读书频道----尽享财经智慧 (3) 证券类专题

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　2. 中线庄家及应对策略

　　中线庄家是我们见得最多的庄家。中线庄家是指入驻时间较长的庄家，一般是投资与投机兼顾的机构为多，有时也会是庄家专门分配来进行稳定、拉抬股价或洗盘、震仓的“控盘”资金。中线坐庄长则半年，短则两个月左右。看好的往往是大盘的中级行情，或某只股票的题材，中线庄家经常会对某个板块进行炒作。中线庄家往往是在底部进行1～2个月的建仓，持仓量并不是很高，然后借大盘或者利好进行拉高，通过板块联动效应节省成本，方便出货，然后在较短时间内迅速出局。

　　对付中线庄应注意以下策略：

　　（1）不轻易放手。中线庄股一般有较大的获利空间。中线庄家拉升空间一般为50％～100％，获利目标一般为50％以上。由于中线庄家锁定大量筹码很容易把股价抬高，而且正因为吸筹太多，将来出货也难，因而须有较大升幅以保证在出货时价格下跌仍能有所盈利。

　　因此，对付中线庄家不应轻易放手，做足波段。只要该股的基本面情况没有变化，不管它的短线涨跌，坚决持股不放。

　　（2）注意介入点。中线炒作应在有量盘整时介入。如不注意几个点的差价，很可能就是在买套时抄底成功。中线庄家往往采取波段式操作。因为要有较大升幅，所以每拉升一段要充分洗盘，让散户手中部分筹码换手，当然，洗盘时又不致破坏上升趋势线。

　　（3）关注年报行情和中报行情。中线庄家所依赖的东西都是他本身能力以外的，风险比较大，操作起来比较谨慎。中线操作通常有一个良好的炒作题材，如购并、送配股、股权转让等，以便庄家拉抬时师出有名。

　　因此，中线庄股的炒作要注重题材面和业绩面。一般年报行情和中报行情应关注，中报行情应注重绩优股因为绩优股始终是报表行情的热点，庄家也会借题发挥；而年报行情应注重次新股，尤其是资本公积金高、股本较小、业绩又不错的股票，因为这类股题材丰富，易受市场追捧。

　　（4）注意出货点。中线庄家的出货判断并不太难。中线庄家有明显的收集期和派发期。其控盘程度（流通股）30％～80％，因此前期收集时间长，盘面特征为营造波段式的上升趋势。在日线图上，往往留下明显的痕迹。具体表现在：在接近底部时大市持续下跌而该股不再下跌；大市盘整时，它却盘升，成交量温和增大。

　　中线庄家由于手中筹码多，派发时间自然比较长。中线庄家不仅高位派发，而且下跌过程也派发，甚至在股价急落到低位时，也会将获利筹码贱价卖出。

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　3.长线庄家及应对策略

　　所谓的黑马一般都是从长庄股票中产生的。长线庄家是指入驻股票时间较长的庄家，炒作周期较长，一般是半年至一年以上。一般多为主导股价运行的大型投资机构，往往看重的是股票的业绩，他们是以投资者的心态入市的。由于长线庄家资金实力大，底气足，操作时间长。长线庄家一个最重要的特点就是持仓量，由于持股时间非常长，预期涨幅非常大，所以要求庄家能够买下流通盘中绝大部分。其实庄家也非常愿意这样做，这样股价从底部算起，有时涨了一倍了，可庄家还在吃货。出货的过程也同样漫长，而且到后期会不计价格抛售，这些都应该引起注意。

　　对付长线庄应注意以下策略：

　　（1）选择合适的介入时机。介入时应选择市场较为清淡时，因为这样可以避免高位套牢。长线庄家一般在大市跌至底部时大量吸足筹码，大市好转时开始拉升。当人气高涨，指数进入高位时，庄家则大量派发。长线庄家吸货时敢于拉高，派发时意志坚决，可谓重势不重价，重股更重时。

　　（2）不理会波动。长线庄股平时可以不理会股价的波动，在基本面条件没有发生根本变化的情况下，无论庄家如何炒作，不轻易抛售股票，下决心捂股，中间也坚决不做差价，非到自己设定的价位方才出货。

　　长线庄家坐庄时间通常在一年以上。坐庄的股票由于筹码锁定好，收集时间长，控盘程度（流通股）50％以上。盘面特征形成较长期的上升通道，拉升空间100％以上，获利目标一般为100％以上。

　　需要注意的是，中报及年报时应注意上市公司送配的方案，以免错过配股时间。

　　（3）选择炒作对象。庄家吃进多少筹码，掀起什么样的行情，是决定散户抱多高期望值和跟庄策略的关键。

　　如果庄家选择新股和龙头股板块，采取轮炒方式，投入资金不多，只在于调动股市人气，则散户应该警惕主力庄家在大盘股上悄悄出货。

　　散户跟庄，最要紧的就是要跟定这类庄家。由于庄家实力强大，一般不会受挫。同时还由于是跟上了一波大行情至少是中级行情，散户的收益可观。此外，庄家炒大市所借助的手段往往是炒作大盘股板块、新板块或龙头股板块，散户较易于鉴别，加上庄家进货、出货量大，时间长，散户具有从容应对的时机。

　　长线庄中还有一种“养鸡生蛋”，即庄家在某个股票中长期驻扎，利用手中筹码不断地获取差价。

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（二）按操作主体的性质

　　按庄家主体的性质，可以把庄家分为政府主导类庄家、基金庄家、券商庄家、上市公司庄家、投资机构庄家和超级个体投资者庄家。

　　1.政府主导类庄家

　　政府主导类庄家性质类似于常规的平准基金，只是不具备平准基金的公开性、长期性和规模化。它往往会在股市极度暴跌导致市场处于最危急的时刻，为了维护国家的金融秩序，引导股市健康发展而出面扮演“救市”的主力角色。像国内证券史上最著名的“333”主力就是这一类别。一般由政府（管理层）支持、组织或者联合一些机构来统一操作，或者直接参与市场，左右市场发展方向。政府庄家主要运用各种手段来影响、调控指数，平衡股市，使市场保持稳定发展，特别是在面对国际炒家时，更能显示出政府庄家无可替代的巨大作用。

　　如1998年8月中下旬，香港特区政府为击退国际炒家在香港金融市场上采用港币、股市和期指三线做空，以动摇联系汇率的投机活动，不惜动用1180亿港币直接入市护盘，促使香港恒生指数从当时的最低6500点上升到13000多点，而香港特区政府投入的资金也在一年内盈利超过1200亿元。这是我们了解到的最大的庄家。

　　在我国股市中，虽然还没有达到政府明确宣布直接出资进入股市的程度，但在国际国内突发的经济、金融风波引起国内股市连续暴跌，走势极度低迷，甚至影响新股发行和配股时，政府总会“御驾亲征”，力挽狂澜，使股市走上复苏、稳定发展的道路。例如1991年9月，深股进入熊市末期，政府用2亿元资金救市，主攻发展股，带动全局，使股市由“熊”转向“牛”。又如1994年5月，沪市大盘在536点时，国务院证券委员会已推出若干救市措施，一些机构相继入市，却全线被套，沪市一直跌至325点，终于导致7月31日国务院宣布三大救市政策，以雷霆万钧之势席卷空方老巢，一个半月便令股指翻了一番。

