。小麦获得了大丰收，SooLine公司的收入增加了50％，而每股也蹿到了110美元。他继续对这家公司进行分析，再次对它的前景进行预测。这一次，他得出的结论是，这只股票的高价位将得不到支撑。于是，便在暴跌之前卖出。

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　巴鲁克认为，这次获利，得益于他出色的分析与研究，以及日益丰富的理解股价走势的经验。就股市而言，要能够改变自己的观点，不要在情感上囿于某个方向（熊市或牛市）。从这桩交易中可以看出，巴鲁克是如何通过分析与研究，根据自己深信的事实采取行动的。在认为形势发生转变时，他能够迅速改弦易辙，是在SooLine公司的操作中成功的重要原因。

　　成功与权力

　　35岁时，巴鲁克已经是地地道道的百万富翁，公认的投机家，正逐步赢得成功金融家的美名。他吸取早年间的错误教训，不重蹈覆辙；他刻苦工作，坚持研究与分析，年纪轻轻便赚得了惊人的财富。

　　巴鲁克顺应市场走势，在1907年的崩盘中毫发未损。实际上，他在崩盘期间还贡献出了200万美元。其中150万美元捐给曼哈顿银行（BankofManhattan），帮助化解崩盘引发的流通风险，另外50万美元借给犹他铜业公司（UtahCopperCompany）发工资，帮助它不至于停业。

　　巴鲁克游走华尔街，进行各种交易，对许多商界领导人物的个性了如指掌。后来在战时的事业中，他曾不得不与这些人打交道。华尔街的经验，对他全部的事业乃至整个人生，都大有裨益。他的父亲是一位知名的医生，对他的生活产生了重大影响，他一直思考着要离开华尔街，追求更加高尚的事业，而不是仅仅靠股票交易赚钱。

　　作为一名成功的商界人士，他拥有众多的社会关系。第一次世界大战爆发时，他离开华尔街，借助这些关系进入了政府部门。他曾经担任过战时工业委员会主席，曾被威尔逊总统召请到巴黎，协助起草和平条约。在威尔逊总统请他就职战时工业委员会之际，他卖出了证券交易所的席位，清空了所持可能从政府合同得利的公司的所有股票，以避免出现利益冲突。

　　第一次世界大战后，他继续担任公职。从中，他发现，较之股票交易和赚钱，担任公职更让自己获得满足。第一次世界大战中积累的经验，改变了他的想法。他进入了国防委员会（CouncilofNationalDefense）咨询委员会，负责为美国的储备计划筹集原材料。后来，他还在西奥多·罗斯福总统治下担任公职。他名声显赫，能力出众，为许多当权者提供咨询服务。实际上，他曾经被4届政府委任公职，担任过6位总统的咨询顾问。另一个高级职务，是1946年任联合国原子能委员会美国代表团团长。

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　尽管据称，他进入政府部门时即停止了在华尔街的交易，但实际上，他一直在关注着市场，观察着市场，也在进行操作，只不过没有占用他全部的精力而已。似乎，在股市交易和为国效力之间保持平衡，才是他满意的状态。按大部分标准，他都是股市的大户，因为他的交易记录显示，1925年（股市强劲的一年），他的盈利交易赚了140多万美元，而亏损交易却只略高于415000美元。注意，较之收益，他成功地将亏损的交易保持在可控制的范围内。在1926年风云变幻的市场，他还成功地净赚457000美元。

　　1928年，市场扶摇直上，巴鲁克将办公室搬至华尔街附近。他非常看好20世纪20年代中期至末期美国的商业气候。1928年和1929年这两年，投机风气盛行，股价飞涨，巴鲁克积极参与。据他自述，他在崩盘前就几乎已经出场，表示自己当时已经对几乎一路扶摇直上的股价感到惴惴不安。据说，他在1929年10月看到市场已经到达顶部，尽管交易记录显示，即使在市场发生首次暴跌之后，当年整个10月期间，他仍在买入股票。1929年的交易记录的确显示，他的盈利超过615000美元（不过，年底时尚未卖出的股票的情况没有得到反映）。

　　定期有计划地检查你的投资，看看有什么新的发展可能改变你的想法。——伯纳德·巴鲁克

　　市场第一次大跌之后，巴鲁克似乎更加相信，最坏的局面已经结束。他一直非常看好美国的经济前景，曾对多人提及，金融风暴已经过去。而事实上，最坏的局面远未结束，萧条期仍将久拖下去。据估计，在1929年市场到达顶部之际，巴鲁克的净资产约2500万美元。1929年9月3日，市场到达顶部时为38117点，1932年7月8日市场最终触底时为4122点。不过，从1929年年底一直持续到1932年年中的股市大跌，似乎并未对他构成严重影响。他的生活方式没有多大改变，依旧度假，依旧进行政治捐款，如此等等，都支持了上述猜测。

