外汇储备是谁的钱等相关问题的求教

敬礼

原帖由 看吧 于 2008-7-19 22:28 发表
不是我逻辑问题，是你说担心将来。我说现在也值得忧虑。
不是因为外汇储备缩水，是因为有虚假贸易和地下钱庄用来洗钱，所以才有热钱。热钱这么远来，当然不是为了锻炼身体

好贴看来都是你发的:lol: ...

是因为你没有正面回答我提出的问题。客观一点，你金融知识懂得多，组织连贯需要再完善些，而我就是个盲流，但稍微逻辑些。我说过，都是你们勾引的，几篇经济文章看下来，弄的忧心忡忡，误入盲区，搞的胆战心惊的，一遇到有人问专业术语，就赶紧找你啊！！！

看吧

举个例子可能就更清楚了

假设2006年你带着100亿美元通过各种合法非法的渠道进入中国，兑换为人民币后，然后你炒楼炒股，赚了三倍，2007年变成300亿美元等值的人民币，按1：7计算吧，就是2100亿人民币。这时，2007年你在中国用这个2100亿人民币购买等值商品，通过正常渠道按照正常货值出口美国－－－请注意，到这一步时，事实上你已经把2100亿人民币留在了中国国内，你带出去的仅仅是中国商品而已：属于正常的出口贸易，而且是帮助中国增加商品出口，谢谢你－－－到这一步时，事实上你当初2006年带进来的100亿美元已经沉淀在中国经济中了（虽然它在2007年增值为300亿美元，但是它没有离开中国）

然后，2007年你在美国把这2100亿人民币的货物卖给美国人民，他们给你300亿美元，这样，你就获得了300亿美元（对你来说，你完成了一个赚钱的过程）。但是别忘了，对于美国来说：2007年其货币 变动 为零－－－你得到的300亿美元是美国人民给你的(纯粹的交换而已)，2007年整个美国经济并没有凭空多出来300亿美元。...... 相反如果从2006年开始计算的话，美国国内的货币损失了100亿美元－－－因为你把它带到中国去了，而且没有带回来，中国人民谢谢你做出的贡献！

所以洗钱罪是明确的“没有实物商品流通的货币非法转移”：要么地下钱庄，要么虚报进出口数额。所以，中国海关要防止的是虚报数额的进出口－－－这是把 货币 带入、带出境外的方式之一。

所以开始发的几篇都属于违反原理的文章，最后发的才真值得忧虑

[ 本帖最后由 看吧 于 2008-7-19 22:49 编辑 ]

敬礼

对不起：看吧，你的话“不是因为外汇储备缩水，是因为有虚假贸易和地下钱庄用来洗钱，所以才有热钱。热钱这么远来，当然不是为了锻炼身体”又让我产生问题啦：所谓热钱到底是怎么进来的，外汇储备上会不会有所体现？如果没有体现，那外汇储备增长怎么有投机资本的体现？

kuevins

学习了，谢谢各位达人的回答。

看吧

我说错了大家多批评，大家一起交流讨论没有谁高谁低，我也经常说错。
不知道122楼能不能回答你的问题

[ 本帖最后由 看吧 于 2008-7-19 22:56 编辑 ]

敬礼

原帖由 看吧 于 2008-7-19 22:48 发表
举个例子可能就更清楚了

假设2006年你带着100亿美元通过各种合法非法的渠道进入中国，兑换为人民币后，然后你炒楼炒股，赚了三倍，2007年变成300亿美元等值的人民币，按1：7计算吧，就是2100亿人民币。这时，2007年你在中国用这个21 ...

