【美国经济】6月8日更新:美或将经历“无就业”复苏

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高盛和摩根大通最快下周偿还政府救助资金


　　全景网5月16日讯美国国家广播公司报道指出，预计高盛和摩根大通将是首批偿还不良资产救助计划的借款银行。
　　报道指，这两家公司最快将在下周获准偿还不良资产救助计划的款项，但还款详情仍在研究之中。（全景网／周蓓）



http://news.hexun.com/2009-05-16/117751557.html

ljandcyz2008

美国4月份CPI同比降幅创54年之最


　美国劳工部15号表示，美国4月消费者物价指数CPI较上年同期降幅加大，能源及食品价格下滑导致CPI出现54年来最大同比降幅。
　　美国劳工部昨天公布，4月份消费者物价指数CPI与3月份持平，与此前经济学家们的预期一致。当月消费者价格较上年同期下降0.7％，为1955年6月以来的最大降幅。不过，从4月份数据来看，通货紧缩威胁仍很遥远，因为价格下降还是主要集中在能源及能源相关领域。周五公布的报告称，4月份能源价格较3月下降2.4％，较上年同期下降25.2％；4月汽油价格下降2.8％；食品价格下滑0.2％。交通运输价格也出现下滑，降幅为0.4％。美国劳工部在另一份报告中称，经通货膨胀因素调整后，由于消费者价格持平而平均时薪上涨0.1％，4月份实际周薪上升0.1％，自2008年4月份以来累计上涨2.6％。
　　德国一季度GDP衰退创40年新高
　　另外，由于全球性金融危机大幅抑制了出口及投资等需求，欧洲两大经济体德国和法国的GDP在一季度出现了大幅度下降。
　　根据德国联邦统计办公室本周五公布的数据，一季度调整后德国GDP的变动率为负3.8％，在去年第四季度负增长2.2％的基础上进一步恶化。这一数字也是自1970年有统计以来的最差纪录。至此，德国经济已经连续四季度出现负增长，创有史以来的最长衰退周期。为了应对这场自二战以来最为严峻的经济危机，德国政府已经公布了总额为1120亿美元的经济刺激计划。除德国外，欧洲其他主要经济体也面临着经济衰退的困境。根据法国全国统计和经济研究所15号公布的数据，今年第一季度，法国经济各项数据大幅恶化，国内生产总值比去年第四季度大幅下滑1.2％。 一般来说，如果经济连续两个季度出现负增长，即为衰退。根据这一标准，法国经济在去年第四季度和今年第一季度连续出现萎缩后已正式陷入衰退。
　　欧元区一季度经济下滑明显
　　下滑的不光是德国与法国，根据欧盟统计局15号公布的一季度经济增长数据，一季度欧元区经济下滑明显，衰退程度加深。
　　今年第一季度，欧元区经济比去年第四季度萎缩2.5％。这超过了美国同期遭受的1.6％的衰退，这是自欧元区1999年成立以来的最大季度降幅。至此，欧元区经济已连续四个季度出现负增长。数据还显示，由于出口和投资的减少，今年第一季度欧元区经济比去年同期下滑4.6％。
　　欧盟统计局还公布了修正后的欧元区今年4月份的通货膨胀率为0.6％，与3月份持平，欧元区通胀率最近几个月持续维持在低位，这引发了外界的担忧。不过，欧洲央行理事会成员诺埃瓦尔德·诺沃特尼15号表示，目前欧洲央行的货币政策已考虑了欧元区经济加速下滑的预期，600亿欧元资产担保债券购买计划无论在时间或是规模上都是合适的。



http://space.tv.cctv.com/article/ARTI1242483681680457

ljandcyz2008

最新数据显示：美国经济最坏情况或已过去


　中新网5月17日电 美国星期五公布的经济数据显示，经济最坏情况可能已经过去；4月份的消费价格指数与3月持平，工业生产尽管持续低迷，但减幅开始放慢。
　　据新加坡联合早报网消息，在雷曼兄弟投资银行倒闭后的第17个月，美国市场情绪渐渐好转，一般相信经济衰退正接近尾声，消费者信心也开始回升，此外纽约州工厂生产萎缩情况趋缓，也进一步将经济阴霾驱散。
　　佛罗里达州太阳信托私人基金管理公司经济师里奇曼说，越来越多数据显示，经济不至陷入末日局面，虽然还处于衰退，但有可能已出现了复苏前兆。
　　美国劳工部说，消费价格指数3月份下跌0.3％后，4月份则保持不变。与去年同期相比，美国消费者价格下跌了0.7％，是自1955年以来的最大同比跌幅。
　　纽约野村证券经济师潘德说，工业生产虽然持续萎缩，但是减幅已经放慢，增产余力提升了不少。
　　经济衰退看来似乎已接近尾声，今年下半年料会开始增长，但中期通货紧缩的风险还在。
　　美国联邦储备局为遏止经济恶化价格下挫，在市场注入了超过1万亿美元，虽然通货紧缩的风险渐缓，但联储局还是担心。
　　如果不包括食品和能源，美国4月份的消费者核心价格指数上升幅度比预期快，增加了0.3％。原因是烟草价格持续大涨，另外车辆销量虽下跌，但价格却连续4个月上涨，将价格指数推高。
　　不过，分析师表示，随着克莱斯勒和通用减少经销网络，汽车价格可能回软。
　　据报道，纽约联邦储备银行指出，纽约州的制造业指数5月份升至负4.55，是自去年8月(雷曼倒闭前一个月)以来最高，但好过市场预期。反映制造业收缩情况渐渐改善。



http://finance.people.com.cn/GB/9313477.html

小芐

美国市场中国概念股走势出现两极分化
2009年05月18日 08:05 来源： 理财周报

2009年第一季度财报陆续发布，美国市场中国概念股走势出现两极分化，信息软件类股票正在走出低谷，而传媒类颓势依旧。

　　信息软件表现突出

　　5月13日，空中网发布2009年第一季度财报显示，其第一季度实现净利润252万美元，总营收2960万美元，同比增长38％。该公司预计第二季度总营收在3050万美元到3150万美元。

　　原本该股当日市场表现平淡，随指数下探，但季报于晚上公布后，14日大受刺激，涨幅达5.7％。从个股今年表现看，其自年初来一路上攀，从3.5美元至今收于7.63美元,涨幅超过100％。