　　甚至在20世纪50年代中期，据说80多岁高龄的巴鲁克仍在给营业员打电话，一次下单就多达1万股，他仍会连续数小时察看行情。而且，此时仍有不少人请他评论市场。他一般都会表示，没有人能预测股市，他当然也不会去尝试。

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　尽管据称，他进入政府部门时即停止了在华尔街的交易，但实际上，他一直在关注着市场，观察着市场，也在进行操作，只不过没有占用他全部的精力而已。似乎，在股市交易和为国效力之间保持平衡，才是他满意的状态。按大部分标准，他都是股市的大户，因为他的交易记录显示，1925年（股市强劲的一年），他的盈利交易赚了140多万美元，而亏损交易却只略高于415000美元。注意，较之收益，他成功地将亏损的交易保持在可控制的范围内。在1926年风云变幻的市场，他还成功地净赚457000美元。

　　1928年，市场扶摇直上，巴鲁克将办公室搬至华尔街附近。他非常看好20世纪20年代中期至末期美国的商业气候。1928年和1929年这两年，投机风气盛行，股价飞涨，巴鲁克积极参与。据他自述，他在崩盘前就几乎已经出场，表示自己当时已经对几乎一路扶摇直上的股价感到惴惴不安。据说，他在1929年10月看到市场已经到达顶部，尽管交易记录显示，即使在市场发生首次暴跌之后，当年整个10月期间，他仍在买入股票。1929年的交易记录的确显示，他的盈利超过615000美元（不过，年底时尚未卖出的股票的情况没有得到反映）。

　　定期有计划地检查你的投资，看看有什么新的发展可能改变你的想法。——伯纳德·巴鲁克

　　市场第一次大跌之后，巴鲁克似乎更加相信，最坏的局面已经结束。他一直非常看好美国的经济前景，曾对多人提及，金融风暴已经过去。而事实上，最坏的局面远未结束，萧条期仍将久拖下去。据估计，在1929年市场到达顶部之际，巴鲁克的净资产约2500万美元。1929年9月3日，市场到达顶部时为38117点，1932年7月8日市场最终触底时为4122点。不过，从1929年年底一直持续到1932年年中的股市大跌，似乎并未对他构成严重影响。他的生活方式没有多大改变，依旧度假，依旧进行政治捐款，如此等等，都支持了上述猜测。

　　甚至在20世纪50年代中期，据说80多岁高龄的巴鲁克仍在给营业员打电话，一次下单就多达1万股，他仍会连续数小时察看行情。而且，此时仍有不少人请他评论市场。他一般都会表示，没有人能预测股市，他当然也不会去尝试。

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　在整个职业生涯中，巴鲁克精于管理所获得的财富，并且在20世纪40年代末，他开始慷慨解囊，捐助高等学府和医疗机构，以此纪念毕生从医的父亲及其对医学事业的贡献。这些捐赠，推动了医学的研究和进步。在金融方面取得了惊人成功后，他还在南卡罗来纳州购置了著名的赫布考（Hobcaw）地产。他在那里拥有17000英亩土地，多位美国总统和其他要人纷纷前往做客。据称，他身后留下的这份地产价值1400万美元，他终身向多项事业捐献近达2000万美元。

　　巴鲁克曾撰写了《在股市大崩溃前抛出的人：巴鲁克自传》（MyOwnStory）

　　此书已由机械工业出版社出版。

　　，该书1957年出版后即风靡一时。他的一生充实，满足，富有价值。逝于1965年，终年94岁。

　　巴鲁克获利之道

　　巴鲁克采用了高明的市场之道。他信奉的技巧之一，就是要对自己诚实，做好做错与做对的次数相同的心理准备。他常被引用的一段话就是：“没有一位投机者每次都能做对。实际上，有一半的次数做对，已经是很高的命中率了。如果做错能迅速止损，就是十次只做对三四次，应该也能够致富。”