　　政府主导类庄家的特点是：

　　（1）政府主导类庄家的目的是为了维持金融秩序，引导股市的健康发展。只有到大家都对市场丧失信心，市场极度低迷时政府才会出面。

　　（2）政府主导类庄家的一般选择在熊市末期，否则，政府救市也难奏效。因为此时大市已由跌转稳，只是成交极度低迷，救市者拉一把才有显著功效，起到四两拨千斤的作用。

　　（3）政府坐庄救市出资是一方面，与之相适应的是出台各种利好政策。一旦股市过热，政府马上抽资，并出台利空政策。

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　2. 基金庄家

　　基金庄家是指利用公开募集方式或私募方式发挥规模资金的巨大优势，操纵二级市场上市公司股价的证券投资类基金。基金庄家在庄家的大家族里也是一个很重要的角色。投资基金在国外已经比较普遍，在我国香港和台湾地区也比较普遍。在西方成熟的股市中，投资基金的资金规模占总市值的70％以上，我国大陆地区的基金投资在最近发展较快，但未达到这一水平。投资基金虽担负一定的稳定大盘的使命，但主要以盈利为目的。

　　基金庄家的特点如下：

　　（1）基金庄家一般“不把鸡蛋放在一个篮子里”，多以组合投资分散风险，力求资金的安全为原则。

　　（2）基金庄家崇尚价值，注重绩优。投资基金选择股票时，绩优股以及科技股所占比重较大。一些经营稳定、收益可靠的国企大盘股也是选择的目标。

　　（3）基金庄家利用政策和地位的特殊，具有对上市公司的信息（业绩、送股和题材等）的把握和价值再发现的优势。

　　（4）基金庄家与投资基金管理公司所属券商有千丝万缕的联系，在选股上亦有较大的契合性，利益相关。

　　在市场愈来愈规范的前提下，理性投资将越来越占主导市场。基金长期重仓持有的股票本身已说明股票具有内在潜质，散户投资者也可以长期持有。

　　3.券商庄家

　　券商庄家指利用自身极为丰富的宏观经济研究能力和雄厚的人才及资金优势，操纵二级市场上市公司股价的综合类证券商。事先由操盘手制订严谨的炒作计划，在报送主管领导批准之后，由公司资金部调集资金实施。券商庄家有时明知亏本也会坐庄。主要是由于某种需要（如配股承销）进行护盘。

　　券商庄家的特点如下：

　　（1）券商常年与股市打交道，经验丰富，拥有大批高水平的从业人员，总体专业水准高于其他庄家。

　　（2）券商庄家的操盘手法比较正规，一般在一年当中只做两三波大的行情。通常被称为市场主力中的正规军，主要指的是证券公司的自营业务。

　　（3）喜欢做大成交量赚取手续费，并吸引中小散户。因为成交量大，券商既可以多收手续费，又可在交易所成交量排行榜上名列前茅，可谓一举两得、名利双收。

　　（4）券商庄家坐庄时间不会太长。由于其炒作资金多为短期拆借或挪用客户保证金，故一般不长线持股。坐庄的时间一般2～3个月，最长不超过半年。

　　（5）券商庄家信息灵通。作为金融机构，券商对国家的金融政策变化反应敏锐，而且还能够利用其担任上市公司的推荐人、配股承销商等便利条件，迅速了解到上市公司的重大信息。

　　（6）进庄之前一般与上市公司会达成某种默契。

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　4. 上市公司庄家

　　上市公司庄家指通过各种变通的方式，绕开法律的约束与障碍，利用自身得天独厚的资金和信息优势，操纵和炒作本公司或其他上市公司股票的上市公司。简单地说，就是上市公司自己坐庄，炒作本公司股票的庄家。尽管《证券法》对此有严格规定，不允许上市公司炒作股票，实际上仍然有一些公司在里面有重资。上市公司庄家是一些实力比较大的机构，有的在单一个股上的投入就会超过10亿元。一般来说，多数上市公司介入二级市场是为了在熊市时期维护自身形象，活跃股票股性，也有一些公司是为了配合内部职工股上市或顺利进行配股而采取行动。当然，其中也不乏个别公司纯属为了获利而兴风作浪，自我坐庄。

　　现在上市公司的炒作手法一般不直接买卖自家股票，大多是间接委托他人代为炒作。其资金来源多为公司暂时闲置的流动资金，一般在“投资收益”科目中列支。

　　上市公司庄家的特点如下：

　　（1）上市公司庄家由于自身的优势，经常会出台或炮制利好消息（题材）配合炒作。如有的公司放出风声，年报有高比例送股，吸引散户纷纷跟进，庄家则乘机大量派发，然后再通过股东大会否决分配预案。

　　（2）上市公司庄家往往在其内部职工股上市前后拉抬股价，或者为了顺利实施配股、改善和维护公司形象进行护盘或拉抬，有时不惜亏本。除券商和上市公司以外，其他机构庄家往往不护盘，不做亏本生意。

　　（3）上市公司庄家坐庄的股票往往抗跌性强，在大盘下挫时跌幅通常比同行业其他个股小，但此时一般也不会上涨，原因就在于庄家护盘。

　　5. 投资机构庄家

　　投资机构庄家指利用丰富的操盘能力和巨大的资金优势，常常会联手上市公司，依据完善的信息渠道和市场经验，操纵二级市场上市公司股价的机构投资者。

　　6. 超级个体投资者庄家

　　超级个体投资者庄家指通过丰富的操盘能力和巨大的资金优势，操纵二级市场上市公司股价的个人超级大户，包括一些私募、游资等大户。这类庄家相对实力较弱，但具备某一方面的优势，如资金优势或技术优势，多采取短线操作，要求速战速决，见好就收。

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（三）按影响力和控制力

　　根据影响力和控制力，可把庄家分为个股庄家、板块庄家和大盘庄家。深入了解这三类庄家有利于把握大势。

　　1.个股庄家

　　我们平时所提到的庄家多是指个股庄家，这也是最常见的庄家。顾名思义，个股庄家只以某只股票作为炒作对象，用各种办法控制该股的价格升跌。由于庄家实力一般不够雄厚，而且发掘个股题材比发掘同类板块或大盘题材容易，所以炒个股盛行。

　　散户跟个股庄家的机会是最多的，投资者应研究图表，了解庄家进货时间、成本、数量等情况，预测庄家坐庄时间的长短以及可能炒作的幅度。如果是短庄，晚了就不要跟，是中线和长线庄家则要在入市之后密切关注其出货，以免错过获利时机。

　　2. 大盘庄家

　　大盘庄家拥有巨额资金，一般为证券经营机构或兼营机构。如几家中央级、全国性的大型公司，都是在中国人民银行管理下的国有商业银行或其他大型国有企业出资组建的，拥有雄厚的实力，注册资本都有几亿元，实际营运资金来源更是充足。个别情况是拥有巨资的个人投资者联手炒作。

　　大盘庄家一般选择大盘指标股或龙头股，一来进出方便，二来可以调控大盘指数。其特点是进出量大且时间较长，吞吃的个股越多，仓位越重，则发动行情的力度也越大。大盘庄家进入股市，他们所推动的至少是一波中级行情。如果主力庄家炒作大盘股板块，吃进五成以上筹码，则定会有一波大行情；而如果主力庄家只吃进大盘股两成左右的筹码，则只能是一波中级行情。

　　3.板块庄家

　　板块庄家主要指那些把整个板块作为炒作对象，通过各种方法影响各个板块股价涨跌的庄家。经常以某一龙头股作为领涨股，同一板块其余个股随后呼应，即采取轮动（轮炒）的方式，整个板块全面启动之时，则往往是主要品种调整（减仓）之际。庄家炒作这类个股时，往往伴之以行业题材（或区域利好）的配合。利用题材和概念进行炒作，是板块庄家的惯用手法。炒作前看准某个题材，不断营造一种概念的气氛，然后动用资金炒作其中一只具有特点的股票，以拉动其他相关股票，造成大众投资者一种心理定势，形成齐涨齐跌的错觉，以吸引散户跟进。