　　与此同处网络内容业的搜狐（SOHO-US），金融界（JRJC-US），新浪（SINA-US）等，虽然近期显现短线波动，但整体趋势向上。上述股5月来，都走了一个倒V形，但波动中略涨。其中搜狐从月初的49.5美元至5月14日收于53.16美元，金融界从4月28日的11.78美元收至11.81美元，新浪则大致与月初持平。

　　制约这些公司持续快速增长的因素或与宏观经济影响对广告业冲击有关，据了解，以上各股的主要业绩增长依赖网络广告。而一季度网络广告投放增长停滞甚至下滑对其产生一定影响，以搜狐为例，据季报显示，其今年首季网络广告业务总营收为4066.2万美元，环比下降了12.83％。

　　与5月13日中国概念股普遍下跌形成鲜明对比的是，信息软件类个股表现突出，其中九城关贸（NINE-US）逆市上涨17.08％，文思信息（VIT-US）上涨3.66％，展讯通信（SPRD-US）上涨0.61％。

　　文思信息当日上涨或受其季报公布业绩刺激。据季报显示，其第一季度净营收为3010万美元，与去年同期的2050万美元比增长46.8％；实现净利润为380万美元，与去年同期的300万美元比增长26.6％。根据公司预计，其第二季度净营收在3100万美元到3200万美元。

　　网游公司故事多

　　同属信息产业，近期中资网游上市公司波动明显，可谓几家欢喜几家愁。从市场表现来看，盛大网络（SNDA-US）和巨人网络（GA-US）成为了近期的“赢家”。其中盛大网络从年初27美元左右的股价至5月14日收盘已达49.51美元,涨幅超过80％。巨人网络从年初5.71美元到如今的8.04美元, 增幅达40.8％。

　　根据盛大2008年年报公布数据，其四季度单季营业收入1015.2百万人民币,占全年的三分之一,同比增幅接近50％。近期,盛大网络联合韩国NCSOFT研发团队将网游巨作AION登陆中国，该款网络游戏在世界范围内被认为是2009年最受期待的网游之一，拥有和魔兽世界WLK相媲美的市场竞争力。盛大代理下，该网游于4月8日在国内开服公测，4月16日收费运营。据了解，开服一周，市场反应火爆，一日之内用光一个月的服务器容量。虽然目前仍未见其一季报，但据此推测，盛大二季度营业收入将有巨大飞跃，业绩也会相应增长。

　　同为网游业的畅游公司（CYOU-US），虽然刚在纳斯达克上市不久，但却不输于盛大与巨人。其公布的第一份上市季报中，拿出了总收入6160万美元、同比增长50％的惊人成绩单。

　　传媒仍低迷

　　近期领跌各股中不难看到传媒业的身影，其中新华悦动传媒（XSEL-US）5月13日急泻26％。惨跌主因为一季度糟糕的业绩。据已公布的一季报显示，报告期内其营业收入2450万美元，同比下降31％。净利润仅为70万美元，同比下降52％。刨除各项费用以及其他支出，一季度该公司净亏310万美元。

　　针对此不良业绩，公司方面在报告中给出的解释是，因为宏观经济以及媒介周期的影响，加上一季度中国春节因素的影响导致广告流减少。据季报显示，其一季度广告营销总收入为1000万美元，比去年同期下降51％。其中户外广告和网络印刷广告受经济冲击最大，户外广告一季度营业收入160万美元，同比下降74％；网络印刷广告一季度营业收入210万美元，同比下降68％。

　　与此同时，该公司印刷发行在一季度也面临巨大困难。其中印刷业务总收入270万美元，较去年同期的440万美元下降了39％。

　　多数中资传媒类股票今年年初至今一直震荡下行，据一位不愿透露姓名的QDII从业人员分析，受广告业务萎靡影响，中资传媒各股虽有小幅波动，但大体将持续低迷。

http://finance.jrj.com.cn/2009/05/1808055027702.shtml

小芐

美国工业生产连续第六个月下降

【新华社华盛顿5月15日专电】（记者 刘洪 胡芳）美国联邦储备委员会15日公布的数据显示，今年4月份，包括工厂、矿业和公共事业企业在内的美国工业生产比前一个月下降0．5％，为连续第六个月下降，但降幅略低于经济学家此前预期的0．6％。

　　数据显示，4月份美国工厂生产比前一个月下降0．3％，包括石油和天然气钻探在内的矿业生产下降3．2％，汽车生产则增长1．4％。但考虑到通用和克莱斯勒等汽车制造商已决定大幅降低产能，美国汽车生产今后几个月也可能出现下降

http://finance.jrj.com.cn/2009/05/1809155028400.shtml

古巷陈酿

美国国会将启动数十年最大金融监管改革
http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/economics/20090518/07596238128.shtml


http://www.sina.com.cn  2009年05月18日 07:59  中国新闻网
中新网5月18日电 美国国会将于下个月启动该国金融体系数十年来最大的监管改革，引发银行、监管者以及政策制定者对此项改革的内容以及埋单人展开了疯狂的游说活动。
据英国《金融时报》中文网消息，熟悉改革时间表的人士表示，由民主党人巴尼•弗兰克担任主席的众议院金融服务委员会将于6月初举办听证会，对财长蒂姆-盖特纳(Tim Geithner)提交的改革草案进行听证。
但改革的复杂性和拥挤的立法议程意味着，一个关键支柱——一个允许监管机构接管即将破产的银行控股公司的决议机构——在年底前不太可能成立。
据知情人士透露，决议机构和拟议中的系统性风险监管机构的成本，可能会由大银行和小银行一起承担，尽管数百家小型银行请求称，它们不应该埋单。
　美国独立社区银行家协会行政总裁卡姆-凡恩(Cam Fine)表示，决议机构“应该完全由那些被认为具有系统重要性或太大以致于不能倒闭的机构提供资金”。
美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation)主席希拉•贝尔(Sheila Bair)一直在游说国会早日授予接管权力，如果又一场突如其来的经济低迷严重削弱了一个具有系统重要性的大型银行，那就可以动用这种权力来接管该银行。