　　他还曾谈及，卖出股票时应考虑“安睡点”，这是别人告诉他的方法。也就是说，如果股票让你担心得夜不成寐，就应该卖掉。你需要借助潜意识卖出它们，终结无谓的烦恼。

　　做好功课，抓住事实

　　和利弗莫尔一样，巴鲁克也相信，股市的真正成功之道，就是要全力投入。由于挑战极为严峻，必须全神贯注。他认为，做股票要成功，与当医生和律师毫无二致。你真的必须投入全部的时间去研究。股市与其他任何值得追求的事业一样，都需要最高度的警觉。

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　他认为，股票市场只能反映经济状态，而不会决定经济状况。理解这点，顺应这点，是必备的技能。他相信，股价反映的是经济实情，而牛市高价所反映的过分乐观，甚至比悲观更为危险，原因在于，人们这时会失去警惕性。对此，他在20世纪20年代中期至末期有过切身的体会。也就是说，在高效率市场中，熊市与牛市同等重要，因为熊市会抵制乐观情绪，起到平衡市场的作用。这方面需要掌握的技巧，是了解你正身处何种环境。和利弗莫尔一样，巴鲁克也会根据当时市场的形势，做多或做空。这种灵活的方式行之有效，因为无论是做多还是做空，他都能够盈利。

　　巴鲁克在实践中发现，要想投机成功，必须能够迅速反应市场的瞬息变化。他懂得，一旦推动市场趋势的思维惯性发生断裂，牛市就会迅速崩溃急转直下。这时，顺应市场的能力便意义重大。他相信，没有什么投资是保险的，不能指望某项投资绝对正确或一成不变。为此，投机者应善于应变，因为市场总是日新月异。

　　在股市，历史一再重演。基本上，股市反映的是当前经济活动及对未来经济活动的预期。因此，关键是要顺应行业与企业的变化，了解是否有新行业诞生，是否有何现有行业正得到改善。

　　别买太多股票，最好别超过10只股票，以保证你能够仔细地观察它们。——伯纳德·巴鲁克

　　例如在1898年，上市公司股票中，60％属于铁路行业的大企业。到1914年，这个比例下降到40％。而到了1925年，则下降到17％，1957年，铁路股票更是只占所有股票的13％。今天，铁路股当然仅仅只有几只，在纽约证交所上市的所有股票中，更是只占极少的比例。今天的股市包含许多新兴行业，如生物技术、半导体、电子及其他众多的领先科技行业。这证明，市场总处在变化之中，总在适应新观点，适应创新。股票问世以来，最精明的交易人都懂得如何顺应变化，因为市场始终在提供层出不穷的新机会。

　　巴鲁克相信，人们的行为，源于奇怪的从众心理。正如JP摩根所言，“思维惯性”涉及的是大众对事件的反应。在这些事件中，教育背景与个人地位没有优势。大众的反应，曾经在20世纪20年代末期导致股价疯狂地上涨，最后导致大崩盘。因此，无论你的智商有多高，无论你在其他行业获得了什么样的地位，在市场中都没有关系，股市走势与入市者无关，实际上股市并不在乎你是什么样的人。了解心理学，了解它对股市的影响，是巴鲁克追求利润中的重要发现。

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　巴鲁克还懂得，推动股价的因素，是人们对种种经济力量及事件变化的反应，既包括眼前，也包括预期。股票操作成功的关键，在于是否能够摆脱自身情绪的影响。他和大多数人一样，也曾难以摆脱情绪的困扰，但最终，通过亲身实践与恪守交易守则，他学会了如何控制自己的情绪。不能控制自我情绪，在股市中成功盈利的机会微乎其微。

　　巴鲁克将股市看成温度计，经济环境则如同人的体温。市场不会促成经济周期，仅仅只会反映经济周期，反映入市者对经济状态与未来的判断。他相信，经济形势走强的关键，是强大的国防与良好的国家信誉。理解股市与经济之间的关系，理解市场如何运转，这两项能力，是在股市中生存与成功的必要条件。

　　巴鲁克信奉判断与思考。他相信，缺乏判断与思考的信息，价值寥寥。他还认为，要做出正确的判断，必须掌握全局，抓住核心。他还将机敏的素质与不偏不倚的判断，看成股市成功的关键。

　　他认为，许多人在股市亏损的根本原因在于，他们认为不经过努力就能在股市中赚钱。他相信，大多数人将股市看做不费吹灰之力一夜暴富的地方，是奇迹诞生之地。然而，他证实，不付出股市所要求的牺牲，就别指望致富。当市场为他带来利润，当市场一路走势如他所料时，他依然确保自己更加谦逊。这种能屈能伸的品质，为他提供了一种平衡，从而，他能够审慎行事，做出正确的操作决策。