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　博弈的资本

　　世界上的任何一个资金市场，都脱离不了资金间的博弈。庄家与散户之间的博弈，这是一场惊险的游戏，也是永远的智慧较量。股民以战胜庄家自豪，而庄家则把骗散户当成自己的最终目标。正是他们之间日日精彩的“博弈”，才构成了证券市场上永不停息的话题。

　　不可否认，在这场博弈之中，庄家往往都是最终的胜利者，这是因为庄家与散户相比，在资金、信息、资源和渠道方面存在不可比拟的优势，在博弈战中拥有制胜的资本。本节试图探讨庄家与散户博弈战中双方各自的资本与软肋。

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　一、认识庄家

　　知己知彼，方能百战百胜，也就是说，如果想要在股市中有所作为，就一定要先了解庄家的优势与劣势，知道自己与庄家的差距到底在什么地方。这样才能使我们在实战操作中，避其锋芒，展己长处，从而最终取得胜利。

　　（一）庄家博弈的资本

　　1. 资本之一：庄家的资金

　　相对于中小散户，庄家无疑是坐拥巨资。巨资是庄家博弈战中获取胜利的重要资本之一！由于证券市场的发展，庄家拥有的资金也在不断增加，当年深圳市政府护盘，主攻龙头深发展，共动用资金不过2亿元，而现在一个个人超级大户就能拿出这么多资金来！近年来，机构资金得到快速壮大：一大批证券投资基金募集成立，一批老基金加速改造，通过扩募、合并等方式，达到了较大的规模；一批券商通过增资扩股或合并的方式，壮大了资金实力；还有一批民间投资机构、个人大户在迅速崛起、壮大等。这一切都表明，庄家机构的资金优势得到了进一步增强。庄家都拥有巨额资金，数亿至几十亿或者更多，巨额资金是庄家独有的主要优势。庄家的资金优势主要表现在两个方面：

　　一方面，庄家凭借其资金实力呼风唤雨，视股价、K线如作品，随意发挥。由于他们持有相当大的资金，可以尽可能地持有大部分流通筹码，进而可以随心所欲地对逐步形成股票的趋势和价格进行控制。当然，资金可以是自有资金，也可以是通过拆借而来的资金，资金来源对主力坐庄的期限长短有一定影响。庞大的资金量使庄家显得财大气粗，他们通过高抛低吸、逢低建仓、逢高出货的操作策略及科学的投资组合，可以有效地规避风险，获得最大的收益。

　　由于庄家拥有最大的筹码，盘中的一举一动非常清楚。如买一买二买三中的托单和卖一卖二卖三中的抛单，多少是庄家自己的，多少是散户的，庄家一目了然。股价上升到了什么价位会遇到强大的抛压，下跌到什么价位会出现强大的反弹，只有庄家清楚。散户仅凭公开的技术分析去研判（不少属于想当然），往往落入庄家设下的陷阱。庄家在操盘中股价未到高点，而庄家已开始撤退，未到低点偏偏转身而上，常常打擦边球，使散户追撤不及。

　　另一方面，庄家能凭借自身的巨资，清清楚楚地计算出散户的持仓量。将流通盘总数减去庄家持仓量，便是散户阵营的持仓量了。作为单个的散户，却没有谁能准确知道庄家的持仓量是多少，因为散户与散户之间无法进行有效的沟通和信息传递。在这场庄家与散户对垒的战争中，庄家在暗处，既知己又知彼（散户）；散户在明处，虽知己却无法知彼（庄家）。在这种不平等的格局中，即使“战争”尚未展开，胜券早已偏向庄家一边了。

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　2. 资本之二：人力资源

　　庄家一般都有高素质的操盘手级别的团队通力协作，有专家或专业技术人员为其服务，人力资源优势比较突出，使其具有研发力量雄厚的巨大优势。庄家的人力资源优势是庄家博弈战中的资本之二。

　　庄家坐庄之前，首先会做好人力资源方面的准备工作，优秀的操盘手、政策研究员、行业分析师以及高级公关人才等，都是庄家坐庄时重点招揽的对象。对于大型投资资金和券商而言，他们天然具备人才优势。在坐庄前的调研阶段，有专门调研人员对市场进行调查研究，这些人不但专业水平高，其综合分析能力也十分强，根据对市场的调查分析，能提出正确的意见和建议给老板。在具体操盘过程中，庄家有高水平的操盘手进行操作。操盘手的个人文化水平一般在本科以上，大多数属于综合类人才。他们精通基础分析和技术分析技巧，具备操纵股价的技巧和经验，能够准确预测大盘的近期走势，并能够根据市场的变化及时调整操作思路，基本可以保证在低位吸货，在高位出货，为老板创造最大利润。

　　3. 资本之三：信息

　　庄家的信息优势是庄家博弈战中的资本之三。庄家多有畅通的信息渠道，信息渠道包括获取信息的渠道和传播信息的渠道。对庄家有价值的信息，也就是能够影响股市价格的信息，如国家经济、政治、社会的重大事件，法律法规的出台，重大的政策调整，尤其是国家金融政策的重要事项，上市公司的业绩信息等。

　　庄家收集信息多、快、准：从地域上看有国际的和国内的、从结构上看有宏观的和微观的、从性质上看有政治的和财经的……总之，凡对坐庄有影响的信息都在收集之列。由于信息量大，而且有些内容要求具备较强的专业知识和良好的分析能力才能正确使用，有些内容需要广泛的社会关系才能获得，有些内容需要强大的资金实力支持才能去炮制，而散户不具备这些条件，这就是庄家的信息优势。具体来说，有以下几个方面：

　　（1）获取消息。坐庄资金通常有足够的专业信息搜索和研究人员进行市场调研，目标上市公司的有关信息通常也是坐庄机构或者大股东首先获得，这几乎很难通过市场规范加以改变。

　　（2）制造信息。坐庄资金对于目标公司的炒作方式正在不断变化，由过去单纯的在市场上收集、拉高、派发演变为参与公司管理，甚至给上市公司当推销员，制造信息改变上市公司的市场评价，达到成功炒作的目的。

　　（3）控制信息。例如，通过串通股评人士制造市场炒作气氛，通过对倒放量，控制价格，改变技术图形。这些手段都可以被庄家用来制造多头或空头信息，使中小投资者出现判断失误，达到收集和派发筹码的目的。

　　从坐庄资金所拥有的信息优势来看，单枪匹马的中小投资者是很难与之抗衡的，虽然有众多市场咨询机构为你出谋划策，但有时这不但无益于准确判断，反而成为严重的信息干扰。

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　4. 资本之四：成本优势

　　庄家融资后，表面上庄家在更高的位置加仓或拉升提高了持仓成本，但实际上筹集的资金多，则坐庄成功的概率高，拉升空间大。相对于其初始自有资金而言，获利的可能性增大，获利空间增加，无形之中降低了成本。另外，庄家可以反复进行做波段降低成本，不断高抛低吸，在不丢失筹码的情况下得到差价，从而进一步降低成本。对散户而言，波段操作难度极大，要么做波段被套牢，要么做波段把筹码做没了，很少有成功的。

　　另外，庄家还可以通过一些变通的手法钻法律法规和政策的漏洞，比如多开户头，以逃避持股达一定比例必须向社会公告的规定。在交易中仍存在着许多不规范行为，庄家还可以有条件进行内幕交易，等等。