古巷陈酿

华尔街日报税收审查不是玩笑
http://www.sina.com.cn  2009年05月18日 11:48  新浪财经
导读：田纳西大学法学教授哈兰-雷诺兹(Harlan Reynolds)今天在《华尔街日报》发表评论文章称，美国总统不应拿国税局(IRS)的权力开玩笑。奥巴马总统的随意言谈对美国税收体系的影响非常不好，特别是在联邦赤字使收入更加重要的情况下。以下为文章概要：
　奥巴马总统上周三在亚利桑那州立大学(ASU)发表演讲时指出，ASU说他缺乏经验而没有授予他荣誉学位，而且这还引发争论。奥巴马表示：“我认为这属于无事生非，但我们都得到了重要教训。我不会在NCAA(美国大学生篮球联赛)中挑出比Sun Devils(ASU体育俱乐部)更好的球队，而ASU校长迈克尔-克劳(Michael Crow)和校董会将很快受到IRS(美国国税局)的审查。”
　奥巴马这样说只是在用总统权力开个玩笑，不过如果这个玩笑是谐星杰-莱诺(Jay Leno)开的，可能会让人感到好笑，但奥巴马做出这样的言论一点都不好笑。奥巴马当然知道前总统理查德-尼克松(Richard Nixon)曾利用IRS的权力调查政敌，但尼克松此举引发了强大的反冲并且有正当理由。IRS是否只听从于当权政府？如果这样，税收体系的合法性将受到很大损害。
我们的税收体系是基于公民的自愿遵守和诚实报告。如果大多数人都选择作弊，税收体系将不能运转。当然，IRS审计支持着税收体系，但IRS审计的纳税人只占一小部分。如果美国人像意大利人一样将逃税视为全国娱乐，美国税收体系将坍塌。
美国人并不像意大利人一样行事是因为他们认为所得税体系在执行方面是公平的。美国人通常认为，如果一个人受到税收审计或是税收欺诈起诉，那么这个人肯定有错。但如果IRS只为政治服务，人们在道德上对税收机制的遵守将被打破。为了使税收体系奏效，人们必须相信该体系是公平的。
这也是IRS为什么对其员工非常严格的原因。针对奥巴马上述言论，辛辛那提大学(University of Cincinnati)法学教授保罗-卡伦(Paul Caron)表示，如果IRS员工因非法理由做出税收审计威胁，根据法律规定，该员工将被解雇。卡伦表示，如果奥巴马是IRS员工，他将因上述“玩笑”被炒掉。
当然奥巴马并不是IRS员工，但作为总统，奥巴马的言论更加重要，他应该在言辞上更加谨慎，特别是奥巴马政府还有其他税收问题缠身。盖特纳在被查出漏税3.4万美元的情况下，奥巴马仍任命他担任财长。(宁弦)
http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20090518/11486239501.shtml

古巷陈酿

哈佛大学教授：全球经济复苏还言之过早
http://www.sina.com.cn  2009年05月18日 10:16  中国新闻网
中新网5月18日电 哈佛大学教授、白宫“经济复苏委员会”成员费德斯坦16日表示，最近美国经济发出一些微光，但这并不表示全球危机已经过去，坏消息远多于好消息。
据台湾联合新闻网援引“联合晚报”报道，69岁的费德斯坦在巴西一场世界观光会议表示，这次危机“的确是我这辈子看过最严重的危机”。
费德斯坦表示，目前已有的证据无法支持“美国已走上持续复苏”的说法。他并且表示，欧洲经济“如果不说比美国糟，至少也和美国一样糟”，而“日本遭受的打击更重”。
　最近几周，由于股市回升，以及几家大银行上季财报出现正面结果，美国的观察家和媒体谈经济，纷纷抱持乐观看法。费德斯坦说，看好是“暂时”的，因为坏消息远多于好消息。
他强调说，奥巴马政府的振兴方案“使GDP出现一次性的上升”，大家就把这上升应用到整个2009年上，其实，八千亿美元的振兴方案是要分两年或更多年进行的，2009年只分到三千亿美元。
费德斯坦估计，股市剧挫、房市趴地、民宅营建锐减，总共造成美国经济失血7500亿美元，2009年分到的振兴经费根本不及此数之半。他明言振兴案“不够强，目标不够集中，不足以因应这些问题”。
费德斯坦指出，美国使用抵押贷款买来的住房，现在有三分之一以上房价低于贷款，这表示会有更多屋主将会索性弃屋而去，法拍率也将上升，结果是房价进一步下降。
他说，经济可能在2010年复苏，但“坦白说，这只是希望”。他还警告，由于美国贸易赤字巨大，金融危机之后，美元可能下滑。美元下滑，又势必推高欧元的贸易加权价值，导至欧洲出口商品价格上升。
据官方数据显示，美国经济首季萎缩6.1%，专家预测失业率到年底可能逼近10%。通用和克赖斯勒两大汽车厂水深火热，美国航空业则报告，暑假旅客下降7%。美国的工业生产在4月继续下降，降幅0.5%；消费者物价则出现将近54年来最大的下滑年率。
http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/economics/20090518/10166238899.shtml

河北申宏涛

http://news.sina.com.cn/w/2009-05-18/022515639270s.shtml

据美国媒体报道，美国政府日前发布的一份报告显示，美国政府福利体系的两大支柱——社保基金和医保基金将分别于2037年和2017年陷入资金枯竭的境地。报告实际上预告了美国福利体系“破产”的时间，如果不对其进行根本性改革，美国人将面临数万亿美元的福利危机。

　　预测

　　到2017年 美国医保基金麻袋空空

　　到2037年 美国付不起退休金

　　美国信托基金托管理事会12日发布了《社会保障与医疗信托基金2009年度报告》，报告披露了美国政府两大福利体系——社会保障和医疗保障两大基金的财务状况及对未来走势的预测。

　　报告说，去年用于社保和医保的资金总额超过1万亿美元，占美国政府预算的1/3。

　　报告还警告说，在金融危机及经济衰退的重压下，美国福利体系这两大支柱的财务状况急剧恶化。其中，医保基金预计将于2017年“弹尽粮绝”，这比去年预计的时间提前了一年；社保基金预计将于2016年入不敷出，2037年陷入资金枯竭的境地，也就是美国社保基金将不能支付退休人员的全额福利，这比去年的预测提前了4年。