　　量身定制的纪律

　　早期多次失利之后，巴鲁克开始养成严于律己的操作方式。他的首要纪律，就是绝不根据小道消息或内幕购买股票。早期，他曾因依靠这类消息遭受损失，其中，美国酿酒公司的操作使他损失惨重。自此，他坚持只依靠冰冷而确凿的事实。他深信，一定要亲自研究，尽己所能去了解公司的一切，了解它的管理层、竞争对手、收益、未来成长潜力等。必须自力更生和独立思考。

　　巴鲁克相信，在采取行动投入辛苦钱之前，一定要掌握事实。他告诫，那些最不可能懂股票的人以专家自居透露小道消息时，千万要当心。他忆及，1929年年底的某一天，一名定期受他施舍的乞丐告诉他，自己有股票小道消息。人们爱将此事与约瑟夫·肯尼迪（JosephPKennedy）的经历进行类比。约瑟夫·肯尼迪是美国前总统约翰·肯尼迪的父亲，20世纪20年代一位非常成功的股票投机家。据说，1929年，在股市崩盘前的大涨中，一名擦鞋童曾向他透露过股市小道消息。肯尼迪认定，如果连擦鞋童都已经成为股市专家提出购买建议，市场必定已经接近顶部。也就是说，如果人人都已经投资股市，如果所有需求都已得到满足，则股价已经不再有继续上涨的空间。当然，乞丐向巴鲁克提建议，和鞋童向肯尼迪透露小道消息，碰巧都发生在1929年大崩盘之前。他俩无一不是在崩盘之前，就已经对许多股票进行平仓，而大多数人的投资，却遭到了毁灭性的打击。

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　学习快速干净地止损。别希望自己每次都正确。如果犯了错，越快止损越好。

　　——伯纳德·巴鲁克

　　巴鲁克认为，股市交易不能过于分散投资，最好只买少数几只股票，密切关注。他认为，一个人不可能同时知道太多股票的所有相关事实资料。他发现，集中精力，也是他在市场中成功的关键技能之一。他相信，投身股市，就要专心致志，不能一心二用。他认为，一个人不可能在许多方面都是专家。他喜欢专注于一件事，完善这件事，做好这件事。

　　与利弗莫尔一样，巴鲁克会对所有的操作进行分析，探讨自己的操作方法是否需要改变。他还通过分析发现自己所犯的错误，从而避免将来重蹈覆辙。这一点，他在交易初期便已身体力行。为了彻底分析，不受干扰，他不时尽可能地远离市场。必要时，他会清空仓位，离开纽约。实际上，每年夏天，他都远赴欧洲度假。彻底逃离市场活动，停下来反思自己过去的交易，往往有益于心理健康。利弗莫尔也曾发现，这种远离市场的时间弥足珍贵，他会经常休假远遁，充电后再回到市场。对巴鲁克来说，离开市场的时间至关重要，因为他可以恢复心灵的平静，专心反省过去的操作。

　　从早期操作美国酿酒公司的失误中，巴鲁克形成了一条纪律，那就是，绝不要投入所有的资金，要在手中保留充足的储备金。这样做，是为了避免孤注一掷，在市场于己不利时招致破产。在市场下滑到底部时尤其需要储备金，以便在市场上攻时得益，因为他知道，这一刻早晚会到来。这样，他就有资金抓住新的机遇。

　　巴鲁克知道，勤奋必有回报，他克己自律，完成手头的任务。他知道，要掌握正确的信息，进行高明的操作，需要艰苦的工作。市场需要清醒的头脑，而他，尽了自己的最大努力。

　　通过亲身实践，他发现，关于自己的仓位与操作，最好三缄其口，他还相信，最好是独立操作。他当初决定退出豪斯曼公司单干，是因为他认为，独立操作、专心致志，才能获得最大利润。

　　通过多年的操作，他发现，早期所犯的两次损失惨重的错误，是大多数投资者都要犯的错误，即：

　　对公司的管理、收益、前景及未来增长潜力知之甚少。

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　交易往往超出自己的财力。

　　正是上述错误，导致他多次输得精光。他发誓要管住自己，吸取教训，也正因为如此，他致力于对自己有意投资的公司开展广泛的研究。

　　巴鲁克能看懂金融统计数据，这非常有助于他在研究时理解公司的基本面。今天，我们常说，巴鲁克更侧重于基本面，而不是技术面。在评估某家公司的基本面和总体情况时，他往往考虑三大方面：

