读书频道----尽享财经智慧 (3) 证券类专题

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4.停板
《从外行到内行：股票投资实战解析》地震出版社作者：潘伟君

　　投资者在沪深交易所进行买卖申报时是有价格限制的，不是任何价格都可以申报的。这就是现在沪深两市实行的涨跌停板交易制度，实际上就是对当天的报价作一个限制。

　　对于绝大部分股票来说，报价限制是以上一个交易日的收盘价为准上下各10％。

　　比如某股上一个交易日的收盘价是10元，那么下一个交易日的最高买进价不能超过11元（10元＋10元×10％），最低卖出价不能低于9元（10元×90％）。

　　有时股价一路上涨到顶就只有买进价（第一买进价就是涨停价）和买盘但没有卖出价，自然也就没有卖盘。反过来股价一路下跌到底就只有卖出价（第一卖出价就是跌停价）和卖盘却没有买进价和买盘。这两种情况我们称之为“涨停”和“跌停”。

　　除了普通股票的上下10％限制以外，某些特定股票的限制不完全一样。比如带ST标志的股票是有上下5％的限制，新股票第一天上市则没有涨跌停板限制，从第二个交易日开始才有10％的限制。

　　涨跌停板的交易制度并不是一成不变的，原来沪深两市根本就没有涨跌停板，“上证指数”曾经在1995年的“518”行情中一天上涨31％！

　　在海外涨跌停板制度也并不一样，像纽约证券交易所、香港联合交易所等就没有涨跌停板制度。

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5.买卖盘
《从外行到内行：股票投资实战解析》地震出版社作者：潘伟君

　　投资者以后经常会听到买卖盘这种说法。

　　假如某股现在成交价为5元，那么希望以更高价格卖出和更低价格买进的单子就挂在电脑里，等待价格变动后成交。现在沪深两市传输出来的行情信息是上下各五档的委托价格和相应的委托数量，其排列方式以价格为优先。

　　所有未成交而挂在电脑里的单子通称为买卖盘，其中可细分为买盘和卖盘。不过投资者能够看到的买卖盘只有上下最接近的五个价位。

　　2006年沪市推出了上下十档挂单的行情，但要另外收费，因此现在的免费行情还是无法看到十档的行情。

　　在作了一番分析之后我以为十档的显示不看也罢，对行情分析基本没有什么影响。因此如果投资者要另外出钱购买这类软件的话意义不是很大。

　　当投资者要进行买卖交易时可以通过多种方式向交易所进行报单，这些单子如果没有超出涨跌停板的价位就会被交易所接受，价格接近成交价的话也会在行情显示图中显示出来，但只显示申报买卖的价格和数量（与其他同价位的投资者单子合一起），实际上也成为行情显示的买卖盘。

　　图7-1到图7-3是买卖盘的三种情况。

　　图7-1

　　图7-2

　　图7-3

　　图7-1是正常的买卖盘显示，中间的一列数字是委托的价位，右面一列数字是委托买卖的股票数量。一般的行情显示时用手数来表示委托数量，这样显示的数字可以小一些，因为1手股票代表100股股票。比如图7-1中第一行右面的数字150就表示有150手股票在等待以5.46元的价格卖出。

　　股票交易中最小的买进单位是100股，也就是1手，如果在委托指令中出现不足100股的情况将被电脑视为无效指令。不过现在卖出是允许小于100股委托的，甚至可以1股1股地卖出，不过投资者在交易成本上会不合算。

　　小于100股在业内被称为零股。

　　图7-2是股价涨停的特例。因为8.71元已经是涨停的价格，所以是最高的买进价同时也是最高的卖出价。

　　图7-3是股价跌停的特例。因为4.27元已经是跌停的价格，所以是最低的卖出价同时也是最低的买进价。

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6.IPO
《从外行到内行：股票投资实战解析》地震出版社作者：潘伟君

　　IPO是一个外来名词，在国内原来就叫新股发行，其真正的含义是首次募集发行股份的新股。

　　国内市场还只有十多年，所以规模还很小，因此在未来相当长的一段时间里还会有大量的公司发行新股然后成为上市的股份公司，所以投资者要熟悉IPO这个新词。

　　新股在上市的第一天交易是没有涨跌幅限制的，但现在两市也对首日上市的股票进行异常波动的监控，一旦价格涨跌偏离值过大或者换手率过高就会采取盘中临时停牌15分钟的措施。这里所说的新股第一天上市不单是IPO的股票，也包括IPO的封闭式基金，增发上市的老股票以及暂停上市后又重新恢复上市的老股票。

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7.除权与除息
《从外行到内行：股票投资实战解析》地震出版社作者：潘伟君

　　上市公司在一个会计年度结束以后一般会在公布年度报告的同时提出相应的利润分配方案。如果有盈利而且进行分配，那么可以采用多种形式，其中最常用的两种方式是送红股和红利。其中红股是股票，红利是现金。

　　送红利也称分红，按每股一定的比例进行，比如每股分红0.10元等。

　　分红方案中有一个股权登记日和一个股权除息日。在股权登记日及之前持有该股票的投资者可以拿到红利但在其后买进的投资者将没有分红权。

　　交易所在股权除息日对股价进行除息处理，即调整前一个交易日的收盘价。比如原来的收盘价是5元，分红0.10元后进行除息处理，原来的收盘价就变成了4.90元。

　　送红股也称为送股。

　　将要送的红利折算为股票送给投资者是一种没有现金流出的分配方法。

　　比如准备每股分红0.30元，由于每股股票的面值是1元，因此这0.30元就相当于0.3股，送股方案就是每股股票送0.3股，一般在市场上称为10送3，即每10股送3股。

　　送股的结果是投资者增加了股票但没有拿到现金。

　　特别要说明的是股票的面值。在公司的资产负债表上股东的投资额是以股本金计算的，股本金并不是我们现在市场上交易的价钱，而是股本的面值。现在我国在国内的上市公司其股票面值都是1元。当一家公司进行IPO时起发行的股票是以1元面值计算的，但发行价并不一定是1元，至少到现在为止在国内还没有出现过1元发行价的股票。不过在海外却有低于面值发行的股票，而且股票的面值也不一定是1元，甚至有0.10元或者几分钱的。

　　送股方案也有一个股权登记日和股权除权日，除权日的意义与除息日是相同的。即在股权登记日或之前持有的股票获得送股权，之后买进股票的投资者不能享受送股的权利。

　　在股权除权日这一天交易所将对前一个交易日的收盘价进行除权处理，目的是为了保持前后市值不变。

　　除权价＝原收盘价÷（1＋送股比例）

　　比如某股前收盘价为13元，送股方案为1股送0.3股，那么

　　除权价＝13÷（1＋0.3）＝10元

　　现在分析投资者前后持有的市值。

　　原来持有1股的市值＝13元

　　现在1股因为送股而成为1.3股，所以市值计算如下：

　　现在市值＝1.3×10＝13元。

　　从市值来看，前后还是相等。

　　如果上市公司配股也要进行除权。

　　所谓配股也是增发新股的一种，但配股只对原来的老股东按一定的比例进行。比如按照10配3的方案，就是每1股老股票可以按约定的配股价格购买0.3股新股。

　　配股方案中也有配股登记日和配股除权日。在配股登记日或之前持有的股票获得配股权，可以按照一定比例认购新股，之后买进的股票不能认购新股。在除权日这一天，交易将对前一个交易日的收盘价进行除权处理，目的是保持前后市值不变。