看过 ，仔细消化中-------      -------

敬礼

继续学习：什么是热钱?                        http://bi.icxo.com/read.jsp?newsid=159801
《世界经理人情报中心》BI.ICXO.COM ( 日期：2008-02-22 09:26:28.0)
      “热钱（Hot Money）”也叫游资,或叫投机性短期资本,又称“逃避资本（Refugee Capital）”(“热钱”、“游资”是对国际套利资本的通俗说法，也被形象地称做“过江龙”、“金融鳄鱼”)，是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。。虽然大概的定义可以这样说,但是如何甄别热钱以及确定热钱的数目大小,却非易事。因为热钱并非一成不变,一些长期资本在一定情况下也可以转化为短期资本,短期资本可以转化为热钱,关键在于经济和金融环境是否会导致资金从投资走向投机,从投机走向逃离。它是为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。它的最大特点就是短期、套利和投机。世界经理人情报-bi.icxo.com正是靠它，上世纪90年代末国际“金融大鳄”索罗斯一手制造了亚洲金融危机，在短短半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。
    长期以来，发展中国家由于国内资金短缺，往往比较在意外汇流出，希望外汇流入。泰国在1997年前奉行高利率政策，大量“热钱”涌入；泰铢贬值后，“热钱”迅速逃逸，使泰国的经济大厦轰然倒塌。
热钱何时会流入中国？
一般国际热钱，流向两个热源：
1.短期利率正处在波段高点，或还在走高
2.短期间内汇率蓄势待发，正要升值
只要中国符合以上两个条件 ，热钱就源源流入。
一般以发展中国家，经济正在起飞，国民所得正在成长，股市正待上扬的市场，只要相较於他国符合以上要件，都能吸引八方热钱进来。  
可热钱也最无忠诚度可言，它们会一直待到本国相对于他国：
1.短期利率已然回档下跌
2.短期间内汇率正待走贬
热钱就会再度流出。
所谓热钱流出，就是变卖本国货币计价资产，如外资拥有的股票、国债、投机性土地等，大量变卖，换成他国货币之后，倾巢汇出。
以上一进一出，如果时间短而流量大，将造成本国股市债市房事，爆起乍跌。前辈们说的好，不可不防也！  
我国现行实际上的固定汇率制度和美元持续贬值的外部金融环境,造就了热钱进出的套利机会：
首先是热钱进来对经济造成推波助澜的虚假繁荣。从我国目前的情况看,热钱在赌人民币升值预期的同时,乘机在其他市场如房地产市场、债券市场、股票市场以及其他市场不断寻找套利机会。如最明显的莫过于房地产市场。最近两年多来,我国房地产价格直线上升,全国房地产价格涨幅在12%以上,远远超过消费物价指数,尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市,房地产价格上涨20%以上,甚至达到50%。即使2004年严厉的宏观调控也没有抑制房价的急剧上涨,因此,不能排除一些套利资本进入了我国的房地产市场。
其次热钱大量进入,加大外汇占款规模,影响货币政策正常操作,扰乱金融体系的正常运行,加剧国内通货膨胀的压力。2004年全年基础货币投放达到6600 多亿元人民币,按照上文测算大约1000亿美元的热钱流入,就有8000多亿元人民币,因此,仅仅热钱流入就超过了全年的基础货币投放额。这迫使央行在公开市场大量运用央行票据强行冲销,仅2004年央行就发行了近1.5万亿元票据对冲,这大大增加了央行的操作成本,同时也使得我国货币政策主动性不断下降,货币政策效果大打折扣,增加了通货膨胀的压力。
再次,热钱流入,人为加大了人民币对外升值的压力。前文说过,我国现行的汇率体系,以及美元持续贬值,才能吸引热钱进来。因此,只要人民币升值预期不变, 随着流入热钱的增多,人民币升值的压力就会越大。世界经理人情报-bi.icxo.com最后,热钱的流出,也同样会使经济剧烈波动。随着美联储7次升息,美元利率提高增强美元吸引力,加上对人民币升值预期不确定性增加,如果热钱大规模迅速流出,就会使一些投机气氛较大的市场价格会大幅波动,如房地产价格迅速回落、债券价格以及股票市场大幅震荡等.
可热钱亦未必就是洪水猛兽，如能因势利导，晓以大义，制度规范之，亦能使其安心谋算於中国，只要它觉得有利可图，无须颠簸劳顿於环球，则热钱亦我无尽藏也。
例如华伦‧巴菲特者，往往看好一支股票，一持股就是几十年。这种热钱基金让他进来，何怕之有？就怕我国没这种好股票耳！

看吧

看来是真懂了，事实上套利资本是热钱的大头

看吧

补充一下关于问题5，外汇储备里面的币种是国家机密，购买美元债券是一种战略性的金融武器，其中的目的之一就是防止汇率大幅波动带来的金融风险。不是简单的用金钱得失来衡量

敬礼

在外汇贮备中，其他币种的比例、以及黄金的多少，也是应该关注的问题，特别是黄金。
（另外，昨晚我们对质问AC的人表示异议， 一方面又看到象本帖这样知识讨论的帖子，参与发言的人寥寥无几，要不是看吧、哦也 、人类化石、新红军等积极发言和本人的努力，早就沉了，帖子沉了是迟早的事，但把这基础性经济知识弄明白，对大家今后看有关方面报道有所裨益，再消失啊。从已有的发言看：国家的外汇储备是谁的钱还有搞不清楚的。 ）

[ 本帖最后由 敬礼 于 2008-7-20 11:02 编辑 ]

人类化石

原帖由 敬礼 于 2008-7-19 22:54 发表
对不起：看吧，你的话“不是因为外汇储备缩水，是因为有虚假贸易和地下钱庄用来洗钱，所以才有热钱。热钱这么远来，当然不是为了锻炼身体”又让我产生问题啦：所谓热钱到底是怎么进来的，外汇储备上会不会有所体现？如果没有体现，那外 ...