　　公司的实际资产。现金与不动产。

　　必须提供或生产某种市场需要的服务或产品。

　　必须具备良好的管理。

　　他在进场操作前，总会严格审查公司，尤其是其管理情况和财务前景。

　　事实与守则

　　巴鲁克严守纪律，他往往埋头研究，认准事实，而不是总结出长长的交易规则目录。不过，他表示，他的确制定并遵守的一条规则，就是必须迅速止损，这是实践得出的真知。本书中其他股市高手同样也认识到，这条至关重要的守则，可以保护自己的资金，从而能够终身积累财富。

　　巴鲁克还多次在价格上涨中卖出股票，1929年便屡屡如是。就在硫黄业股票到达顶部之前，他将持有的121000份股票卖出。1929年10月崩盘之际，他已经全部抛出这类股票。他能守住财富的原因之一，就是能够做到在上涨中卖出。他相信，没有人能够在顶部卖出、在底部买入。这种尤其是在多年的实践中培养出来的“感觉”，往往促使他在感到股价过高时即刻卖出。似乎，他并没有什么具体的规则来判定何时股价过高，而是他更多地培养了一种感觉，一种细致研究市场、多年操作和顺应市场所形成的感觉。

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　他遵循的另一条规则，则来源于早期所犯的交易错误，这些错误让他付出了代价。1906年进入商品期货市场购买咖啡，他就是在犯错误（他并不了解咖啡，这是第一个错误），当价格下跌时，他被告知要坚持（另一个错误：听信他人）。于是他一直按兵不动，眼看着咖啡一路跌下去。当时，他还犯了一个错误，就是在加拿大太平洋公司（CanadianPacific）的股票正不断赚钱之际，出掉了持有的大量这只股票。而他之所以这样做，正是为了筹到更多的保证金，好去购买咖啡期货。最终卖出咖啡期货时，他的损失几达70万美元。据报，这笔交易之后，巴鲁克身体一时颇不舒服。他下定决心，再也不操作自己不了解的东西，一定要及时止损，盈利的不要急于了结。他还认识到，某些事情，如那次购买咖啡期货的经历，会对入市者的信心造成多么破坏性的打击。

　　永远持有一部分现金，不要将钱全部投入股市。

　　——伯纳德·巴鲁克

　　巴鲁克始终相信，较之正确买入股票，正确卖出股票要困难得多。他表示，由于操作中存在情感因素，如果一只股票上扬，一般的投资者会继续持有，因为他们希望获得更多收益——这就是贪婪。如果一只股票下跌，他还会抱牢不放，期待能够回升，至少在卖出时不赚不赔——这就是侥幸。巴鲁克尽力避免这些情感对他产生的影响，而这样的影响，可能是破坏性的。他的规则，就是在股票上升的过程中卖出，如果下跌，就迅速出掉认赔。

　　1928年，他曾数次在市场攀升到新高时卖出。随着股价一路上扬，他又回到市场，买入更多。这种操作方式证明，跟着市场走，而不是跟着个人对市场的感觉走，是多么重要。截至1929年8月，市场上涨如此之快，以致巴鲁克常常今天买入强势股票，明天就卖出。他的操作守则，就是依靠判断力与市场走势来指导自己的行为。

　　巴鲁克在整个职业生涯中，都严格遵循自己制定的策略，在操作中严守纪律，从而成为商界巨富名流，随后又为国效力，成为美国总统信赖的顾问，实现了人生的价值。

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给散户支招：K线其实很简单





本书简介


K线非常直观，能充分显示股价涨跌的趋势，买卖双方的力量变化。红红绿绿的K线上上下下的跳，说明的正是财富的增加和减少。学好K线分析，是在股市赚钱的第一步。本书从零开始，由简入深，结合实战案例，介绍了K线的基本概念、8种K线的基本形态和20种不同的K线组合，告诉读者如何运用K线形态识别股价涨跌的顶底、如何擒获黑马股、如何识别长牛股、如何识别多空陷阱，如何结合均线和技术指标来分析股市。学好K线，股市赢利易如反掌！

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K线的种类（1）

《给散户支招：K线其实很简单》中信出版社作者：宋建文

　　认识了什么是K线，知道了K线系统能够对股价进行分析及预测，就能够对我们的投资起到参考和帮助的作用。这一章，我们就来看看K线有哪些图形，不同的K线图形又反映出股价的什么规律，一步一步地来解开K线隐藏的密码。