　　假如某股前收盘价为13元，配股方案为每1股配0.2股，配股价是10元，那么

　　除权价＝（原收盘价+配股比例×配股价）÷（1＋配股比例）

　　＝（13＋0.2×10）÷（1＋0.2）

　　＝12.50（元）

　　现在我们验算一下投资者前后市值是否一致。

　　原来持有1股的市值＝13元。

　　现在增加0.3股后由1股变成1.3股，所以市值计算如下：

　　市值＝（1＋0.2）×12.50－0.2×10＝13元。

　　前后市值仍然是一样的。

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8.暂停上市与终止上市
《从外行到内行：股票投资实战解析》地震出版社作者：潘伟君

　　股份公司上市以后成为上市股份公司，但如果公司的某些上市要求达不到，那么公司有可能会被交易所停止甚至取消上市资格。一般会先停止交易但还保留一段时间的上市资格，如果在短期内重新达到恢复交易的要求还可以申请恢复交易，如果仍达不到要求的将被取消上市资格，成为退市公司，这种公司的股票以后就不能在交易所进行交易了。

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9.交易费用
《从外行到内行：股票投资实战解析》地震出版社作者：潘伟君

　　买卖股票还要支付一定的费用，我们一般把它称为交易费用。

　　目前有以下几种交易费用：

　　费用①：印花税。

　　印花税是在交易时上交给国家的税种。

　　印花税＝成交额×1‰。

　　就是说投资者进行1000元的交易就要上交1元的印花税。

　　印花税的税率并不是一成不变的，以前高的时候达到过4‰。

　　费用②：手续费。

　　手续费是证券公司收取的，同样以成交额为计算依据，不过各家营业部的标准是有差异的，对于不同的投资者也是有差异的，最高可以达到3.5‰。不过一般网上交易手续费较低，有可能低到1‰以下。投资者可到各营业部咨询。

　　费用③：过户费。

　　这项费用只有上海证券交易所收取，买卖深圳交易所的股票是没有的。

　　过户费＝成交股数×1‰。

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股市赚钱你做主——炒股选基金全密码




本书简介


如何掌握投资技巧获得财富？是什么因素决定投资的成功或者失败？如何在充满变数的中国股市中立于不败之地？答案就在《炒股选基全密码》。本书是作者多年的理财心得和经验，以近几年的中国股市变化和实战经验为范本，详细讲述了投资者在股市中如何保持良好的心态，抓住股市的核心资产，敏锐判断有潜力的牛股，克制非理性的投资冲动，摈弃不良的投资策略。另外，对于非股民，本书还提供了基金理财指导，有助于没有介入股市的读者成为专业的基金投资者，满足这些读者的理财要求，实现一生的财务保障。对广大投资者来说，这是一本令您开始投资生涯的入门书，也是一本解释投资界基本规律的工具书，还是一本培养您投资哲学的教科书。更重要的一点，它也许还是改变您人生财富走向的“红宝书”。

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推荐 序
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　“你不理财，财不理你”，改革开放30多年来，这句话已深入人心。1980年的3000元，可以大办流水席，欢宴亲朋，添置新家的几大件。而在今天，3000元不要说买不到婚房洗手间的一角，大约就只能买到一台新的智能手机，或者二手的苹果iPhone，拿着去拍拖谈恋爱都没有面子。

　　我的一个朋友，就是靠着20世纪80年代初父亲落实政策补发的3000元，在过去的近30年中不断通过有效的资产配置（投资股票、债券以及基金等），在2010年积累到了500万元的资产——退休是不成问题了。如果当年他的3000元只是存银行的话，现在也就是个两三万元，做什么都不够。

　　到了2010年，越来越多的国人日渐发现“以钱生钱”的益处，对投资理财的意义了然于胸。特别是在一些大城市中，“投资理财”已然成为一个固定词组，互为搭档，密不可分。由于长期从事宏观经济和资产配置的研究，我始终认为投资将在人们生活中具有越来越重要的意义。一方面是因为职业关系，我对自己从事行业的信心与偏爱；另一方面，也因为我见证了中国资本市场的成长与成熟过程——因为明白所以信赖。

　　邢冶是一位老财经人，十多年的行业和专业积累让他对中国资本市场有了更多、更纵深的了解。难得的是，他是实战派出身，能够自己投资股市和基金并获利丰厚，这就比起一般的空头股评家要强很多。赚钱才是硬道理！只有自己赚钱的投资者，他的经验对于其他投资者才更有价值！

　　我所知的邢冶，是个乐于分享的人，并且以自己提供的投资信息有价值为荣。他有媒体人的思维惯性，他甚至自嘲说，这是一种“职业病”，但值得庆幸的是，正因为有他这种分享精神，读者们才有机会学习并成为自己的理财师，才能更快速有效地掌握一些先进而实用的方法，指导自己的理财生活。

　　基于多年来与资产配置有关的工作和生活，我很赞同邢冶对投资的态度与理解。相比较于其他投资产品过山车一般的非理性状态，以及被“炒”得惊心动魄的农产品等领域，股票和基金作为日常的投资理财选择，有不可替代的优势。

　　首先它有着成熟的市场，对投资者来说是个规矩明晰的场所；其次，它自身与市场都趋于正常，已有规矩可循；再次，它们都已经度过了曾经的动荡期，以往暗箱操作等行为正在不断减少；再其次，历经近20年的发展，对普通投资者而言，股票和基金这样的投资品种也更有操作意义。

　　如果说这本书是作者的“心血”，似乎有点儿沉重，但说这本书是邢冶十余年积累的分享毫不为过。作者把十余年重要的见闻与案例重新咀嚼消化，在时间的背景里重新萃取精华，最终总结出来他所见、所知最有效、最有益的投资办法。

　　在我看来，这本书既有专业的含金量，又避免了专业架构中的那种繁复与枯燥，作者用简洁而生动的文字，深入浅出地为读者提供了明辨、慎行的有效方法，相信对很多读者大有裨益。所以，我由衷希望大家能认真阅读此书，并成为一名专业的投资者！

　　渤海证券研究所所长程文卫

　　2010年7月

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自 序 开启你的财富之门
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　我们每个人都渴望富有，都渴望拥有更多的金钱。因为对人的一生来说，金钱意味着很多东西。当你还是孩子时，金钱意味着你可以接受良好的教育；当你长大成人时，金钱意味着你拥有受人尊敬的社会地位；而当你年事渐高时，金钱意味着你可以享受专业的医疗照顾、并获得健康和长寿。除此之外，金钱还有一个重大的意义，那就是它可以使你拥有独立的人格，让你的生活变得更美好。也许就是上述原因，每个人都希望有朝一日自己能成为有钱人，并为此目标努力奋斗着。