　　570万美国人失业 税收大大减少

　　美国社保和医保两大福利体系的财务状况如此堪忧，不仅影响到眼下的受益者，还影响到未来的退休人员、纳税人及政客。对大多数美国人来说，这两大福利体系提供了他们所必须的养老钱和救命钱。有专家分析，这与眼下的金融危机关系紧密。

　　美国金融危机及经济衰退导致国内就业形势日趋恶化，大量失业人口意味着这两大基金的主要来源——税收明显减少。

　　据统计，自2007年12月美国经济开始陷入衰退以来，已造成570万美国人失业。今年4月，美国失业率更是高达8.9%，创下25年来新高。就业人数的减少，意味着社保和医保基金的收入减少，因此，经济衰退加剧了美国医保和社保体系的脆弱性。

　　退休人员增加 现行体系缺陷凸显

　　不过，据美国《纽约时报》报道，即使经济转好，这两大福利体系仍将在未来数年内面临巨大压力。

　　有专家分析，美国福利体系自身存在的问题是医保、社保基金危机的症结所在。美国的社保制度是典型的现收现付制，即用现职人员缴纳的所得税，来支付已退休人员的养老金。

　　在美国，婴儿潮一代共有约7800万人，他们将于2010—2030年间达到退休年龄，且预期寿命在不断延长；再加上，现职人员数量相对减少，这种“寅吃卯粮”的现收现付体系的缺陷就显而易见了。

　　早在20世纪80年代，时任总统里根就曾任命前美联储主席格林斯潘领导一个委员会，修正这套体系，扩大社会保障信托基金会，以帮助应付二战后出生的婴儿潮时期的老年人退休。

　　自那时起，社会保障体系税收的85%被用于支付养老金，而15%被基金会留用，以备不时之需。但是美国国会将信托基金会当做他们的私人银行，甚至从信托基金会支取资金为他们的宠物买单。

　　1/3孕妇选择剖腹产

　　美国医疗开支全球之最

　　医保体系情况更糟。据统计，美国的医疗开支额为全球之最，去年高达2.2万亿美元，占国内生产总值的16%。据政府预计，未来10年，美国医疗开支平均每年还要增长6.2%。届时，仅医疗开支一项就将占美国经济总量的1/5。

　　美国如此庞大的医疗开支究竟存不存在浪费的现象呢？据美国《洛杉矶时报》17日报道，以占据美国医疗开支最大头的孩子分娩为例，你就能从中得到答案。

　　如今，剖腹产已成为美国比较普遍的生育方式，有31％的孕妇选择这一风险大很多的分娩方式，而这一比例早在1965年只占到4.5%。这是为什么呢？

　　除去巨型婴儿等无法避免的原因外，越来越多的美国孕妇选择剖腹产，其中有一个很大的原因是产科医生的“鼓励”。

　　北加利福尼亚分院的依例特医生说，剖腹产能给医院带来更多的效益，“作为医院重要的利润来源，医院怎么会不‘鼓励’孕妇剖腹产呢”。

　　剖腹产首先势必会延长产妇住院的时间；此外，剖腹产导致产妇用药的大幅增加。在美国，一个普通的剖腹产平均花费在4500美元左右，足足是顺产费用的两倍。

　　有数据显示，在加利福尼亚州诸多医院中，剖腹产所占孩子分娩的比例从16％到62％不等。依例特医生说，如此巨大的悬殊，正反映了有很大数量的孕妇采取了不必要的剖腹产手术，“这种增长没有理性可言”。

　　华盛顿大学主攻家庭医疗的教授罗杰医生说，我们在医保问题上犯了方向性错误。

　　改革

　　医保：

　　控制医疗开支的失控性增长

　　美国社保、医保两大福利体系财务状况的脆弱性，不仅令美国普通民众担忧，也凸显了奥巴马政府和国会改革美国福利制度所面临的巨大压力。

　　在两大福利体系改革中，奥巴马政府将医疗改革视为当务之急，并设定了今年年底必须启动医保改革的时间表。

　　美国财政部长盖特纳说，确保医疗保障基金正常运转的唯一方法就是“控制公共和私人医疗开支的失控性增长。”

　　美国政府的目标是，未来10年内，将美国医疗开支的增长速度每年降低1.5个百分点，同时扩大医保的覆盖范围。

　　奥巴马的改革决心得到企业界积极回应。曾在上世纪90年代反对改革、从而导致克林顿政府医保改革流产的医药和保险业领导人近日承诺，他们将配合政府，采取自愿行动应对失控的医疗费用，在未来10年内将预期增长的医疗费用节约两万亿美元。

　　有评论说，这是奥巴马在对美国医疗保健制度改革进程中取得的一个重要胜利。

　　社保：

　　设计新方案保持退休金的支付能力

　　此外，白宫还将着手与国会就确保社保基金的支付能力达成共识。美国法律规定，政府不得随意降低社保的给付标准，即一旦出现收入不足以支付法定给付标准的情况，联邦政府就须提供额外资金，这将大大增加政府预算。

　　但是，不管是提高税收还是大举借债，在政治上都是极不受欢迎之举。因此，国会两党的重量级议员已表示，他们希望设计一个方案，来保持退休金的支付能力。

czbvas

奥巴马不会让他们倒闭的，至少不会在他的任内，不然选票哪来......

河北申宏涛

米国佬会不会把这笔账都算到移民的头上？前些年遇到一个美国的华侨，他说米国社会对后来的移民分享他们的医疗福利很有看法。

天马

中国政府已经严格限制剖腹产的比率。无医学理由要求剖腹产已经不容易啦。

古巷陈酿

美股评论当恐惧击败贪婪http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/comment/20090518/20286241443.shtml