你注意我在26楼举的例子~
我找一下 东南亚金融危机的文章~~转给你看

敬礼

原帖由 人类化石 于 2008-7-20 10:51 发表



你注意我在26楼举的例子~
我找一下 东南亚金融危机的文章~~转给你看

我看过了，还启发式教育了呐，事例可以印证观点。
关于热钱，关心他的进出，实际上是想明白我们的政府能否有效控制。货币战争中说中国、印度的围墙高，但也说小偷可以在墙上打洞。再就是日本有完善的金融制度，但在1989年的损失，有堪比二战战败损失的说法。

人类化石

6月热钱涌入100亿美元 外汇储备单月增400亿 央行昨天公布的数据显示,6月末广义货币供应量增速小幅反弹至17.06%,连续5个月超过央行16%的目标,显示央行面临采取进一步加息等紧缩措施的压力。受贸易顺差激增的影响,6月末国家外汇储备增至1.33万亿美元,其中6月单月就增加400亿美元。

业内人士指出,6月份涌入的热钱可能接近100亿美元。
6月末广义货币M2(包括现金、活期存款、定期存款等)同比增长17.06%,比5月末高0.32个百分点。申银万国研究员李慧勇认为,数据显示经济仍然偏热,管理层可能采取各种紧缩政策,包括提高存款准备金率、加快特别国债发行、减免利息税、加息等。
由于出口强劲,6月份贸易顺差扩大至269.1亿美元。这不仅使货币供应量增速有所反弹,也使外汇储备不断增长。截至6月末,国家外汇储备余额达到13326亿美元,同比增长41.6%。今年上半年国家外汇储备增加2663亿美元,同比多增1440亿美元。
值得注意的是,仅6月份单月外汇储备就增加了400亿美元。李慧勇表示,这其中可能有大量的热钱存在。一般用外汇储备减去贸易顺差和外国直接投资,来粗略估算热钱的规模。李慧勇估计,6月份流入的热钱规模约在70亿-100亿美元。“人民币加快升值是吸引热钱涌入的主要动力。”他解释说。
尽管货币供应量有所反弹,但银行信贷并没有明显加快。6月末,金融机构人民币各项贷款余额25.08万亿元,同比增长16.48%,比5月末低0.04个百分点。央行表示,金融机构人民币各项贷款增长与经济增长基本相适应。
受股市回调的影响,金融机构人民币各项存款增长开始回升。6月份人民币各项存款增加9041亿元,同比多增4933亿元,其中居民户存款增加1678亿元。与之鲜明对比的是,5月份人民币各项存款同比少增2662亿元,其中居民户存款减少2784亿元。

国际热钱是怎么进入中国的？

火爆的楼市，狂热的股市，在人民币升值背景下，中国资本市场的财富效应不仅让国内投资者趋之若鹜，也让国外的一些热钱眼红不止。
随着人民币升值幅度加快，尤其是今年来股市、楼市的高速增长，国际热钱纷纷寻找门路，千方百计地涌入中国。厦门大学金融研究所所长张亦春刚完成的调研显示，这些热钱流入的门路归纳起来主要有四大通道。
通道一：混入贸易结汇
据张义春介绍，一些在海外有业务的企业，经常以虚开海外业绩的形式，将海外热钱带入国内。比如，一家在海外投资工程建设的企业，去年海外利润本来仅50%，结果在贸易结汇时申报的利润却提升到150%，然后把其中非贸易结汇资金兑换成人民币，进入国内楼市、股市进行投资。
“国家要求对外贸结汇进行核查，但在目前银行竞争如此激烈的情况下，很多银行核查并不严格。”张亦春称，因为外贸结汇本就是一项对银行没有任何风险的、只赚不亏的买卖，是众家银行都积极争夺的“肥肉”。
通道二：借道捐赠之名
近年来，一些海外机构和个人对我国内地援助不少，尤其是对农村和老少边穷地区经常进行无偿捐助，如盖学校、修公路、建桥梁等，对一些基础设施进行援建。但张亦春调查发现，这其中有不少海外资金借道进入内地。这种借道的具体做法是：先是承诺给某地无偿捐赠，但私下会提出一个条件———无偿捐赠3000万元，再帮助其从银行汇兑3000万元。“对一些农村和老少边穷地区而言，能无偿获得3000万元的捐助已感激不尽了，帮忙兑换3000万元那还不赶紧答应！何况兑换又没什么损失。”
据悉，这种情况在沿海一带尤为猖獗。地方政府即使知道，由于获得捐赠不易，不仅能改善地方基础设施，还能吸引“友好”外资，对政绩的提升也功不可没，就经常睁一只眼闭一只眼。
通道三：对国内子公司投资
台湾某集团公司在沿海设立了一家全资子公司，今年年初，随着内地股市楼市高涨，该集团公司一次性以投资子公司为名，转入40亿台币进入内地。据该公司财务总监透露，该笔资金其实进入了中国股市。
据悉，这种渠道最安全，数量也没有限制。在投资这一“合法”外衣的掩护下，还能获得地方政府的鼓励。张亦春评价说，“以这种方式进入的资金，名义上是进行实业投资，但进入后就变成了热钱，所以也无法统计，但数量肯定不小。”
通道四：外币抵押贷款
最后一种情况是某些热钱先将资金存入中资银行澳门分行，然后再以外币存款作抵押进行人民币贷款。这种渠道目前有不少国际热钱在使用，此方法既对银行没任何风险，银行愿意，对贷款方也划算，方式还很冠冕堂皇。
张亦春把前两种渠道称为“明道”，后两种为“暗道”。当前热钱主要就是通过这一“明”一“暗”四大渠道涌入内地。