　　虽然我们都知道财富的拥有需要一个过程，但无奈“一夜暴富”的想法实在太有诱惑，因此不少人都在做类似的尝试。事实上，要想迅速实现财富梦想，通常只有三个方法：

　　第一，你拥有一段可以带来财富的婚姻。这样的案例可以说是不胜枚举，嫁入豪门的娱乐明星，博得富豪千金垂青的幸运帅哥都属此类。

　　第二，你想出了一个商业点子，并幸运地取得了成功。在这方面，国外有微软教父比尔·盖茨以及Google的创始人谢尔盖·布林和拉里·佩奇，而在国内，腾讯的创始人马化腾和阿里巴巴的掌门人马云都是典型。

　　当然，你也可以通过继承遗产或中彩票来迅速拥有财富。不过，从可实现的几率来看，这无疑是一个小概率事件。而对于更多的人来说，碰到能够带来财富的婚姻需要缘分；拥有一个带来财富的商业点子则更需要运气。不论是缘分还是运气，都是可遇而不可求的。

　　如果你不幸没有遇到一段让你变得富有的姻缘，同时也没有盖茨一般的眼界和智商的话，恐怕你只有第三个办法可以选择，那就是你掌握了投资的技巧，并可以靠投资来获得财富。也就是我们常说的理财。

　　从某种意义上说，一个人能否过上幸福的生活，其理财能力的高低将起到至关重要的作用。就现阶段来看，股票和基金，对普通投资者而言，无疑是最现实的理财工具。而投资者能否掌握自己的财富命运，很大程度上由自己在股票和基金方面的投资水平决定。于是，提高投资者上述两个投资品种的操作水平，使我们都能有机会成为自己的理财师，也就成为本书的题中之义。

　　有人说，投资本身就是一种赌博，大家比的只是看谁的运气更好，毫无技巧而言。这种说法在一定程度上似乎是对的，因为投资的确与赌博有着某种相似之处。例如对一个老练的赌马者而言，赌马完全可以为他提供相对安全的长期投资收益，这一点与他持有基金或者购买股票没有任何区别。

　　不过，投资毕竟不仅仅是赌博。华尔街王牌基金经理彼德·林奇对此给出的评价是：“投资是赌博，更是艺术。”更何况，即使是赌博，也不是完全没有规则。对于股票投资者而言，四处打听消息，频繁换股的做法，跟赌马时只根据赛马的鬃毛是不是漂亮，或者骑士的衣衫是不是华丽来下注是一样的。

　　彼德·林奇曾经说过：“进入投资市场的人，必须要明白投资与赌博的异同，了解自己的目标，从而有所斩获。要是完全对投资一无所知，不懂得任何手段和技巧，就贸然投身股市，那还不如离开华尔街，带上所有的钱，去拉斯维加斯或者中国澳门等地好好地赌上一把。至少在那些让人赏心悦目的景致当中输光时，能够说输得很痛快。而如果在炒股上失败了，能够看到的只是经纪人在办公室踱来踱去的身影，自己却得不到丝毫的安慰。”

　　按照林奇的说法，买股票应该是一种值得进行的赌博，前提是你要懂得游戏规则。否则，就会应了那句老话：“久赌无赢家。”而本书将告诉你一些投资的基本原则，只要你掌握这些原则，就可以通过投资来实现你的财富梦想。

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炒股三戒律
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　股票是投资者十分熟悉的一个投资品种。自1990年上海证券交易所成立以来，炒股就成为很多人希望改变自己生活状况的一种重要投资方式。20年弹指一挥间，虽然中国证券市场也成就了“杨百万”这样的骨灰级炒股高手，但真正靠炒股“跃龙门者”毕竟不多。

　　更多的投资者似乎永远都在扮演那个在股票市场中任各路机构宰割的弱者，想通过炒股赚钱，结果反倒赔了更多的钱。“为什么会这样，哪里出了问题？”我知道，聪明的你一直在寻找答案。而不管你是否已经找到答案，下面这三条炒股戒律应该能给你提供一些有用的启示。

　　戒律一炒股要学会休息

　　正如真正的赌场高手都懂得赌博的第一要义“知道什么时候收手”一样，炒股的第一条基本准则是“要学会休息”。我知道很多人是带着极高的期望值来到股票市场中的，他们希望通过不断的操作来赚取足够多的利润。

　　然而，炒股和其他工作有一个很大的不同，那就是“多劳未必多得”。换句话说，你操作得越频繁，你赚钱的几率越低。而市场也一再告诉我们这样一个事实：“如果你不是一名职业操盘手的话，你进行股票操作的频率与你最终获取的收益成反比。”

　　这一基本准则无论牛市还是熊市都完全适用。牛市中，买入股票并持有是一种休息；熊市中，不做任何买入股票的动作也是一种休息。牛市中的休息，从某种程度上讲，是耐心的一种体现。关于这一点，我们可以用“股神”巴菲特童年的一段经历来说明。

　　巴菲特在其12岁那年，用自己手中的120美元进行了人生中的第一笔投资，以3825美元的价格买入了3股城市服务公司的股票。而在其买入之后，城市服务公司的股票价格很快就下跌到27美元。在那段时间里，巴菲特每天都惴惴不安，感到压力很大。

　　我们不难想象，对于一个只有12岁的孩子来讲，看着自己的120美元在短短几天内就变成90美元，那种感觉不言而喻。终于有一天，城市服务公司的股票涨到了40美元，巴菲特赶紧把手中的股票卖掉，为自己赚了5美元。不过，后来发生的事却令巴菲特终生难忘——城市服务公司的股票在被其卖出后，一路上涨，最后涨到了202美元。

　　有了这一次投资经历后，巴菲特总结了两条投资教训。第一，不要过分关注买入股票的成本。第二，不要太在意那些蝇头小利。因为如果他能再耐心一点，就可以赚到492美元。也正是这次经历，奠定了巴菲特日后价值投资的风格。

　　巴菲特的这段经历告诉我们，在牛市中学会休息，可以为我们带来更大的利润。与之相比，在熊市中学会休息，就可以为我们避免更大的损失。而从某种程度上说，在熊市中休息要比在牛市中休息更重要，同时也更困难。这是因为，更多的投资者不会在熊市中选择休息。他们会不辞辛劳地操作，即使自己账户中的资金在不断减少，而这一做法与输红了眼的赌徒相比没有任何区别。

　　从这个意义上说，在熊市中学会休息是每一个希望成功的投资者必须要牢记的炒股第一要素。因为你很难在一个下跌的市场氛围中，依靠个股的操作来实现持续的盈利。实际上，对于大多数投资者来说，炒股赚钱只有在牛市中才成立，在熊市中则是一个伪命题。关于这一点，本书第一章将有充分的论述。