http://www.sina.com.cn  2009年05月18日 20:28  新浪财经
【MarketWatch弗吉尼亚5月18日讯】贪婪最终还是败给了恐惧，这一点已经被2009年的拉斯维加斯投资博览会所证明。在上周的这次会议上，近二百位专家为数以千计的到场投资者提供了众多的投资策略和手段。
在会议上，我的发现是，几乎所有这些专家，他们对于未来一年回报的预期，都是那么惊人地吻合。更为重要的是，他们的谈话和研究，所围绕的主题也与往年大多数时候不同，他们所看重的不是如何一举获得巨大的利润，相反，他们所看重的是如何规避风险，如何规避进一步的损失。
从逆势分析的角度看去，这显然是一个令人鼓舞的变化。
我之所以会想到利用投资博览会来观测投资者的情绪状况，其实是受到了茨威格(Martin Zweig)的启发，他很长时间当中都在利用《巴隆》杂志上的投资通讯广告做着类似的事情。众所周知，直至1990年代中期，茨威格一直都编辑着两份表现顶尖的投资通讯，而在那之后，他开始将全部的精力投入到了自己投资管理帝国的事务当中了。
茨威格利用杂志的广告来了解投资者情绪，是从1970年代早期开始的，他这种做法背后的逻辑在于：投资通讯登广告是为了获取订户，因此广告就必须做到有的放矢，对潜在客户，即散户投资者当时的思维脉络有清楚的把握。
在投资者的头脑当中，钟摆总是不停地在贪婪和恐惧之间摆动，当钟摆的位置接近前者时，投资通讯的广告就将大谈特谈编辑们之前的成功，宣传他们可以帮助别人迅速致富，而当钟摆的位置接近后者时，广告自然就将强调相应产品强大的资本保值能力，强调投资通讯可以有效地控制风险，让订户在晚上睡得安心。
比如，茨威格就曾经指出，在1973年至1974年熊市的后期阶段，若干周之内，在《巴隆》的投资通讯广告当中，甚至根本就没有一份是在谈论怎样迅速获得可观利润的。
　根据逆势分析的逻辑，这恰恰是熊市底部的特征之一。
当然，我们现在很可能还没有走到底部，但是从种种迹象看来，我们显然已经非常接近那里了。
我们不妨来看看投资博览会上的专家们都在谈论些什么：
——公用事业(2102.589,35.43,1.71%)类股：收益、成长、安全、稳定相结合的最佳熊市选择
——今日五大安全投资
——五大经受时间检验的“安全第一”投资秘诀
——艰难时世中的ETF策略
——低增长环境中的股票选择
——全球市场崩溃背景下的高风险市场风险控制策略
——困境投资策略
——投资新视角：以现金控制风险
——美元之死与我们的生存之道
当然，必须明确指出的是，也并非所有的专家们都在谈论安全、低风险，或者生存之道之类的主题。事实上，仍然有少数人在鼓吹“如何交易期权赚大钱”之类。不过，毋庸赘言，和贪婪情绪相比，显然是恐惧情绪占据了绝对的上风。
这就体现了市场情绪的一种重大转变。事实上，在过去历年的投资博览会当中，我们很少可以看到有与会者会将“安全”或者“风险”之类的字眼挂在嘴边上的。
当然，上周投资博览会所告诉我们的消息，还只是风中的一根稻草而已。我们要真正得出确实的结论，还必须看到其他的重要情绪指标全面跟进才可以。
不过，在熊市已经开始了十八个月之后，我们看到了贪婪被恐惧取代的迹象，这无论如何都是值得我们为之乐观的。
(本文作者：Mark Hulbert)
PS：这个观察角度有点新意。

古巷陈酿

萨缪尔森奥巴马的债务风险http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/20090518/16156240709.shtml



http://www.sina.com.cn  2009年05月18日 16:15  新浪财经
导语：《华盛顿邮报》专栏作家罗伯特·萨缪尔森(Robert J.Samuelson)5月18日发表专栏文章称，美国总统奥巴马公布的预算赤字规模巨大，巨额政府债务将来可能引发不可预测的风险。以下为文章摘译：
一位总统必须签字批准多大规模的政府债务才会被贴上“不负责任”的标签？答案很显然要比奥巴马总统预想的多很多。奥巴马上周公布的2010年预算案最终版本就是政治权宜之计和经济赌博的案例研究。
让我们仔细看一下。从2010年至2019年，奥巴马预计年度预算赤字总计7.1万亿美元。到2019年，公众持有的联邦债务占GDP的比重将从2008年的41%上升至70%，这将是1950年(当年为80%)以来最高水平。但是，国会预算办公室的预期更为悲观，预计2010年至2019年的预算赤字总额将达到9.3万亿美元，到2019年，债务占GDP比重将高达82%。
但即便这也可能低估了美国的债务规模。多种渠道预测，奥巴马的医疗保险改革计划在未来十年可能花费1.2万亿美元，奥巴马在预算中仅记入了6350亿美元。再者，2008年至2019年美国联邦支出总额将增长75%，而国防支出将仅增长17%；除非外在威胁减退，否则军费支出和预算赤字将来都可能进一步增加。
除了一些共和党议员，几乎没有人对这些令人吃惊的数字给予过多关注。每个人的注意力都集中在目前这场经济危机上，而正是经济危机为联邦政府的大规模预算赤字做出解释、提供理由。几乎没人注意到，巨额赤字正在无限期地继续。
奥巴马如此受欢迎的原因之一是他已经向每个美国人承诺减税和增加支出。除少部分人外，95%的“工薪家庭”都有资格参与减税计划。奥巴马将增加对“主要科研院所”基础教育的支出，他还希望建设高速铁路网络。奥巴马可以通过借款来实现这些承诺并做更多事情。
　通过增税或削减支出来弥补将来的赤字将需要做出重大调整。自1961年至今，除5年外几乎每年的联邦预算均为赤字，但因此导致的政府债务一直维持在GDP的50%以下。但是，奥巴马的巨额预算赤字将打破这一模式，变得更加危险。
最佳情况下，债务成本不断上升将加剧增税和削减支出的压力，否则将造成更大规模、难以为续的赤字。巨额预算赤字还将“挤出”私人投资，从而抑制经济增长。
　最坏情况下，迅速膨胀的债务将来可能引发金融危机。在1983年至1987年间担任国会预算办公室主任的经济学家鲁迪·佩纳(Rudy Penner)指出，危险在于“我们将不能够以合适的利率出售(财政部债券)。”当前环境下，这一担忧并不会发生，美国和外国投资者一直偏好“安全的”美国国债。但债券供应过剩、通胀担忧或其他突发事件可能有一天会摧毁投资者信心。债券价格可能急剧下跌，利率将会上升。后果将是全球性的，因为外国持有半数的美国国债。
奥巴马预算正在“挑逗”延迟的风险，尽管我们并不确定危险将在何时以何种形式爆发。只顾眼前利益将会为未来的痛苦付出代价。就像目前的经济危机显示的那样，不明智的政策最终会引发事与愿违的后果，即使时间和性质是不可预测的。(兴亚)