　　    第一节光头光脚K线

　　    一、形态认识
　　    光头光脚K线是指没有上影线和下影线的K线。根据涨跌情况，又分为光头阳线和光头阴线。光头阳线开盘价就是最低价，收盘价就是最高价；光头阴线开盘价就是最高价，收盘价就是最低价，故而光头阳线和光头阴线没有上下影线，是一个窄形的长方体图形，如图2-1所示。

　　 　

　    光头光脚阳线一般表示多头（主导上涨的买方）占据市场的主动，空方无力抵抗，股价盘中节节高升，以全日最高价收盘，这样的K线表明多头力量强大，股票短期强势，次日继续上涨的概率较大。投资者若持有这类股票，当天不必抛出，可继续持有。次日这类股票若走势稳健，空仓的投资者仍可适当跟进。

　　    光头光脚阴线表示开盘价即成为全日最高价，而收盘价成为全日最低价。从一开始，卖方就占绝对优势，握有股票者不限价疯狂抛出，造成恐慌心理。市场呈一边倒趋势，直到收盘，价格始终下跌，最终以全日最低价收盘。这种K线图形表明空方在一日交战中最终占据了主导优势，多方无力抵抗，股价的跌势强烈，次日低开的可能性较大。如果在股价的高位区出现这种图形，投资者最好在最短的时间内，第一时间将手中持有的股票抛光，尽可能先回避风险。
　　    光头光脚K线又可根据K线实体的长短区分出光头光脚大阳线和光头光脚大阴线，光头光脚K线本身表示多方或空方占据主导之势，如果是大阳线或大阴线，则表示多头或空头的力量特别强，看涨看跌的准确度将会更高。

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K线的种类（2）
《给散户支招：K线其实很简单》中信出版社作者：宋建文

　　二、K线应用

　　光头光脚阳线出现后，股价不一定继续上涨，需要看这一K线出现在股价运行的哪个区域。根据笔者长期的经验判断，如果股价在上涨初期出现大阳线，表明多头力量强劲，股价仍会继续上扬，投资者应以持有为主，甚至可进行适当加仓操作，如图2-2所示。

　　如果在股价连续下跌之后出现大阳线，则表明多方将组织反攻，买方从下方向上扫货，空方由于连续杀跌，失去了继续做空的动能，因此，股价将见底回升，逐步走高，此时投资者可适当进行抄底，如图2-3所示。

　　如果股价在连续大幅上扬之后收出大阳线，则不能单纯地预测股价将上扬，因为主力需要出货的时候往往会做出好看的图形，此时股价见顶回落的概率较大，投资者不可盲目追高，持有者应当进行减仓操作，如图2-4所示。

　　光头光脚大阴线出现之后股价不一定继续下跌，需要看这一K线出现在股价运行的哪个区域。如果光头光脚阴线出现在股价上涨一段时间之后，往往是空方开始反击的时候，投资者最好进行减仓操作，如图2-5所示。

　　股价在收出大阴线见顶后刚刚形成下跌趋势的初期再出现大阴线，一般预示着股价还有下探空间，投资者不宜过早抄底买入，如图2-5所示，股价在经过连续上涨后大阴回落，第二个交易日收小阳线略作停顿，第三个交易日又收出了一根大阴线，后市股价仍继续下跌。

　　如果大阴线出现在股价连续大幅下跌之后，则往往是空方力量衰竭的表现，此时投资就不宜跟风杀跌，而应该敢于逢低买入。但由于股票趋势短期难以扭转，此操作方法只适宜短线操作，获利就抛，否则可能先赚后赔再次被套，如图2-6所示。

　　如果光头光脚大阴线出现在刚刚形成的股价上涨初期，往往是短期回调洗盘的标志，投资者不必过早抛出，而应观察接下来的走势再决定。很多股票在回调之后还能继续走强，如图2-7所示。

　　点睛

　　1．“没有上影线和下影线的K线”不是一个很严格的说法。这里所说的没有影线是指影线的长度相对于实体的长度来说很短，是非量化的，主观的。

　　2．光头光脚K线往往代表市场多空力量呈一边倒格局，但一根K线只能对短期行情进行预判，操作参考也倾向于短线投资，这样的K线对中长期投资者的参考意义不大。

　　3．大阳线和大阴线一般表示多空力量较强，K线实体越长则表示力度越大，而光头光脚无上下影的K线，则表示力度得到加强，对投资更具参考价值。如果只是纯粹的光头光脚小K线，则只表明短期多空强势状况，后市需要继续观察。