　　庄家虽然占有多方面优势，可以先知先觉，可以随意操纵股票的趋势和价格。但任何事情都有正反两面，庄家有其优势也必然有其弱点，而这些弱点足以致命。尽管庄家在坐庄过程中尽可能地利用自身优势来弥补弱点，但仍然有兼顾不到或力所不及的地方，这恰恰为散户提供了可以利用的方面。

　　（二）庄家博弈的软肋

　　庄家的某些优势有时候又有可能成为博弈战中致命的软肋。

　　1. 软肋之一：不能快进快出

　　资金雄厚、持仓量大是庄家的主要优势，也是庄家的弱点之一。因为持仓太重，船大难调头，要想成功兑现出局并非一件容易的事。股价在走势过程中，庄家要玩弄很多花样，使用许多指标。但如果被散户投资者识破，不受他吹嘘的美好前景诱惑，不肯在远离股票价值的高位接过这最后一棒，庄家是无可奈何的。在这个时候，庄家被关在自己亲手制作的套子里，靠对倒维持股价，而聪明的散户早已将这个烫手的山芋甩给庄家，去享受丰厚的利润去了。

　　尤其在遇到突发事件时，庄家无法及时有效地避免损失，容易引起其他庄家的参与分享成果。在每波行情见顶之后，总会有一些庄家因操作失误而重仓被套。如果大盘处于极度弱势，则庄家的处境就更艰难。因为这时若一味将股价维持在高位，则控盘成本太高；若顺势将股价打至低位，又可能遭到其他庄家伏击从而丢掉部分低价筹码。可见庄家若想成功地运作于股市，其难度也是相当大的。

　　2. 软肋之二：资金成本高

　　拿破仑与奥地利公主玛丽亚·路易莎结婚后，曾到奥地利的一所学校视察。拿破仑在对学校赞美之余，认为还有所欠缺，于是，决定赠送一些鲜花给这所学校。但是，由于季节的原因，当时还没有这些花。拿破仑承诺将在来年的春季再赠花给学校。此后，拿破仑因为陷入对俄战争的困境中，将这件事忘记了。

　　直到20世纪末，奥地利方面向法国索要当年承诺的鲜花，并说如果法国人不支付这笔鲜花的费用的话，就证明拿破仑言而无信。法国人怎么会因为区区一笔鲜花的费用，而让自己的皇帝背上失信的名声呢？当即答应一定会支付这笔费用，但是，等计算结果出来以后，法国人大吃一惊。原来，经过几百年的利滚利后，当年一笔微不足道的鲜花费用，如今已经超过了法国人全年的教育经费。无奈之余，法国人只好请求奥地利放弃催款，并承诺今后一定在教育事业方面尽力给奥地利提供帮助。

　　一笔鲜花的费用能演变成巨额资金，这就是时间成本的魅力所在。

　　庄家的资金虽然强大，但都是有时间成本的，而且绝大部分资金的利息是高于同期存款利息的。这些资金在短时间内确实能发挥强大的威力。但是，天长日久，庄家就不堪重负了。市场中常会出现这样的现象，长假来临前，都会有部分流动性强的主力资金撤出股市，这就是时间成本造成的结果。庄家的资金大多背负着沉重的利息负担，如果无法及时兑现出局，其压力之大可以想象。另外，庄家大多设置了庞大的咨询机构等组织，聘请了若干投资顾问和操盘手，并且要花相当大的代价去和各方搞好关系，并且每一次控盘动作都需要成本消耗。所有这些，都注定了庄家最后的毛利润要大大地打上一个折扣。

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　3. 软肋之三：技术面的痕迹

　　庄家在坐庄的整个过程中，庄家行为在股票走势图上都必然留下痕迹，一旦被市场投资者识破，就给市场投资者提供了赚钱的机会。坐庄一定要拉抬股价，如果庄家不造市，就很难有高位派发的机会。但是，几次拉抬之后，聪明的股民就能从技术指标中观察到不寻常之处，即技术指标会显示出超买迹象。这会让散户们望而却步，庄家的最后一棒难以脱手，中小股民则因数量较小，可把包袱扔给庄家轻易脱身，而庄家对此毫无办法。

　　另外，如果上市公司不配合庄家，目标个股早已有别的庄家潜伏其中，这些都将增加庄家坐庄的难度。庄家投入资金多，如果股价没有足够的上升空间是赚不到钱的，庄家完成目标股的整个坐庄全流程，需要足够的时间和空间。在这个较长的周期中，给散户提供了足够的赚钱机会。

　　二、认识散户

　　股市的运行规律正体现了庄家与散户的运行特征。这就告诉投资者必须要大胆地面对现实，面对庄家，挑战庄家。在这场博弈战中，打败敌人的前提是要了解敌人，剖析对手的长处、短处、弱点、强项，同时，也需要寻找自身在博弈中用以攻击的资本，发现自身的长处、短处、弱点、强项，以自己的长处和强项在适当的时机、适当的地点去攻击敌人（庄家）的短处、弱点，做到知己知彼、百战百胜。

　　同样我们从两个方面来认识散户。

　　（一）散户博弈的资本

　　1.资本之一：机动灵活性强

　　资金量小、灵活性强是散户在与庄家博弈中的最大资本。散户手中握有少量资金，想入市时随时可以买入；同样的道理，船小好调头，持有的少量筹码想出局，也比较容易实现，因为市场上总会有人接手，不愁卖不出去。散户不知道庄家持仓量多少，不知道上市公司会出什么利空或利好信息，也不知道庄家会耍什么样的阴谋诡计，但散户却具有灵活机动、易进易出的优势。

　　散户进出较随意，遇到情况，几分钟内便可完成进出操作。相对庄家而言，小资金进出股市的优势是显而易见的，散户随时可以决定止赚（或止损）而出局。比如，散户在观察、辨识庄家的操作手法时，一旦识破庄家的企图，可在任何时候采取对策立即换手，或买或卖，机动性强，灵活性高。而庄家却没有这种方便，即使他愿意在低价位抛出，也不一定有那么多跟风者愿意买入。如果众多散户一齐调头，那庄家就难以承受了。

　　2. 资本之二：资金成本

　　与庄家相比，散户不用支付高昂的资金成本，这是散户能与庄家抗衡的资本之二。散户的钱是自己的，一般只是拿自己闲余资金的一部分炒股，股市上贷款炒股的毕竟是少数，因此也不必负担高昂的利息费用。存款不但利息低，而且利息所得还得交税。因此，把钱投在股市上的机会成本大大降低，这也在某种程度上降低了散户的操作成本。

　　散户投资者往往都是个人行为，与他人无关，既不需要庞大的咨询机构，也没有必要雇佣投资顾问，投入的其他费用几乎可以忽略不计。而庄家无论是赔是赚，都得支付一笔可观的咨询费、投资顾问费，甚至借款利息费。

　　3.资本之三：时间成本

　　庄家的资金虽然强大，但都是有时间成本的，而且绝大部分资金的利息是高于同期存款利息的。这些资金在短时间内，确实能发挥强大的威力，但是，天长日久，庄家就不堪重负了。市场中常会出现这样的现象，每到长假来临前，都会有部分流动性强的主力资金撤出股市，这就是时间成本造成的结果。

　　散户则完全不同了。散户由于资金数额小，时间成本很低，几乎可以忽略不计。即使有好事的散户自己计算时间成本，那也不过是账面上的，用不着真的支付高息，更没有严格的期限要求。因为散户的钱“都是自己的”，持股时间可以自由支配。一只股票可以拿个3年，可以拿个5年，再高兴你就可以拿个50年。除了生活，没有人跟你要钱。但是，对于众多的庄家是不行的。其一，他们的资金是有成本的，利息、汇率等因素，拖得太久，对他们来讲成本就更大。其二，他们的资金是有保值增值的需求的。比如说基金，如果说一定时期内做得不太好，可能就会换人。而散户不用每个季度都要拿自己的市值去排名，哪怕你输得再多，除了你老婆，恐怕没有人管你。对于散户来说，股票套了，那就放那里吧，哪怕套得再多，只要不退市，总会回来的。对于机构，这种方法对他们肯定行不通。若是股票被套许多，那些出资人肯定会去找机构退资。这个时候就很容易出现资金链断裂。