看吧

这么说吧，比如我是幕后黑手，要发动金融。首先要考虑的前提条件是。外汇期货、股指期货、股票市场联动。还有银行信用，远期合约等等。如果这些条件不具备就象现在的大陆。只有股票市场，股票市场是不能做空的，并且流动性是有限的。那么就造成我这样的幕后黑手风险非常大。美国是自由主义国家，幕后黑手根本不会理国家要怎样，考虑的只是自己的风险。那么大陆的热钱来干什么呢？当然也是为了赚钱，但他们的渠道大多是非法的，就是靠虚假贸易和地下钱庄进出。日本在亚洲金融危机中确实损失不少，但是怎么能和二战比，二战后日本是什么样，金融危机后日本经济崩溃了吗？美国日本这样的国家可以这么看，属于内功好，内力充沛。相比之下中国企业不如他们赚钱，内力还差的远

george82

因时间的关系我没有看别的帖子, 只看了你的122楼的例子,
要说明一下, 一是美国进口额多了进口商报的货值. 同时此人要按报关价格报关税, 及美国税. 二是2007年美国多了300亿的GDP. (如果他不是现金交易的话)

敬礼

原帖由 人类化石 于 2008-7-20 11:11 发表
6月热钱涌入100亿美元 外汇储备单月增400亿 央行昨天公布的数据显示,6月末广义货币供应量增速小幅反弹至17.06%,连续5个月超过央行16%的目标,显示央行面临采取进一步加息等紧缩措施的压力。受贸易顺差激增的影响,6月 ...

所引用文章说明外汇储备中体现热钱，我引用的下面文章，却不完全是这样：
热钱规模超外汇储备？ 1.75万亿到底在哪里？http://digest.icxo.com/htmlnews/2008/06/25/1290299.htm
世界经理人文摘 ( 日期：2008-06-25 09:27)
     伴随着热钱的不断涌入，“热钱”这一概念变得炙手可热，对入华热钱的估值数字也是一个高过一个——最新出炉的数字，高达1.75万亿美元，几可与我国目前的外储存量等量齐观。
　　昨日，社科院世界政治与经济研究所专家张明在社科院网站上发表报告指出，在一定的经济学模型假设下，中国资本市场上的热钱数额惊人，已高达1.75万亿美元，这一数字大约相当于截至2008年3月底的中国外汇储备存量的104%。
　　虽然专家们普遍表示，目前对于热钱的所有研究均为理论估值，但是，我国资本市场存在大量热钱并已形成对我国金融安全的隐患。
　　那么，如此巨额的热钱是如何进入我国的，它们正流向哪里，我国又该如何应对这场博弈难题?值得深思!
　　估算：采用新模型
　　张明在接受 《每日经济新闻》记者采访时强调，其此番研究结论之所以会与其他机构的数据出现差异，主要是模型假定有所不同。一是丰富了对热钱内涵的定义，将热钱在中国的盈利，也就是高达5000多亿美元的数额，也算入热钱本身的范畴;二是对热钱的估算时间，一般是从2005年计起，此次研究则将起始时间前移至了2003年;三是在推算过程中采取了高估原则;四是在对外汇储备增加额进行调整时，还综合考虑了汇率变动、储备投资收益、央行对中投公司的转账等一系列因素。
　　来路：易借道外贸
　　饶是如此，超出全球外储量最大国外储总额4%的热钱规模，无法不令人感到震撼。上述报告详细讨论了通过外贸及FDI(国外直接投资)进入我国的热钱数目：2007年通过外贸途径进入我国的热钱有1835亿美元，而FDI未汇出利润及折旧(可视为热钱的长期投机性资金)则高达706亿美元。
　　日信证券首席经济学家徐海洋向本报记者表示，热钱通过外贸进入我国是比较容易操作的，例如，可以通过虚假贸易、不合理报价的手段来向外汇管理局申请较高的核销数额，从而将多余的部分转投资本市场。
　　而在FDI中，热钱混杂着对机器设备、技术评估、商标产权等方面的投资，其进入资本市场的情况更为多见。“这些在各国的资本市场都会发生，而且热钱的操作简单，国家的监管却非常困难，想要完全杜绝，几乎是不可能的。”
　　商务部研究院研究员梅新育则对记者表示，通过这些领域进入的热钱，在宏观经济稳定的情况下，会在我国长期投资，并显现不出热钱本身的特质，但当经济基本面出现波动时，它们就会成为“惊弓之鸟”，快速撤退。
　　去向：或流入民企
　　“如果真的存在这么多热钱，并突然从我国资本市场比如楼市、股市中撤出，将会对经济造成巨创。”徐海洋指出，“日本当年就是因为热钱快速、大规模撤出，引发了20多年的衰退，在此之前的发展成果随着外资撤出都流到了国外，其国民反而没有真正享受到经济增长的果实。”他认为，虽然这种情况在我国发生的可能性较小，但也必须防范。
　　张明表示，自从去年我国房地产市场、股市开始走低后，从理论上讲，热钱作为套利性资产，是一定会从这些领域撤出的。但奇怪的是，从我国目前的国际收支数据来看，外资仍然是呈现流入态势。这不得不引人猜想，这些热钱，究竟去了哪里?
　　张明认为，一种可能是回到了我国境内的商业银行中。由于人民币兑美元升值形成的利差，热钱如果“乖乖”地呆在商业银行，每年也可以坐享12%的无风险收益，这在全球不景气的经济背景下，不失为一个比较诱人的数字。
　　另外一种可能，就是热钱流向了我国沿海地区的民间借贷市场。外资通过向民营企业贷款，享受高额回报。而由于我国不允许高额借贷，因此热钱很可能设法通过各种方式逃过监管。例如，同民营企业签署短期的股权并购合同，外资首先购买民营企业一定数额的股权，在数月后，再由民营企业从外资银行处回购更大数额的股权，从而达到热钱套利的目的。而目前在我国，这些资本回购、以及在回购中出现的资产溢价都是合法的。
　　相对于真正投资于我国生产领域的FDI，这些民间借贷市场的外资很可能是游离性的。它们只与民营企业签署短期合同，如果能够持续盈利，则可以不断续约。但是一旦出现问题，短期合同使得它们可以随时撤出我国资本市场。
　　监管：需多方联手
　　对于热钱的防范，徐海洋表示，我国在人民币升值问题上应该适当改变升值预期。如果我国实行一次性的大幅度升值，并保持在一定时间内的稳定，且这一趋势被外资预期成功，则有可能造成现有热钱的大规模撤出。而如果我国继续实行小幅度持续升值的策略，则会造成外资的固定预期，将吸引更多的外资看好人民币，源源不断地进入国内资本市场，这将带来更大的隐患。因此，我国在外汇市场应该把握的原则，就是既实现升值的目的，又不形成平稳预期。
　　对于外贸及FDI中热钱的监管，张明向记者表示，简单的核查是不会产生作用，需要我国多个部门通力联手。
　　例如外贸方面，需要外汇管理局与海关的合作。由于货物进出我国在海关处有详细的记录，而资金的进出在外汇管理局有详细的记录，因此只有两个部门进行数据交换，协作核查，才能监测到是否所有的贸易保单皆为实际交易，且价格属实。
　　对于FDI，张明认为应该由外汇管理局、商务部及商业银行联手合作。在外商投资过程中，FDI的合同是交由商务部管理，外商资本进入我国的账户则是通过外汇管理局，而这些资本其后的具体去向，例如是用于购买设备建设厂房，还是投资股市，则是通过商业银行的账户划账的。因此三方合作，才能真正弄清外资的动态。