　　4．如果股价出现大阳线或大阴线，但同时带上下影线，这样的K线意义与光头光脚大阳线或光头光脚大阴线相当，只是力度稍弱，投资者如果在投资过程中遇到这样的K线，可以采取相同的应对之策。

　　5．由于当前A股实行涨跌停板制度（非ST类股票上涨幅度和下跌幅度不能超过上一交易日收盘股价的10％，ST类股票上涨幅度和下跌幅度不能超过上一交易日收盘价的5％），最大的阳线实体可达到股价的20％，最大的阴线实体可达到股价的20％。

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　第二节螺旋桨

　　一、形态认识

　　第一节里所说的K线是没有上下影线的光头光脚K线，这一节所说的K线正好相反，是K线的上方和下方均有影线的小阴小阳线，这样的K线形状就像我们平时看到的飞机的“螺旋桨”，因此这样的K线就被称为“螺旋桨”，螺旋桨的上下影较长，K线实体较短。如图2-8所示。

　　二、K线应用

　　螺旋桨K线长长的上下影反映出多空双方进行着激烈的争夺，但由于K线实体较小，开盘价与收盘价之间差距不大，表明经过争夺之后，双方力量基本相当，谁也没能占绝对的优势，谁也不敢轻举妄动发起攻击。

　　正因为螺旋桨体现出多空双方的争夺，表明市场不倾向于某一方，一旦这样的K线出现，往往预示着盘面即将发生变化。如果市场一直处于多头行情之中，螺旋桨出现后很可能会变盘，使得股价由涨转跌，因此就有“顶部螺旋桨，落地把你绑”的说法。如图2-9所示。

　　在上涨过程中，我们会发现很多形似螺旋桨的K线，它们是同样的小阳线或小阴线，但区别在于上下影比较短，这样的K线出现之后，股价往往继续上涨。那这是否与笔者所说的螺旋桨具有“转势”信号的说法相矛盾呢？

　　其实这样的K线，它们的上下影较短，说明了多空争夺不是很厉害，在一般情况下难以改变股票原来的运行趋势，因而出现之后，股价并未由涨转跌，这种螺旋桨就被称为“上升螺旋”，使得股价越旋越高。

　　当股价经过一段时间的下跌之后，出现螺旋桨K线，意味着股价很可能即将见底，这是一个看涨的信号，投资者遇到这样的K线可以适当买入，待涨势形成，就可以继续追加投入，如图2-10所示。

　　同样，跟“上升螺旋”对应的，在股价下跌过程中，也会出现“下降螺旋”的K线，该K线的上下影同样比较短，这样的K线出现后，一般股价不会出现转势，还会继续下跌，道理跟“上升螺旋”是一样的。

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　点睛

　　1．螺旋桨K线形态如同飞机的螺旋桨，故而得名。此形态具有较长的上下影，反映多空双方争夺激烈，短期内某一方占据主动后将会直接影响股价接下来的走势，投资者需要关注出现螺旋桨K线之后几天的走势。

　　2．螺旋桨K线可以是阳线，也可以是阴线，两者都具有“转势”的信号。在上升行情中如果收出的螺旋桨是阴线，则代表“看跌”信号要强于收阳线；如果是在下跌行情中收出的螺旋桨是阳线，则代表“看涨”信号要强于收阴线。

　　3．如果股票的中长期K线，如月K线，收出螺旋桨形态，转势信号会更加明确，这样的股票一旦由涨转跌或由跌转涨，将会持续较长时间，特别是投资者在长期处于上升势的K线中遇到螺旋桨，要及时卖出。

　　4．螺旋桨是明显的转势信号，但如果螺旋桨的上下影都比较短，这样的K线显示着多空双方争夺不激烈，不能改变股价原有的运行趋势，往往该涨的涨，该跌的还跌，这种“变形”后的螺旋桨称为上升或下降螺旋。

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　第三节十字星

　　一、形态认识

　　上一节我们学习了螺旋桨K线，这一节我们来看一看与之类似的一种K线形态，叫做十字星。

　　十字星K线与螺旋桨有一个共同点，就是K线上下方都有长影线，其区别在于：螺旋桨的上下影很长，K线实体很小；十字星的实体则只是一条横线，上下影可长可短，K线实体与上下影构成了一个“十字架”的图形，因而得名“十字星”，如图2-11所示。

　　二、K线应用

　　十字星K线反映出股价处于一种“平衡”状态，股价盘中一度拉升，又一度杀跌，但收盘又回到了开盘的位置，多空双方谁也没有占据绝对的优势，因此笔者将这样的K线称为“博弈线”。