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戒律二技术分析识盘，价值投资识股
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　股票投资者可能都有过这样一个疑问：“是什么因素决定投资的成功或者失败？”答案是：大盘。当大盘处在一个上涨趋势中时，你赚钱的几率就高，相反，当大盘处在一个下跌趋势中时，你赚钱的几率就低。也正因为此，你最好不要和大盘争辩，也就是说不要逆势做股票。对你来说，最明智的做法就是，大盘处在上涨趋势时，买入股票并坚定持有；大盘处在下跌趋势时，卖出股票并安心休息，不再参与哪怕看起来利润很可观的那些所谓的波段。

　　至于如何识别大盘的趋势，我想众多投资界的前辈们已经给我们提供了一个行之有效的方法，那就是股票的技术分析方法。一提到技术分析，我想有些投资者可能会心存不屑。因为在价值投资大行其道的今天，技术分析似乎已成了“巫医神汉”式的骗人把戏。更有无数投资大师撰写专著对技术分析的三个基本假设前提——“市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复”进行批判和攻击。

　　不过，正如一枚钱币有着正反截然不同的两面一样，既然技术分析从诞生之日起至今都保持着如此强大的生命力，其间还出现了查尔斯·亨利·道（股票道氏理论的创立者）、艾略特（艾略特曲线的发明者）、江恩（20世纪美国最传奇的投资大师）以及与“股神”巴菲特齐名的华尔街投资大师威廉·欧奈尔等。那么，我们就没有任何理由对这一分析方法有丝毫的懈怠。更何况一个不争的事实是，至少在中国股市20年的发展进程中，技术分析在判断大盘趋势方面体现出极佳的前瞻性和准确性，本书的第二章对此将会有详细的论证。

　　当然，作为一种投资工具，技术分析也有它自身的局限性，那就是在对个股的选择上，技术分析基本提供不了什么有价值的信息。关于这一点，价值投资大师格雷厄姆、费雪、彼得·林奇以及“股神”巴菲特都有过专门的论述。不过，出现这种局面，并不是技术分析的问题，而是使用这种分析方法的人的问题。这就像在古龙的武侠小说中，真正的武林高手，即使手中没有兵器，用一片树叶也可以杀人；而如果你武功不高，却带着倚天剑、屠龙刀闯荡江湖，那么你被别人杀的概率一定大于你杀别人的概率。

　　而为了提高投资者的武功，目前市场中有很多自称是能够准确捕捉到股市黑马的炒股软件，但据我了解，这些软件没有一款能够在熊市中帮投资者持续赚到钱。一款不能战胜趋势的软件，根本称不上神奇，也更不值得投资者花费高昂的价格去购买。实际上，炒股软件不仅在熊市中无能为力，即使在牛市中，也是作用甚微。

　　因为，在牛市中的选股，是要考验你基本面选股的功力。对大部分投资者而言，这的确是需要花费很多时间来做功课的。而本书的最大亮点之一就是将这一过程简洁化，投资者只要按照一定的标准和参数在特定的板块中寻找牛股就可以了。相信读过本书的第三章和第六章，对这一点你将深有体会。

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戒律三牛市不做波段，熊市不做投资
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　要想成为一名成功的股票投资者，就要学会用正确的方式来炒股。那什么是正确的方式呢？

　　“股神”巴菲特的“买入并持有”曾经征服了全世界的众多投资者，并引发投资者争相模仿，但结果是在2008年的熊市中，巴菲特也亏损了。很显然，“股神”也不总是对的。与“股神”不同，一些技术流派的高手，都偏爱“波段操作”，即通过低买高卖来实现利润，我们的一些基金经理就是这样，但这些人的战绩在长期来看并不突出。他们就像巴菲特12岁时的那次投资一样，最终只得到了一点蝇头小利。

　　如此看来，无论是“买入并持有”还是“波段操作”似乎都不是一个完美的投资方式，都有其自身的局限性。而实战也证明：投资者只有对这两种方式进行有效结合，才可能产生比较理想的投资效果。而我把这种结合后的方式称之为：“牛市不做波段，熊市不做投资”。从现阶段看，这是一种非常适合中国股市的投资方式。

　　客观而言，巴菲特“买入并持有”的投资方式在美国股市中绝大多数情况下是对的。在其掌管伯克希尔·哈撒韦公司的45年间，运用该策略，“股神”取得了43年的盈利，仅有的两年亏损就是2001年和2008年。

　　不过，在中国的股市中，“股神”的这一投资方式还需要加一个前提条件，那就是在牛市中。因为在中国的股市中，牛熊更替更为频繁和剧烈，在熊市中股指的回落幅度往往要大于牛市中大部分个股的上涨幅度。因此，对大多数中国的投资者而言，熊市炒股的后果往往是“还没有等到春天，就在冬天被冻死了”。

　　所以，投资者如果想赚钱，只有等待牛市。而在牛市中，股指一路向上，只有捂股不动，你才能获得尽量多的利润——当然，如果你选的股票没有问题的话。不过，如果你耐不住寂寞，在牛市中不断追逐市场热点，进行高频率的波段操作，我可以保证：你最后的收益情况会比你一直捂股不动减少很多。关于这一点，本书的第四章也许能给你一个更直观的解释。

　　相反，如果你在熊市中，也坚持买入并持有的投资方式，那结果就大不一样了。因为这时候整个市场的趋势已经是向下运行了，即使你买入的股票没有问题——股票价值被低估，市盈率低，其股价也会伴随大盘一路向下，2008年的大熊市就是最好的证明。如果这个时候，你还迷恋价值投资，你就会输掉很多。事实上，此时你只有一个理性的选择，那就是放弃股票交易，离开股票市场。

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　之所以做出这样的选择，并不是巴菲特的投资理念有问题，而是中美两国不同的市场环境造成的，“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”的道理在股市同样适用。这一点本书的第五章将有具体的阐述。

　　当然，除了介绍炒股的一些基本技巧之外，帮助投资者建立自己的投资哲学也是我希望本书能够承载的一个任务。因此，本书也从公募基金的选股思路、上市公司财务分析以及投资者应该牢记的投资纪律等视角，对如何正确炒股进行了梳理，详见第七、第八和第九章，希望能对投资者炒股提供一些必要的帮助。

　　选好你的基金

　　我一直认为，不是所有的人都适合投资股票。而事实也证明了这一点，根据中国证券投资者保护基金公司“2009年投资者综合调查”显示，截至2009年前10个月，仅有35％的个人投资者实现了盈利。也就是说，在上证综指上涨6453％的情况下，还有65％的个人投资者在2009年的大牛市中炒股是亏损的。这样的结果，实在令人感到遗憾。

　　我想对于这65％的投资者来说，也许有两个更现实一些的选择。第一个选择是，认真阅读本书的前九章，掌握一些基本的炒股技巧，力争在下一个牛市中有所斩获。而如果你认为你不可能学会或者掌握本书前九章所讲的那些东西，那么恐怕你只剩下第二个选择——认真阅读本书的后七章，成为一名专业的基金投资者。这样做的好处是，在你今后的人生中，你将获得充足的财务保障。

　　如果说股票在一定程度上可以实现“一夜暴富”的梦想，那么基金则是一种靠时间来实现富有的有计划的投资。对于基金投资人来说，当前最重要的工作就是选好你的基金，并一生持有，直到它完成你的财富梦想。从这个意义上说，基金投资多少有点“生命不息，投基不止”的味道。