　　所以，对于广大散户来讲，还拥有一个明显的优势：时间。是自己的资金让自己享受到的最自由的时间。机构就不行，熊市时，很多证券公司倒闭，很多庄家血本无归，若他们能支撑到牛市，肯定会解套赚大钱的，但是他们撑不到，他们的钱不是自己的，这些钱不会给他这些时间。

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（二）散户的劣势

　　与有实力的庄家机构相比较，可以说散户与生俱来就处于劣势。正是这些劣势导致大部分散户成为股市中的牺牲品。诚然，有些弱点是没办法改变的，但也有一些弱点是完全可以改变或可以克服的，扬长避短，是一切战略战术的核心。散户只有认清这些弱点并采取积极的措施加以改变，才能在这场博弈中取胜。

　　1.劣势之一：个体资金量小

　　在股市中，广大的中小散户投资者基本上是由在职工薪族、一般私营企业中小业主、退休人员、下岗人员组成。他们手中的富余钱不多，资金量较少。散户没有机构投资者的大资金实力，不能呼风唤雨，控制不了股价涨跌的局面，始终处于被动的买卖局面。也正因为资金规模小，散户在股市中不免处于“人为刀俎，我为鱼肉”的弱者地位。

　　2. 劣势之二：技术水平相对较低

　　散户对股市技术分析理论的研判远远落后于庄家机构。散户买卖股票，很多时间凭借仅仅是一知半解的技术分析方法或某股票理论；或者股评舆论的推荐介绍，或者传言、小道消息、感觉等。这些依据没有经过严密的分析推断，均有极不负责任的误导性。

　　散户投资股市一般是自主的个人行为，没有聘请专门的投资顾问，也没有咨询机构，他们买股的依据只是某位名家股评的看法或上市公司中年报所载信息或自己的主观判断，他们一般水平有限，技术指标所知甚少，没有能力对技术指标进行研读。买进股票后，面对主力打压、拉升的反复上下折腾，显得不知所措，心烦意乱。技术工具的缺乏以及分析水平的限制，使他们一般不能沉静下来，哪怕是最简单的原则也没有考虑过，这些导致持股信心丧失，产生错误操作，割肉亏损出局，或者赚了蝇头小利就出局，享受不到后来涨升的大块利润。

　　3.劣势之三：信息资源贫乏

　　散户与实力雄厚的庄家相比，信息获得明显不对称。散户通常得不到内部消息，他们获取信息的渠道极其狭隘有限，不知道股票涨跌的原因和时机，只能跟风，或者犹豫不决，错失买卖良机。在股市里，信息就是金钱，你比别人先获取信息，你就能发大财。而机构投资者往往与上市公司关系密切，对上市公司的内部信息是“近水楼台先得月”，并且他们还经常与上市公司、主承销商、咨询机构勾结搞内幕交易。股市是错综复杂、变化无常的，存在着各种谣言，有的甚至是上市公司或庄家刻意制造的。散户由于信息渠道不畅，经验不足，可能会把谣言当成好消息据此采取行动，结果往往成为假消息的牺牲品。

　　4. 劣势之四：时间投入少

　　股票的分析和统计需要大量的时间，而散户投资者一般都是业余投资者，他们中大部分有固定的全职工作，拿不出更多的时间和精力去关注股市，在时间投入上处于劣势。买卖股票不是依靠科学的方法，凭的只是道听途说或自己的主观意愿。股市投资过程实质上是一个从认识到实践，再从实践到认识的不断提高的过程，有些新入市的股民在对证券市场还没有充分认识、不具备分析能力的情况下匆忙入市，入市后也没有注重花时间和精力去总结经验，吸取教训，因此，屡看屡错，屡做屡赔，尝了不少苦果。而时间和精力不足是散户的客观情况，相比之下，庄家以炒股为业，不像散户投资者“三天打鱼，两天晒网”，有足够的时间和精力在股市中磨炼。

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　神秘的巨资来源

　　在庄家操纵股票的整个过程中，还有一个关键点是许多投资者所关注的，那就是庄家坐庄的巨资从何而来？

　　一、不同形态庄家的资金来源

　　证券市场上的运作资金，主要来源于国内居民储蓄资金转化、民营企业剩余资金、国有企业的资金、各类证券投资基金的资金、券商的资金和银行的借贷资金，以及某些通过某种渠道流入的国外游资等。庄家需要操纵某只股票，其坐庄过程中所需要的资金流量是巨大的，这些巨额资金是控盘主力庄家得以生存的生命线，也是唯一决定控盘主力庄家最终获利与亏损的强力支柱。这些巨资的来源，除了他们自身所拥有的那一部分能够自主调控的资金之外，其他最主要来源就要根据其自身的庄家形态来决定了，但一般都不外乎如下几种渠道：①要求券商配合融资坐庄；②用股票向银行抵押贷款坐庄；③几大市场操作机构联手共同坐庄；④券商挪用用户保证金坐庄；⑤上市公司上市时坐自己股票的庄。

　　庄家资金来源的构成情况，决定了庄家手头的资金多数属于拆借、信贷等短期资金，而长期资金则相对缺乏，这就使得股市的短期化行为较为突出。资金是做庄的先决条件，是庄家的生命线，如果没有资金，则其他一切都无从谈起。因此，除了正常渠道的资金以外，庄家的资金往往还另有来源。违规资金一直是市场关注的焦点问题。有的金融机构通过高息拆借、转存、委托经营、非法集资等形形色色的手法，违反规定将资金进入股市，为庄家在股市兴风作浪提供了条件。早些年证券公司给庄家大户透支炒作提供方便，对股市的过度投机起了推波助澜的作用。但近年来随着证券市场的逐步规范，投资主体的多元化日渐显现。

　　2009年，央行实行宽松的货币政策，在保持物价稳定的同时，加大信贷支持力度，增加信贷投放总量，促进经济增长。仅2009年上半年半年时间，各大银行的信贷额度就达到数万亿之多，而部分机构将巨额的信贷资金违规挪入股市，这部分资金在短期时间内形成了新的坐庄资金。《珠海特区报》2009年8月6日的一篇文章《20％的信贷资金流入股市》就以社科院的报告为依据计算，2009年1～6月，有大约1.47万亿元的信贷资金流入股市。

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　二、庄家的融资

　　庄家在坐庄过程中，由于现实中众所周知的原因，控盘主力庄家自身所具有的资金总量，毕竟还是有一定程度上的限度。坐庄资金随着庄家策划的所有操作逐步地铺开、深入，也就会相对地日渐收紧。为了促使他们自己的资金收益率能够进一步实现最优化、最大化，巨大的资金需求量也常常使得庄家会有某种临时阶段性的资金紧张。这样一来，融资自然也就成为他们的家常便饭，融资渠道的畅通与否也就成了决定控盘主力庄家成败的关键性因素。

　　事实上，对大多数的投资者来说，庄家们的融资方式并不是一个秘密，不少企业或是资金量在50万元以上的投资者或许都曾参与过庄家的融资。庄家的资金有一部分是自筹的，但大多数是通过企业或是个人间接从银行贷款获取。这种融资的模式大体如下：