南西北中

　除去巨型婴儿等无法避免的原因外，越来越多的美国孕妇选择剖腹产，其中有一个很大的原因是产科医生的“鼓励”。

　　北加利福尼亚分院的依例特医生说，剖腹产能给医院带来更多的效益，“作为医院重要的利润来源，医院怎么会不‘鼓励’孕妇剖腹产呢”。
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想不到美国的医疗也是如此以民为生，见识了

ljandcyz2008

瑞银美林不顾政府限薪令 加薪留才保竞争力


　金融危机发生后，许多银行迫于“限薪令”不得不减发红利，但为了吸引并留住优秀人才，瑞士银行、美林等多家银行最近几周开始上调员工的底薪。
　　金融危机爆发以来，各国监管机构都警告银行不得发放高额红利，认为发放红利将鼓励员工冒更高风险追求获利。但对于那些接受政府注资并被迫减少红利的银行来说，只有加薪才能保持竞争力。
　　最近，一些银行已经率先调高了员工底薪，伦敦金融机构的高级员工及经理人，平均底薪已经由去年11月的6.3万英镑增加至8.2万英镑。此前，美林银行曾宣布为高级经理级员工加薪60％，初级经理加薪40％。另外，瑞士银行也计划将高级职员的基本薪酬平均提高50％，以阻止这些员工转投其他公司。
　　这一提薪计划将适用于瑞士银行旗下全球投资银行、固定收益和证券部门董事总经理级别的员工，为了留住公司的高级人才，瑞士银行已经拨出了大约9亿瑞士法郎，约合8.11亿美元的资金，用于在未来三年中向员工支付奖金。瑞士银行是金融危机中欧洲地区亏损规模最大的一家银行。


http://finance.jrj.com.cn/2009/05/1819055032924.shtml

ljandcyz2008

美国部分大银行CEO或将饭碗不保


金融危机以来，全球金融业管理层换血的不在少数。而本月初美国金融监管机构公布了银行压力测试结果以后，可能又会有新的大银行CEO饭碗不保。
　　近日，美国联邦存款保险公司董事长贝尔，在接受彭博电视访问时候指出，美国政府正在检讨问题银行，一些大银行可能会在未来一两个月内更换首席执行官。
　　贝尔说，银行业的管理阶层也应该检讨自己是否尽责，是否有更加合适的人选。本月8号，美国监管部门公布了对19家大银行的压力测试结果，其中10家机构被认为需要再增加746亿美元的资本金，以应对业绩的进一步下滑。各大银行将向政府提交自己的筹资计划，而根据这些计划，部分银行的管理层会发生更迭。
　　彭博社报道说，金融危机恶化以来，已经得到政府约900亿美元救助的花旗和美国银行，其CEO仍然在任，而房地美、房利美和通用集团的老总在获得政府救助后，都已经相继离职。