　　那么如何通过投资基金来实现自己的财富梦想呢？本书的第十章和第十一章，将从基金投资原理，人的生命周期两个角度对这一问题进行详细阐述。对那些准备投资基金或者已经购买基金的投资者来说，相信这两部分内容可以帮助你扫除一些顾虑，并坚定投资基金的信心。

　　实际上，与股票相比，基金投资要相对容易一些。投资者只要用正确的方式选择了正确的基金，之后的一切将变得十分简单。但即便如此，随着基金数量和种类的增加（目前市场中有超过500只各种类型的投资基金），也难免让投资者有“乱花渐欲迷人眼”的感觉。而如何从这些基金中，选出适合自己的品种，也的确是一个不小的课题。本书的第十三章和第十四章将分别给出基金选择的量化标准，以及基金投资中的主要误区，希望能对投资者有所帮助。

　　另外，对于那些希望用基金投资来代替股票投资的投资者来说，阅读本书你也会有不小的收获。这是因为在本书的第十二章，我们重点介绍了三种特殊的基金。而如果投资者能够很好地投资它们，你获得的收益不一定就会比投资股票的收益低。

　　当然，说到投资基金，就不得不提到基金公司和基金经理。本书也在最后两章对这两个市场参与群体进行了分析和点评。我知道在这一过程中，可能会得罪我基金公司的一些朋友，但为了投资者能有一个健康和正确的基金投资理念，我还是说出了基金行业本身的一些问题，但愿我的那些朋友不会因此而记恨我。

　　好了，接下来就让我们开始炒股和选基的投资之旅吧。同时，我也由衷希望：当我们完成这一旅程之后，大家都可以成为自己的理财师。

　　邢冶

　　2010年9月于北京

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引言 三年中的三只股票
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　2007—2009年的这3年，是中国股市非常值得研究的3年。之所以这么说，是因为这3年股指的波动幅度非常大。2007年和2009年，上证综指全年分别上涨了92.85％和77.23％，在20年的股市历史中，分居第四和第五位。而2008年上证综指全年跌幅达到了65.41％，位居中国股市20年跌幅首位。

　　在如此大幅的波动中，投资者应该能够体会出天堂和地狱那咫尺之间的巨大反差。而在这样的轮回之后，又有多少投资者修成了正果。对经历过这轮牛熊转换的我来说，非常愿意把2007—2009年3年间的3次关键的股票操作告诉你，也许这将有助于你理解本书后面的内容。

　　2007年中国铝业的虎头蛇尾

　　2007年7月间，我在22元附近买入了中国铝业（601600）。买入理由很简单：当时的中国铝业刚刚上市3个月，属于次新股板块。再加之考虑到2006年公司的每股收益达到1.04元，静态市盈率仅有20倍多一点。对比当时A股市场平均30倍的市盈率，绝对低估。于是，我买进了该股。

　　但在买入后不久，我就迎来了该股的一次大跌，2007年7月3日—7月5日，该股连续3天下跌，最低跌到了18.93元。尽管被套，但由于当时大盘正处在上升趋势中，我并没有急于进行止损操作。而事后该股的走势，也证明了我判断的正确。

　　中国铝业在随后的2007年7月23日开始启动，股价从21元附近一路上涨，至2007年8月10日，股价已涨到35.63元，仅仅不到一个月的时间累计涨幅超过70％。随后该股在33元—37元之间进行了6天的横盘整理，而不幸的是，就是在这6天中，我卖出了全部中国铝业。当时卖出的理由也很简单，因为按照2006年的每股收益计算，该股当时的静态市盈率已经超过30倍。

　　按照传统教科书的告诫：超过30倍市盈率的股票一定要卖掉。我听了老师的话，也成为了传统意见的俘虏。而中国铝业随后的走势，让我大呼意外。该股自36元一线再次发力，最高涨至2007年8月29日的59.55元，随后几经反复，并在2007年10月15日创造了当年该股的最高价60.35元。换句话说，中国铝业在我卖出后，股价又上涨了60％以上。

　　我不断在问自己：“为什么会这样，不是说，市盈率在30倍以上就要卖股票吗？”难道教科书错了吗？要知道按照当时中国铝业的股价，该股的静态市盈率已经达到50倍以上。后来我明白了，我忽视了一个最重要的前提——那就是当时是牛市，2007年的牛市在当年的10月份终结，而我卖出中国铝业的时候是在8月上旬。也就是说，我错过了那一轮牛市中的最后两个月，也是最疯狂的两个月。而作为这种疯狂的最典型特征，就是股票市盈率被高估、再高估。

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　于是我明白了一个道理：市盈率高低并不是判断买入还是卖出股票的一个很好标准，30倍也不是一个一成不变的参数。如果在牛市中，一只股票的市盈率超过30倍，并不意味着它就不会继续上涨，只要牛市持续，它完全可以实现40倍、50倍甚至100倍的市盈率，只要市场认可。

　　当然，对于我来说，中国铝业的操作总体还是可以满意的。尽管我没有赚到更多的利润，使得这只股票的操作过程有点“虎头蛇尾”，但它毕竟奠定了我2007年总体业绩盈利的现实。虽然此后我操作新乡化纤（000949）和宏源证券（000562）都不成功（全部割肉出局），但并没有对当年整体业绩产生太多的影响。而在事后看来，我后两次的操作是注定要失败的，因为当时大盘已经进入了熊市，而熊市是不能做股票的。

　　2008年亿城股份的壮士断腕

　　进入2008年股市已经明显转熊，而我也在2008年2月春节后的反弹中清空了所有的仓位。但在当年4月份我却鬼使神差地再次杀入股市，准备抢一个反弹。这次我选中的股票是亿城股份（000616），我在4月初以7元左右的价格（前复权的价格，以下相同）买入该股。按照该股2007年0.86元的每股业绩，其当时的静态市盈率仅8倍多一点。我当时的逻辑是：如此低的市盈率，即使大盘下跌也跌不到哪去。

　　而事实并不像我想得那样简单。由于是熊市，大盘一路下泄。亿城股份的股价也是逐波下行，至2008年4月21日的收盘价4.98元，我的账面已经出现了30％以上的损失。而直到此时，我才意识到这次操作本身就是错误的，因为我在熊市中进场买股票。于是我就决定伺机止损出局。终于大盘在2008年4月底至5月初展开一轮反弹，我也得以在6元附近将该股全部卖掉，实际损失接近15％。

　　尽管这次操作并不成功，但考虑到亿城股份当年最低价曾跌到过2008年11月的2.02元，如果当时不割肉，我账面的最大损失将超过70％。如此看来，我应该为自己感到庆幸。经历了这次挫折之后，我又发现了股票教科书中的一个错误：那就是市盈率低于10倍的股票也不一定都有投资价值。因为如果处在一个熊市中，股票市盈率的表现一定是被低估、再低估的。