　　既然是“博弈线”，那么十字星必然蕴涵着较大的不确定性，投资者需要认真区分，才能作出正确的判断。十字星对股价后市走势又有什么参考意义呢？这还是要看十字星是什么图形以及处在股价运行的什么区域。

　　如果十字星上下影较短，则表明双方都比较谨慎。如果股价处于上升趋势，那么这样的K线只能当成是上升过程中的主力洗盘，股价还会继续上扬，投资者应以持有为主，如图2-12所示；如果股价处于下降趋势中，这样的K线则只能当成是“下跌中继”，股价回抽之后还会继续下跌，投资者宜加以观望，如图2-13所示。

　　由于短上下影的十字星出现后并不会改变股票原有的运行轨迹，这样的十字星又被称为“中继十字”，意味着股票的涨势或跌势还会继续。

　　如果十字星K线的上下影比较长，这样的十字星被称为“长十字星”，长十字星与一般十字星有较大的区别，这样的十字星具有比较明显的“转势信号”，其参考意义与上一节所说的螺旋桨差不多，但由于K线实体为横线，其表达的转势信号略弱于螺旋桨。

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　长十字星如果出现在股价上升一段时间之后，那么该股股价很可能即将见顶，由升转跌。如图2-14所示，这只股票在经过大幅上扬之后，日K线收出一根长十字星，股价短暂停顿后继续又上涨了一段，这时多方已经有些力不从心，而之前的十字星表明空方已进行了一次强力打击，此时投资者应该减仓，随后该股见顶，股价由涨转跌，如果能够在出现长十字星时采取谨慎的操作手段，就能回避后面的下跌。

　　相反，长十字星如果出现在股价下跌一段时间之后，那么股价也很可能即将见底，由跌转升。我们来看图2-15所示的股票，这只股票出现了罕见的短期连续大跌，调整较为充分，当K线收出长十字星时，显示空方杀跌力量已有不足，多头开始尝试反攻。此时，激进的投资者就可以“买跌”，随后该股便探明了底部，开始一路上扬。可见，长十字星出现在连续下跌后是明显的见底信号。

　　从图2-11我们可以发现，十字星还有上影较长和下影较长的十字星，这样的十字星又预示着股价未来将会有怎样的走势呢？我们继续看一看。

　　长下影十字星如果出现在上升趋势形成初期，一般表示暂时休整，上升趋势未改，空方虽然进行了一次反攻，但最后股价仍然收了回去，如图2-16所示；如果是出现在持续下跌之后的低价区，则暗示卖盘减弱，买盘增强，股价转向上升的可能性在增大，如图2-17所示。

　　如果次日股价再次下跌并创新低，则预示着后市或许还有较大的跌幅，这样的十字星被称为“下跌工兵”，长下影的十字星为空方试探下方区域的支撑，再次下跌是对下降趋势的确认，这样的股票不能盲目买入，如图2-18所示。

　　长上影十字星如果出现在下降趋势中途，一般表示暂时休整，下降趋势未改，这样的K线一般是主力盘中向上拉升，以让散户误以为多头猛攻，结果抄底被套，而这些被套的投资者短线卖出就会形成新的“多杀多”，进而使得股价继续下跌，如图2-19所示。

　　如果长上影的十字星出现在已经持续大幅上涨之后的高价区，股价转向下跌的可能性较大，冲高回落的K线表明多方上攻乏力，遇到这样的K线应该先行卖出，如图2-20所示。

　　但若长上影的十字星出现在上涨趋势中途，次日股价又创新高的话，说明买盘依旧强劲，股价将继续上涨，这样的十字星又称为“上涨工兵”，主力先行试探上方的压力，次日的上涨是对上升趋势的确认，投资者可继续持有或谨慎买入，如图2-21所示。

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　点睛

　　1．十字星K线同时具有上下影，开盘价与收盘价是一条横线。

　　2．长十字星K线具有明确的转势信号，上影线和下影线越长，则转势的信号越明确。

　　3．一般情况下，短十字星K线难以改变股价原有的运行趋势，投资者见到此类K线后应当选择观望。

　　4．长上影十字星和长下影十字星具有较大博弈性，出现在上涨和下跌阶段预示的意义不同，收出这样的K线后次日走势很重要，应结合分析。

　　5．十字星K线开盘价即收盘价，但有时开盘价与收盘价相差很小的时候，也可认为是十字星。