http://finance.sina.com.cn/roll/20090518/01442845140.shtml

舒晴曼妙

盖特纳监管革命第一枪 648万亿场外衍生品入瓮

　特派记者 王康
　　在确认“金融体系正开始愈合”之后，美国财长蒂姆·盖特纳(Tim Geithner)开始推进金融监管改革。
　　美国媒体称之为该国金融体系“数十年来最大的监管改革”。5月18日传出的消息称，美国众议院金融服务委员会将于6月初举行听证会，对财长盖特纳提交的改革草案进行听证。
　　而在听证会之前，盖特纳把监管改革的目光投向了场外交易衍生品市场（OTC）。5月13日，盖特纳与美国证监会主席希普诺（Schapiro）和期货交易监管委员会代理主席Dunn一起呼吁，要对场外交易衍生产品进行更多的监管。他们希望国会能够立法，授权于相应的政府机构，对这一市场进行监管。
　　“这是非常好的一件事情。对衍生产品实施更强有力的监管，是华盛顿现在和未来必须要做的事情。” 美国马斯特资本管理公司创始人迈克尔·马斯特（Michael Masters）在接受本报记者采访时说。
　　“短期之内，本次的衍生品交易改革会改变投资银行的利润结构。”华尔街一家大型日资投行的风险管理副总裁朱兴利在接受本报记者采访时说，“但是对OTC衍生品进行监管，交易对手的风险就会很大程度上会化解。而本次金融危机中，交易对手风险是主要风险，如雷曼兄弟和AIG的倒下。”
　　盖特纳的监管原则
　　盖特纳在写给国会的信中表明，对场外交易衍生产品进行监管有三个最重要的目的。
　　首先，防范衍生产品市场上的活动给整个金融体系带来“系统性风险”。标准化以后的衍生产品交易必须要由受监管的“中央交易对手”来进行。然后这个受监管的“中央交易对手”必须要对各个交易成员实施一定的仓位限制和头寸限制，以防范过度投机。如果某一个交易商在某项产品的仓位太大，一定要有严格的汇报制度和资本金储备。
　　其次，大规模提升OTC衍生产品交易市场的“透明度”。盖特纳要求立法机构授权美国证监会和期货交易所，要求所有的交易商提供详细的交易情况和交易记录。能够被标准化的衍生产品，应该转移到受监管的交易所进行交易。这样政府能够从交易所得到所有产品的详细交易记录和持仓情况。
　　此外，是防止OTC 衍生产品市场上的市场操纵和欺诈行为。在监管机构得到足够的交易信息以后，可以防范某些交易商的操纵市场行为，采用一定的政策手段，使得“市场价格发现”失灵时，可以得到尽早的恢复。
　　最后，确保OTC衍生品在销售时，不会被用来误导不成熟的客户。
　　“这是非常好的一件事情。对衍生产品实施更强有力的监管，是华盛顿现在和未来必须要做的事情。” 美国马斯特资本管理公司创始人迈克尔·马斯特说。
　　CDS：需监管的重中之重
　　场外交易衍生品主要是交易对方自行交易的，没有一个中央交易所和中央清算公司，所以成为一个庞大的缺乏监管的“真空地带”。
　　而这个“影子”市场异常繁荣和火爆。据国际清算银行2008年的数据，整个场外交易衍生品的交易规模超过648万亿美元。其中，利率掉期（interest rate swap）产品约占整体市场的2/3，信用违约掉期产品（CDS）约占8％，证券衍生产品约占2％，其它各类衍生产品占12％。
　　事实上，并非所有的场外交易衍生产品都是洪水猛兽。作为金融交易工具的衍生品产品本身，具有其自身价值。记者采访的多位华尔街人士均表示，“存在的就是合理的”。大部分时候，金融衍生产品本身并没有危险性，只是在整个市场逐利的情况下，人性的贪婪才使一些产品上的过度投机，具有了破坏性。
　　据记者采访多位市场人士指出，OTC场外市场中，排名第二位的CDS产品，虽然其产品本质为“对信贷产品违约进行的一种保险产品”，但是其巨大的破坏性、交易对手的复杂性和日益增长的投机性，以及覆盖欧洲和美国市场的庞大交易市场和交易体量，正成为监管者们所需要进行监管的重中之重。
　　“从几个OTC衍生交易产品来看，利率掉期产品（interest rate swap）虽然名义交易数量非常巨大，但是因为其产品本身主要是在不同银行间机构进行交易（货币市场工具），所以并不具破坏性。从破坏性来说，主要还是信用违约掉期产品（CDS）。”花旗集团特别投资产品部门的副总裁管大鹏在接受记者采访时说。
　　“CDS的本质是对各种信贷产品的保险，本来是用于避险对冲的，但是现在市场上出现的问题是，购买不同CDS产品的名义交易额是其底下的信贷产品的数十倍，成为一个巨大的对赌产品，所以具有很强的系统风险。”美林证券结构性信用产品自营交易部门副总裁程沅指出。
　　比如，最近克莱斯勒进入“破产保护”就有CDS产品的身影浮现。小型债权持有人坚决不同意克莱斯勒汽车的“债转股”方案，就是因为很多债权持有人已经购买了CDS。克莱斯勒宣布破产，可以触发CDS合同，让合同持有人收回大部分现金，这比接收克莱斯勒的“债转股”方案的收益高很多。所以，债权人宁愿克莱斯勒破产，而数万汽车工人成为最大的牺牲品。
　　更重要的是，有很多投机者在CDS上压注克莱斯勒会进入“破产保护”，克莱斯坦的破产让这些投机者获得数十倍的收益。因为没有一个监管机构可以管理这些投机行为，使这些“对赌”成为“完全合理合法”的市场行为。
　　“CDS这样的衍生品本质上就是一个超高杠杆产品，可以用来获得高额收益。”华尔街一家大型对冲基金的基金经理钟铭说。
　　“市场永远会自我调整，像这次金融危机CDO产品就自动消失了。所以，我认为政府没有必要干预市场，因为没有比市场自我调节更为有效的工具了。”钟铭指出。
　　华尔街投行的模式可能会改变
　　“目前美国监管机构正在做的事情，就是将这些场外交易的衍生产品标准化。标准化以后的产品就可以到交易所进行交易。信息会更透明，交易量会上升。所以，从这一点来说，加强监管以后，对华尔街上的投行业务模式会有较大的影响。”管大鹏指出。
　　目前来看，美国几大投行所进行的场外交易衍生品，主要承担的是“做市商”的功能，赢利模式主要就是以赚取交易差价为主。因为交易产品市场信息不透明，投行可以利用信息的不对称性，赚取买卖差价。
　　“目前的一些产品，买卖差价可能高达几十个基点。但是以后，我想可能会降到几个基点。现在的利率掉期产品就仅有几个基点，因为有一个交易平台，市场信息比较透明。但是，标准化的产品和为客户定制的交易产品所需要的人才结构是不一样的。”管大鹏说。
　　“如果OTC衍生产品变成在交易所交易，美国投行业就会被迫进入更深的为客户定制交易产品的市场，就会有新的金融产品出现。”程沅说。
　　“从公司层面来说，短期之内，本次的衍生品交易改革会改变投资银行的利润结构。”华尔街一家大型日资投行的风险管理副总裁朱兴利说。
　　“不过我想指出的是，这对金融机构的风险管理没有什么影响。”朱兴利说，“因为不管交易方式如何，市场风险始终是会存在的。”