　　但想明白一个道理和在现实中坚决执行它，有时候还会有很大的距离。由于损失了15％的资金，我并不甘心，于是有了我2008年的第二个操作，那就是买入了紫金矿业（601899）。当然，结局是悲惨的，因为该股给我带来了更大的账面亏损。关于这一点，本书第一章会有详细的介绍。

　　亿城股份和紫金矿业的经历，让我最深刻地体会到熊市炒股的巨大风险。因此，“牛市炒股，熊市休息”也成为本书的核心思想之一。

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　2009年西山煤电的自作聪明

　　刚刚过去的2009年毫无疑问是一个标准的牛市，当然，对于我来说也会有所斩获。在这一年我的所有利润都来自一只股票，那就是西山煤电（000983）。我在2009年3月在15元一线完成对该股的建仓，理由是我判断生产资料的价格会在2009年出现上涨，因此选择了煤炭股西山煤电。

　　而该股之后的走势也印证了我的判断，随着国际油价从2009年3月的40美元/桶上涨到6月份的70美元/桶上方，西山煤电展开了一轮强势上攻行情，股价从15元一线启动，一路上涨到6月5日的28.45元，累计涨幅超过80％。随后该股在25元—28元之间展开8天的横盘整理，而与此同时国际油价也在70美元/桶一线徘徊。就在这时，我做出了一个自以为聪明的决定。

　　那就是卖出手中的西山煤电，当时我的逻辑是这样的，国际油价会在70美元/桶处受到比较大的阻力，面临回调的风险。而一旦国际油价回调，煤炭股也会回调。事实上，我对国际油价的判断是对的，的确在2009年7月国际油价出现了回调，最低价曾经下探到58.31美元/桶。

　　但令人遗憾的是，西山煤电却并没有出现深幅调整。该股在2009年6月下旬再度发力，股价从26元一线一路上涨，直至8月4日的42.53元才告一段落，期间涨幅超过60％。随后尽管经历了8月份的大调整，该股还是在2009年12月4日创出了当年最高价43.90元。对于我来说，2007年中国铝业的一幕再次发生在2009年的西山煤电身上。

　　而究其原因，是我在大盘向上趋势仍未改变时，主观地认为西山煤电的涨势已到尽头。实际上，在我卖出西山煤电后，我曾经操作过另一只股票——雅戈尔（600177）。但遗憾的是直到2009年的牛市终结，雅戈尔的表现都不如西山煤电。放弃掉一只优秀的股票，而选择一只平庸的股票，理由只是自己的主观臆断。这样的教训不可谓不深刻。

　　而西山煤电的操作经历，也让我意识到炒股要尽量避免主观的判断。当市场仍处在牛市中时，不要轻易卖掉手中的股票，即使大盘出现比较大的调整，只要向上趋势未变，就要坚决持股；相反，一旦市场转熊，即使手中的股票是赔钱的，也要坚决卖掉。

　　上面提到的这三只股票是我在2007—2009年间，赚钱最多或者说感悟最多的股票，也正是有了这三只股票的操作经历，让我有了要写一本投资书籍的初衷。如果我的投资经历能让您对我的这本书感兴趣，那是再好不过了。当然，书中的一些观点也只是一家之言。

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第一章 股市的“休渔期”（1）
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　炒股和打渔似乎天生就有着某种潜在的联系。如渔民出海前，要看一下天气，辨一下潮汐，由此来决定自己是否出海、跑多远、往哪里走；而投资者进场炒股前也要看一看大盘的趋势，由此来决定自己是否进场、做长线还是短线、做什么板块。

　　再如，渔民都知道，海里的鱼不能全打捞光了，因为过度捕捞会造成渔业资源的枯竭，进而可能造成渔业生产的崩溃。所以渔民每年都有一个休渔期，让自己放松，让鱼类繁殖，修补渔网，加固渔船。相比较而言，投资者在股市中也要学会休息，牛市进场，熊市离场，不可恋战。而这一点，在现阶段的中国股市尤为重要。

　　“休渔期”原理应用到中国股市上，就意味着对大多投资者而言，不是任何时候都可以炒股的，只有牛市才能炒股，熊市就不适合做股票了。这是因为就现阶段而言，中国的股市还是一个单边市场，只能通过做多赚钱，缺少必要的做空工具。这一点，是我们与国外成熟市场最大的不同。即使是2010年推出的股指期货，由于其极高的进入门槛对于普通投资者而言并没有多少现实意义。也正因为此，中国的股民都喜欢牛市，而讨厌熊市。

　　从某种程度上讲，熊市就是中国股市的“休渔期”。在这段时间，股民最好的策略就是放弃股票交易，休息！对中国股民而言，在熊市炒股就相当于渔民在已经冰冻的河面上炸鱼，虽然有机会炸到鱼，但更有掉进冰窟窿的危险。

　　也许有投资者会说：“熊市也有牛股。”没错，但问题是，在熊市中你能抓到牛股吗？这种概率又有多大呢？让我们来看一下图1.1、1.2和1.3的这组数据：

　　图1.1显示的是中国股市最近的两个熊市周期，即2001年7月—2005年12月；2007年10月—2008年11月市场的表现。在这两个熊市中，上证综指分别下跌了47.71％和67.08％，而深证综指则分别下跌了57.67％和65.49％。

　　在指数大幅下跌的情况下，个股的表现又如何呢？经过统计我们发现，在2001年7月—2005年12月的熊市中，仅有153家公司的股票实现了期间正收益，占沪深两市上市公司总数的1145％，如果考虑到同期银行存款的机会成本，这一数字将更少；而在2007年10月—2008年11月的这一轮熊市中，更是仅有58家公司的股票实现了期间正收益，占沪深两市上市公司总数的3.61％（见图1.2和图1.3）。

　　换句话说，如果你在上述两个熊市周期进行股票交易的话，赚钱的概率分别只有11.45％和3.61％，而赔钱的概率则高达88.55％和96.39％。即如果你在2001年7月—2005年12月期间操作10次的话，理论上讲，只可能赚1次而赔9次；如果你在2007年10月—2008年11月期间操作10次的话，甚至有可能每次都是赔的。在这样的概率下，你还认为你能捉住所谓的“熊市中的牛股”吗？

　　如果你认为上面的三组数据仍不具有说服力的话，那就让我们来看一组市场调查的数据。中国证券市场历史最悠久的证券类期刊——《证券市场周刊》曾在2005年初做过一次问卷调查，此次调查的目的主要是希望了解一下在2001—2004年间，投资者的收益情况。而结果显示：在这4年间，只有3.67％的投资者保持盈利。相比之下，48.68％的股民亏损超过五成。

　　无独有偶，在2008年底，《上海证券报》与联合证券也搞了一次类似的调查（见图1.4）。这份由2.5万人参与的调查显示：在2008年的熊市行情中，有60％的投资者亏损幅度超过70％；22％的投资者亏损幅度在50％—70％之间；7％的投资者亏损幅度在30％—50％之间；5％的投资者亏损幅度在30％以下，而只有6％的投资者有盈利。

　　牛市与熊市的巨大反差，也许通过两首在网络上热播的歌曲就能够深刻体会。2007年大盘一路高歌猛进，一首《死了都不卖》的网络歌曲迅速走红

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第一章 股市的“休渔期”（2）
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　死了都不卖，不给我翻倍不痛快，我们散户只有这样才不被打败。