看吧

小鬼，进步很快啊

敬礼

原帖由 看吧 于 2008-7-20 00:29 发表
补充一下关于问题5，外汇储备里面的币种是国家机密，购买美元债券是一种战略性的金融武器，其中的目的之一就是防止汇率大幅波动带来的金融风险。不是简单的用金钱得失来衡量 ...

关于问题5，把搜到的放在下面，方便关心的人们了解。就是有点旧了。
                        目前我国外汇储备适度规模多少为好  
                                                                         2006年05月29日 08:11:25 　来源：上海证券报  
从我国现实情况看，确定适度的外汇储备规模，应考虑进口额、外债规模、汇率干预、外商投资的利润返还、应对国际经济金融风险和突发事件、居民和企业对外投资等诸多因素。当然，在国际地缘政治矛盾加剧、国际政治局势动荡甚至有可能出现战争的情况下，还要考虑政治及军事因素对外汇储备的需求。根据上述外汇储备的需求因素，目前我国外汇储备的适度规模应在6300亿美元左右。
   苑德军：中国银河证券公司高级经济学家，教授、经济学博士，本报特约供稿人。
　　外汇储备适度规模的测定
      我国到底应该持有多少外汇储备？换言之，外汇储备的适度规模是多少？这是国内金融理论界争议颇多的一个热点问题。从大体上看，各种看法可以分为两种观点：一种观点认为，我国现有的高额外汇储备有利于增强央行干预汇率的能力，推进汇率改革，维护金融安全，因而未超出合理界限；另一种观点认为，我国现有的外汇储备规模明显偏大，外汇储备增长存在着一定程度的失控现象。不过，即使在认为外汇储备已经过量的观点中，对适度规模的测算上，不同的学者得出的研究结论也迥然有异。有人认为外汇储备的适度规模为3600亿美元，有人则认为7000亿美元较为合适。不同学者对外汇储备适度规模的不同理解是正常的，原因在于他们考虑问题的角度存在着差异。