　　如果有企业以投资某个项目为由，向某银行借出1亿元人民币，那么庄家为得到这1亿元的资金，在企业同意的情况下，由庄家向该企业在某证券营业部开立的资金户头里打入资金总额的20％，即2 000万元人民币，那么企业在证券公司的资金账户里便有了1.2亿元人民币。根据双方约定，庄家便可以对这1.2亿元资金进行操控。由此，庄家顺利地将市值2 000万元的股票放大成了1.2亿元。

　　在双方的合作中，庄家与提供资金的企业、个人或是机构都会约定，一旦股价下跌至其购入面值的10％，可以进行平仓。而券商在其中扮演的是中间人角色，并承担着监督的职能。

　　向庄家提供资金的企业或是个人可以得到大致如下的回报：保底收益10％，如果还有更高利润，则按一定的比例再分成，在10％～20％的企业与庄家之间按6∶4的比例分成，20％～30％按5∶5，高于30％按4∶6分成，具体的情况根据庄家对资金需求的不同，会有不同的收益比例。

　　从表面上看，企业或是个人是不可能吃亏的，但事实不是如此。在股市没有大跌时，许多人都不会意识到这种模式的资金链具有很大的风险。2007年股市下跌后，大量出现跌停，庄家无法出货。在这种情况下，到了接近庄家融资时的股票价位，大多数人都执行了平仓的命令。随着股市的下跌，卖盘不仅没有减少反而越来越多，最后产生了非理性的暴跌，这也是那些庄股会有十几个、甚至是二十几个跌停产生的原因。如图1－1，S ST华新（000010）在2007年年底至2008年年底的熊市中，多次出现连续非理性跌停的局面。

　　庄家的资金还有部分来自其各分仓所在的证券营业部。为吸引庄家到营业部进行交易，营业部作为交换条件提供配套资金。另外还有就是帮助锁仓的资金。这部分的资金一般掌握在投资者手中，庄家与其协议在某个规定的时间不出售股票，到最后出售后按其买入股票时的市值多还少补，然后由庄家再行支付20％或是更高的回报。

　　在这种融资模式的运作下，一个庄家可以从少量的自有资金开始，通过控有一只股票的流通股，在无法出货的情况下，利用对敲将其市值几倍或是十几倍地拉升，然后再以该市值的股票向银行抵押，进行另一次的资金放大，然后用获得的资金去偿还前期融来的资金，并对其他只的股票再进行控盘，后进行雷同的运作，最终形成了如“中科系”这样由同一庄家控制的资金链式庄股系列。

　　这种资金链的连接是非常脆弱的，环节中涉及了太多的资金提供方，一旦有一个大笔的资金试图退出，那么在股市下跌的情况下，就会像多米诺骨牌一样，引起连锁反应，并最终引起整个股市非理性的暴跌

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三、资产托管业务

　　随着国内证券市场不断壮大发展，大量社会闲散资金希望从证券市场上寻找出路。许多证券公司因为市场的激烈竞争，同时又因证券公司主营方向转向，特别需要定向拉一些大客户来证券公司进行投资。久而久之，双方在资金管理形式上相应地形成了某种较为信任的关系，证券公司也自然顺理成章地成为这些资金的委托代理人。出于对投资风险方面上的考虑，许多证券公司在开展这一类资产管理业务时几乎都有十分雷同的承诺，如保证收回本金、保证年收益率等。

　　众所周知，要在二级市场上保证绝对没有风险，同时又能获得较高的收益率，成千上亿元的大资金就远远不如小资金有保证，并且其风险系数也更大。故此，为了能够有效地吸引大量资金来源，一些证券公司营业部就专门有一种投资一级市场的资产托管业务。

　　这种资产托管业务主要是一些不愿承担风险的投资者，他们在一定程度上，既不愿只有银行那一点利息，又不愿意轻易地相信其他人，因此只好将自己的资金变成银行存单后再托管给相关银行的资产管理部门，从而基本上可以获得近8％的稳定性收益。

　　与此同时，相关银行的资产管理部门一般都与有关证券公司签订了某种程度上的合作协议，他们再将此笔资金转给证券公司托管，并因此可以获得15％左右的稳定性收益。而有关证券公司则充分利用其营业部的优势，专门用此笔资金在一级市场中申购新股。

　　由于这种方式得来的收益率不仅较高，而且完全没有什么投资风险，国内证券市场上“一级市场”非常活跃的现状，就自然变得非常容易理解了。以至于许多上市公司纷纷照样“画葫芦”，也开始将证券市场募集来的资金全权委托给主承销商进行投资，充分享受无风险的高额利润。

　　四、私募基金

　　证券市场上还存在着一类不可忽视的坐庄资金，即非阳光的私募基金，他们有的以法人的形式出现，有的则以股票工作室或者干脆以个人的名义出现。这类资金来源渠道也更广泛。

　　这里重点探讨一下私募基金中的专户理财。

　　（一）何谓专户理财

　　由于各种原因，国内私募基金尚没有合法化和阳光化，但私募基金所具有的独特优势，使其以各种形式始终存在。其中越来越被大众普遍认可的私募性质的投资方式就是专户代理投资，人们通常称之为专户理财。专户理财也经常被称作代理理财、代客理财。

　　专户理财是指投资者以自己的名义向深沪证券交易所申请登记，获取股东卡，并持股东卡、身份证、银行卡等相关资料或证件，以自己的名义在证券经纪公司开立独立地进行股票交易的账户，然后把交易账号和交易密码交给专业的投资代理人（机构或个人）进行投资操作的投资方式。其中专业代理人的收益主要来自客户的投资收益分成。专户理财很大程度上要让投资与出资双方同时达到某种和谐状态，从而使双方存在一种相互信任关系。

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在我国，金融市场中常说的私募基金或地下基金，往往是指相对于受我国政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行收益凭证的证券投资基金而言，是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。

　　与封闭基金、开放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势。

　　第一，私募基金通过非公开方式募集资金。在美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。

　　第二，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上；若以机构名义参加，其净资产至少在100万美元以上，而且对参与人数也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。

　　第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。

　　（二）专户理财的融资方式

　　专户理财的具体操作方式和融资方式基本上有下列三种。

　　1.投资委托方自行开户，同时把资金账户全权委托给受托方

　　在实际投资过程中，受托方大多都是在市场中摸爬滚打了多年的投资高手，或者是证券公司的精英人物，后来自己跳槽出来单独开展业务，他们多以股票工作室的名义进行相关活动，一方面，他们既没有进行有关的工商登记，另一方面，也没有所谓的法人账户。但是，他们往往能够依托于所在证券商的大力支持，将自己各种各样的资金托管以代客理财的方式得以实施。

　　他们手中所支配资金除了客户委托的资金外，一旦他们主动地承担操纵某些股票的价格，便常常会有相关券商暗中给以透支的资金并与之联手运作，因此，他们在某种程度上来说，也同样是证券市场中一股不可忽视的力量。

　　以高额回报作为承诺募集资金的起点，是这一类股票工作室的主要特点，他们的收入主要有三种：①证券投资过程中操盘收益的提成；②大额股票成交量交易佣金的返还；③咨询服务热线的收益分成。其中，交易佣金返还基本上是他们赖以生存的根本。它们把大批资金量较大的客户拉到与自己有协议提成的券商营业部中，从而将这些大额的成交交易额都记在“股票工作室”名下，大都可以得到大额股票成交量交易佣金30％~60％的返还比例。故此，在这种利益的操纵之下，不少“股票工作室”的操作人员也在很大程度上以增加返佣为自己的首要操作目标。