　　死了都不卖，不涨到心慌不痛快，投资中国心永在。

　　就算深套也不卖，不等到暴涨不痛快……

　　然而，如此的豪迈并没有维持多久，就迎来了2008年的大熊市，一首《只要不亏》的网络歌曲也随之声名鹊起。

　　多年的积蓄投资股市，渴望的收益却没有增值。

　　套牢让人心憔悴，暴跌快停止，暴跌停止重新开始。

　　翻看曾经熟悉的价位，我买的股票只要不亏……

　　从2007年的“死了都不卖”，到2008年的“只要不亏”，我们从中可以充分体会到中国股民在牛市盛宴后，面对突如其来熊市的那种惊慌与无助，而熊市中内心的那种煎熬更是令每一个投资者刻骨铭心。

　　我一位朋友的炒股经历也能说明这一点。他在2007年11月以37元的价格，买进了中国石油（601857），买入后该股就一路下跌，至2007年12月18日，该股创出了28.59元的阶段最低价。此时我的朋友咨询我的建议，我告诉他在中国石油反弹至30元上方时，止损出局。

　　而我这位朋友的反应与大多数投资者一样：“啊，割肉出局？可是我赔钱了。如果30元卖掉，我的损失接近20％。”尽管我提醒他“如果不卖掉，可能会赔更多的钱”，但他最后还是决定“坚决持有”。用他的话说：“我就不信，能一直跌下去，总会涨回来的。更何况，中国石油还是好股票。”也正是因为他的这个决定，在该股2007年12月19日—12月24日的一轮难得反弹中（股价最高曾达到32.22元），他没有选择止损出局。

　　后来的走势，大家都知道了，中国石油自2008年1月起一路下跌，期间鲜有反弹。至2008年6月底，该股已跌至15元下方，而就在此时，我的这位朋友由于需要一笔钱来买房子，无奈之下，只能在15元左右卖掉了全部的中国石油。而这个价位距离他买入的成本，亏损幅度接近60％。显然，这个损失幅度要比我提出建议时大很多。

　　0其实，事后看来，我的这位朋友也还算幸运。因为，相对于中国石油2008年9月18日创下的最低价9.47元，他15元的卖出价还算说得过去。更何况，即使经历了2009年的牛市行情，中国石油的最高价也仅为16.43元。换句话说，如果只考虑股价的话，我的这位朋友选择割肉并没有比选择坚决持有多损失多少。从某种意义上说，他还是赚的。因为，他毕竟买了房子。

　　实际上，如果我的这位朋友当年不是为了买房子而被动卖掉中国石油的话，那么他继续持有一年的结果甚至比他割肉的效果更糟。要知道在2009年中，有很多股票的股价翻了两番甚至三番，而中国石油2009年全年不到40％的涨幅，是很难与这些股票相比的，就更不用说那已经翻了番的房价了。

　　当然，比起我的这位朋友，我也没聪明到哪去。这一点，可以在我对紫金矿业（601899）的糟糕操作中得到验证。2008年5月26日，我以9元的价格买入紫金矿业（601899）。之所以选择紫金矿业，理由并不复杂。就是因为，当时该股已经从上市之日（2008年4月25日）的最高点21.81元，下跌到了10元下方，股价已经拦腰斩半。在一个月的时间内，股价出现如此大的跌幅，技术上也应该有所反弹。

　　而在我买入该股后，其股价小幅下跌，至5月30日，该股收盘8.47元，我的账面浅亏5.88％。而接下来的一天，也就是2008年6月2日的走势，让我产生了错觉。该股在当日，拉出一个涨停，股价报收9.34元。面对一个涨停板，而且自己的账面由亏损变成盈利，我想可能大多数投资者都不会轻易罢手。我也是一样，因为我更坚信我选到了一只正确的股票。

　　也正是这种心态，让我在此后的操作中连续犯错。2008年6月3日，紫金矿业冲击20日均线未果，股价报收9.25元，并伴有一条上影线。通常情况下，这往往是上升乏力的征兆。实际上，当时盘面的一些变化也的确证明了这一点。6月3日这天，紫金矿业的单日成交金额达到17.34亿，这一交易水平，比前一个涨停板交易日的9.03亿，放大了近1倍。在重要的阻力位附近，成交量放大，但股价却没有上涨，这往往就是头部的特征。

　　0不过，令人遗憾的是，我在当时过分沉溺于6月2日的这个涨停板。对于如此明显的头部特征视而不见，因而没有在最合适的点位及时出局，而是选择了继续持股。尽管如此，实际上我还是有多次机会可以止损出局。但由于我对紫金矿业不切实际的过高预期（当时市场传闻：公司管理层鼓励公司员工买自己的股票，股价至少要涨到25元），导致我在2008年7月上旬的反弹中，没有采用正确的卖出动作。

　　而之后不久，我就受到了市场的严厉惩罚。紫金矿业自2008年7月下旬开始，一路下跌，至2008年10月28日，其最低价曾达到2.87元。尽管在这一过程中，我一直在补仓，持仓成本有所降低，但当股价跌到6元附近时，我已经打光了所有的子弹，只能被动等待解套，因为我也没有勇气割肉。至2008年11月，我的账面亏损已经超过50％。

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　现在看来，没有及时止损，是我和我的朋友所犯的共同错误。但我比我那位朋友幸运的是，他选择的是中国石油，而我选择的是紫金矿业。虽然我在紫金矿业上深度套牢，但由于2009年牛市的来临，我幸运地很快就解套了。紫金矿业从2008年11月的2.95元一路上涨，至2009年3月底的10.77元，累计涨幅高达265.08％。正是这一轮涨势，让我得以在9元以上的价格卖出紫金矿业，从而挽回了我在熊市中错误决定的部分损失。尽管如此，由于我的时机选择错误，紫金矿业的巨大涨幅并没有给我带来多少可观的利润。

　　在中国石油和紫金矿业的股票操作过程中，不难发现，我和我的朋友至少犯了三个错误：第一，选择在一个错误的时机入场（熊市入场）；第二，没有在第一时间止损；第三，在下跌趋势中进行摊薄成本的操作。这些都是普通散户极容易犯的错误，而本书随后的第九章内容将对此进行专门分析。

　　实际上，熊市对中国股民的打击是巨大的。不但散户如此，就连那些怀揣国内外名校学历，曾经混迹华尔街并拿着高薪的众多基金经理们也没能躲得过去，这一点从2008年公募基金的业绩就可见一斑。

　　从图1.5中，我们可以看出，在2008年的大熊市中，除了货币基金和债券基金分别获得了58亿元和91亿元的年度盈利外，其他类型基金全部亏损。根据天相投资的相关统计，2008年度，184只股票型基金亏损9739亿元，100只混合型基金亏损4057亿元，36只封闭式基金亏损841亿元，三项亏损合计达到1.46万亿。