       从理论上来讲，一国外汇储备的适度规模是该国外汇储备供求关系的产物，因而确定外汇储备的适度规模，应考虑外汇储备供给和需求两方面的因素。考虑到我国国际收支“双顺差”的持续性所决定的外汇储备供给充裕的情况，在很长一段时间内“双顺差”将得以持续，因而我们在测算时只需考虑外汇储备的需求因素。
      按照金融教科书中的传统外汇储备理论，满足3个月的进口额是衡量一国外汇储备适度的重要标准。以这一标准衡量，2005年我国进口额为6601亿美元，只需持有1650亿美元外汇储备即可。其实，3个月的进口额只是一国外汇储备的最低需求量。除进口外，外债规模、汇率干预、应对国际投机资本冲击和突发事件的特殊需要等因素，也构成对外汇的需求。因此，单一的进口额衡量标准，显然有失科学性。从我国现实情况看，确定适度的外汇储备规模，应考虑进口额、外债规模、汇率干预、外商投资的利润返还、应对国际经济金融风险和突发事件、居民和企业对外投资等诸多因素。当然，在国际地缘政治矛盾加剧、国际政治局势动荡甚至有可能出现战争的情况下，还要考虑政治及军事因素对外汇储备的需求。
    根据上述外汇储备的需求因素，我们以2005年的相关数据为基础，来确定适度的外汇储备规模数值。
    首先，看进口额。虽然3个月的进口额是衡量一国外汇储备的一般性标准，但考虑到受外贸政策或其他宏观政策调整、汇率变化以及突发事件的影响，经济主体可能实施加快进口、提前付款等行为。因此，还需另加3个月的进口额方可应付进口的外汇需求。国内研究外汇储备的学者也大多赞成这样做。如按6个月的进口额计算，进口所需外汇为3300亿美元。
    其次，看外债规模。从外债结构看，尽管自人民币升值预期加大以来短期外债增长较快，但我国的外债偿债率、负债率和债务率三大外债警戒指标均低于国际标准安全线，我国外债偿还的压力不大。2005年末我国的外债余额为2810.45亿美元，其中短期外债余额为1561.43亿美元。为了保证对外债有充分的偿还能力，即使对短期外债有100%的外汇储备而对长期外债不予考虑的话（在确定外汇储备合理数量时不考虑长期外债，似也是一种国际惯例），那么，也只需1560亿美元。
    再次，看汇率干预和外商直接投资利润返还。随着汇率制度改革的深入，人民币汇率弹性将逐步加大。不过，由于我国实行的是以市场供求为基础的、有管理的汇率制度，因而汇率的波动幅度终究是有限度的。这决定了我国用于干预汇率的外汇也不需要保持很大的规模，大约400亿左右即可。到2005年底，我国实际利用外资达到6200亿美元，外商直接投资的平均利润率如按10%计算，外商投资利润返还还需用汇620亿美元。
    最后，看居民、企业对外投资和满足特殊需要的外汇需求。居民用汇主要体现在出境留学、旅游、探亲等方面。随着出境制度的松动、“黄金周”长假效应的放大以及境外旅游目的地国家的增多，特别是国家外管局六项外汇新政措施出台后对个人用汇额度的放宽，居民用汇需求明显增加。参照历史数据并考虑到这些新的因素，估计有350亿美元大体上可满足居民用汇。企业对外投资也是不断增长的趋势，估计要70亿美元左右。
    至于应付国际政治、经济风险和突发事件等特殊需要的外汇需求数量，和一定时期的国际政治、经济形势及发展动向密切相关，带有较大的不确定性。从现实的国际政治、经济格局看，尽管局部范围内的地区冲突不断，但由于我国实行和平崛起的发展战略和独立自主的和平外交政策，我们面临着一个比较有利的国际政治环境。从世界经济运行的现状看，一段时间内仍将保持较好的发展势头，不大可能出现严重的国际经济和金融危机。因此，这种满足特殊需要的外汇储备估计在400亿左右即可。
    综合以上各种因素，目前我国外汇储备的适度规模应在6300亿美元左右。
    由于影响外汇储备的因素众多且这些因素在经常性地发生变化，故而要确定一个合适的外汇储备规模，实际上是很困难的。即使把全部需求因素都考虑在内，但对每一因素影响外汇需求的程度做出不同的评价，也会得出不同的适度规模数值。我们上面的测算，也是一种粗线条的测算。外汇储备适度规模是一个动态概念而不是静态概念，其要随各种影响因素的变化而变化。社会经济生活中不存在一个“放之长久而皆准”的合意外汇储备量。同时，外汇储备适度规模还是一个区间概念。所谓区间概念，是指适度规模不是一个固定的数值，而是一个有一定弹性的区间。仅以前面计算出的6300亿为例，如果我们肯定该数值是适度规模，那是否意味着6280亿和6320亿就不适度了？回答显然是否定的。在一个可容许区间内的众多数值，都可以视为外汇储备的适度规模。