http://finance.jrj.com.cn/2009/05/1901185034076.shtml

舒晴曼妙

美联储可能加码回购长期国债额度


　21世纪经济报道记者 胡婧薇
　　美联储购买长期国债的效果正在受到质疑。
　　“目前市场情况下，长端利率上升的影响无异于加息！”5月18日，一位美国债券市场的投资者指出，尽管3000亿美元的长债回购计划已进行了三分之一，但10年期以上的美国国债价格却又开始持续下跌，机构持有长债的动力不足，投资者只能寄希望于美联储在6月的议息会议后增加新的回购规模。
　　外国投资者3月增持长债
　　5月18日，一些债券市场的投资者发现，美国财政部15日晚公布的3月国际资本流动报告(TIC)与他们的原有预期相去甚远：“2月末资本净流出美国911亿美元，猜测3月末可能还是净流出，但数额会较小。”实际情况却是，国际资本迅速再度涌入美国。
　　根据报告，美国3月末净流入资本232亿美元，其中官方135亿美元，民间98亿美元，其中显著增加的是购买中长期国债（Treasury Bonds & Notes）的资金。
　　为降低长债利率，美联储曾于3月18日宣布总额为3000亿美元的购买长期国债计划。公开数据显示，美联储已使用约1000亿美元用于回购长期国债。
　　“尽管3月份美联储自身购买的额度并不多，却有大量机构跟风买进长期国债。”交通银行金融市场部栾雪剑表示。
　　报告显示，国际资本通过官方渠道在2009年2月减持中长期国债20亿美元，3月份则增持290亿美元，非官方购买中长期国债则从2月的235亿美元增加到3月的263亿美元。国际资本持有短期国债由2月末的683亿美元，减少为479亿美元。
　　作为美国国债的第一大持有者，中国3月末持有美国国债7679亿美元，较2月增237亿美元。其中短期国债1911.58亿美元，占比24.9％。
　　中信银行市场分析部喻璠表示，各国持有美国国债的结构受到美财政部发行结构的影响。
　　2008年第四财季美财政部发行国债中80％以上为短期国债，而近期国债发行则是短期国债、2-5年期国债，5-10年期国债分别占比三分之一，另有10％为10年期以上的国债。“出于平衡债务压力的考虑，未来美国国债的久期将会拉长，这将改变各国央行未来增持美债的结果。”喻璠表示。
　　公司、机构债价格回升
　　栾雪剑认为，4、5月美国可能不会继续维持资本净流入现象，“受回购计划影响，3月国债价格一度走高，但从4月开始长期国债的收益率逐渐走高，显示承受较大的抛售压力。”
　　5月15日，10年期国债收益率上升4个基点至3.13％，高于3月低点（2.5％）37个基点；30年期国债则上升2个基点达4.08％，其曾于5月8日创下4.35％的高收益。
　　TIC同时显示，国际资本3月分别减持公司债25亿美元，比2月少减持10亿美元，减持机构债9亿美元，较2月减持11亿美元。而中国继续减持机构债：3月末中国约持有美国长期机构债4929.95亿美元，较2月末减持3.9亿美元，小于年初43亿美元的减持额。同时，中国3月末持有长期公司债277.80亿美元，较2月末增持了0.18亿美元。
　　“可能受经济预期向好的影响，公司债在近半个月来收益率下降明显，未来很可能继续慢慢下行。”栾雪剑表示。
　　目前两年期机构债和同期限国债利差已缩小至30个基点，而公司债收益率自5月初下降了10-20个BP。一家国内大行的债券交易员15日表示，“机构债的收益率相对高，我们将增持机构债，但主要是两房债券。”
　　不过经济向好的迹象还并不确切。“近期的经济数据较为反复，金融行业最坏的时候可能已经过去，但其他行业仍需观察。”喻璠认为，美国增持美国国债由外汇储备的性质决定，尽管企业债和机构债回升较多，但机构对信用市场谨慎乐观，未来还是会以增持国债为主。
　　或增加长债回购额度
　　有市场言论认为，鉴于今年为经济和银行体系筹集的数额，对美国国债供应的担心或再浮出水面。但也有机构认为，债市变化并不会对中国的外汇储备带来太大影响。
　　巴克莱资本中国区研究主管彭文生表示，美国债市的变化对中国外汇储备的管理影响不会太大，而中国也早已开始分散投资策略。中金近期宏观经济报告则称，巨大的国债供给并不会给美元带来绝对和持续的压力，而由于美国经常账户逆差持续收窄，美国政府从海外进行融资的需求已经越来越小。
　　美国财政部前三个财季发行国债约1.9万亿美元，中信银行预计，截至2009年9月份的这个财年，美财政部可能发行2.3万亿美元债券。
　　这与德意志银行近期上调的发债总额预期一致。德意志银行认为，美国政府本周将宣布分别发行400亿、360亿和280亿美元的2年期、5年期和7年期债券。
　　让投资者真正担忧的是逐渐抬头的长期利率。“长债回购的额度已使用三分之一，但长短利率却重新抬头，可见回购计划效果打了折扣。”一位市场参与者表示，“30年期的房贷利率从4.85％的低点重回5％上方，显然不利于房地产市场的恢复。”
　　早于美国提出购买长债的英国央行在5月7日议息会议后，决定将购买额度从750亿英镑，增加到1250亿英镑。美联储很可能在6月中的议息会议后宣布增加长债回购额度。



http://finance.jrj.com.cn/2009/05/1901255034109.shtml

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　受金融危机冲击，美国加利福尼亚州面临近150亿美元的巨额预算赤字。加州州长施瓦辛格日前宣布，政府将解雇5000名州政府雇员，并缩减数十亿美元的财政支出。他还建议出售圣昆廷监狱、前奥运会主场地洛杉矶纪念体育场等著名地标建筑以及政府办公楼以筹集资金。当地时间5月19日，加州将举行全州选民特别投票，决定是否实行施瓦辛格的有关提议。如果提议通过，说不定你花上几个亿，也可以买座监狱来投资。

　　由于金融危机，加州政府的税收收入急剧下降，致使州政府的财政状况很不乐观。从今年7月1日开始的2009年至2010年财政年度，加州赤字将达154亿美元。如果在今天的特别选举中，选民们不支持财政预算相关的举措，那么加州赤字将上升到213亿美元。已有官员警告，加州现有的财政经费很可能在今年夏天就用完。

　　面对巨额财政赤字，州长施瓦辛格无奈表示，“我们必须设法面对严峻的现实。萨克拉曼多（加州首府）不是华盛顿，我们没法自己印钞票，我们只能花自己有的钱。”自当地时间5月15日开始，政府将陆续给5000名州政府雇员发解雇通知，被解雇人员约占整个加州政府的5％，此外，医疗、公共事业及高等教育的预算也面临被削减。

　　让许多人意想不到的是，令人发愁的财政状况竟然让施瓦辛格还建议，出售洛杉矶纪念体育场、旧金山圣昆廷州立监狱等著名的地标性建筑，在2年至5年时间里，为加州政府增加约6亿至10亿美元收入。施瓦辛格在计划中称：“在加州各地，有数千处建筑和地标，它们代表着数十亿美元。加州目前的财政危机促使我们重新考虑这些建筑的价值。”对于施瓦辛格的这一提议，不少官员认为太过荒谬。一位议员说：“洛杉矶纪念体育场是国家历史地标，我们不能卖了它，就像我们不能卖了华盛顿的自由女神像一样。”加州州参议员乔治·邦纳则认为政府的“卖地计划”是个好主意，因为“政府没理由继续保留这些地产，并不断花钱维护它们”。此外，施瓦辛格还打算卖11处政府办公大楼，包括州司法部长所在大楼、洛杉矶市中心的罗纳德·里根大楼等等，以获得多至6.6亿美元现金。政府打算卖掉办公大楼后，再租用它们。


　　延伸阅读

　　● 洛杉矶纪念体育场 世界上惟一召开过两次奥运会的露天体育场，已经被宣布为国家历史地标。中国百年奥运历程中两个标志性的事件也发生在这里:1932年，中国运动员首次参加奥运比赛；1984年，中国首次大规模参赛并取得奥运金牌零的突破。

　　● 圣昆廷州立监狱已有157年历史，该监狱位于旧金山湾，周围是加州最昂贵的一些建筑。除了这两处标志性建筑外，施瓦辛格还提议出售萨克拉曼多加州博览会会场、加州圣迭戈地玛露天广场、圣迭戈跑马场、具有70年历史的牛宫以及文杜拉县广场等。



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