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基于这种原因，许多证券公司里也豢养了一大批如此“追涨杀跌”的超级短线高手，在某些行情较好的时候，因为他们强力操纵的大量“快枪”资金造成的大量交易资金量，使得所谓市场“龙虎榜”里面的资金流量陡然增大，从而促使场外众多不明真相的投资者误以为那是控盘主力庄家的操纵资金。

　　但投资委托方也有可能不在受托方（“股票工作室”）所指定的券商营业部中开户，那么这种情况下交易佣金返还这一块收益“股票工作室”就没有了。

　　“股票工作室”在代客理财的具体运作过程中，一般是投资客户自己掌握银行存折和密码，之后凭投资客户自己的深沪市股东代码卡办理委托理财手续，证券公司会出具一份资金监管担保书，这样调动资金必须经投资客户本人和公司共同盖章签名才有效，资金不会有太大的问题。

　　而对于这些资金来说，一般都是不保底的。如果亏损股票工作室一方也不需负责，全部由投资客户自己单方面负责。投资客户当然也多有一个考察期，当他们认为能够为他们赢来利润时，他们才会把自己全部的资金交给这些股票工作室进行全权运作。

　　为了提高回避投资风险的系数，这种合作方式股票工作室所要求的最低投资期限多为6个月以上。并根据投资客户投资资金量的大小来决定分成比例，资金面大的，提成一般会相对比较少，一般都是在10％~50％。

　　在市场上同样有这么一些喜欢与人合作的券商，他们一旦介入证券市场做庄，由于他们手中所掌握资金的性质与众不同，更多的时候，他们常常需要某些寄居在自己营业部里的大量资金帮助锁仓。这样一来，才能够很方便、有效地调动自己的“自营”资金。因此，他们在市场上真正操作起来，就总让一般市场上的投资者感到莫名其妙。他们往往看到某些控盘的股票成交量隔一段时间就会放大一下，并且，这种时间的间距一般都较为均匀：每每到了某一十分关键时刻，这些被他们控盘的股票总是能够及时地有一定增量资金介入托市，同时股票的图形形态也相应地会同步走好，但是只要场外的众多投资者一追进去，在很大的程度上大都会被套得结结实实。

　　2. 投资委托方把委托资金打入受托方账户，双方签订有关融资操作的投资合同书

　　这与他人和机构进行融资的合作形式，完全改变了一般合作方式中资金所有权不变的特性。投资委托方向受托方提供一定比例的操作资金，在受托方管理人提供一定资金数量上约为投资委托方资金15％~30％的担保后，然后再由所在证券公司负责相应的监管。受托方管理人则以自己的名义、账户进行买卖投资证券。由受托方按事先的约定向投资委托方支付利息和盈利分成。一旦该笔资金因受托方的操作原因影响而出现亏损，只要一接近其所提供担保资金一定量度系数时，证券公司即会要求受托方增加保证金，否则负责监管的证券公司就可能会马上进行平仓。

　　在操作的时间方面，一般都是要求投资委托方本金至少1年不抽走，至少需一个季度结算一次利润。而有关分红方面，受托方给出的回报率基本上都是可以达到12％~15％。交易量的佣金则一般要归受托方所有。

　　在证券市场的实际操作中，投资者要求私募基金代自己打理有关资金之时，种种合乎情理的做法在双方协议之中，变得非常盛行。例如投资一方拥有3 000万元银行信贷额度尚未用足，又不想再投入自有资金，于是私募基金就多会以自己所持有的股票向银行进行抵押，这借贷来的3 000万元依然算入投资一方的资金内。至于一些私募基金也让一些较大资金的投资者专门做自己资金的监管人，以此更能够增强双方的信任程度。

　　正是这样一种十分宽松的投资合作机遇与环境，只要合作投资双方通过某种程度上的协调发展，取得了相当操作程度上的共识之后，一切存在于投资双方之间的合作障碍也自然迎刃而解。随之而来的也就是方方面面各种渠道巨额资金的流入，各式各样的市场运作也相应地接连不断，畅通无阻。

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3.投资委托方与受托方基于共同的投资，共同出资入股成立一家股份公司进行相关的投资

　　随着国内证券市场的快速发展，对证券投资类型人才的需求量也呈现出一种同步增长趋势，大量证券公司的精英人物纷纷自己跳槽出来单独开展业务。由于他们专业知识熟悉，前期又有较好的各种类型大客户基础，因此诸如“投资顾问有限公司”、“投资咨询公司”、“投资管理公司”、“融资服务公司”、“市场策划服务公司”、“财务管理公司”和“财务顾问公司”等新型投资公司，如雨后春笋一般拔地而起。

　　它们与其他操作形式的私募基金之间最大的区别在于：正式注册设立了一家专门的投资公司，进而以这个投资公司的名义和账户进行相关证券买卖。如果这种公司类型的资金在具体运作上比较合乎规范的话，则势必难以避免地将产生两个使它们难以逾越的难关：一是公司资金的整体进出殊为不易；二是它们除了在买卖证券时需要缴纳有关税费外，在平时还需要缴纳营业所得税，分红派息部分可能还需为之缴纳个人所得税。

　　在一般的情况下，这些投资类公司都有一部分自有资金，并因它们规模大小的不同，受到监管的力度也完全不一样。“投资管理有限公司”一般要求拥有500万元人民币以上的注册资金，并要求该类公司的核心员工持有相关行业从业资格证书，而且常常被有关部门纳入重点调查对象之列。而相应的“信息咨询服务公司”注册资本仅需10万元人民币，并且常常不受什么约束，也很少受到有关监管部门的重视。不过，这类公司大多不像投资管理公司那样名正言顺地打着大招牌，所以多半只做熟客生意。

　　像这样的一些投资类公司，它们往往会尽可能地设立一些与之相关联的公司。因为这样一来，不管它们是以什么名义在使用那些流动性极强的生产经营性资金，更多地甚至是银行出来的贷款资金，只要在具体操作程序上巧妙地拐上了一个弯，资金马上就可以辗转流入某个股票资金的账户里。

　　同时，这些账户不仅仅只是可以分散所有的流通股票筹码，以掩人耳目，规避高层的监管，也可以更加方便地申购新股，从而形成一条十分稳定的资金收益渠道。

　　国内很多种类型的投资管理公司除了在做二级市场的投资业务之外，还同时积极地参与相关的资产运营中介服务。

　　这些主要是他们有着大量而又广泛的社会关系网络，其触角涉及各地政府部门、上市公司、金融机构、各类财经媒体，以及各类科研院校。他们巧妙地策划着各类上市公司与其他企业之间的兼并、重组、行业调整、资源整合，大肆玩弄着“空手套白狼”的投资游戏。

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（三）专户理财操作中的几点问题

　　近几年，非阳光的私募基金对证券市场的影响越来越大，投资者不可避免地会接触到一些私募基金。我们有必要对私募形式的专户理财（专户代理投资，或称代客理财、代理理财）有一个更清晰的了解。

　　1.专户理财的特点

　　专户理财有两个显而易见的特点：

　　（1）资金安全有保障。投资者的投资资金存入过程是首先把钱存入自己的银行账户，然后再把资金转入自己的股票账户进行投资。资金的取出则需要通过相反的操作过程，即首先把资金转入自己的银行账户，然后再通过银行卡或存折把资金取出。银行账户和密码都由投资者自己保存，而代理人只有股票账户的用户名和密码，只有买卖股票的权利而没有存取资金的权利。所以，采用这种代理投资方式，代理人不可能把资金转走或挪用，投资本金和收益的安全性是绝对有保障的，投资者无需担心资金的安全信用。