    综合上面的分析，得出这样的结论是顺理成章的：我国现有的外汇储备数量，已经大大超过外汇储备的适度规模。
　　几点政策建议
      为了缓解经济、金融运行中的结构性矛盾，实现经济的内外平衡，促进经济的稳步和可持续发展，必须采取有效的政策措施抑制外汇储备的过快增长，使外汇储备规模将至合理水平。为实现这一目标，需要从以下几方面入手：
　　一、调整相关宏观经济政策
      外汇储备激增是国际收支“双顺差”的结果，而国际收支巨额“双顺差”又与我国长期以来实行的出口导向和外资导向的宏观经济政策密切相关。要抑制外汇储备增速，必须对外贸政策、外资政策和产业政策等宏观经济政策进行调整。应尽快取消出口退税政策，废止对外资的“超国民待遇”。建议对各级地方政府出台的鼓励引进外资的文件和政策规定进行一次认真清理。对明显有悖市场公平的对外资在税收、土地供应等方面的政策优惠措施停止执行。
　　二、改革外汇管理制度，增大人民币汇率弹性
      须将现行的强制结售汇制度改为意愿结售汇制度，同时，金融管理当局应继“六项外汇新政”后考虑推出新的后续政策措施，以显著增加企业和居民持有外汇的数量，使“藏汇于民”取得明显成效。应进一步增大人民币汇率弹性，使人民币汇率的变动更加灵活，释放人民币升值的压力，同时改进和完善汇率调节机制。应加强对海外流入“热钱”的监控，特别是要采取切实措施严格控制流入房地产市场的“热钱”。
　　三、改善外汇储备管理
      对现行的外汇储备管理政策应该做一些改变，变外汇储备的被动管理为积极管理。国家应制定积极的对外投资战略，鼓励有条件的企业“走出去”实行跨国经营，同时考虑设立外汇产业基金，支持国内企业参与对外合作经营和对外收购。应优化外汇储备的投资结构，增加石油、黄金等战略性储备和具有升值潜力的储备的投资。这样，既可以增加国家的战略性资源储备，缓解经济发展的资源瓶颈约束，也有利于提高外汇储备的收益水平。
     外汇储备激增五大负面影响
    外汇储备是关系到我国经济内外平衡的一个重要的宏观金融变量指标。只有在很好地协调经济内外平衡基础上的外汇储备增长，才是合理的增长，有积极意义的增长，值得追求的增长。实现了这种增长，反过来又会进一步促进经济运行与经济增长的内外协调与均衡，使经济发展进入一种较为理想的状态。我国外汇储备的高增长，并非在很好地协调经济内外平衡基础上的良性增长。外汇储备激增，已经带来了多方面的负面影响，择其要者，大体有以下五方面：
　　第一，加大了央行的对冲外操作成本，削弱了央行货币政策的独立性和货币政策调控的有效性。
      在现行的强制结售汇制度下，外汇统一由央行购买，而外汇储备增加导致央行的外汇占款增加，基础货币投放规模亦相应扩大。由于基础货币投放会导致货币供应量的多倍扩张，因而央行为了有效控制货币供应量，缓解基础货币大量投放形成的通货膨胀压力，要采取经常性的“对冲”操作措施，从商业银行回笼资金以减少商业银行的流动性。近年来，由于外汇储备迅速增加，基于外汇占款的基础货币投放已经成为央行基础货币投放的主要渠道。2005年，基于外汇占款投放的基础货币大致占基础货币总量的90%左右，央行用于“对冲”操作发行的票据总量也高达27700亿元之巨。如按一年期央行票据利率1.9%的水平计算，央行每年为“对冲”操作要支付一笔不菲的成本。
    此外，这种旨在弱化基础货币大量投放的负面影响的“对冲”操作还带有很大的被动性，限制了央行货币政策调控的空间和主动程度，也影响了央行的政策调控效果。面对巨额的基础货币投放，央行的“对冲”操作常常显得力不从心，而且也不可能通过“对冲” 完全释放基础货币投放的压力。同时，“对冲”规模激增会导致市场利率上升，在人民币存在很强的升值预期下，外汇会大量流入，从而又抵消了“对冲”的政策效果。同样道理，外汇储备激增导致的人民币很强的升值预期，也限制了利率调控手段的作用空间。所以，“对冲”只能说在一定程度有效，但不应该作为日常政策工具而无限期、无休止地使用。
　　第二，导致经济增长的动力结构不均衡，不利于实现经济增长向内需主导型模式的转变。
    我国高额外汇储备的形成，并非经济发展阶段和经济发展水平所使然，而是政府鼓励出口、鼓励招商引资等政策因素和人民币升值预期因素在起主要作用。必须指出，我国外汇储备激增，是在国内居民需求不振、消费对经济增长的拉动作用明显不足的经济背景下实现的，也是我国通过大量出口资源类初级产品，付出了高昂的资源和环境代价换取的。继续依靠这种低层次的出口产品结构和粗放型的“以量取胜”的贸易增长方式来保持经常项目顺差，继续维持这种主要依靠出口和投资拉动的经济增长的动力结构，不仅有碍于落实科学发展观、建立资源节约型和环境良好型社会的目标的实现，而且会损害经济增长的潜力和后劲，不利于经济的健康和可持续发展。