　　曾经风光一时的QDII基金更是损失惨重。统计显示，9只QDII基金2008年累计亏损达到了惊人的505亿元，平均每只亏损额为56亿元。而从基金公司方面来看，在60家基金公司中，2008年有36家旗下产品的亏损总额超过了100亿元，占比达到了60％。而亏损超过500亿元的基金公司也有8家。

　　2008年基金行业的亏损，与在熊市背景下，基金业绩欠佳有直接的原因。在这一年中，具有完整统计周期（存续期超过1年）的股票型基金的净值平均下跌51.84％；混合型基金的净值平均下跌了45.53％；即使年度跌幅最小的偏股型基金泰达宏利成长（162201）的跌幅也达到了31.70％。

　　相比之下，50只债券型基金在2008年实现了6.52％的净值平均收益率。这就意味着，除非投资者买债券或者一些传统的债券型基金（增强型债券基金除外）。否则，就算投资者把资金交给比自己更专业的基金经理，如果在熊市中做股票，结局仍然是赔钱。

　　之所以如此，是因为在熊市中，没有人能够有充分的理由去频繁地买卖股票，即使这么做了，也不可能有足够的智力去保证每次的操作都很高明。当然，如果你在熊市中始终坚持所谓的价值投资，一直持股不动的话，那么损失也许会更大。

　　说到这里，你也许已经明白我将股民和渔民进行类比的原因了吧，也应该体会到炒股和打鱼之间奇妙的关联。中国有句股谚：“10人炒股，7赔2平1赚。”如果你不知道休息，无论牛熊都不辞辛劳地频繁交易，你就无法摆脱这个宿命。虽然你很勤奋，但你却走在一条错误的道路上。因此，你越勤奋，对你的财产而言也就越危险。

　　不过，如果你能学会在股市中进行休息，能在牛市中明智入场，又能在熊市中理性退出，那么结果就大不一样了，很有可能是“10人炒股10人赚钱。”这就像美国历史上最伟大的棒球选手泰德·威廉斯所说的那样“要成为一名优秀的击球手，你必须有好球时才去击打。”

　　当然，如果你始终认为，你就是那个走运的人，那个“10人炒股，7赔2平1赚”里面的“1”，你真的具备在熊市里赚钱的超级能力。那么，本书对你已经没有任何意义了，你尽可以把它扔到垃圾堆里。

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第二章 大盘是最好的广告（1）
《股市赚钱你做主——炒股选基金全密码》山西人民出版社作者：邢冶

　　长期以来，投资者一直被一个问题所困扰，那就是“经常是卖了股票就涨，买了股票就跌”。实际上，出现这种问题，主要是因为投资者对大盘的趋势没有一个正确的判断，而这一点是相当致命的。

　　通常情况下，投资者出现亏损的一个重要原因，就是其在一个下跌趋势中买进了股票，而投资者赚不了大钱的原因则是，其在一个上涨的趋势中过早卖出了股票。因此，对投资者而言，一个理性的做法是，在进行股票操作之前，一定要对当前大盘的趋势有一个清晰的判断。

　　那么，我们又将如何来判断大盘的趋势呢？对于这一问题，基本面分析派和技术分析派一直存在比较激烈的争议。前者认为，市场趋势的上升与下降是和一国宏观经济的发展状况密切相关的。换句话说，当一国经济处于良性发展阶段时，股市就是牛市，市场趋势就是向上的。反之，当一国经济发展遇到困难出现衰退时，股市就是熊市，市场趋势就是向下的。

　　而后者则认为，市场有其自身的趋势，这一趋势的形成是市场中所有参与方综合博弈的结果。一旦趋势形成，其不会因为宏观经济的健康与否而产生改变。虽然有时政策性的因素会影响市场的短期走势，但其改变不了市场已经形成的原有趋势。

　　对于上述两种观点，至今没有任何一方能够说服对方，而我则更倾向于后一种观点。这是因为如果一国经济与股市的关系是简单正相关的话，那么股市的趋势完全可以通过对宏观经济的把握而进行预测，而历史的经验告诉我们，市场走势往往是很难靠某一单项指标简单预测的。当然，技术分析方法也不是完美无缺，但至少其可以为投资者判断市场趋势提供很多量化的指标。

　　股市是宏观经济的晴雨表？

　　长期以来，投资者都有意无意地接受了这样一个理念，即“股市是宏观经济的晴雨表”。当一个国家经济处在健康发展状态时，股市一般是牛市；相反，如果一国经济发展缓慢或陷入衰退，那股市就是熊市。事实真的如此吗？

　　我想在回答这一问题前，我们有必要先梳理一下这句话的逻辑。如果股市是宏观经济晴雨表的话，那么应该是宏观经济向好，股市就会上涨；相反，宏观经济衰退或者转淡，股市就会下跌。但事实却不总是这样，宏观经济有时甚至与股市的走势背道而驰。

　　结论有些吃惊吧！怎么会是这样？会不会是我搞错了？要说明这一点，我们眼前就有现成的例子。2008年9月始自雷曼破产的全球性金融危机爆发以来，各国股市阴云密布。世界银行等国际权威研究机构也大幅调低2009年全球经济增长的目标，悲观的舆论更是占据着2009年初世界主要媒体的显要位置。而事实却是自2009年3月起，道琼斯工业指数从6469点一路上升，截至当年12月底，已经突破万点大关，累计涨幅超过60％。在实体经济并未出现实质性好转，失业率仍在一路攀升的情况下，股市却有如此强劲的表现，与其说是反映美国经济的现状，还不如说是反映人们对美国经济复苏的信心。

　　类似的情况在20世纪40年代的美国也发生过，1940—1944年，美国经济扩张了125％，但华尔街股市却没有反应。1942年标准普尔平均指数报收8.67点，比1939年的12.06点还下跌了28％。即使到了战后的1949年12月31日，道琼斯指数也仅仅达到200点，只是1940年点位的两倍。（［美］约翰·S戈登，《伟大的博弈》）尽管在同一时间里，美国的国民生产总值已经增长到原先的3倍，上市公司利润的增长更是远超过这一数字。如此看来，有时候就算实体经济繁荣昌盛，股市也未必就是“涨声一片”。

　　20世纪德国投资大师安德烈·科斯托兰尼把上述现象总结了一个公式：货币+心理=发展趋势。意思是单靠货币，股市不会起变化，此外还要加上大众的心理因素。如果大众的心理是负的，即市场中没有人愿意买股票，此时即使市场中货币充足，股市也不会涨。只有在货币和大众心理层面都呈现正面时，股市才会上涨。而当两个因素都是负面时，股指就会下跌。

　　美国的情况如此，中国的股市也不例外。众所周知，2001—2005年间，中国的GDP以年均9％以上的增速发展，实体经济可以说是相当健康而平稳。而股市呢，我们都知道那是一轮惨淡的熊市，上证综指从2001年初的2077点一直下跌到2005年底的1161点，深圳综指也由636点跌到278点，跌幅分别高达44.10％和56.29％。宏观经济的向好，并没有给投资者带来牛市。而直到2006年，随着股权分置改革的顺利完成，中国才迎来了一轮姗姗来迟的大牛市。