　　（2）独立账户，结算简单。由于采用自己的独立账户，不与任何其他资金混淆，所有的操作纪录又均可在证券公司备查，所以不易发生结算纠纷。开始合作时，投资者只要告知账户名和密码；终止合作时，在完成结算后，投资者只要更改密码即可保证账户的安全，操作简便易行。

　　2.操作中的关键问题

　　专户代理投资虽然优势明显，但同样存在不少问题，投资者必须提前考虑周全方可保证投资的成功。如何善用专户理财是操作中的关键问题。

　　（1）签订合作协议。首先要记住的是，代理投资作为一种借助专业人士进行投资的方式是受到法律保护的，所以投资者和代理人之间签订一份周全的合作合同或协议，把双方的权利、义务和责任界定清楚是十分重要的。投资者对此决不可只凭信任行事。“先小人，后君子”是投资安全的保障。合同或协议的最主要方面是内容要周全、清晰。过于简单、不公平或条款不清的协议等于没有协议。

　　（2）风险由谁承担。证券投资的高收益伴随着高风险，所以对风险责任和收益分配的界定肯定是协议的一项主要内容。就目前的实际情况而言，主要具有三种合作方式：代理人不承担投资风险，利润收取15％~30％；代理人承担部分风险，比如50％，同时也享有相应部分的收益；代理人承担全部风险，利润收取50％以上。

　　在代理人不承担风险的情况下，由于风险完全由投资者承担，而到底会产生多大的风险投资者又无法加于判断，所以投资者可以事先确定一个最大风险额。当资金亏损达到高限时，投资者有权随时终止协议。有时，资金亏损虽没有达到最大亏损额，但长时间没有盈利时，也应当有提前终止的权利。总之，投资者在自己承担风险的情况下，应当有权提出终止协议。另外，投资者代理人不能更改操作密码，以便投资者随时监控账户盈亏情况。

　　在代理人承担风险的情况下，也要注意明确两个问题：一是合作的期限问题。由于代理人承担了部分或全部的风险，所以当账户出现亏损但合作期限尚未结束时，投资者不能单方面终止协议，也就是说，投资的期限是相对固定不变的，除非投资者自己愿意承担此时的投资风险。所以，在投资之前，投资者应事先想好在投资期限内不动用资金，否则可能造成本金的损失。当然在处于盈利的状态时，如果投资者要求提前终止协议，可以进行利润分割后终止。另外一个比较重要的问题是，代理人承诺承担部分或全部风险时，要弄清楚是信用承诺还是资金担保。有不少代理人口头或书面承诺承担风险，但是协议到期出现亏损时，投资者不能或长期不能得到补偿，这是代理投资最容易出现的问题，多数代理纠纷也是由此而起，投资者不可不查。相比而言，现金担保的方式要安全得多，主要方式是代理人也在投资者开户的券商处开立一个账户，并用其中的资金作为担保，同时投资者、代理人和券商签订一份三方监管协议，但此种方式已被国家有关部门禁止，所以已不再受法律保护。现在适用较多的仍然是类似的并列账户的方式，由券商或中间人负责监管或执行。总之，关于投资代理人承担风险的信用问题必须提前加以认真考虑。

　　（3）清算方式要明确。何时可以终止或提前终止协议，协议到期或中途结算时在多长时间结清资金等问题也要在协议中表明。再有，结算或到期结算后，若继续合作，一定要重新签订协议，且不可嫌麻烦或认为已经合作一段时间了，有了信任度而不再签订协议。

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3.如何找到真正的投资专家

　　如前所述，让投资专家为自己投资比自己亲自操刀取胜的把握无疑要大得多。与投资专家合作才是真正的投资之道，除非你自己改变职业，通过长期的学习、投资，让自己成为投资专家。但是，许多投资者如同有病乱投医一样，不知谁是专家。一位投资者曾5次把账户交给所谓的专家，但5次亏损，结果伤心至极，再也不敢轻信他人。可以说，绝大多数愿意与投资专家合作的投资者都不吝啬把投资收益的一部分支付给代理人，但问题是他们都抱怨难以找到理想的代理人。

　　其实，要找寻像巴菲特、索罗斯那样的投资专家的确很难，但要找到能为自己挣钱的投资专家还是有可能的，关键是自己要有评判的能力。有相当一部分投资者开始并没有专家理财的观念，认为自己就能做投资，所以他们往往把精力和时间花在研究投资上，等投资失败后才想起借助专家的力量，于时盲目找人并轻率地把账户交给他人操作，结果投资同样蒙受损失。正确的做法是，作为投资者要花精力思考怎样寻找和判断真正的专家。

　　以下是几个比较重要的有关判断投资专家能力的问题，提出来供投资者参考。

　　（1）名人不一定是专家。电视、报纸或网站等媒体上的名人最容易被投资者奉为专家，但名人的确不一定是专家。其中的道理不言自明。

　　（2）不要被高回报陷阱所迷惑。高回报、高风险，其结果有较高的不确定性。真正的投资人寻求的是长期、稳定的回报而不是高回报。如果你把证券投资看成是一项专业的投资，并期望获得合理的回报，你会发现它是一项很好的投资；但如果你期望在短时间内获得高回报，那就不得不承担必要的高风险。如果你期望获得相当高的回报，同时也不想承担较大的风险，那么最终你注定要失败。要知道，世界级的大师也无法满足你的要求。所以，如果你要做长期、稳定的投资，而一位“专家”说他的收益率是每个季度都有30％以上的回报，你最好赶快远离他。

　　（3）交割单不能证明一切。代理人常常拿出诱人的交割单来证明自己的能力，这一点无可厚非，但作为投资者要特别注意几点：一是交割单的期限是否足够长。掐头去尾的、只反映某一时期或大盘处于上升阶段时的交割单有什么参考价值呢？二是是否有许多不同账户但同时操作、内容或操作风格相同的操作记录单，单一的、好看的交割并不难找，当然也不说明任何问题。三是别忘了考证交割单的真伪。

　　（4）把握正确的操作理念。如果把证券投资看做是一项专业的投资并期望获得合理的回报，其投资的原理与实业投资并无二致。所以在选择和判断“专家”的水平时，不要看其过去的业绩，更要知道他们是如何实现的。要通过认真的沟通，仔细了解和考虑“专家”们的投资思路。有实际投资经验的人更容易判断出其投资理念是否合理。不合常理、前后矛盾以及夸大其辞的投资思路肯定是有问题的。

　　（5）合作方式有疑点。有些投资代理人以操作方便、券商信用好、下单软件稳定等种种理由为借口，要求与之合作的投资者把账户转至代理人指定的营业部进行操作。这种情况多数属于代理人在指定的券商处收取交易佣金。也就是说，无论投资者是否盈利，代理人都会通过交易获取一定的收益，从而为代理人炒单提供了方便。换言之，代理人和投资者的利益表面上是一致的，但实际上存在着一定的冲突，或者说两者的利益是不一致的。投资者对此一定要有所察觉，对这样的专家更要提高警惕。

　　（6）有比较才有鉴别。虽然说真正的专家是可遇而不可求的，但只要有心并非难不可及。多跑几家证券公司、多找一些人去问、多找一些“专家”去谈，必定能有所收获。其实，判断一个代理人的能力在一定程度上与自己的综合能力、证券或其他方面的投资经验以及社会能力等诸多因素相关联，也就是说，做出正确的判断有相当大的难度。但如同久病成医的道理一样，只有多与各种“专家”沟通，通过各个方面的比较最终一定能找到理想的合作人。

　　综上所述，找投资专家代理投资肯定是明智之举，也可以获得理想的投资回报。但投资者要做的是，除了要有专业投资的观念外，更要花时间和精力用于思考和研究与专家合作的方式，以及如何选择真正的专业人士。