　　第三，增大了人民币升值预期，导致“热钱”大量涌入，容易引发资产价格泡沫，同时也成为诱发“汇率战”和贸易摩檫的重要因素。
    外汇储备激增加大了人民币升值的压力。海外投机资本为了从人民币升值过程中获取利益，纷纷投资于国内房地产和流动性强的股票市场。尽管这种“热钱”的实际流入数额很难估算准确，但从外汇储备增量与经常项目和资本项目两者顺差之和的差距中可以看出，这是一笔很大的数字。“热钱”大量进入增加了央行金融调控的难度，也成为推动房价节节走高的一个重要动因。外汇储备激增还被海外视为人民币被低估的具体表现，从而给一些西方国家施压人民币升值和对我国实行贸易制裁提供了借口，不利于形成我国经济持续发展的有利的外部国际环境。
　　第四，要承担外汇储备损失的风险。
      从政治角度看，我国将庞大的外汇储备中相当部分用于购买美国国债，可能要承担某种程度的政治风险。近年来，美国国内少数人叫噪“中国威胁论”的一条重要依据，就是认为中国已拥有对美国债市施加重要影响的金融力量，中国如在短期内大量抛售国债，会给美国金融市场带来严重混乱。其实，相对于政治风险而言，或许更值得我们忧虑和担心的，是外汇储备运用可能给我们带来的经济损失。
    目前，我国是世界上最大的FDI输入国之一，每年吸收600亿美元的外商直接投资。为了吸引外资，各级政府不遗余力，给外资许多政策优惠，FDI的收益率也很高。相比之下，美国国库券的回报率却很低。虽然美国已经连续16次加息，但国库券利率上升却很有限。外商直接投资在我国获得股权，我国用外汇购买美国国债取得债权。“债权换股权”的结果，是使我们蒙受了不小的收益损失。如果未来美元贬值，则以美元为主要内容的外汇储备和投资于美国国债的外汇资产遭受的损失会更大。考虑到美国的加息周期不久即有可能结束，美元走软的可能性很大，因而我国外汇储备的安全性面临着严峻挑战。
    第五，成为导致流动性过剩的重要原因，影响了银行的资金使用效率，加剧了经济结构失衡。
    巨额贸易顺差通过结汇转换成人民币资金进入商业银行，外汇占款作为基础货币大规模投放在货币乘数作用机制下引起货币供应量的多倍扩张，使市场流动性急剧膨胀。商业银行的存差规模日益扩大，货币市场流动性泛滥等问题，都与这一因素有关。或许更严重的问题还在于，流动性过剩还会引发企业利润下滑、投资过热和通货膨胀等一系列消极后果。可以说，流动性过剩现已成为我国金融运行中一个突出的结构性矛盾，成为宏观经济决策部门面对的棘手问题。
    身为哈佛大学第27任校长并且担任过克林顿政府财政部长的美国知名经济学家劳伦斯·H·萨默斯,今年3月在印度储备银行发表讲演时，对全球账目失衡和新兴市场国家外汇储备激增的状况进行了反思,提出了当今世界金融体系中资本流动的三个悖论,即从发展中国家和新兴市场国家向发达工业化国家的资本流动、和美国净外债积累相对应的新兴市场国家外汇储备的巨大积累,以及这些外汇储备的低收益率。萨氏的总结和概括是深刻的、切中实际的,也是发人深省的。
    我国是一个发展中国家,资金在相当长的时期内都将是一种稀缺的资源。时下，众多的中小企业资金紧张嗷嗷待哺，解决“三农”问题和新农村建设也需要巨额资金。但我们这样一个“穷国”花费巨大代价换来的外汇，却以较低的利率借给一直实行高消费的“富国”，这样做能说是资源配置的优化？在成为世界第三大FDI吸收国的同时，我国也是世界第三大净资本输出国，自2002年以来资本输出每年增长50%，这样做是否值得？在付出巨大成本特别是机会成本的前提下，持有和我国经济发展水平很不相称且远远超过了出口、偿还外债等经济活动和维护社会稳定需要的外汇储备，这样做是否必要？通过前面的分析，这些问题的答案是显而易见的。（苑德军）

敬礼

关于外债的一点资料：外债每年偿还利息超过30亿美元――有点多。另外，国家外汇管理局披露的数据显示，截至2007年9月末，我国短期外债占外债余额的57.18％。短期外债比率是衡量一国对外债务流动性的重要指标，该比率国际公认的“安全线”为25%以下。中国目前这一比例已经明显大大超过了国际警戒线。到2007底，估计外债约为4000亿美元。http://my.icxo.com/275451/viewspace-77700.html

敬礼

原帖由 看吧 于 2008-7-20 13:50 发表
小鬼，进步很快啊

你再买点力，就延伸的几个相关问题查点资料，发表观点。